Ανταλλαγές και ορισμένοι έμποροι υψηλής συχνότητας υπόκεινται σε έλεγχο για μια ρύθμιση των τιμών των ρυθμιστικών αρχών πιστεύει ότι μπορεί να στρεβλώσει την τιμολόγηση και να μειώσει τη ρευστότητα και να κοστίσει τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.

Τα λεγόμενα τέλη maker-takeer προσφέρουν μια έκπτωση συναλλαγής σε εκείνους που παρέχουν ρευστότητα (Market Maker), ενώ χρεώνουν πελάτες που λαμβάνουν αυτή τη ρευστότητα. Ο κύριος στόχος των τελών maker-takeer είναι να τονωθεί η εμπορική δραστηριότητα μέσα σε μια ανταλλαγή, επεκτείνοντας στις επιχειρήσεις το κίνητρο για την υποβολή παραγγελιών, θεωρητικά διευκολύνοντας τις συναλλαγές.

Οι κατασκευαστές συνήθως είναι εταιρείες εμπορίας υψηλής συχνότητας, των οποίων τα επιχειρηματικά μοντέλα εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από εξειδικευμένες στρατηγικές συναλλαγών που έχουν σχεδιαστεί για την καταγραφή πληρωμών. Οι "λήπτες" είναι συνήθως είτε μεγάλες επιχειρήσεις επενδύσεων που επιθυμούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν μεγάλα μπλοκ των μετοχών ή τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που κάνουν στοιχήματα για βραχυπρόθεσμες κινήσεις τιμών.

Το μοντέλο maker-taker αντίκειται στον παραδοσιακό σχεδιασμό "προτεραιότητας πελάτη", σύμφωνα με τον οποίο οι λογαριασμοί των πελατών δίδονται προτεραιότητας για την παραγγελία χωρίς να χρειάζεται να καταβάλλουν τέλη συναλλαγής. Σύμφωνα με το μοντέλο προτεραιότητας του πελάτη, οι ανταλλαγές χρεώνουν τις αμοιβές των κατασκευαστών για τις συναλλαγές και συλλέγουν τις πληρωμές για τη ροή των παραγγελιών. Οι πληρωμές ροών παραγγελιών στη συνέχεια διοχετεύονται σε χρηματιστηριακές εταιρείες σε μια προσπάθεια να προσελκύσουν εντολές σε μια δεδομένη ανταλλαγή.

Το πρόγραμμα Maker-Taker χρονολογείται από το 1997, όταν ο Joshua Levine, δημιουργός του Δικτύου Ηλεκτρονικών Επικοινωνιών, σχεδίασε ένα μοντέλο τιμολόγησης με στόχο να δώσει στους παρόχους ένα κίνητρο για το εμπόριο σε αγορές με περιορισμένες διαφορές . Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, οι κατασκευαστές θα λάβουν $ 0. 002 / έκπτωση μετοχών και οι λήπτες θα πληρώνουν ένα $ 0. 003 / μετοχή, και η ανταλλαγή θα κρατήσει τα $ 0. 001 / διαφορά μετοχών. Μέχρι τα μέσα της δεκαετίας του 2000, οι στρατηγικές δέσμευσης των επιστροφών είχαν αναδειχθεί ως βασικά χαρακτηριστικά των κινήτρων της αγοράς, με πληρωμές που κυμαίνονταν από 20 έως 30 σεντς για κάθε 100 μετοχές που διαπραγματεύονταν.

