Πολλοί σπουδαστές επιχειρήσεων επιθυμούν να εργαστούν στην επενδυτική τραπεζική, αλλά παγώνουν κατά τη διάρκεια της συνέντευξης όταν ρωτούν μερικά από τα πιο κοινά τεχνικά ερωτήματα. Η λήψη της πρώτης συνέντευξης είναι συχνά ένα δύσκολο έργο μόνο από μόνο του, οπότε πρέπει να είστε έτοιμοι να απαντήσετε σε οποιεσδήποτε ερωτήσεις σας ρίξει ο συνέντευξη. Για παράδειγμα, θα μπορούσατε να απαντήσετε στις ακόλουθες συνήθεις ερωτήσεις;

1. Ποιοι είναι οι τρόποι αξιολόγησης μιας εταιρείας;

2. Ποια είναι τα πλεονεκτήματα της άντλησης κεφαλαίων μέσω ομολόγων και όχι μετοχών;

3. Τι συμβαίνει με διάφορα στοιχεία των οικονομικών καταστάσεων, αν προστεθούν 100 δολάρια στον τρέχοντα λογαριασμό απόσβεσης;

Εάν δεν έχετε έτοιμη απάντηση για ερωτήσεις όπως αυτές, θα πρέπει να κάνετε περισσότερη προετοιμασία πριν από τη συνέντευξη εργασίας σας. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε τις απαντήσεις σε αυτές τις συνήθεις ερωτήσεις και τι πρέπει να γνωρίζετε πριν φτάσετε.

Γνωρίστε τη δουλειά

Τίποτα δεν είναι πιο επιθετικό για έναν ερευνητή παρά ένας υποψήφιος που έρχεται να μην γνωρίζει τίποτα για τη θέση. Δείχνοντας ότι καταλαβαίνετε όχι μόνο τις γενικές πρακτικές της επενδυτικής τραπεζικής, αλλά και τα ειδικά καθήκοντά σας θα πρέπει να παρέχουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Οι αναλυτές πρώτου έτους δεν προβαίνουν σε διαπραγματεύσεις με τους διευθύνοντες συμβούλους ή δημοσιεύουν εκθέσεις έρευνας σχετικά με τα ζεστά αποθέματα / τομείς. Μια θέση entry-level περιλαμβάνει κυρίως τη δημιουργία παρουσιάσεων του PowerPoint, την κατάρτιση comp πινάκων και τη δημιουργία βιβλίων pitch. Παρόλο που η χρηματοοικονομική μοντελοποίηση και η ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων είναι το ψωμί και το βούτυρο του επαγγέλματος της επενδυτικής τραπεζικής, μην πάτε σε συνέντευξη με το τεκμήριο ότι θα εκτελέσετε τέτοια καθήκοντα στην πρώτη σας ημέρα στην εργασία.

Οι βασικές γνώσεις των οικονομικών καταστάσεων και η γενική κατανόηση του τρόπου αλληλοσύνδεσης του ισολογισμού, της κατάστασης αποτελεσμάτων και της κατάστασης ταμειακών ροών είναι μια άλλη κοινή τεχνική τεστ δεξιοτήτων της συνέντευξης επενδυτικής τραπεζικής. Εξοικειωθείτε με τον τρόπο με τον οποίο οι αλλαγές που έγιναν σε μία ενότητα τροποποιούν τα στοιχεία σε άλλες ενότητες. Είναι σημαντικό να κατανοήσετε, όχι μόνο να απομνημονεύσετε, τις συνδέσεις μεταξύ των δηλώσεων.

