Ένας πόλεμος συναλλάγματος αναφέρεται σε μια κατάσταση όπου ορισμένα έθνη επιδιώκουν σκόπιμα να υποτιμήσουν την αξία των εγχώριων νομισμάτων τους, προκειμένου να τονώσουν τις οικονομίες τους. Αν και η υποτίμηση ή υποτίμηση του νομίσματος είναι ένα σύνηθες φαινόμενο στην αγορά συναλλάγματος, το χαρακτηριστικό γνώρισμα ενός πολέμου συναλλάγματος είναι ο σημαντικός αριθμός εθνών που μπορούν να συμμετάσχουν ταυτόχρονα σε προσπάθειες υποτίμησης του νομίσματός τους ταυτόχρονα.

AD:

Είμαστε σε έναν πόλεμο νομίσματος;

Ένας πόλεμος συναλλάγματος είναι επίσης γνωστός από τον λιγότερο απειλητικό όρο "ανταγωνιστική υποτίμηση". Στην τρέχουσα εποχή των κυμαινόμενων συναλλαγματικών ισοτιμιών, όπου οι νομισματικές αξίες καθορίζονται από τις δυνάμεις της αγοράς, η υποτίμηση του νομίσματος συνήθως δημιουργείται από την κεντρική τράπεζα ενός έθνους μέσω οικονομικών πολιτικών που μπορούν να αναγκάσουν το νόμισμα να μειωθεί, όπως μείωση των επιτοκίων ή όλο και περισσότερο, QE). " Αυτό εισάγει περισσότερη πολυπλοκότητα από τους πολέμους πολέμου πριν από δεκαετίες, όταν οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες ήταν πιο διαδεδομένες και ένα έθνος μπορούσε να υποτιμήσει το νόμισμά του με το απλό ενδεχόμενο να μειώσει το "peg" στο οποίο είχε καθοριστεί το νόμισμά του.

Ο «πόλεμος των νομισμάτων» δεν είναι ένας όρος που είναι χαλαροί για τον κόσμο της οικονομίας και της κεντρικής τράπεζας, γι 'αυτό και ο πρώην υπουργός Οικονομικών της Βραζιλίας, Guido Mantega, προειδοποίησε ότι ξέσπασε ένας διεθνής νομισματικός πόλεμος. Αλλά με περισσότερες από 20 χώρες να έχουν μειώσει τα επιτόκια ή να εφαρμόσουν μέτρα για την ελάφρυνση της νομισματικής πολιτικής από τον Ιανουάριο έως τον Απρίλιο του 2015, το ερώτημα τρισεκατομμυρίων δολαρίων είναι - είμαστε ήδη εν μέσω ενός νομισματικού πολέμου;

AD:

Γιατί να αποσβέσετε ένα νόμισμα;

Μπορεί να φαίνεται αντίθετο-διαισθητικό, αλλά ένα ισχυρό νόμισμα δεν είναι αναγκαστικά στο συμφέρον ενός έθνους. Ένα αδύναμο εθνικό νόμισμα καθιστά τις εξαγωγές ενός έθνους πιο ανταγωνιστικές στις παγκόσμιες αγορές και ταυτόχρονα καθιστά τις εισαγωγές ακριβότερες. Οι υψηλότεροι όγκοι εξαγωγών προωθούν την οικονομική ανάπτυξη, ενώ οι ακριβές εισαγωγές έχουν παρόμοιο αποτέλεσμα, καθώς οι καταναλωτές επιλέγουν τοπικές εναλλακτικές λύσεις έναντι των εισαγόμενων προϊόντων. Αυτή η βελτίωση των εμπορικών συναλλαγών μεταφράζεται γενικά σε ένα χαμηλότερο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών (ή μεγαλύτερο πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών), στην αύξηση της απασχόλησης και στην ταχύτερη αύξηση του ΑΕΠ. Οι ενθαρρυντικές νομισματικές πολιτικές που συνήθως οδηγούν σε ένα αδύναμο νόμισμα έχουν επίσης θετικό αντίκτυπο στις κεφαλαιακές και τις στεγαστικές αγορές του έθνους, γεγονός που με τη σειρά του ενισχύει την εγχώρια κατανάλωση μέσω του πλούτου.

Επειδή δεν είναι πάρα πολύ δύσκολο να επιδιώξουμε την ανάπτυξη μέσω της υποτίμησης του νομίσματος - είτε αυθαίρετη είτε συγκεκαλυμμένη - δεν πρέπει να εκπλήσσει κανείς ότι αν το έθνος Α υποτιμήσει το νόμισμά του, το έθνος Β σύντομα θα ακολουθήσει το παράδειγμα χώρα C, και ούτω καθεξής.Αυτή είναι η ουσία της ανταγωνιστικής υποτίμησης.

Το φαινόμενο αυτό είναι επίσης γνωστό ως "ζητιάνος ο γείτονάς σου", που δεν είναι το σαίξπηρ που δραματικά μιλάει, στην πραγματικότητα αναφέρεται στο γεγονός ότι ένα έθνος που ακολουθεί μια πολιτική ανταγωνιστικής υποτίμησης επιδιώκει σθεναρά τα δικά του συμφέροντα να ο αποκλεισμός όλων των άλλων.

