Ο συγγραφέας Gertrude Stein είπε κάποτε: "Ένα τριαντάφυλλο είναι ένα τριαντάφυλλο είναι ένα τριαντάφυλλο", αλλά δεν μπορεί να ειπωθεί και το κέρδος ανά μετοχή (EPS).

Ενώ τα μαθηματικά μπορεί να είναι απλά, υπάρχουν πολλές ποικιλίες EPS που χρησιμοποιούνται αυτές τις μέρες και οι επενδυτές πρέπει να καταλάβουν τι αντιπροσωπεύει ο καθένας, αν πρόκειται να λάβουν ενημερωμένες επενδυτικές αποφάσεις. Για παράδειγμα, το EPS που ανακοινώθηκε από μια εταιρεία μπορεί να διαφέρει σημαντικά από αυτό που αναφέρεται στις οικονομικές καταστάσεις και στους τίτλους. Ως αποτέλεσμα, ένα απόθεμα μπορεί να εμφανίζεται πάνω ή κάτω από την αξία, ανάλογα με το EPS που χρησιμοποιείται. Αυτό το άρθρο θα καθορίσει ορισμένες από τις ποικιλίες του EPS και θα συζητήσει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά τους.

Το κέρδος EPS είναι καθαρό εισόδημα διαιρούμενο με τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία, ωστόσο ο αριθμητής και ο παρονομαστής μπορούν να αλλάξουν ανάλογα με τον τρόπο με τον οποίο ορίζετε τα "κέρδη" και "μετοχές σε κυκλοφορία". Υπάρχουν πολλοί τρόποι για να ορίσετε τα κέρδη, οπότε ας ξεκινήσουμε με τα υπόλοιπα των μετοχών.

Εκκρεμείς Μετοχές

Οι εκκρεμείς μετοχές μπορούν να ταξινομηθούν ως πρωτογενείς ή βασικές (πρωτογενείς EPS) ή πλήρως αραιωμένες (αραιωμένα EPS). Το πρωτογενές ΑΕΠ υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον αριθμό των μετοχών που έχουν εκδοθεί και κατέχονται από τους επενδυτές. Αυτές είναι οι μετοχές που βρίσκονται επί του παρόντος στην αγορά και μπορούν να διαπραγματεύονται.

AD:

Το ΑΕΕ με απόρριψη συνεπάγεται έναν περίπλοκο υπολογισμό που καθορίζει τον αριθμό των μετοχών που θα εκκρεμούσαν αν όλα τα δικαιώματα άσκησης δικαιωμάτων, τα δικαιώματα προαίρεσης κ.λπ. μετατράπηκαν σε μετοχές σε χρονικό σημείο, συνήθως στο τέλος του τριμήνου. Προτιμάται το διαλυμένο EPS, επειδή είναι ένας πιο συντηρητικός αριθμός που υπολογίζει το EPS, σαν να εκδίδονται και να εκκρεμούν όλα τα πιθανά μερίδια. Ο αριθμός των αραιωμένων μετοχών μπορεί να μεταβληθεί καθώς οι τιμές των μετοχών παρουσιάζουν διακυμάνσεις (καθώς οι επιλογές πέφτουν / εξέρχονται από τα χρήματα), αλλά γενικά ο Οδός υποθέτει ότι ο αριθμός είναι σταθερός όπως δηλώνεται στο 10-Q ή στο 10-K.

AD:

Οι εταιρείες αναφέρουν τόσο πρωτογενή όσο και αραιωμένα EPS και η εστίαση είναι γενικά σε αραιωμένα EPS, αλλά οι επενδυτές δεν πρέπει να υποθέτουν ότι αυτό συμβαίνει πάντα. Μερικές φορές, το αραιωμένο και το πρωτογενές EPS είναι το ίδιο, διότι η εταιρεία δεν διαθέτει εκκρεμή δικαιώματα, δικαιώματα αγοράς ή μετατρέψιμα ομόλογα. Οι εταιρείες μπορούν να συζητήσουν είτε, έτσι οι επενδυτές πρέπει να είναι σίγουροι για το ποια χρησιμοποιούνται. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε

