Εάν έχετε ποτέ εκτεθεί σε ένα διαφημιστικό μήνυμα σε ένα δίκτυο χρηματοοικονομικής τηλεόρασης, έχετε πει ότι ο χρυσός ήταν, είναι, και για πάντα θα είναι η μεγαλύτερη επένδυση όλων των εποχών. Διατήρηση της αξίας, ιστορία μακρά χιλιάδων ετών, έλλειψη κλπ. Κλπ. Ωστόσο, οι εταιρείες που πωλούν χρυσό θα πάρουν με χαρά τα μετρητά σας με αντάλλαγμα, τα οποία θα έπρεπε να σας πω κάτι σχετικά με τη βραχυπρόθεσμη πρόγνωση του χρυσού και την πιθανότητα επικείμενου πληθωρισμού.

Η εξέταση ενός λεπτού θα δείξει ότι είναι αδύνατη μια μόνιμη αγορά χρυσού. Εάν ο χρυσός είχε αυξηθεί σταθερά και μετρήσιμα σε αξία από τις ημέρες του Τουταγχαμών, η τιμή του θα ήταν τώρα οριακά άπειρη. Η τιμή του μετάλλου σαφώς αυξάνεται και πέφτει καθημερινά, έτσι τι κάνει τις καμπύλες προσφοράς και ζήτησης μιας ημέρας να διασταυρώνονται με μία τιμή και την επόμενη μέρα σε άλλη; (Για μια ματιά στις συναρπαστικές, αληθινές συμβάσεις με τις οποίες χρεώνεται ο χρυσός, βλ. "Τα Insiders Who Fix Gold, Interest και LIBOR.")

Η τροφοδοσία χρυσού είναι σε μεγάλο βαθμό στατική από την μια περίοδο στην άλλη. Τα ορυχεία χρυσού είναι μεγάλα και άφθονα, αλλά σχεδόν όλο αυτό που παράγουν είναι σκωρία. Καθώς η τεχνολογία βελτιώνεται, το μετάλλευμα με συνεχώς μειούμενες συγκεντρώσεις χρυσού καθίσταται οικονομικά εφικτό. Ορυκτά που περιέχει μόνο ένα μέρος του χρυσού ανά 300, 000 αξίζει εξόρυξης. Απορρίψτε όλα τα δισεκατομμύρια τόνους άχρηστου πετρώματος εδάφους και εκτιμάτε ότι όλος ο χρυσός που εξορύσσεται θα ταιριάζει σε ένα γήπεδο ποδοσφαίρου, συσσωρευμένο σε ύψος μικρότερο από 10 πόδια. Ο χρυσός που εξορύσσεται κάθε χρόνο προσθέτει λιγότερο από το πάχος ενός στρώματος χρώματος στο σύνολο.

Ως εμπόρευμα μεγάλης διάρκειας, ο χρυσός δεν αποτελεί ασφάλεια για τα κερδοσκοπικά. Κανένας, ή τουλάχιστον κανένας κανένας λογικός, δεν αγοράζει φυσικό χρυσό με την ελπίδα ότι θα ξεπεράσει την αξία τον επόμενο χρόνο. Αντ 'αυτού, η αγορά χρυσού είναι ένα αμυντικό μέτρο: μια φρουρά ενάντια στον πληθωρισμό, την υποτίμηση του νομίσματος, την αποτυχία λιγότερο περιουσιακών στοιχείων και άλλων δεινών.

Σε αντίθεση με πολλά άλλα αγαθά - ελαφρύ γλυκό αργό πετρέλαιο, χοιρινό κοιλιά, αιθανόλη, βαμβάκι - πολύτιμα μέταλλα διαφέρουν στο ότι, ως επί το πλείστον, δεν καταναλώνονται. Μόνο περίπου το 10% του χρυσού εξορύσσεται για βιομηχανικούς σκοπούς (π.χ. φάρμακα ρευματοειδούς αρθρίτιδας, οδοντιατρικές γέφυρες), αφήνοντας τα υπόλοιπα να κρατούνται και αργότερα να πωλούνται με τη θέληση του αγοραστή, είτε σε χρυσό, κέρμα είτε σε μορφή κοσμημάτων. Απλώς απλοποιούμε την κατάσταση λίγο ώστε να υποθέσουμε ότι η συνολική προσφορά χρυσού είναι περισσότερο ή λιγότερο στατική.