Ακολουθεί ένα τυπικό παράδειγμα: Υποθέτοντας ένα φορολογικό συντελεστή 30%, αν οι αποσβέσεις αυξάνονται κατά $ 100 και το εισόδημα προ φόρων μειώνεται κατά $ 100, οι φόροι θα μειωθούν κατά $ 30 ($ 100 * 30%), το καθαρό εισόδημα (NI) ($ 100 * (1 - 30%)) και οι ταμειακές ροές από εργασίες θα αυξηθούν κατά το ποσό της φορολογικής έκπτωσης. Αυτό προκαλεί αύξηση του ποσού των 30 δολαρίων στον ισολογισμό, μείωση κατά 100 δολάρια σε PP & E λόγω της υποτίμησης και μείωσης των διαφυγόντων κερδών κατά 70 δολάρια. Βεβαιωθείτε ότι μπορείτε εύκολα να ακολουθήσετε αυτό το παράδειγμα και να παρακολουθήσετε τις επιπτώσεις των παρόμοιων παρόμοιων προσαρμογών. (Δείτε το

Εκπαιδευτικό Εγχειρίδιο

για μια βήμα προς βήμα στις οικονομικές καταστάσεις.)

Εταιρική Αποτίμηση - DCF Οι ερωτήσεις σχετικά με την αποτίμηση της επιχείρησης είναι απαραίτητες για τη διαδικασία συνέντευξης, δεδομένου ότι αυτό το καθήκον αποτελεί τη βάση των καθημερινών δραστηριοτήτων του τραπεζίτη. Υπάρχουν τρεις βασικές τεχνικές αξιολόγησης μιας εταιρείας: προεξοφλημένες ταμειακές ροές (DCF), προσέγγιση πολλαπλών επιτοκίων και συγκρίσιμες συναλλαγές. Μόνο οι δύο πρώτες είναι πιθανόν να συζητηθούν. Οι προεξοφλημένες ταμειακές ροές, όπως υποδηλώνει η ονομασία, συνεπάγονται τη δημιουργία προβλέψεων για τις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) μιας εταιρείας και στη συνέχεια την προεξόφλησή τους με το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC). Οι ελεύθερες ταμειακές ροές υπολογίζονται ως:

EBIT

* (1-Φορολογικός συντελεστής) + Αποσβέσεις και Αποσβέσεις - Κεφαλαιουχικές Δαπάνες - Αυξήσεις Κεφαλαίου Κεφαλαιοποίησης (NWC)

WACC υπολογίζεται λαμβάνοντας το ποσοστό του χρέους, των ιδίων κεφαλαίων και των προνομιούχων μετοχών της συνολικής αξίας της επιχείρησης και τον πολλαπλασιασμό των μεμονωμένων στοιχείων με το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για την εν λόγω ασφάλεια. Η τελική τιμή του έργου πρέπει επίσης να καθοριστεί και να μειωθεί ανάλογα.

WACC = R e

* (E / V) + R

d _{* (D / V) = κόστος ιδίων κεφαλαίων, R} d _{= κόστος χρέους, V = E + D = συνολική αγοραία αξία της χρηματοδότησης της επιχείρησης (χρέος συν μετοχές)} Η προσέγγιση του WACC DCF προϋποθέτει ότι η επιχείρηση αποδίδεται, με το κόστος του χρέους να αντικατοπτρίζεται στον παρονομαστή του υπολογισμού. Η προσέγγιση της αποτίμησης της προσαρμοσμένης παρούσας αξίας (APV) είναι κάπως παρόμοια, αλλά υπολογίζει την αξία μιας επιχείρησης καθαρής θέσης (μη αδιανέμητης) και στη συνέχεια προσθέτει τις επιπτώσεις του χρέους στο τέλος. Αυτός ο τύπος μεθοδολογίας εφαρμόζεται όταν η εταιρεία υιοθετεί μια πολύπλοκη διάρθρωση του χρέους, όπως μια εξαγορά με μόχλευση (LBO), ή όταν οι όροι χρηματοδότησης αλλάζουν καθ 'όλη τη διάρκεια του έργου.

