α:

Πολλοί επενδυτές και επενδυτικές δημοσιεύσεις αναφέρονται τυχαία σε μη συστηματικό κίνδυνο ως άσχετο κίνδυνο στο ευρύτερο πλαίσιο συγκεκριμένων χρηματοοικονομικών στρατηγικών. Για παράδειγμα, ο μη συστηματικός κίνδυνος μπορεί θεωρητικά να μην επηρεάζει την αποτίμηση μιας κλήσης επειδή μπορεί να διαφοροποιηθεί. Εδώ, η συνάφεια ισοδυναμεί με συνεχή επίπτωση ακόμη και ενόψει επενδυτικών στρατηγικών που ελαχιστοποιούν τον κίνδυνο.

Κανένας επενδυτής θεωρεί ότι ο μη συστηματικός κίνδυνος δεν είναι ουσιαστικός ή άσχετος από μόνος του. οι μη συστηματικοί κίνδυνοι είναι σαφώς πολυάριθμοι και βλάπτουν πολλούς μεμονωμένους τίτλους, επιχειρήσεις ή αγορές. Παρόλα αυτά, αν γίνει αποδεκτό ο σκοπός και η εγκυρότητα της διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου - που αποσκοπεί στην εξάλειψη των μη συστηματικών κινδύνων - τότε είναι συστηματικοί και αναπόφευκτοι κίνδυνοι που φέρουν ένα πραγματικό ασφάλιστρο.

Εξέταση των μη συστημικών κινδύνων

Ένας κίνδυνος μπορεί να θεωρηθεί μη συστηματικός εάν είναι διαφοροποιήσιμος ή άλλως συνδέεται με τυχαία αίτια που μπορούν να μειωθούν μέσω στρατηγικής επιλογής επενδύσεων. Περαιτέρω, μια αιτία μπορεί να θεωρηθεί τυχαία αν δεν είναι εγγενής ούτε σε μεγάλη πλειοψηφία ούτε σε όλες τις επενδύσεις. αυτά περιλαμβάνουν αγωγές, απεργίες, περιπτώσεις ατυχήματος ή ζημιές που σχετίζονται με συγκεκριμένες επιχειρήσεις, απώλεια μεριδίου αγοράς σε ανταγωνιστή και άλλα διοικητικά σφάλματα.

Εξετάστε ένα παράδειγμα όπου μια εδραιωμένη επιχείρηση ελευθερώνει ένα νέο προϊόν. Η εταιρεία πιστεύει ότι οι καταναλωτές θέλουν τα προϊόντα που είναι μπλε και τετράγωνο. Μετά την απελευθέρωση, αποδεικνύεται ότι οι καταναλωτές ήθελαν πραγματικά προϊόντα που είναι κόκκινα και τριγωνικά. Η επιχείρηση υποφέρει μεγάλες απώλειες χρημάτων, χρόνου και κεφαλαίου. Η αξία των μετοχών της μειώνεται και οι μέτοχοί της πραγματοποιούν επενδυτικές ζημίες.

Παρόλο που ο κίνδυνος των επιχειρηματιών και των διαχειριστών να σκεφτούν εσφαλμένα το μέλλον είναι μια συνεχής απειλή σε οποιαδήποτε επιχείρηση, δεν υπάρχει τίποτα εγγενές για όλες τις επενδύσεις ή την αγορά στο σύνολό της, γεγονός που υποδηλώνει ότι μια μεγάλη δέσμη αυτών των κινδύνων πραγματοποιείται συγχρόνως .

Ένα άτομο που είχε μόνο επενδύσεις με αυτήν την επιχείρηση πιθανόν θα χάσει σημαντικά. Αντίστροφα, ένας επενδυτής που διαφοροποίησε και κατείχε τις μετοχές πολλών τύπων εταιρειών θα χάσει μόνο ένα μικρό ποσό.

Εξετάζοντας την έλλειψη αξιολόγησης

Οι υποστηρικτές αυτής της θεωρίας - ότι οι μη συστηματικοί κίνδυνοι καθίστανται άνευ σημασίας μέσω της διαφοροποίησης - υποστηρίζουν ότι οι καταλαβαίοι επενδυτές μπορούν να ελαχιστοποιήσουν τον μη συστηματικό κίνδυνο τόσο εύκολα που συνορεύει με την παραμέληση. Με το να μη διατηρούν όλα τα αυγά τους σε ένα καλάθι, οι επενδυτές απομακρύνουν τον μη συστηματικό κίνδυνο από τον κατάλογο των σημαντικών παραγόντων για μελλοντικές επενδυτικές αποφάσεις.

Αυτή η ιδέα απέκτησε έλξη μετά την άνοδο του μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM).Πριν από αυτό το χρονικό διάστημα θεωρήθηκε ότι η απόδοση κάθε τίτλου αντανακλούσε τον συνολικό κίνδυνο που ενυπάρχει στον εκδότη και στην ευρύτερη αγορά. Μετά την CAPM, η νέα θεωρία πρότεινε ότι μόνο το συστηματικό μέρος του συνολικού κινδύνου είναι σχετικό.

Εδώ είναι η λογική: Εάν οι επενδυτές έλαβαν πρόσθετη απόδοση (ασφάλιστρο κινδύνου) για την ανάληψη μη συστηματικών κινδύνων, διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από κεφαλαιουχικά περιουσιακά στοιχεία με μεγαλύτερο μη συστηματικό κίνδυνο θα τείνουν να παρέχουν μεγαλύτερες αποδόσεις σε διαφορετικά παρόμοια διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια με λιγότερο συστηματικό κίνδυνο.

Υπό αυτές τις συνθήκες, οι επενδυτές θα προσφέρουν τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων υψηλότερης απόδοσης και θα πωλούν περιουσιακά στοιχεία με ισοδύναμα betas, αλλά λιγότερο ασυμμετρικό κίνδυνο. Αυτή η τάση συνεχίζεται έως ότου οι αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων με παρόμοιες betas είναι ίσες.