Αποκτά τα πραγματικά κέρδη

.) Κέρδη Κατά γενικό κανόνα, το EPS μπορεί να είναι ό, τι θέλει η εταιρεία, ανάλογα με τις υποθέσεις και τις λογιστικές πολιτικές. Οι εταιρικοί γιατροί spin επικεντρώνονται στην προσοχή των μέσων μαζικής ενημέρωσης στον αριθμό που επιθυμεί η εταιρεία στις ειδήσεις, τα οποία ενδέχεται να μην είναι το EPS που αναφέρεται σε έγγραφα που έχουν κατατεθεί στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Με βάση μια σειρά υποθέσεων, μια εταιρεία μπορεί να αναφέρει ένα υψηλό EPS, το οποίο μειώνει το πολλαπλό P / E και καθιστά το μετοχικό κεφάλαιο υποτιμημένο.Το EPS που αναφέρεται στο 10-Q, ωστόσο, μπορεί να οδηγήσει σε ένα πολύ χαμηλότερο EPS και ένα υπερτιμημένο απόθεμα σε βάση P / E. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι ζωτικής σημασίας για τους επενδυτές να διαβάσουν προσεκτικά και να γνωρίζουν το είδος των κερδών που χρησιμοποιούνται στον υπολογισμό EPS.

Υπάρχουν πέντε τύποι EPS που πρέπει να καθοριστούν στο πλαίσιο του τύπου των "κερδών" που χρησιμοποιούνται:

Αναφερόμενο EPS (ή GAAP EPS)

Ορίζουμε το αναφερόμενο EPS ως τον αριθμό που προέρχεται από γενικά αποδεκτούς λογαριασμούς αρχές (GAAP), οι οποίες αναφέρονται στις ανακοινώσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Η εταιρεία αποκομίζει αυτά τα κέρδη σύμφωνα με τις λογιστικές οδηγίες που χρησιμοποιήθηκαν. Τα δημοσιευμένα κέρδη μιας εταιρείας μπορούν να διαστρεβλωθούν από την GAAP. Για παράδειγμα, ένα εφάπαξ κέρδος από την πώληση μηχανημάτων ή θυγατρικής θα μπορούσε να θεωρηθεί ως λειτουργικό εισόδημα σύμφωνα με τα GAAP και να προκαλέσει αύξηση του EPS. Επίσης, μια εταιρεία θα μπορούσε να ταξινομήσει ένα μεγάλο κομμάτι των κανονικών λειτουργικών εξόδων ως "ασυνήθιστο τέλος", το οποίο μπορεί να ενισχύσει το EPS επειδή η "ασυνήθιστη χρέωση" εξαιρείται από τους υπολογισμούς. Οι επενδυτές πρέπει να διαβάσουν τις υποσημειώσεις για να αποφασίσουν ποιους παράγοντες πρέπει να συμπεριληφθούν στα "κανονικά" κέρδη και να προβούν σε προσαρμογές στους δικούς τους υπολογισμούς. (Για να μάθετε περισσότερα για το τι μπορείτε να βρείτε στις υποσημειώσεις, διαβάστε τις

Υποσημειώσεις: Ξεκινήστε την ανάγνωση Η Fine Print

. Το τρέχον EPS Το τρέχον EPS υπολογίζεται βάσει κανονικών ή συνεχιζόμενων καθαρών εσόδων και αποκλείει οτιδήποτε είναι ένα ασυνήθιστο και μοναδικό γεγονός.Ο στόχος είναι να βρεθεί το ρεύμα των κερδών από βασικές λειτουργίες που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την πρόβλεψη του μελλοντικού EPS.Αυτό μπορεί να σημαίνει την εξαίρεση ενός μεγάλου εφάπαξ κέρδους από την πώληση εξοπλισμού, καθώς και μια ασυνήθιστη δαπάνη.Οι προσπάθειες για τον προσδιορισμό ενός EPS χρησιμοποιώντας αυτή τη μεθοδολογία ονομάζεται επίσης «pro forma» EPS

Pro Forma EPS

Οι λέξεις "pro forma" υποδεικνύουν ότι χρησιμοποιήθηκαν παραδοχές για την εξαγωγή οποιουδήποτε αριθμού συζητείται .Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία πουλάει ένα μεγάλο τμήμα, θα μπορούσε, με την αναφορά ιστορικών αποτελεσμάτων, να αποκλείσει τα έξοδα και τα έσοδα που σχετίζονται με αυτό Αυτό επιτρέπει περισσότερα από ένα "σύγκριση μήλων με μήλα".

