α:

Στην ανάλυση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), ούτε το μοντέλο ανάπτυξης διάρκειας ούτε η προσέγγιση πολλαπλών εξόδων είναι πιθανό να αποδώσουν μια απόλυτα ακριβή εκτίμηση της τελικής τιμής. Η επιλογή της μεθόδου υπολογισμού της τελικής αξίας που χρησιμοποιείται εξαρτάται εν μέρει από το αν ένας επενδυτής επιθυμεί να αποκτήσει σχετικά πιο αισιόδοξη εκτίμηση ή σχετικά πιο συντηρητική εκτίμηση. Σε γενικές γραμμές, η χρήση του μοντέλου αύξησης της διάρκειας για να εκτιμηθεί η τελική τιμή καθιστά μια υψηλότερη τιμή.

Η ανάλυση DCF είναι μια κοινή μέθοδος αξιολόγησης μετοχών. Η ανάλυση DCF στοχεύει στον προσδιορισμό της καθαρής παρούσας αξίας της εταιρείας (NPV) με την εκτίμηση των μελλοντικών ελεύθερων ταμειακών ροών της εταιρείας. Η προβολή των ελεύθερων ταμειακών ροών πραγματοποιείται πρώτα για μια δεδομένη περίοδο πρόβλεψης, όπως για πέντε ή 10 χρόνια. Αυτό το τμήμα της ανάλυσης DCF είναι πιθανότερο να αποδώσει μια εύλογα ακριβή εκτίμηση, δεδομένου ότι είναι προφανώς ευκολότερο να προβάλλεται ο ρυθμός ανάπτυξης και τα έσοδα μιας επιχείρησης με ακρίβεια για τα επόμενα πέντε χρόνια από ό, τι για τα επόμενα 15 ή 20 χρόνια.

Ωστόσο, η διάρθρωση του υπολογισμού της ΚΠΑ χρησιμοποιώντας την ανάλυση DCF απαιτεί επίσης προβολή των ταμειακών ροών πέραν της δεδομένης αρχικής περιόδου προβλέψεων. Αυτός ο δεύτερος υπολογισμός καθιστά την τιμή τερματικού. Χωρίς να συμπεριληφθεί αυτός ο δεύτερος υπολογισμός, ένας αναλυτής θα έκανε την παράλογη προβολή ότι η εταιρεία απλά θα σταματήσει να λειτουργεί στο τέλος της αρχικής περιόδου πρόβλεψης. Ο υπολογισμός της τελικής τιμής είναι ένα σημαντικό μέρος της ανάλυσης DCF, επειδή η τελική τιμή αντιπροσωπεύει συνήθως περίπου το 70 έως 80% του συνολικού αριθμού NPV.

Ωστόσο, ο υπολογισμός της τελικής τιμής είναι εγγενώς προβληματικός. Σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους, υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα οι οικονομικές συνθήκες ή οι συνθήκες αγοράς - ή και οι δύο - να μεταβληθούν σημαντικά με τρόπο που επηρεάζει ουσιαστικά τον ρυθμό ανάπτυξης μιας επιχείρησης. Η ακρίβεια των χρηματοοικονομικών προβλέψεων τείνει να μειώνεται εκθετικά καθώς οι προβολές γίνονται περαιτέρω στο μέλλον.

Υπάρχουν δύο κύριες μέθοδοι για τον υπολογισμό της τιμής τερματικού. Το μοντέλο αύξησης της διάρκειας υποθέτει ότι ο ρυθμός αύξησης των ελεύθερων ταμειακών ροών κατά το τελευταίο έτος της αρχικής περιόδου προβλέψεων θα συνεχιστεί επ 'αόριστον στο μέλλον. Αν και αυτή η προβολή δεν μπορεί να είναι απόλυτα ακριβής, δεδομένου ότι καμία εταιρεία δεν αναπτύσσεται με τον ίδιο ρυθμό για μια άπειρη μελλοντική περίοδο, είναι μια λογικά αποδεκτή προβολή της τελικής αξίας, διότι βασίζεται στην ιστορική απόδοση της εταιρείας. Το μοντέλο αύξησης της διάρκειας συνήθως καθιστά υψηλότερη τερματική τιμή από την εναλλακτική λύση, εξέρχεται πολλαπλών μοντέλων.

Το πολλαπλό μοντέλο εξόδου για τον υπολογισμό της τελικής αξίας των ταμειακών ροών μιας επιχείρησης υπολογίζει τις ταμειακές ροές χρησιμοποιώντας ένα πολλαπλό των κερδών. Μερικές φορές τα πολλαπλάσια μετοχών όπως ο λόγος τιμής προς κέρδος (P / E) χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό της τελικής τιμής. Μια ευρέως χρησιμοποιούμενη προσέγγιση είναι η χρήση πολλαπλών κερδών προ φόρων και τόκων (EBIT) ή κερδών πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις και αποσβέσεις (EBITDA). Για παράδειγμα, εάν οι εταιρείες του ίδιου τομέα με την αναλυόμενη εταιρεία διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο 5 φορές EBIT / EV, τότε η τιμή τερματισμού υπολογίζεται ως 5 φορές το μέσο EBIT της εταιρείας κατά την αρχική περίοδο πρόβλεψης.

Δεδομένου ότι ούτε ο υπολογισμός της τελικής τιμής είναι τέλειος, οι επενδυτές μπορούν να επωφεληθούν κάνοντας μια ανάλυση DCF χρησιμοποιώντας και τους υπολογισμούς των τελικών τιμών και στη συνέχεια χρησιμοποιώντας έναν μέσο όρο των δύο τιμών που έφθασαν για μια τελική εκτίμηση του NPV.