α:

Η διαφορά μηδενικής μεταβλητότητας ή Z-spread χρησιμοποιεί την καμπύλη του επιτοκίου μηδενικού τοκομεριδίου για τον υπολογισμό της διαφοράς μεταξύ περιουσιακών στοιχείων με διαφορετικές διάρκειες. Το πιστωτικό περιθώριο που προσαρμόζεται σε δικαιώματα προαίρεσης, αφετέρου, λαμβάνει τη διαφορά μεταξύ του επιτοκίου σταθερού εισοδήματος και του ποσοστού άνευ κινδύνου και στη συνέχεια προσαρμόζει αυτό το ποσό για να συμπεριλάβει μια ενσωματωμένη επιλογή στη σύμβαση. Και τα δύο spreads χρησιμοποιούνται ευρέως στην αγορά ομολόγων.

Εάν μια ασφάλεια έχει ταμειακές ροές που είναι ανεξάρτητες από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων, η Z-spread της πρέπει να είναι ίση με την OAS.

-

Spread με μηδενικές διακυμάνσεις

Οι αναλυτές χρησιμοποιούν Ζ-περιθώρια για να βοηθήσουν τα ομόλογα τιμών, συγκρίνοντας την απόδοση που προέρχεται από ομολογίες εκτός του δημοσίου πέραν της απόδοσης για ομολογιακό δάνειο ομοειδούς λήξης ελεύθερο δεσμό). Για να γίνει αυτό, ο αναλυτής πρέπει πρώτα να υπολογίσει την παρούσα αξία των ταμειακών ροών για κάθε δεσμό.

Ο βασικός τρόπος υπολογισμού της αξίας της τρέχουσας ταμειακής ροής ενός ομολόγου του μη κρατικού ομολόγου είναι η προσθήκη των υπόλοιπων πληρωμών τοκομεριδίων και η εξόφληση του κεφαλαίου. Η τιμή του ομολόγου θα πρέπει να είναι ίση με την προεξοφλημένη αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών.

Εφόσον είναι γνωστές οι ταμειακές ροές, η Z-spread εκφράζει τη διαφορά βασικής απόκλισης μεταξύ των αποδόσεων του Δημοσίου και των μη κρατικών ομολόγων. Για κάθε σημείο στην καμπύλη επιτοκίων υπολογίζεται ένας νέος αριθμός και η προκύπτουσα καμπύλη (η στατική εξάπλωση) δείχνει τον τρόπο έκπτωσης των μεμονωμένων ταμειακών ροών με βάση το επιτόκιο επιτοκίου Treasury συν το περιθώριο Ζ.

Προσαρμοσμένη πιστωτική επέκταση

Το OAS ισούται με το σημερινό περιθώριο του χρηματοοικονομικού μέσου σε σχέση με το επιτόκιο αναφοράς του, μείον το τμήμα του περιθωρίου που αντισταθμίζει τα ενσωματωμένα δικαιώματα του μέσου.

Δεδομένου ότι το OAS χρησιμοποιείται συχνότερα για τα εταιρικά ομόλογα, το πρότυπο αναφοράς που χρησιμοποιείται είναι τα Θησαυροφυλάκια. Οι εξαγορές προσαρμοσμένες βάσει των δικαιωμάτων προαιρέσεως χρησιμοποιήθηκαν αρχικά στην αγορά τίτλων που εξασφαλίστηκε με υποθήκες τη δεκαετία του 1980.

Μπορεί να είναι πολύ δύσκολο να συγκρίνουμε διαφορετικές επενδύσεις σταθερού εισοδήματος χωρίς να τις τοποθετούμε ισότιμα. Ο σκοπός ενός OAS είναι να προσδιορίσει την κατάλληλη εξάπλωση ενός μέσου εάν δεν υπήρχαν ενσωματωμένες επιλογές. Μόνο τότε οι επενδυτές μπορούν να προσδιορίσουν πόση αποζημίωση λαμβάνουν για την ανάληψη πιστωτικού κινδύνου ή κινδύνου ρευστότητας.