Ένα άλλο παράδειγμα pro forma είναι μια εταιρεία που επιλέγει να αποκλείσει κάποια έξοδα, επειδή η διοίκηση θεωρεί ότι τα έξοδα είναι μη επαναλαμβανόμενα και στρεβλώνουν τα "αληθινά" κέρδη της εταιρείας. Ωστόσο, τα μη επαναλαμβανόμενα έξοδα φαίνεται να εμφανίζονται με αυξανόμενη κανονικότητα αυτές τις μέρες. Αυτό θέτει ερωτήματα σχετικά με το αν η διοίκηση γνωρίζει τι κάνει ή προσπαθεί να χτίσει ένα "βροχερό χρηματικό μέρα" για να εξομαλύνει το EPS.

Επικεφαλίδα EPS

Ο τίτλος EPS είναι ο αριθμός EPS ο οποίος επισημαίνεται στο δελτίο τύπου της εταιρείας και παραλαμβάνεται από τα μέσα. Μερικές φορές είναι ο αριθμός pro forma, αλλά θα μπορούσε επίσης να είναι ένας αριθμός EPS που έχει υπολογιστεί από τον αναλυτή ή τον διακριτή που συζητά την εταιρεία. Γενικά, τα δαγκώματα ήχου δεν παρέχουν επαρκείς πληροφορίες για να προσδιοριστεί ποιος αριθμός EPS χρησιμοποιείται. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες μπορούν να παραπλανήσουν τα αποτελέσματά τους, διαβάστε τα

5 εταιρείες που χρησιμοποιούν τα τεχνάσματα κατά τη διάρκεια της περιόδου κέρδους

.) Μετρητά EPS Τα μετρητά EPS λειτουργούν ταμειακές ροές (όχι EBITDA) διαιρούμενα με εκκρεμείς μετοχές σε κυκλοφορία. Γενικά, τα μετρητά EPS είναι πιο σημαντικά από τους άλλους αριθμούς EPS, επειδή είναι ένας "καθαρότερος" αριθμός. Τα μετρητά EPS είναι καλύτερα επειδή οι λειτουργικές ταμειακές ροές δεν μπορούν να χειριστούν τόσο εύκολα όσο το καθαρό εισόδημα και αντιπροσωπεύουν τα πραγματικά μετρητά που κερδίζονται, υπολογιζόμενα με την ενσωμάτωση των αλλαγών στις βασικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως οι απαιτήσεις και τα αποθέματα. Για παράδειγμα, μια εταιρεία με αναλογία EPS ύψους 50 σεντ και μετρητά EPS ύψους $ 1 είναι προτιμότερη από μια εταιρεία με αναφερθείσα EPS ύψους $ 1 και με μετρητά EPS ύψους 50 σεντ. Αν και υπάρχουν πολλοί παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη κατά την αξιολόγηση αυτών των δύο υποθετικών μετοχών, η εταιρεία με μετρητά είναι γενικά σε καλύτερη οικονομική κατάσταση.

Άλλοι αριθμοί EPS έχουν επισκιάσει τα μετρητά EPS, αλλά περιμένουμε να δοθεί περισσότερη προσοχή λόγω του νέου κανόνα GAAP (FAS 142), ο οποίος επιτρέπει στις εταιρείες να σταματήσουν να αποσβέζουν την υπεραξία. Οι εταιρείες ενδέχεται να αρχίσουν να μιλάνε για τα «μετρητά EPS» προκειμένου να διαφοροποιήσουν τα αποτελέσματα πριν από το FAS 142 και μετά το FAS 142. Ωστόσο, αυτή η έκδοση του «cash EPS» μοιάζει περισσότερο με EBITDA ανά μετοχή και δεν επηρεάζει τις μεταβολές των απαιτήσεων και των αποθεμάτων . Ως εκ τούτου, μπορεί να μην είναι τόσο καλή όσο η λειτουργία των ταμειακών ροών EPS, αλλά είναι καλύτερα σε ορισμένες περιπτώσεις από άλλες μορφές EPS.

Η κατώτατη γραμμή

Υπάρχουν πολλοί τύποι EPS που χρησιμοποιούνται και οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν τι αντιπροσωπεύουν οι αριθμοί EPS και να καθορίσουν εάν είναι καλή παρουσίαση των κερδών μιας εταιρείας. Ένα απόθεμα μπορεί να μοιάζει με μια μεγάλη αξία επειδή έχει χαμηλό P / E, αλλά ο λόγος αυτός μπορεί να βασίζεται σε παραδοχές οι οποίες, μετά από περαιτέρω έρευνα, ίσως να μην συμφωνείτε.