Ο Jeffrey Gundlach, ιδρυτής και συν-διευθυντής της DoubleLine Capital, ποτέ δεν ντρέπεται να προσφέρει τις απόψεις του. Οι προβλέψεις του έχουν δίκιο πιο συχνά από ό, τι δεν είναι. Πολλές από τις απόψεις του τείνουν να είναι αντίθετες, γεγονός που τον οδήγησε να προβλέψει σωστά την πιστωτική κρίση το 2007. Το 2011, λίγο πριν το μεγάλο ράλι τους, οδήγησε τη χρέωση των ομολόγων του Δημοσίου (T-bonds) όταν άλλοι υποχώρησαν. Το 2014, προέβλεψε την ενίσχυση του δολαρίου πολύ πριν συμβεί. Οι επενδυτές τείνουν να ακούν προσεκτικά όταν ο Gundlach μιλάει, αλλά μπορεί να μην τους αρέσει αυτό που λέει τώρα για την αγορά το επόμενο έτος.

AD:

Σε πρόσφατη διάσκεψη, ο Gundlach εξέφρασε ανησυχίες για πιθανή επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, η οποία θα μπορούσε να προκαλέσει κατάρρευση των πιστωτικών ταμείων. Παραπέμπει συγκεκριμένα στην αγορά υψηλών αποδόσεων, η οποία αισθάνεται ότι έχει να προχωρήσει πολύ περισσότερο. Έχει επανειλημμένα θρηνήσει την αύξηση των επιτοκίων από το Federal Reserve Board, το οποίο λέει ότι ενήργησε σε πλήρη αντίθεση με τις οικονομικές συνθήκες και τις συνθήκες της αγοράς. Δεν πιστεύει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα αυξήσει τα επιτόκια τέσσερις φορές, όπως πρότεινε. Σύμφωνα με τον Gundlach, η Fed μπορεί να αυξήσει το επιτόκιο μία ή δύο φορές πριν συνειδητοποιήσει ότι η οικονομία επιδεινώνεται. Εντούτοις, ο Gundlach δεν είναι εντελώς απογοητευτικός, καθώς προσφέρει κάποιες ιδέες για επενδυτές με σταθερό εισόδημα με προσανατολισμό σε κινδύνους που αναζητούν αποδόσεις το επόμενο έτος.

Ο Gundlach σκέφτεται ότι η αγορά Treasurys είναι μια στρατηγική λήψης χρημάτων όταν η Fed αυξάνει τα επιτόκια. Την τελευταία φορά που οι αγορές σκέφτονταν ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια το 2014, οι αποδόσεις του Δημοσίου υποχώρησαν και τα ομόλογα αυξήθηκαν, υπερβαίνοντας το S & P 500 για το έτος. Προβλέπει μια επανάληψη αυτού του σεναρίου, καθώς οι επενδυτές περιμένουν με ανυπομονησία πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων. Είναι κάτοχος μεγάλων θέσεων ομολόγων T σε ορισμένα από τα κεφάλαιά του.

AD:

Ίδια Κεφάλαια Κλεισίμων Κεφαλαίων

Αυτό που κάποιοι μπορεί να θεωρούν ως μια αντίστροφη θέση, ο Gundlach βλέπει ως μια απλή μαθηματική εξίσωση. Οι τιμές των μετοχών των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων κλειστού τύπου, τα οποία διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια όπως τα αποθέματα, τείνουν να διαπραγματεύονται με εκπτώσεις από τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων του ταμείου. Πολλά κεφάλαια κλειστού τύπου χρηματοδοτούνται με μόχλευση, χάνοντας τους επενδυτές που ανησυχούν για τις αυξήσεις των επιτοκίων. Καθώς οι επενδυτές πωλούν τις μετοχές τους, οι τιμές των μετοχών υποχωρούν κάτω από τις καθαρές αξίες ενεργητικού τους (NAV) και οι αποδόσεις ωθούνται σχεδόν διπλά. Ιστορικά, τα κεφάλαια αυτά διαπραγματεύονται με έκπτωση 2% στην ΚΑΕ, κατά μέσο όρο. Πιο πρόσφατα, η έκπτωση έχει διευρυνθεί στο 10 έως 12%, κάτι που δεν συμβαίνει συχνά.

