Οι νέοι παίκτες στο επενδυτικό παιχνίδι συχνά ρωτούν ποια είναι τα μετατρέψιμα ομόλογα και αν είναι ομόλογα ή μετοχές. Η απάντηση είναι ότι μπορούν να είναι και οι δύο, αλλά όχι ταυτόχρονα. Ουσιαστικά, πρόκειται για εταιρικά ομόλογα τα οποία μπορούν να μετατραπούν από τον κάτοχο στο κοινό απόθεμα της εκδότριας εταιρείας. Σε αυτό το άρθρο, θα καλύψουμε τα βασικά αυτά τα χρεόγραφα που μοιάζουν με χαμαιλέοντα, καθώς και τα μειονεκτήματά τους και τα μειονεκτήματά τους.

Τι είναι ένα Μετατρέψιμο Ομολόγων;

Όπως προκύπτει από το όνομα, τα μετατρέψιμα ομόλογα δίνουν στον κάτοχο τη δυνατότητα να ανταλλάξει το ομόλογο με προκαθορισμένο αριθμό μετοχών στην εκδότρια εταιρεία. Όταν εκδίδονται για πρώτη φορά, ενεργούν όπως τα τακτικά εταιρικά ομόλογα, αν και με ελαφρώς χαμηλότερο επιτόκιο. Επειδή τα μετατρέψιμα στοιχεία μπορούν να μετατραπούν σε απόθεμα και έτσι να επωφεληθούν από την αύξηση της τιμής των υποκείμενων μετοχών, οι εταιρείες προσφέρουν χαμηλότερες αποδόσεις σε μετατρέψιμα. Εάν το απόθεμα αποδώσει ελάχιστα, δεν υπάρχει μετατροπή και ο επενδυτής έχει κολλήσει με την υπο-par απόδοση του ομολόγου (κάτω από αυτό που θα αποκτούσε ένα μη μετατρέψιμο εταιρικό ομόλογο). Όπως πάντα, υπάρχει μια ανταλλαγή μεταξύ κινδύνου και επιστροφής. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε το Get Acquainted With The Duo Τιμή-Απόδοση Bond.)

Λόγος μετατροπής

Ο λόγος μετατροπής (ονομάζεται επίσης "premium premium") καθορίζει τον αριθμό των μετοχών που μπορούν να μετατραπούν από κάθε δεσμό. Αυτό μπορεί να εκφραστεί ως λόγος ή ως τιμή μετατροπής και προσδιορίζεται στο γράμμα μαζί με άλλες διατάξεις.

• Παράδειγμα: ένας λόγος μετατροπής 45: 1 σημαίνει ότι ένα ομολογιακό δάνειο (με ονομαστική αξία $ 1.000) μπορεί να ανταλλαγεί για 45 μετοχές μετοχών. Ή θα μπορούσε να καθοριστεί με πριμοδότηση 50%, πράγμα που σημαίνει ότι αν ο επενδυτής επιλέξει να μετατρέψει τις μετοχές, θα πρέπει να πληρώσει το τίμημα του κοινού αποθέματος κατά τη στιγμή της έκδοσης συν 50%. Βασικά, αυτά είναι τα ίδια πράγματα που λέγονται δύο διαφορετικοί τρόποι.

Αυτό το διάγραμμα παρουσιάζει την απόδοση ενός μετατρέψιμου ομολόγου καθώς αυξάνεται η τιμή των μετοχών. Παρατηρήστε ότι η τιμή του ομολόγου αρχίζει να αυξάνεται καθώς η τιμή της μετοχής προσεγγίζει την τιμή μετατροπής. Σε αυτό το σημείο, το μετατρέψιμο σας είναι παρόμοιο με ένα απόθεμα μετοχών. Καθώς η τιμή των μετοχών κινείται προς τα πάνω ή γίνεται εξαιρετικά ασταθής, το κάνει και ο δεσμός σας.

Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι τα μετατρέψιμα ομόλογα ακολουθούν στενά την τιμή του υποκείμενου. Η εξαίρεση συμβαίνει όταν η τιμή της μετοχής μειωθεί σημαντικά. Στην περίπτωση αυτή, κατά την ημερομηνία λήξης του ομολόγου, οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν τουλάχιστον την ονομαστική αξία.

