Κάθε χρόνο για σχεδόν μισό αιώνα, το Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.Β BRKBerkshire Hathaway Inc186. με την Highstock 4. 2. 6 ) υπέβαλε ετήσια επιστολή στους μετόχους, η οποία αναλύει τα κέρδη που έχει αποκομίσει για τους κατόχους των κοινών μετοχών της. Το 2012, σύμφωνα με την επιστολή του, το κέρδος ήταν 24 δολάρια. 1 δις. Κάπου $ 1. Τα 3 δισεκατομμύρια αυτού του κέρδους χρησιμοποιήθηκαν για την επαναγορά των μετοχών της Berkshire, αφήνοντας $ 22. 8 δισεκατομμύρια "αύξηση της καθαρής θέσης" που διατηρούσε η εταιρεία. Για σχεδόν 50 χρόνια, το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας ή η λογιστική αξία έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 20% ετησίως. Παρακάτω, συζητούμε πώς η ανάλυση της ισότητας των μετόχων ή των κατόχων είναι μια από τις σημαντικότερες ασκήσεις για τους επενδυτές και τους μετόχους.

AD:

Τι αναφέρουν οι επενδυτές τα κεφάλαια των μεγάλων ιδιοκτητών;

Η αύξηση της λογιστικής αξίας του Berkshire Hathaway με την πάροδο του χρόνου ήταν σχετικά εύκολη στη μέτρηση. Ο αριθμός αυτός είναι σχετικά καθαρός, επειδή ο γενικός διευθυντής Warren Buffett σπάνια αγοράζει μετοχές ή εκδίδει πρόσθετες μετοχές και δεν έχει καταβάλει ποτέ μέρισμα. Για το λόγο αυτό, η αύξηση της λογιστικής αξίας είναι ένα σχετικά καλό μέτρο για τις αποδόσεις που έχουν αποκτήσει οι μέτοχοι πάνω από το ιστορικό της εταιρείας. Στα τέλη του 2012, το συνολικό μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας αυξήθηκε στα 191 δολάρια. 6 δισεκατομμύρια ευρώ και συνίστατο κυρίως σε αδιανέμητα κέρδη, τα οποία αυξήθηκαν στα $ 124. 3 δισεκατομμύρια ευρώ και είναι απλώς τα κέρδη που έχουν επανεπενδυθεί πίσω στην επιχείρηση κατά τη διάρκεια των ετών.

- <->

Τμήμα Μετοχών του Berkshire Hathaway - 2012:

Αναζητώντας τον πίνακα του τμήματος μετοχών παραπάνω, οι αναλυτές πρέπει να εξοικειωθούν με ορισμένα στοιχεία γραμμής:

Το κοινό απόθεμα σταθεροποιήθηκε στα 8 εκατομμύρια δολάρια και αντιπροσωπεύει το πιθανό ποσό που είχε αρχικά εκδοθεί όταν δημιουργήθηκε η τρέχουσα ενσάρκωση της Berkshire Hathaway το 1977. Αυτό το ονομαστικό ποσό των 8 εκατομμυρίων δολαρίων είναι πρωτίστως για νομικούς σκοπούς και για σκοπούς έκδοσης και έχει οριστεί σε πολύ χαμηλή αρχική αξία που αρχικά καταγράφεται στα βιβλία.