Οι ανταλλαγές που χρησιμοποιούν τα προγράμματα τιμολόγησης maker-takeer περιλαμβάνουν την πλατφόρμα Arca Options του NYSE Euronext και το

NASDAQ OMX Group Inc

. (NASDAQ: NSDQ) NOM, καθώς και τη νέα ανταλλαγή δικαιωμάτων προωθήσεως που ξεκίνησε η BATS Global Markets. Το Διεθνές Χρηματιστήριο Αξιών

,

. και το The Exchange Board Options Exchange, που ανήκει στην CBOE Holdings, Inc. (Nasdaq: CBOE CBOECboe Global Markets Inc115 02-048% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 < ) και οι δύο χρησιμοποιούν το σύστημα προτεραιότητας του πελάτη. Πιθανές διαταραχές τιμολόγησης Οι διαιρετές της πρακτικής πιστεύουν ότι οι τιμές προσφοράς / προσφοράς που προβάλλονται από κοινού στην αγορά καθίστανται ανακριβείς από τις εκπτώσεις και τις άλλες εκπτώσεις. Ορισμένοι αντιπρόσωποι σημειώνουν ότι οι έμποροι υψηλής συχνότητας εκμεταλλεύονται τις εκπτώσεις αγοράζοντας και πωλώντας μετοχές στην ίδια τιμή για να επωφεληθούν από το spread μεταξύ των εκπτώσεων που καλύπτει την πραγματική ανακάλυψη των στοιχείων του ενεργητικού.Άλλοι υποστηρίζουν ότι οι πληρωμές maker-taker δημιουργούν ψευδή ρευστότητα, προσελκύοντας ανθρώπους που ενδιαφέρονται μόνο για τις εκπτώσεις και που ουσιαστικά δεν εμπορεύονται ουσιαστικά μετοχές. Οι σπουδαστές του Πανεπιστημίου Notre Dame, καθηγητές Shane Corwin και Robert Battalio και από τον καθηγητή Robert Jennings του Πανεπιστημίου της Ιντιάνα, διαπίστωσαν ότι οι χρηματιστές διενήργησαν τακτικά εντολές πελατών σε αγορές που παρέχουν τις καλύτερες πληρωμές, οι οποίες αποφέρουν χειρότερα αποτελέσματα απ ' εξέτασε τις πληρωμές. Τον Ιανουάριο του 2014, ο Jeffrey Sprecher, Διευθύνων Σύμβουλος της IntercontinentalExchange Group, Inc.

(NYSE: ICE

ICEIntercontinental Exchange Inc66. 24-3.54%

Δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6

), η οποία κατέχει το

Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης , ζήτησε από ρυθμιστικές αρχές όπως η Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοπιστωτικής Βιομηχανίας και η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να εξετάσουν βαθύτερα τις πρακτικές τιμολόγησης έκπτωσης. Σε μια επιστολή προς την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η Royal Bank of Canada (NYSE: RY RYRoyal Bank of Canada79 42 + 0, 41% ) Ο όμιλος Capital Markets ισχυρίστηκε ότι οι ρυθμίσεις maker-takeer προκάλεσαν συγκρούσεις συμφερόντων και θα έπρεπε ενδεχομένως να απαγορευτούν. Μετά από την κατακραυγή, ο γερουσιαστής Charles Schumer (Δ. -NY) ζήτησε από το SEC να μελετήσει το ζήτημα και σε μια ομιλία της 2ας Απριλίου 2014, ο Επίτροπος SEC Luis Aguilar ανακοίνωσε ότι η SEC εξετάζει μια δοκιμαστική πρωτοβουλία να περιορίσει τις εκπτώσεις maker- πιλοτικό πρόγραμμα το οποίο θα οδηγούσε τις αμοιβές του maker-takeer σε μια επιλεγμένη ομάδα αποθεμάτων για μια δοκιμαστική περίοδο για να καταδείξει πώς η διαπραγμάτευση των εν λόγω τίτλων συγκρίνεται με τις αντίστοιχες μετοχές που διατηρούν το σύστημα πληρωμών maker-takeer. Τα κατώτατα όρια Ενώ τα συστήματα αμοιβής κατασκευαστών-κατασκευαστών έχουν σημειώσει ανοδική τάση από την αρχή της δεκαετίας του 1990, το μέλλον τους παραμένει αβέβαιο, καθώς οι ακαδημαϊκοί, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και οι πολιτικοί ζήτησαν κανονιστικό έλεγχο του μοντέλου τιμολόγησης. Μια επικείμενη πιλοτική πρωτοβουλία για περαιτέρω διερεύνηση θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντικές αλλαγές στην πρακτική.