Εάν ψάχνετε ποτέ ένα θέμα για να σκοτώσετε συνομιλία, ώστε να μπορείτε να μείνετε μόνοι για να σκεφτείτε τις επενδύσεις σας, αρχίστε να μιλάτε για τα επιτόκια. Τα μάτια του ακροατή σας είναι εγγυημένα να γλιστράνε και θα είστε μόνοι σε χρόνο μηδέν.

Αν όμως έχετε επενδύσεις, το θέμα δεν είναι τόσο ξηρό όσο νομίζετε. Στην πραγματικότητα, είναι κάτι που οι επενδυτές πρέπει να κάνουν μια προσπάθεια να καταλάβουν. Σύμφωνα με τη χρηματοπιστωτική θεωρία, τα επιτόκια - τα οποία αλλάζουν συνεχώς - είναι θεμελιώδους σημασίας για την αποτίμηση της εταιρείας και ως εκ τούτου διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στον τρόπο με τον οποίο θέτουμε μια τιμή στα αποθέματα. Εδώ εξετάζουμε τη σχέση μεταξύ των επιτοκίων και της τιμής των μετοχών. (Για ανάγνωση στο παρασκήνιο, ελέγξτε Πώς επηρεάζουν τα επιτόκια στο Χρηματιστήριο .)

- Το κόστος των χρημάτων

Σκεφτείτε το επιτόκιο ως το κόστος του χρήματος, το οποίο - όπως και το κόστος των χρημάτων την παραγωγή, την εργασία και άλλα έξοδα - αποτελεί παράγοντα κερδοφορίας της εταιρείας.Το θεμελιώδες κόστος του χρήματος για έναν επενδυτή είναι το επιτόκιο των κρατικών επιτοκίων, του οποίου η απόδοση είναι εγγυημένη από την "πλήρη πίστη και πίστωση" της κυβέρνησης του Ηνωμένου Βασιλείου. Σύμφωνα με τη χρηματοοικονομική θεωρία, ξεκινάει η πρόταση αξίας ενός μετοχικού κεφαλαίου: τα αποθέματα είναι επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, ακόμη πιο ριψοκίνδυνα από τα ομόλογα, επειδή οι κάτοχοι ομολόγων καταβάλλουν το κεφάλαιό τους στους μετόχους σε περίπτωση πτώχευσης. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη απόδοση για την ανάληψη πρόσθετου κινδύνου επενδύοντας σε μετοχές αντί για δάνεια του Δημοσίου, τα οποία είναι εγγυημένα ότι θα πληρώσουν κάποια απόδοση.

AD:

Η πρόσθετη απόδοση που οι επενδυτές μπορούν θεωρητικά να αναμένουν από τα αποθέματα αναφέρεται ως "ασφάλιστρο κινδύνου". Ιστορικά, το ασφάλιστρο κινδύνου κυμαίνεται γύρω στο 7%. Αυτό σημαίνει ότι εάν ο συντελεστής χωρίς επιτόκιο (το επιτόκιο των ομολόγων του Δημοσίου) είναι 4%, τότε οι επενδυτές θα απαιτούν απόδοση 11% από ένα απόθεμα. Επομένως, η συνολική απόδοση ενός αποθέματος είναι το άθροισμα δύο τμημάτων: το ποσοστό χωρίς κίνδυνο και το ασφάλιστρο κινδύνου. Αν θέλετε υψηλότερες αποδόσεις, πρέπει να επενδύσετε σε πιο επικίνδυνα αποθέματα επειδή προσφέρουν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου από, για παράδειγμα, ισχυρότερες εταιρείες μπλε chip. Θεωρητικά, οι ορθολογικοί επενδυτές θα επιλέξουν μια επένδυση με απόδοση αρκετά υψηλή για να αντισταθμίσει τη χαμένη ευκαιρία απόκτησης τόκων από το εγγυημένο δάνειο του Δημοσίου και την ανάληψη πρόσθετου κινδύνου. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα

Το πρότυπο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου: Περισσότερος κίνδυνος για υψηλότερες αποδόσεις

.)

