Πολλά αμοιβαία κεφάλαια και μεμονωμένοι επενδυτές εξέτασαν τα ομόλογα που εκδίδει η κυβέρνηση του Πουέρτο Ρίκο σε μια προσπάθεια να βρουν προσφορές υψηλής απόδοσης σε μια περίοδο ιστορικά χαμηλών επιτοκίων. Ενώ η στρατηγική αυτή έχει αποδώσει ωραίες αποδόσεις για πολλούς επενδυτές τα τελευταία χρόνια, πολλά από αυτά τα θέματα είναι πλέον αχρηστευμένα εξαιτίας του οικονομικού προβλήματος που έπληξε η κυβέρνηση τα τελευταία χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι πολλοί ιδιώτες και θεσμικοί επενδυτές που αγόρασαν αυτές τις δημοτικές προσφορές υψηλής απόδοσης νιώθουν τώρα το τσίμπημα αυτών των απωλειών στα χαρτοφυλάκιά τους και έχουν ουσιαστικά χάσει έναν από τους λίγους υπόλοιπους παραδείσους υψηλότερων προσφορών στην αγορά. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ.: 3 πράγματα επενδυτές ομολόγων από το Πουέρτο Ρίκο .

Η ρίζα του προβλήματος

Όποιος παρακολουθεί την οικονομική κατάσταση της κυβέρνησης του Πουέρτο Ρίκο δεν πρέπει να εκπλαγεί από αυτή τη σειρά γεγονότων. Το Πουέρτο Ρίκο έχει βυθιστεί σε ύφεση για μια καλή 10 χρόνια τώρα και σήμερα έχει ποσοστό ανεργίας μόλις πάνω από 12%. Αυτό οφείλεται σε συνδυασμό φορολογικών περικοπών που έληξαν και κυβερνητικών κανονισμών που αύξησαν το κόστος εργασίας στη χώρα σε μη βιώσιμο επίπεδο. Αυτό με τη σειρά του συνδυάστηκε με τον ανταγωνισμό από άλλες χώρες με χαμηλότερο κόστος εργασίας για να οδηγήσει μεγάλο μέρος της βιομηχανίας παραγωγής από τη χώρα.

Αριστερά χωρίς άλλη εναλλακτική λύση, η κυβέρνηση και οι δήμοι της εξέδωσαν χρέος ως μέσο δημιουργίας εισοδήματος σε μια στάσιμη οικονομία. Ωστόσο, έφτασαν τελικά σε ένα σημείο όπου δεν μπορούν πλέον να καταβάλλουν τις πληρωμές τόκων τους και το πρόβλημα αυτό δεν έχει ξεφύγει από την προσοχή των οργανισμών αξιολόγησης. Το 2005, η Standard & Poor's μείωσε την πιστοληπτική της ικανότητα από το Α- στο BBB. Τον Μάιο του 2007, μείωσε τη βαθμολογία της στο BBB-. Τα θέματα του Πουέρτο Ρίκο πέτυχαν τελικά να υποχωρήσουν κάτω από την επενδυτική τάξη, όταν μείωσαν την πιστοληπτική διαβάθμιση για άλλη μια φορά στο BB + τον Φεβρουάριο του 2014. Τρεις μέρες μετά αυτό συνέβη και η Moody's ακολούθησε το παράσημο και μείωσε τη βαθμολογία της σε δύο πλήρη επίπεδα κάτω από τον επενδυτικό βαθμό. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Γιατί είναι το Πουέρτο Ρίκο σε τόσο μεγάλο χρέος; )

Οι προσφορές του Πουέρτο Ρίκο είναι από καιρό ελκυστικές για τους επενδυτές όχι μόνο για τις ανταγωνιστικές τους αποδόσεις, αλλά και για το καθεστώς τριπλής φορολογικής τους απαλλαγής, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν πληρώνουν φόρο εισοδήματος οποιασδήποτε μορφής στους τόκους ότι κερδίζουν από αυτά τα ομόλογα. Περιττό να πούμε ότι το πλεονέκτημα αυτό καθιστά τα ομόλογα του Πουέρτο Ρίκο πολύ δελεαστικά για δημοτικά ομολογιακά κεφάλαια υψηλών αποδόσεων που επιδιώκουν να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους εκτός των δικών τους δικαιοδοσιών. Αλλά τώρα πολλά από αυτά τα κεφάλαια υφίστανται σημαντικές ζημίες ως αποτέλεσμα αυτής της πρακτικής.

Τα Ταμεία Oppenheimer είναι πιθανό να είναι ένα από τα χειρότερα θύματα αυτού του διλήμματος.Η Morningstar Inc. δήλωσε ότι από τα 20 κορυφαία κεφάλαια που έχουν επενδύσει σε αυτόν τον τομέα της αγοράς ομολόγων, 17 ανήκουν σε αυτή την οικογένεια κεφαλαίων. Το ποσοστό έκθεσης σε αυτά τα ταμεία κυμαίνεται από λίγο περισσότερο από 13% έως πάνω από 42%. Τα περισσότερα από τα κεφάλαια που πλήττονται είναι τα κεφάλαια ενός κράτους που επιβαρύνθηκαν με τις προσφορές του Πουέρτο Ρίκο τα τελευταία χρόνια, καθώς οι αποδόσεις συνέχισαν να αυξάνονται.

Η κατώτατη γραμμή

Ο πραγματικός αντίκτυπος της οικονομικής κρίσης του Πουέρτο Ρίκο δεν έχει ακόμη γίνει αισθητός από τους επενδυτές, αλλά σύντομα θα έρθει. Δεν μπόρεσε να καταβάλει δάνεια ύψους 422 εκατομμυρίων δολαρίων για το χρέος της τη Δευτέρα, 9 Μαΐου, και αυτή η αποτυχία σύντομα θα αντέξει σε πολλά δημοτικά χαρτοφυλάκια ομολόγων. Επίσης, η πτώχευση δεν αποτελεί επιλογή για την κυβέρνηση, καθώς χαρακτηρίζεται ως έδαφος και όχι ως κρατική ή τοπική κυβέρνηση. Το Κογκρέσο πιθανότατα θα εμπλακεί σε οποιαδήποτε πιθανή λύση σε αυτό το σημείο και οι επενδυτές που αναγκάζονται να κάνουν παραχωρήσεις για να διατηρήσουν το χρέος τους θα πρέπει να θεωρούν αυτή την εξέλιξη ως εμπειρία μάθησης. (Για περισσότερες πληροφορίες: Η προέλευση της κρίσης χρέους του Πουέρτο Ρίκο .