Κατ 'αρχάς, οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, ακολουθούμενες από τον προσδιορισμό των φορολογικών οφελών του χρέους με την προεξόφληση των πληρωμών τόκων μετά φόρων από το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης του σταθερού εισοδήματος. _{NPV = Αξία της επιχείρησης με συμμετοχικό κεφάλαιο + Παρούσα αξία των αποτελεσμάτων χρηματοδότησης} Θεωρητικά, η NPV για τις μεθόδους WACC και APV θα πρέπει να παράγει το ίδιο τελικό αποτέλεσμα. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε _{Επενδυτές χρειάζονται καλό WACC} .)

Εταιρική αποτίμηση - Πολλαπλά

Η μέθοδος πολλαπλών αποτιμήσεων περιλαμβάνει μετρήσεις παρόμοιες με την αναλογία P / E. Βασικά, για να εκτελεστεί μια ανάλυση πολλαπλών, θα έπρεπε να προσδιοριστούν τα μέσα πολλαπλάσια για τη συγκεκριμένη βιομηχανία και να πολλαπλασιαστεί αυτή η τιμή από τον παρονομαστή για το πολλαπλάσιο για την υπό εξέταση εταιρεία. Χρησιμοποιώντας τον λόγο P / E ως παράδειγμα, εάν ένας επενδυτικός τραπεζίτης προσπαθεί να πραγματοποιήσει αποτίμηση μιας επιχείρησης στην επιχείρηση τροφίμων, το πρώτο βήμα θα ήταν να καθοριστεί ο μέσος λόγος P / E σε αυτόν τον τομέα. Αυτό μπορεί να γίνει με την εξέταση των πινάκων comp, τα οποία είναι εύκολα διαθέσιμα μέσω του τερματικού Bloomberg.

Στη συνέχεια, η μέση τιμή πρέπει να πολλαπλασιαστεί με το EPS της εταιρείας. Εάν ο μέσος λόγος τιμής προς κέρδος στον τομέα είναι 12 και το EPS για τη συγκεκριμένη εταιρεία είναι $ 2, τότε οι μετοχές αξίζουν 24 δολάρια το καθένα.Λαμβάνοντας το προϊόν αυτής της αξίας και τον συνολικό αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν παρέχει την κεφαλαιοποίηση της αγοράς της επιχείρησης.

Το προηγούμενο παράδειγμα χρησιμοποίησε τον λόγο P / E για να απεικονίσει τη γενική παραδοχή επειδή οι περισσότεροι άνθρωποι είναι εξοικειωμένοι με ένα τέτοιο μέτρο. Ωστόσο, η χρήση αυτού του λόγου για την εκτέλεση της αποτίμησης είναι πραγματικά λανθασμένη. το προκύπτον ποσό δίνει την αξία των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης, αγνοώντας το χρέος. Παρόλο που διάφοροι κλάδοι έχουν πολλαπλάσια ειδικά για τη βιομηχανία, τα οποία πρέπει να ερευνηθούν πριν από τη συνέντευξη, ένα από τα πιο κοινά πολλαπλάσια είναι το πολλαπλάσιο της επιχείρησης (EV / EBITDA). Η αξία της επιχείρησης υπολογίζεται ως: Αγοραία Κεφαλαιοποίηση + Χρέος + Δικαιώματα Μειοψηφίας + Προνομιούχες Μετοχές - Σύνολο Μετρητών & Ταμειακών Ισοδύναμων

Αυτή η τιμή αντικατοπτρίζει την συνολική αξία της επιχείρησης. Δεδομένου ότι ο αγοραστής σε μια συγχώνευση θα αναλάμβανε το χρέος και άλλες οικονομικές θέσεις του στόχου, η EV συλλαμβάνει την πλήρη συνολική αξία της εταιρείας. Επιπλέον, το EBITDA χρησιμοποιείται στον υπολογισμό και όχι μόνο στα κέρδη για παρόμοιους λόγους. Το EV / EBITDA παρέχει μια συνολική μέτρηση της πραγματικής αξίας ολόκληρης της επιχείρησης, η οποία δεν καταφέρνει να συλλάβει το P / E. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι τα πολλαπλάσια εσόδων συνήθως δεν αποτελούν την προτιμώμενη μέθοδο αποτίμησης, διότι τα έσοδα μπορούν συχνά να χειραγωγούνται εύκολα μέσω λογιστικών πρακτικών.

