Όλες οι μετοχές του S & P 500 Index έχουν τουλάχιστον μία εκτίμηση του αναλυτή για το κέρδος ανά μετοχή (EPS) του εκδότη. Οι ώρες εργασίας που απαιτούνται για την ανάπτυξη και τη διατήρηση αυτού του αριθμού εκτιμήσεων είναι συντριπτικά μεγάλες. Είναι σαφές ότι πρέπει να υπάρχει ένας καλός λόγος για αυτή την προσπάθεια. Πράγματι, υπάρχει. Το EPS είναι μία από τις σημαντικότερες και πιο χρησιμοποιούμενες οικονομικές μετρήσεις στον τομέα της έρευνας για μετοχές. Σε αυτό το άρθρο, θα εξετάσουμε τα στοιχεία του EPS και τους λόγους για τους οποίους η ανάλυση EPS είναι αναπόσπαστο στοιχείο της ανάλυσης της εταιρείας.

-

Το EPS υπολογίζεται ως εξής:
Ο Αριθμοποιητής

Το πρώτο σημαντικό στοιχείο του EPS είναι τα κέρδη - ή, ακριβέστερα, τα κέρδη που ανήκει στον κοινό μέτοχο . Τα κέρδη που αποδίδονται στους κοινούς μετόχους είναι τα κέρδη που απομένουν αφού η εταιρεία έχει πληρώσει όλους τους υπαλλήλους, τους προμηθευτές, τους παρόχους υπηρεσιών, τους πιστωτές και τους προνομιούχους μετόχους. Ουσιαστικά, αυτά είναι τα έσοδα μείον όλα τα έξοδα και τα προτιμώμενα μερίσματα για μια χρονική περίοδο, όπως ένα έτος ή ένα τέταρτο. Η ιδέα είναι να μετρηθεί η απαίτηση του κοινού μέτοχου έναντι των ταμειακών ροών της εταιρείας, οι οποίες συνδέονται στενά με τη συνολική αξία των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας (γνωστή και ως ανώτατο όριο της αγοράς). Δεδομένου ότι τα υπόλοιπα είναι ίσα, όσο μεγαλύτερα είναι τα κέρδη της εταιρείας, τόσο μεγαλύτερη είναι η αντιληπτή αξία του κοινού μετοχικού κεφαλαίου.

Ο παρονομαστής

Το δεύτερο στοιχείο EPS είναι ο αριθμός μετοχών ή ο αριθμός των κοινών μετοχών που εκδόθηκαν από την εταιρεία και εξακολουθούν να κυκλοφορούν. Χρησιμοποιούμε τον αριθμό μετοχών ως παρονομαστή στον υπολογισμό του EPS ως μέθοδο μέτρησης της απαίτησης του κοινού μετόχου για το εισόδημα ανά μονάδα ανά μονάδα. Με άλλα λόγια, το EPS είναι το ποσό του εισοδήματος που αποδίδεται σε μία μετοχή κοινών μετοχών. Με την εξέταση των κερδών της εταιρείας με αυτόν τον τρόπο, οι επενδυτές μπορούν να μετρήσουν την αξία των κερδών που «κατέχουν» εκτός από τα κέρδη της εταιρείας στο σύνολό της.
Αν και αυτή η έννοια φαίνεται αρκετά απλή, οι παρονομαστές που χρησιμοποιούνται στους υπολογισμούς EPS για τα αποθέματα είναι πολύ περίπλοκοι. Η πρώτη πολυπλοκότητα είναι ότι σχεδόν όλα τα αριθμητικά στοιχεία των μεριδίων που χρησιμοποιούνται στους υπολογισμούς EPS είναι χρονικά σταθμισμένοι μέσοι όροι. Καθώς οι εταιρείες εκδίδουν μετοχές ή αγοράζουν μετοχές με την πάροδο του χρόνου, ο μέσος σταθμικός αριθμός μετοχών μεταβάλλεται ανάλογα. Συνεπώς, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν πότε θα πραγματοποιηθούν οι εκδόσεις μετοχών κατά τη διάρκεια μιας φορολογικής περιόδου, προκειμένου να εκτιμηθεί ο τρόπος με τον οποίο θα αλλάξει ο μέσος αριθμός μετοχών κατά την επόμενη δημοσιονομική περίοδο. Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία εκδίδει ένα μεγάλο αριθμό αποθεμάτων κοντά στο τέλος μιας δημοσιονομικής περιόδου, ο υπολογισμός του μέσου αριθμού μετοχών μπορεί να είναι σημαντικά μεγαλύτερος στην επόμενη δημοσιονομική περίοδο.