Αναγκαστική Μετατροπή

Ένα μειονέκτημα των μετατρέψιμων ομολόγων είναι ότι η εκδότρια εταιρεία έχει το δικαίωμα να καλέσει τα ομόλογα. Με άλλα λόγια, η εταιρεία έχει το δικαίωμα να τις μετατρέπει με βίαιο τρόπο. Η αναγκαστική μετατροπή συνήθως συμβαίνει όταν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου είναι υψηλότερη από το ποσό που θα ήταν αν εξαγόραζε το ομόλογο ή αυτό μπορεί να συμβεί κατά την ημερομηνία κλήσης του ομολόγου.Αυτό το χαρακτηριστικό καλύπτει το δυναμικό ανατίμησης κεφαλαίου ενός μετατρέψιμου ομολόγου. Ο ουρανός είναι όχι το όριο με μετατρέπεται όπως συμβαίνει με το κοινό απόθεμα. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τα εκπεστέα ομόλογα, διαβάστε τα Χαρακτηριστικά Κλήσεων του Bond: Μην απομακρύνεστε από την Guard.)

Οι αριθμοί

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι μάλλον περίπλοκα αξιόγραφα για λίγους λόγους. Πρώτον, έχουν τα χαρακτηριστικά τόσο των ομολόγων όσο και των μετοχών, προκαλώντας συγχύσεις με τους επενδυτές. Στη συνέχεια, πρέπει να σταθμίσετε τους παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή αυτών των τίτλων. οι παράγοντες αυτοί είναι ένα μείγμα του τι συμβαίνει στο κλίμα επιτοκίου (το οποίο επηρεάζει την τιμολόγηση των ομολόγων) και την αγορά του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου (το οποίο επηρεάζει την τιμή του αποθέματος).

Τότε υπάρχει το γεγονός ότι αυτά τα ομόλογα μπορούν να καλούνται από τον εκδότη σε μια ορισμένη τιμή που απομονώνει τον εκδότη από οποιαδήποτε δραματική άνοδο της τιμής των μετοχών. Όλοι αυτοί οι παράγοντες είναι σημαντικοί για την τιμολόγηση των μετατρέψιμων.

• Παράδειγμα: Ας υποθέσουμε ότι η TSJ Sports εκδίδει 10 εκατομμύρια δολάρια σε τριετείς μετατρέψιμες ομολογίες με απόδοση 5% και ασφάλιστρο 25%. Αυτό σημαίνει ότι η TSJ θα πρέπει να πληρώσει 500.000 δολάρια ετησίως, ή συνολικά $ 1. 5 εκατομμύρια για τη ζωή των μετασχηματισμένων.
  • Αν το μετοχικό κεφάλαιο της TSJ διαπραγματευόταν στα 40 δολάρια κατά την έκδοση των μετατρέψιμων ομολόγων, οι επενδυτές θα είχαν τη δυνατότητα να μετατρέψουν τα εν λόγω ομόλογα σε μετοχές με τιμή $ 50 ($ 40 x 1. 25 = $ 50).
  • Επομένως, εάν το χρηματιστήριο διαπραγματευόταν σε περίπου 55 δολάρια από την ημερομηνία λήξης του ομολόγου, η διαφορά 5 δολ. Ανά μετοχή είναι κέρδος για τον επενδυτή. Ωστόσο, υπάρχει συνήθως ένα ανώτατο όριο στο ποσό που μπορεί να εκτιμήσει το απόθεμα μέσω της εκπεστέας προμήθειας του εκδότη.
  • Για παράδειγμα, τα στελέχη του TSJ δεν θα επιτρέψουν την αύξηση της τιμής των μετοχών στα 100 δολάρια χωρίς να καλέσουν τα ομόλογα τους - και να περιορίσουν τα κέρδη των επενδυτών.
  • Εναλλακτικά, αν οι δεξαμενές τιμών των μετοχών σε $ 25 οι κάτοχοι μετατρέπονται θα εξακολουθεί να καταβάλλεται η ονομαστική αξία του ομολόγου $ 1.000 κατά τη λήξη. Αυτό σημαίνει ότι ενώ τα μετατρέψιμα ομόλογα περιορίζουν τον κίνδυνο, αν η τιμή των μετοχών πέφτει, περιορίζει επίσης την έκθεση στην ανοδική μεταβολή των τιμών, αν το κοινό μετοχικό κεφάλαιο φτάσει.

Bottom Line

Το να παγιδεύεστε σε όλες τις λεπτομέρειες και τις περιπλοκές των μετατρέψιμων ομολόγων μπορεί να τους κάνει να φαίνονται πιο περίπλοκοι τότε είναι πραγματικά. Στα πιο βασικά τους, τα convertibles παρέχουν ένα είδος κουβέρτα ασφαλείας για τους επενδυτές που επιθυμούν να συμμετάσχουν στην ανάπτυξη μιας συγκεκριμένης εταιρείας που δεν είναι σίγουροι για. Με την επένδυση σε μετατρέποντες περιορίζετε τον κίνδυνο υποβάθμισής σας σε βάρος του περιορισμού των δυνατοτήτων σας προς τα πάνω.