Όταν ο υπουργός της Βραζιλίας Mantega προειδοποίησε τον Σεπτέμβριο του 2010 για έναν πόλεμο συναλλάγματος, αναφερόταν στην αυξανόμενη αναταραχή στις αγορές συναλλάγματος, που προκάλεσε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης του αμερικανικού ομοσπονδιακού αποθεματικού που αποδυνάμωσε το δολάριο, Η συνεχιζόμενη καταστολή του γιουάν από την Κίνα, καθώς και οι παρεμβάσεις αρκετών ασιατικών κεντρικών τραπεζών για να αποτρέψουν την ανατίμηση των νομισμάτων τους.

Κατά ειρωνικό τρόπο, το δολάριο ΗΠΑ έχει εκτιμηθεί έναντι όλων σχεδόν των κυριότερων νομισμάτων από τις αρχές του 2011, με το δείκτη δολαρίων Dollar Trading να διαπραγματεύεται στο ανώτατο επίπεδό του εδώ και πάνω από μία δεκαετία. Κάθε σημαντικό νόμισμα μειώθηκε κατά το δολάριο κατά το παρελθόν έτος (από τις 17 Απριλίου 2015), ενώ το ευρώ, τα σκανδιναβικά νομίσματα, το ρωσικό ρούβλι και ο βραζιλιάνος πραγματικός μειώθηκαν περισσότερο από 20% κατά την περίοδο αυτή.

Η αμερικανική πολιτική ισχυρού δολαρίου

Η αμερικανική οικονομία έχει αντισταθεί στις συνέπειες του ισχυρότερου δολαρίου χωρίς πάρα πολλά προβλήματα μέχρι στιγμής, αν και ένα σημαντικό ζήτημα είναι ο σημαντικός αριθμός αμερικανικών πολυεθνικών που έχουν προειδοποιήσει για τις αρνητικές επιπτώσεις των ισχυρών δολάριο για τα κέρδη τους.

Οι ΗΠΑ ακολούθησαν γενικά μια πολιτική "ισχυρού δολαρίου" με διάφορους βαθμούς επιτυχίας τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο, η κατάσταση των ΗΠΑ είναι μοναδική δεδομένου ότι είναι η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου και το δολάριο ΗΠΑ είναι το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Το ισχυρό δολάριο αυξάνει την ελκυστικότητα των ΗΠΑ ως προορισμό για τις ξένες άμεσες επενδύσεις (FDI) και τις επενδύσεις χαρτοφυλακίου του εξωτερικού (FPI). Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι ΗΠΑ είναι συχνά ένας πρώτος προορισμός και στις δύο κατηγορίες. Οι ΗΠΑ είναι επίσης λιγότερο εξαρτημένες από τις εξαγωγές από τα περισσότερα άλλα έθνη για οικονομική ανάπτυξη, λόγω της γιγαντιαίας τους καταναλωτικής αγοράς που είναι μακράν η μεγαλύτερη στον κόσμο.

Η σημερινή κατάσταση

Το δολάριο αυξάνεται κυρίως επειδή οι ΗΠΑ είναι για το μόνο μεγάλο έθνος που είναι έτοιμο να χαλαρώσει το πρόγραμμα νομισματικών κινήτρων, αφού ήταν το πρώτο έξω από την πύλη για να εισαγάγει την QE. Αυτή η χρονική περίοδος επέτρεψε στην αμερικανική οικονομία να ανταποκριθεί θετικά στους διαδοχικούς γύρους προγραμμάτων της QE της Federal Reserve. Στην πρόσφατη επικαιροποίηση του World Economic Outlook, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προέβλεψε ότι η αμερικανική οικονομία θα αυξηθεί κατά 3,1% το 2015 και το 2016, ο ταχύτερος ρυθμός ανάπτυξης των χωρών του G-7.

Σε αντίθεση με την κατάσταση σε άλλες παγκόσμιες μονάδες όπως η Ιαπωνία και η Ευρωπαϊκή Ένωση, οι οποίες ήταν σχετικά αργά για το κόμμα QE. Κάποιες χώρες όπως ο Καναδάς, η Αυστραλία και η Ινδία, οι οποίες είχαν αυξήσει τα επιτόκια μέσα σε λίγα χρόνια μετά το τέλος της Μεγάλης ύφεσης του 2007-09, χρειάστηκε να χαλαρώσουν στη συνέχεια τη νομισματική πολιτική, καθώς η ορμή της ανάπτυξης επιβραδύνθηκε.

Απόκλιση πολιτικής

Έτσι, αφενός, έχουμε τις ΗΠΑ, οι οποίες θα μπορούσαν να αυξήσουν το επιτόκιο αναφοράς των ομοσπονδιακών κονδυλίων το 2015, την πρώτη αύξηση από το 2006. Από την άλλη πλευρά, υπάρχει ο υπόλοιπος κόσμος, η οποία επιδιώκει σε μεγάλο βαθμό ευκολότερες νομισματικές πολιτικές. Αυτή η απόκλιση της νομισματικής πολιτικής είναι ο βασικός λόγος για τον οποίο το δολάριο εκτιμάται απόλυτα.