Πριν από πέντε χρόνια, ο Aaron Regent, πρόεδρος της Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation14.1 + 0.07% δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 παραγωγός), δήλωσε ότι η παραγωγή είχε κορυφωθεί κατά τη στροφή της χιλιετίας και θα συνεχίσει να μειώνεται. Και οι τιμές πράγματι αυξήθηκαν αντίστοιχα κατά τα επόμενα 2½ χρόνια.Στην πραγματικότητα, διπλασιάστηκαν. Ωστόσο, έχουν χάσει 50% από αυτό το ολοκαίνουργιο zenith. Δεδομένου ότι τα στελέχη των εταιρειών έχουν συνήθως κίνητρο να εκδίδουν προσεκτικά διατυπωμένες δηλώσεις προς τα εμπρός, είναι εύλογο να υποθέσουμε ότι τα κίνητρα του Regent. Ό, τι κι αν ήταν, η τιμή του αποθέματος της δικής του εταιρείας έχει μειωθεί κατά το ήμισυ από την ανακοίνωσή του. Η ετήσια παραγωγή χρυσού του Barrick σημείωσε πτώση από 7,42 εκατομμύρια ουγγιές σε 7,17 εκατομμύρια τον Ιούνιο του 2014, όταν ο χρυσός βρίσκεται περίπου στα 1300 δολάρια ανά ουγγιά.

Η πιο έντονη πτώση των τιμών της χρυσής κατά την τελευταία δεκαετία συνέβη μεταξύ του Σεπτεμβρίου του 2012 και του Απριλίου του 2013, ενός εξαμήνου κατά το οποίο το μέταλλο έχασε το ένα τρίτο της αξίας του. Η κλασική οικονομική θεωρία θα κατηγορούσε την αγορά των αρσενικών είτε για αύξηση της προσφοράς, την οποία έχουμε ήδη διαπιστώσει ότι είναι απίθανο, είτε για μείωση της ζήτησης. Ο τελευταίος ήταν πράγματι υπεύθυνος, αλλά γιατί;

Σύντομη απάντηση: Η κερδοσκοπία, με την έννοια της κερδοσκοπίας ως προς το τι πρόκειται να κάνουν οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες και στη συνέχεια ενεργώντας αναλόγως. Η τελευταία ιστορική πτώση του χρυσού ήρθε στα χέρια της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής ανακοινώνοντας ότι ολοκλήρωσε το αμφισβητούμενο πρόγραμμα τόνωσης. Το ζευγάρι που με τον υπερβολικά χαμηλό πληθωρισμό της εποχής (και από τότε), και ο ρόλος του χρυσού ως αντιστάθμισης έναντι των αυξανόμενων επιπέδων τιμών γίνεται αμφισβητήσιμος. Ρίξτε μια κόκκινη καυτή αγορά μετοχών στο μείγμα και ο πειρασμός για αυξανόμενες αποδόσεις σε αντίθεση με τη διατήρηση του καταστήματος αξίας ενός ατόμου γίνεται πάρα πολύ μεγάλη. Γιατί να καθίσετε στο περιθώριο με ένα αδρανές γυαλιστερό μέταλλο όταν άλλοι επενδυτές γίνονται τουλάχιστον προσωρινά πλούσιοι;

Είναι δύσκολο για ορισμένους νεότερους επενδυτές να πιστέψουν, αλλά στα τέλη της δεκαετίας του 1990 ο χρυσός κυλούσε στο εύρος $ 250. Αυτό είναι ανά ουγκιά, όχι ανά χιλιοστόγραμμο. Οι άνθρωποι που είναι ευγενικοί και αρκετά υπομονετικοί για να κρατήσουν τις χρυσές τους κάλτσες σε όλη την τρομοκρατία, ο πόλεμος, η παρατεταμένη ύφεση και άλλες ανάμεικτες παγκόσμιες αναταραχές είναι δικαιολογημένα υπερήφανοι. Και μάλλον δεν πωλούν. Ειδικά όταν θεωρείτε ότι η παγκόσμια οικονομική και πολιτική δυσφορία είναι συχνά ο κανόνας και όχι η εξαίρεση.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι δελεαστικό να πιστεύουμε ότι ο χρυσός αντιπροσωπεύει ένα αντικειμενικό, ευμετάβλητο μέτρο του πλούτου, ειδικά δεδομένου του ρόλου του μετάλλου ως επένδυση σε όλη την πορεία του πολιτισμού. Και όμως δεν είναι. Η αξία του χρυσού ανέρχεται και πέφτει σε σχέση με οτιδήποτε άλλο, όπως και οτιδήποτε άλλο. Αν και ο χρυσός σχεδόν ποτέ δεν θα κερδίσει ούτε θα χάσει σχετική αξία όσο τα αποθέματα πενών και οι αρχικές δημόσιες προσφορές dot-com μπορούν, οι μεταβολές των τιμών του χρυσού μπορούν ακόμα να μεταφέρουν πληροφορίες - για την εμπιστοσύνη των επενδυτών, την πιθανότητα αύξησης της τιμής των μετοχών και των νομισμάτων και πολλά άλλα. Ένας σοφός επενδυτής είναι εκείνος που αναγνωρίζει τη θέση του χρυσού στην αγορά, χωρίς να έχει υπερβολική ή πολύ μικρή σημασία γι 'αυτό.

Ο Greg McFarlane κατέχει φυσικό χρυσό και δεν κατέχει θέση στο ABX.