Χρέος ή ίδια κεφάλαια;

Δεδομένου ότι η επενδυτική τραπεζική περιλαμβάνει την παροχή βοήθειας σε εταιρείες που εκδίδουν μετοχές και χρέη, η εξοικείωση με αυτές τις έννοιες είναι αρκετά σημαντική. Η αύξηση του ύψους του χρέους στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης παρουσιάζει πολλά οφέλη. Το πιο σημαντικό, δεδομένου ότι οι πληρωμές τόκων είναι φορολογικά εκπίπτοντα χρέη θεωρείται η φθηνότερη μορφή χρηματοδότησης (θα πρέπει να το δεσμεύσετε αυτό στη μνήμη). Η έκδοση ομολόγων έχει περαιτέρω πλεονεκτήματα δεδομένου ότι οι μετοχικές θέσεις των σημερινών μετόχων δεν αραιώνονται και επειδή οι κάτοχοι χρεωστικών τίτλων έχουν τα πρώτα απομειωμένα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης σε περίπτωση πτώχευσης. Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο οι κάτοχοι ομολόγων απαιτούν μικρότερη απόδοση των επενδύσεών τους.

Από την άλλη πλευρά, η αύξηση της μόχλευσης συνεπάγεται υψηλότερες πληρωμές τόκων, οι οποίες θα μπορούσαν να ωθήσουν την εταιρεία σε πτώχευση κατά τη διάρκεια κακής οικονομικής συγκυρίας. Σε αντίθεση με τα μερίσματα, τα οποία δεν είναι εγγυημένα, οι εταιρείες πρέπει να πληρούν τις συμφωνίες τους για το χρέος. Επίσης, όπως προτείνεται από τη δεύτερη πρόταση του θεώρημα Modigliani-Miller, καθώς η αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια (D / E) μιας επιχείρησης αυξάνεται, το ίδιο ισχύει και για το κόστος των ιδίων κεφαλαίων και για το πρόσθετο χρέος. Πρέπει να επιτευχθεί η βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση, η οποία μεγιστοποιεί τη συνολική αξία της επιχείρησης. (

Αξιολόγηση της κεφαλαιακής δομής μιας επιχείρησης

.

Η κατώτατη γραμμή

Οι περισσότεροι υποψήφιοι που επιλέγονται για συνέντευξη πρέπει να είναι πολύ εξοικειωμένοι με το υλικό που παρουσιάζεται. Η δυνατότητα να συζητήσετε αυτές τις πληροφορίες δεν θα σας κάνει να ξεχωρίζετε ως υποψήφιος, αλλά απλώς θα δείξετε ότι καταλαβαίνετε τα βασικά της εργασίας. Πριν πάτε σε μια συνέντευξη, ερευνήστε τη συγκεκριμένη τράπεζα, εξοικειωθείτε με τις συμφωνίες που έχει κάνει στο παρελθόν ή εργάζεστε επί του παρόντος και προετοιμαστείτε να μιλήσετε για την οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές.Βεβαιωθείτε ότι οι υπόλοιποι υποψήφιοι θα είναι εξίσου προετοιμασμένοι και ότι μερικές φορές καθορίζοντας ποιος παίρνει τη δουλειά μειώνεται στις μικρότερες διαφορές μεταξύ των υποψηφίων. Σε ένα τέτοιο ανταγωνιστικό περιβάλλον, η προετοιμασία και η εμπιστοσύνη είναι τα κλειδιά για την απόκτηση της εργασίας. (Για περισσότερες συμβουλές, ανατρέξτε στο

Λαμβάνοντας το προβάδισμα στον χορό Συνέντευξη

.)