Τα μαθηματικά της Gundlach λένε ότι, με αυτές τις συνθήκες, οι επενδυτές έχουν περίπου 2% κίνδυνο μείωσης και τουλάχιστον 10% ανυψωτικό δυναμικό εάν η τιμή μετοχής του ταμείου επιστρέψει στο ιστορικό επίπεδο έκπτωσης.Συγκεκριμένα, του αρέσει το Brookfield Total Return Fund, Inc. (NYSE: HTR), επειδή έχει ένα σταθερό χαρτοφυλάκιο. Πρόσφατα διαπραγματεύθηκε με 23 δολάρια ανά μετοχή με απόδοση 28% στην NAV και 10,68% στην τρέχουσα τιμή της μετοχής.

Πηγαίνετε πολύ στο Στεγαστικό REITs

Η Gundlach θεωρεί τα ενυπόθηκα ομόλογα επενδύσεων σε ακίνητα (mREITs) ως ένα παιχνίδι σε μια πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων. οι mREIT κάνουν βραχυπρόθεσμα δάνεια για να επενδύσουν σε μακροπρόθεσμους τίτλους που καλύπτονται από στεγαστικά στεγαστικά δάνεια (MBSs). οι mREITS διαπραγματεύονται επί του παρόντος με εκπτώσεις σε λογιστική αξία με βάση την εικασία ότι η Fed θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια.

Η Gundlach πιστεύει ότι τα υψηλότερα επιτόκια έχουν ληφθεί υπόψη στις τιμές των μετοχών τους, γεγονός που μπορεί να προσφέρει κάποιο μειονέκτημα, ενώ παράλληλα θα επεκτείνει το αναπτυξιακό δυναμικό. Είναι πολύ ψηλός στην Annaly Capital Management, Inc. (NYSE: NLY

NLYAnnaly Capital Management Inc11, 04-1, 69%

που δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ). μεγαλύτερες mREIT, με χρηματιστηριακή αξία 8 δισ. δολαρίων. Η Annaly διαπραγματεύεται με έκπτωση 25% σε λογιστική αξία. Το απόθεμα αυτό διαπραγματεύθηκε πρόσφατα στα 9 δολάρια. 59 με απόδοση 12. 51%. Τα mREITS μπορεί να είναι ακόμη πιο ασταθή από τα αμοιβαία κεφάλαια από ομολογιακά δάνεια. Αν πρέπει να μειώσουν τα μερίσματά τους, οι μετοχές μπορούν να βυθιστούν. Η Annaly Capital Management έχει διαπραγματευτεί μέσα σε ένα στενό εύρος μεταξύ $ 9 και $ 12 ανά μετοχή τα τελευταία δύο χρόνια, αλλά έχει διαπραγματεύσει μέχρι και $ 19 τα τελευταία πέντε χρόνια. Ο Gundlach πιστεύει ότι τα ομόλογα γενικής υποχρέωσης (GO) του Πουέρτο Ρίκο, τα οποία διαπραγματεύονται σε αγωνία, θα μπορούσαν να λειτουργήσουν πραγματικά καλά για επενδυτές που είναι πρόθυμοι να αναλάβουν τον κίνδυνο. Πιστεύει ότι η αναδιάρθρωση του χρέους του Πουέρτο Ρίκο θα επιτρέψει στους ομολογιούχους του GO να παραμείνουν ολόκληροι. Τα ομόλογα GO κουπονιών 8% διαπραγματεύθηκαν πρόσφατα στα 75, δίνοντάς τους απόδοση 12%, και τα έσοδα από τα ομόλογα είναι απαλλαγμένα από ομοσπονδιακούς και κρατικούς φόρους.