Τύποι EPS

Επίσης, στις καταστάσεις αποτελεσμάτων εταιρειών παρουσιάζονται περισσότεροι από ένας τύποι

του EPS. Οι διαφορές μεταξύ αυτών των τύπων προκύπτουν από διαφορετικούς υπολογισμούς μεριδίων μετοχών. Ο πρώτος τύπος είναι απλός ή πρωτογενής, το EPS, ο οποίος αποκλείει τις επιπτώσεις των πιθανών εκδόσεων μετοχών από δικαιώματα προαίρεσης και δικαιώματα αγοράς, αν και εξετάζει τις επιδράσεις των μετατρέψιμων τίτλων όπως τα μετατρέψιμα ομόλογα.Συγκριτικά, το πλήρως αραιωμένο EPS θεωρεί τις επιπτώσεις δυνητικώς απομειωτικών ασκήσεων δικαιωμάτων προαίρεσης και δικαιωμάτων που οδηγούν σε νέες μετοχές και εισροές κεφαλαίου στην εταιρεία.
Σύμφωνα με τις Γενικά Αποδεκτές Λογιστικές Αρχές (GAAP), οι εταιρείες υποχρεούνται να παρουσιάζουν και τους δύο τύπους EPS στις καταστάσεις αποτελεσμάτων τους. Επειδή ο πλήρως αραιωμένος αριθμός μετοχών περιλαμβάνει πιθανές νέες κοινές μετοχές, είναι μεγαλύτερο από τον απλό αριθμό μετοχών όταν υπάρχουν δικαιώματα προαίρεσης και δικαιώματα αγοράς μετοχών. Επομένως, το πλήρως αραιωμένο EPS είναι γενικά μικρότερο από το απλό EPS. Μια εξαίρεση από τον κανόνα προκύπτει όταν η εταιρεία δεν είναι επικερδής. Στο σενάριο απώλειας, δεν εξετάζουμε τις επιδράσεις νέων μετοχών από δικαιώματα προαίρεσης και δικαιώματα αγοράς διότι αντανακλά μικρότερη ζημία που αποδίδεται στους κοινούς μετόχους. Στη λογική της λογιστικής αυτό αντικατοπτρίζει την καταπολέμηση της αραίωσης, η οποία γενικά απαγορεύεται από την GAAP των ΗΠΑ. Μια τρίτη πολυπλοκότητα είναι η μέθοδος του αποθεματικού που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του πλήρως αραιωμένου αριθμού μετοχών. Σύμφωνα με αυτή τη μέθοδο, οι λογιστές υποθέτουν ότι τα έσοδα από την άσκηση δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών και δικαιωμάτων αγοράς μετοχών χρησιμοποιούνται για την αγορά κοινών μετοχών στην ελεύθερη αγορά. Ως εκ τούτου, ο πλήρως αραιωμένος αριθμός μετοχών δεν είναι ένας απλός σταθμισμένος μέσος υπολογισμός. είναι στην πραγματικότητα μικρότερος αριθμός μετοχών από τον μέσο όρο όλων των μετοχών και όλων των πιθανών μετοχών από την άσκηση δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών και δικαιωμάτων αγοράς μετοχών. Τέλος, είναι σημαντικό οι επενδυτές να έχουν κατά νου ότι οι απλοί και πλήρως αραιωμένοι αριθμοί μετοχών συνήθως διαφέρουν σημαντικά από τον πραγματικό αριθμό των μετοχών που εκδίδονται και διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο. Ο αριθμός των εκδομένων και εκκρεμών μετοχών, ο οποίος αναφέρεται γενικά στο κεφάλαιο του ισολογισμού, δεν περιλαμβάνει τις επιδράσεις των μετατρέψιμων τίτλων ή των δικαιωμάτων μειωμένης εξασφάλισης και των δικαιωμάτων αγοράς μετοχών. Επίσης, δεν είναι ένας μέσος όρος - είναι ο αριθμός των μετοχών που εκδόθηκαν και εκκρεμούσαν κατά την ημερομηνία του ισολογισμού. Οι έξυπνοι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν και τους τρεις υπολογισμούς μετοχών κατά τη διαμόρφωση γνώμης για τα αποθέματα.