• Το κεφάλαιο που υπερβαίνει την ονομαστική αξία είναι επίσης γνωστό ως καταβεβλημένο κεφάλαιο, το οποίο αντιπροσωπεύει το ασφάλιστρο πάνω από την αναγραφόμενη ονομαστική αξία (τα 8 εκατομμύρια δολάρια) στην οποία εκδόθηκαν οι αρχικές μετοχές. Με την κυριολεκτική έννοια, αντιπροσωπεύει πραγματικά το κεφάλαιο "καταβάλλεται" από τους πρώτους γύρους επενδυτές, ή κεφάλαια που συνεισέφεραν οι ιδιοκτήτες. Πρόκειται κυρίως για τη μορφή κοινών μετοχών, αλλά μπορεί επίσης να περιλαμβάνει και άλλους συναφείς τίτλους, όπως προνομιούχες μετοχές ή προνομιούχες μετοχές. Επίσης, με την πάροδο του χρόνου αλλάζει με την έκδοση νέων μετοχών, όπως για την απόκτηση συμμετοχής σε άλλες επιχειρήσεις.
• Το συσσωρευμένο υπόλοιπο συνολικού εισοδήματος (AOCI) είναι αντάξιο της δικής του ανάλυσης και είναι ένα πολύ αξιόπιστο στοιχείο γραμμής που θεωρείται καλύτερα ως μια πιο εκτεταμένη άποψη των καθαρών εσόδων που αναφέρθηκαν στην κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης.Πρόκειται για καθαρό εισόδημα συν άλλα συνολικά έσοδα, το οποίο καλύπτει στοιχεία που δεν εισέρχονται απευθείας στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Για παράδειγμα, για χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις όπως η Berkshire που κατέχουν μεγάλες ασφαλιστικές επιχειρήσεις, η AOCI παρέχει λεπτομέρειες για τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες στο χαρτοφυλάκιο επενδύσεων. Ο αντίκτυπος των εταιρικών σχεδίων συνταξιοδότησης καλύπτεται επίσης σε αυτό το τμήμα, καθώς και οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Για το Berkshire, το AOCI ήταν 27 δολάρια. 5 δισεκατομμύρια το 2012, ή περισσότερο από 14% των ιδίων κεφαλαίων.
• Το απόθεμα ιδίων κεφαλαίων αντανακλά τις μετοχές μιας εταιρείας που έχει αγοράσει ή επαναγοράσει από τις δευτερογενείς αγορές. Για το λόγο αυτό, είναι επίσης γνωστός ως αντίθετος λογαριασμός, επειδή μειώνει τα ίδια κεφάλαια που έχουν αναφερθεί. Όπως αναφέραμε, η Berkshire δεν αγοράζει συχνά το δικό της απόθεμα, αλλά έχει στο ύψος $ 1. 4 δισεκατομμύρια για την ιστορία του.
• Η τελική κατηγορία στην κατάσταση ιδίων κεφαλαίων των ιδιοκτητών είναι μη ελεγχόμενα συμφέροντα, τα οποία αντιπροσωπεύουν την ιδιοκτησία της Berkshire σε άλλες εταιρείες όπου δεν έχει ελέγχουσα συμμετοχή. Ωστόσο, έχουν αξία και αποτελούν βασικό στοιχείο της λογιστικής αξίας.
• AD:

Κατάσταση Μεταβολών Ιδίων Κεφαλαίων

Μια άλλη διορατική οικονομική κατάσταση στην οποία δεν βασίζεται αρκετά είναι αυτή των μεταβολών των ιδίων κεφαλαίων. Όπως υποδηλώνει το όνομα, επιτρέπει στους μετόχους να εξετάζουν το πώς οι μετοχές των ιδιοκτητών έχουν αλλάξει με την πάροδο του χρόνου. Για το Berkshire, η δήλωσή του για το 2012 πηγαίνει πίσω τρία χρόνια. Αναφέρει ότι η Berkshire εξέδωσε κοινές μετοχές που αύξησαν το καταβεβλημένο κεφάλαιο, ότι η AOCI αυξήθηκε κατά περισσότερο από 10 δισεκατομμύρια δολάρια λόγω της ανατίμησης των επενδύσεων και τα διαφυγόντα κέρδη αυξήθηκαν καθώς τα κέρδη διατηρήθηκαν. Το απόθεμα του δημοσίου αγοράστηκε τα τελευταία δύο χρόνια, όπως και τα μη ελέγχοντα συμφέροντα σε άλλες επιχειρήσεις.

Στοιχεία γραμμής μετοχών

Λιγότερο κοινούς ιδιοκτήτες αντικατοπτρίζονται στη λογιστική αξία. Για παράδειγμα, ο λογαριασμός σχεδίασης χρησιμοποιείται για επιχειρήσεις που δεν ενσωματώνονται ή δεν διαπραγματεύονται δημόσια. Ο λογαριασμός σχεδίασης παρακολουθεί τα χρήματα που ο ιδιοκτήτης μιας επιχείρησης βγάζει από την επιχείρηση. Εάν η επιχείρηση έχει πολλούς συνεργάτες, κάθε συνεργάτης παίρνει το δικό του λογαριασμό ανάληψης. Οι ιδιωτικές επιχειρήσεις μπορούν επίσης να έχουν προγράμματα ιδιοκτησίας μετοχών των εργαζομένων (ESOP) που εκδίδουν μετοχές στους εργαζομένους. Τα δάνεια προς ESOPs, όπως για να τα χρηματοδοτήσουν αρχικά, αντιπροσωπεύουν αντισταθμιστικό λογαριασμό και μειώνουν την αξία των ιδίων κεφαλαίων.