Η κατάσταση επιδεινώνεται από διάφορους παράγοντες:

Η οικονομική ανάπτυξη στις περισσότερες περιοχές ήταν κάτω από τα ιστορικά πρότυπα τα τελευταία χρόνια. πολλοί εμπειρογνώμονες αποδίδουν αυτή την υπο-ανάπτυξη στην ύφεση της Μεγάλης ύφεσης.

Τα περισσότερα έθνη έχουν εξαντλήσει όλες τις επιλογές για την τόνωση της ανάπτυξης, δεδομένου ότι τα επιτόκια σε πολλές χώρες βρίσκονται ήδη κοντά στο μηδέν ή στα ιστορικά χαμηλά. Εφόσον δεν είναι δυνατή η περαιτέρω περικοπή των επιτοκίων και η δημοσιονομική ώθηση δεν αποτελεί επιλογή (καθώς τα δημοσιονομικά ελλείμματα έχουν εξεταστεί έντονα τα τελευταία χρόνια), η υποτίμηση του νομίσματος είναι το μόνο εργαλείο που παραμένει για την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων για τις βραχυπρόθεσμες και τις μεσοπρόθεσμες προθεσμίες έχουν μετατραπεί σε αρνητικά για ορισμένες χώρες. Σε αυτό το περιβάλλον εξαιρετικά χαμηλών αποδόσεων, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα - τα οποία απέδωσαν 1,86% για δεκαετείς διάρκειες και το 52% για 30 χρόνια από τις 17 Απριλίου 2015 - προσελκύουν μεγάλο ενδιαφέρον, οδηγώντας σε μεγαλύτερη ζήτηση σε δολάρια .

• Αρνητικές επιδράσεις ενός νομισματικού πολέμου
• Η υποτίμηση του νομίσματος δεν είναι η πανάκεια για όλα τα οικονομικά προβλήματα. Η Βραζιλία είναι ένα παράδειγμα. Η βραζιλιάνικη πραγματικότητα έχει βυθιστεί 48% από το 2011, αλλά η απότομη υποτίμηση του νομίσματος δεν μπόρεσε να αντισταθμίσει άλλα προβλήματα, όπως η πτώση του αργού πετρελαίου και των τιμών των βασικών προϊόντων, καθώς και ένα σκάνδαλο διαφθοράς. Ως αποτέλεσμα, η οικονομία της Βραζιλίας προβλέπεται από το ΔΝΤ να συρρικνωθεί κατά 1% το 2015, μετά από μόλις αναπτυχθεί το 2014.
• Ποιες είναι οι αρνητικές επιπτώσεις ενός πολέμου νομισμάτων;

Η υποτίμηση του νομίσματος ενδέχεται να μειώσει μακροπρόθεσμα την παραγωγικότητα, καθώς οι εισαγωγές κεφαλαιουχικού εξοπλισμού και μηχανημάτων καθίστανται πολύ ακριβές για τις τοπικές επιχειρήσεις. Εάν η υποτίμηση του νομίσματος δεν συνοδεύεται από πραγματικές διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, η παραγωγικότητα τελικά θα υποφέρει.

Ο βαθμός υποτίμησης του νομίσματος μπορεί να είναι μεγαλύτερος από ό, τι είναι επιθυμητός, γεγονός που μπορεί τελικά να προκαλέσει αύξηση του πληθωρισμού και των εκροών κεφαλαίων.

Ένας πόλεμος συναλλάγματος μπορεί να οδηγήσει σε μεγαλύτερο προστατευτισμό και στην ανάπτυξη εμπορικών φραγμών, που θα εμπόδιζαν το παγκόσμιο εμπόριο.

• Η ανταγωνιστική υποτίμηση μπορεί να προκαλέσει αύξηση της μεταβλητότητας των νομισμάτων, η οποία με τη σειρά της θα οδηγήσει σε υψηλότερο κόστος αντιστάθμισης για τις εταιρείες και ενδεχομένως θα αποθαρρύνει τις ξένες επενδύσεις.
• Η κατώτατη γραμμή
• Παρά κάποιες ενδείξεις που μπορεί να υποδηλώνουν το αντίθετο, δεν φαίνεται ότι ο κόσμος βρίσκεται επί του παρόντος σε πόλεμο συναλλάγματος. Οι πρόσφατοι γύροι πολιτικών εύκολου χρήματος από πολλές χώρες σε όλο τον κόσμο αντιπροσωπεύουν προσπάθειες για την καταπολέμηση των προκλήσεων ενός χαμηλού ρυθμού ανάπτυξης, αποπληθωριστικού περιβάλλοντος, παρά μια προσπάθεια να κλαπεί η πορεία του ανταγωνισμού μέσω συγκαλυμμένης υποτίμησης του νομίσματος.
• Γνωστοποίηση: Ο δημιουργός δεν κατείχε θέσεις σε κανέναν από τους τίτλους που αναφέρονται στο παρόν άρθρο κατά τη στιγμή της δημοσίευσης.