Λάβετε υπόψη ότι οι περισσότεροι αναλυτές και άλλοι τύποι χρηματιστηριακών αγορών θεωρούν ότι μια πλήρως αραιωμένη μετοχή είναι ένα αναλυτικό πρότυπο. Όταν οι αναλυτές της Wall Street μιλάνε για τις προβολές EPS τους, σχεδόν πάντοτε αναφέρονται σε μια πλήρως αραιωμένη προβολή EPS.

Σημασία του EPS

Το EPS είναι σημαντικό για την ανάλυση της εταιρείας επειδή μετρά την κερδοφορία ανά μονάδα ανά μονάδα με τον ίδιο τρόπο που η τιμή της μετοχής είναι μέτρο ανά μονάδα. Επειδή εκτιμούμε γενικά την τιμή και την αξία μετοχών με βάση μία μετοχή, είναι χρήσιμο να εξετάσουμε τα οικονομικά μέτρα με τον ίδιο τρόπο. Το EPS είναι το μέτρο του εισοδήματος που ανήκει σε μία μετοχή. Αν δεν αγοράζουμε ολόκληρες εταιρείες, τα EPS (και άλλα μέτρα ανά μετοχή) είναι χρήσιμα για τη διατύπωση απόψεων σχετικά με την αξία των επενδύσεων σε μετοχές.

P / E και EPS

Είναι δύσκολο να διαβάσεις οποιαδήποτε οικονομική δημοσίευση ή να παρακολουθήσεις το CNBC χωρίς να δούμε συζήτηση σχετικά με τις αναλογίες των κερδών (P / E). Αυτή είναι η τρέχουσα τιμή ενός αποθέματος που διαιρείται με κάποιο μέτρο EPS. Οι δείκτες P / E χρησιμοποιούνται ευρέως για την αποτίμηση των αποθεμάτων και την πρόβλεψη των μελλοντικών τιμών των μετοχών, γεγονός που καθιστά το EPS ένα πολύ σημαντικό μέτρο για την κοινή αποτίμηση των αποθεμάτων.Οι αναλυτές χρησιμοποιούν συχνά οικονομικά μοντέλα για την προβολή του EPS για κάποια μελλοντική χρονική περίοδο, η οποία προϋποθέτει την προβολή τόσο των εισοδημάτων όσο και των πολύπλοκων αριθμών μετρητών. Οι αναλυτές στη συνέχεια πολλαπλασιάζουν την προβολή EPS με κάποια προβαλλόμενη αναλογία P / E για να φθάσουν σε μια τιμή-στόχο για το απόθεμα. Αυτές οι τιμές-στόχοι οδηγούν συχνά σε συστάσεις για τα αποθέματα.
Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι, ο μόνος τρόπος να αυξηθεί η απαίτηση των μετόχων για κέρδη - και να δημιουργηθεί απόδοση επένδυσης - είναι να αυξηθεί το EPS. Δεν αρκεί μόνο η αύξηση του εισοδήματος. Εάν η εταιρεία εκδίδει πολλά αποθέματα και κοινά ισοδύναμα μετοχών με την πάροδο του χρόνου, το EPS μπορεί να μην αυξάνεται (πράγματι, μπορεί να μειωθεί), παρόλο που το εισόδημα αυξάνεται. Ως εκ τούτου, οι ομάδες διαχείρισης της εταιρείας πρέπει να λάβουν τις κατάλληλες αποφάσεις τόσο για να μεγιστοποιήσουν την κερδοφορία όσο και για να διατηρήσουν ταυτόχρονα τη διαχείριση των εκδόσεων μετοχών.

Η κατώτατη γραμμή
Γενικά, η ανάπτυξη των EPS είναι ένα τυποποιημένο βαρόμετρο για το πόσο καλά η εταιρεία έχει αυξήσει τον πλούτο των μετόχων με την πάροδο του χρόνου. Ένας γρήγορος και εύκολος τρόπος για να αξιολογήσετε αυτή τη δημιουργία πλούτου των μετόχων είναι να συγκρίνετε την αύξηση των εσόδων και την αύξηση των κερδών (EPS) κατά την ίδια χρονική περίοδο. Γενικά, εάν το EPS έχει αυξηθεί με ταχύτερο ρυθμό από τα έσοδα, τότε η διοίκηση έχει κάνει τη δουλειά της για τη δημιουργία πλούτου των μετόχων.