Σημαντικά στοιχεία που πρέπει να προσέξουμε κατά την ανάλυση του τομέα μετοχικών κεφαλαίων

Η ανάλυση και η παρακολούθηση της αύξησης της λογιστικής αξίας μιας επιχείρησης με την πάροδο του χρόνου είναι μια πολύτιμη άσκηση, ειδικά για σταθερές επιχειρήσεις όπως το Berkshire Hathaway. Βασικά, αυτό διερευνά πόσο καλά (ή άσχημα) μια επιχείρηση διαχειρίζεται το κεφάλαιο που οι μέτοχοι έχουν επενδύσει στην εταιρεία. Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι αυτό εξετάζει το λογιστικό και το ιστορικό κόστος, και όχι την αγοραία αξία. Η αγοραία αξία αντανακλάται στο βαθμό στον οποίο η τιμή της μετοχής μιας εταιρείας εκτελείται με την πάροδο του χρόνου. Κατά τη διάρκεια της μεγάλης απόστασης, θα πρέπει να μοιάζει με την αύξηση της λογιστικής αξίας, όπως έπραξε για το Berkshire. Ο Warren Buffett έχει αναφέρει ότι η αύξηση της λογιστικής αξίας ήταν ένα συντηρητικό μέτρο καθώς τα κέρδη της Berkshire φορολογούνται με την πάροδο του χρόνου, όπου οι μέτοχοι μπορούν και έχουν στην κατοχή τους το μετοχικό κεφάλαιο για πολλά χρόνια, αποφεύγοντας τους φόρους καθώς δημιουργούν μακροπρόθεσμα κέρδη.Ωστόσο, μπορεί να υπάρξουν σημαντικές διαφορές βραχυπρόθεσμα.

Η ανάλυση των απτών κοινών μετοχών έχει επίσης μεγάλη αξία. Αυτό εξαλείφει την αξία της υπεραξίας και άλλων άυλων περιουσιακών στοιχείων στον ισολογισμό. Το απλό βιβλίο έχει ως στόχο να αναλύσει πιο στενά την αξία μιας επιχείρησης αν είχε ρευστοποιηθεί και τα έσοδα είχαν καταβληθεί στους μετόχους.

Η επιστροφή κεφαλαίου (ROE) είναι ένας άλλος σημαντικός καθοριστικός παράγοντας για το κατά πόσον μια εταιρεία κάνει τη δουλειά της για τους μετόχους. Ένα ROE σε διπλά ψηφία υποδεικνύει βασικά ότι μια επιχείρηση διαχειρίζεται σωστά το μετοχικό κεφάλαιο. Όσο υψηλότερο τόσο το καλύτερο. Παρακάτω παρουσιάζεται μια επισκόπηση της ROE της Berkshire για να αποδείξει ότι στοιβάζεται καλά έναντι του ασφαλιστικού κλάδου της, αλλά όχι τόσο καλά σε σύγκριση με τον χρηματοπιστωτικό τομέα:

Berkshire

Βιομηχανία	Τομέας
9. 44	8. 76	23. 52	Απόδοση ιδίων κεφαλαίων - 5 έτη. Μέγ.
7. 13	2. 87	22. 43	Η κατώτατη γραμμή

Η ανάλυση της ισότητας των ιδιοκτητών είναι ένα σημαντικό εργαλείο ανάλυσης, αλλά πρέπει να γίνεται στο πλαίσιο άλλων εργαλείων όπως η ανάλυση των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων στον ισολογισμό, η διαφορά της οποίας αντιπροσωπεύει τη λογιστική αξία . Υπάρχει επίσης ανάγκη να εξετάσουμε τις καταστάσεις εσόδων και ταμειακών ροών για μια συνολική θεμελιώδη ανάλυση μιας επιχείρησης.