AD:

Κίνδυνος και Επιστροφή: Μια Αντίστροφη Σχέση Αν η ζητούμενη απόδοση αυξηθεί, η τιμή της μετοχής θα πέσει και αντίστροφα. Αυτό έχει νόημα: εάν δεν αλλάξει τίποτα, η τιμή πρέπει να είναι χαμηλότερη για να έχει ο επενδυτής την απαιτούμενη απόδοση. Υπάρχει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ της απαιτούμενης απόδοσης και της τιμής των μετοχών που οι επενδυτές αποδίδουν σε ένα απόθεμα.

Η απαιτούμενη απόδοση ενδέχεται να αυξηθεί εάν αυξηθεί το ασφάλιστρο κινδύνου ή ο συντελεστής άνευ κινδύνου.Για παράδειγμα, το ασφάλιστρο κινδύνου μπορεί να αυξηθεί για μια εταιρεία εάν παραιτηθεί ένας από τους κορυφαίους διευθυντές της ή αν η εταιρεία ξαφνικά αποφασίσει να μειώσει τις πληρωμές μερισμάτων. Και το ποσοστό χωρίς κίνδυνο θα αυξηθεί εάν αυξηθούν τα επιτόκια.

Έτσι, οι μεταβολές των επιτοκίων επηρεάζουν τη θεωρητική αξία των εταιρειών και των μετοχών τους: βασικά, η εύλογη αξία μιας μετοχής είναι οι προβλεπόμενες μελλοντικές ταμειακές ροές που προεξοφλούνται μέχρι σήμερα χρησιμοποιώντας το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης του επενδυτή. Εάν τα επιτόκια μειωθούν και όλα τα άλλα διατηρηθούν σταθερά, η αξία της μετοχής θα πρέπει να αυξηθεί. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η αγορά ευθυμία όταν η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα του Ηνωμένου Βασιλείου ανακοινώνει μια μείωση του επιτοκίου. Αντίθετα, αν η Fed αυξήσει τα επιτόκια (διατηρώντας τα πάντα σταθερά), οι τιμές των μετοχών πρέπει να μειωθούν.
Πώς οι επιτόκιο επηρεάζουν τις εταιρείες

Τα επιτόκια επηρεάζουν και τις λειτουργίες μιας εταιρείας. Κάθε αύξηση των επιτοκίων που καταβάλλει θα αυξήσει το κόστος του κεφαλαίου. Ως εκ τούτου, μια εταιρεία πρέπει να εργαστεί σκληρότερα για να παράγει υψηλότερες αποδόσεις σε περιβάλλον υψηλού ενδιαφέροντος. Διαφορετικά, το φουσκωμένο έξοδο τόκων θα φτάσει στα κέρδη του. Τα χαμηλότερα κέρδη, οι χαμηλότερες εισροές ταμειακών ροών και το υψηλότερο απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για τους επενδυτές μεταφράζονται σε υποτιμημένη εύλογη αξία για το απόθεμα της εταιρείας.

Επιπλέον, αν το κόστος των επιτοκίων φτάσει σε τέτοιο επίπεδο ώστε η εταιρεία να έχει προβλήματα με την εξόφληση του χρέους της, τότε μπορεί να απειληθεί η επιβίωσή της. Στην περίπτωση αυτή, οι επενδυτές θα απαιτήσουν ακόμη υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου. Ως αποτέλεσμα, η εύλογη αξία θα μειωθεί ακόμη περισσότερο. (Ανακαλύψτε τι χρέος μπορεί να κάνει για την επένδυσή σας

Τέλος, τα υψηλά επιτόκια συμβαδίζουν κανονικά με μια υποτονική οικονομία. Αποτρέπουν τους ανθρώπους να αγοράζουν τα πράγματα και τις επιχειρήσεις από την επένδυση σε ευκαιρίες ανάπτυξης. Ως αποτέλεσμα, οι πωλήσεις και τα κέρδη μειώνονται, και έτσι οι τιμές των μετοχών.
Συμπέρασμα

Στην οικονομική θεωρία, η αποτίμηση ξεκινάει με μια απλή ερώτηση: εάν βάζετε χρήματα σε αυτή την εταιρεία, ποιες είναι οι πιθανότητες να έχετε καλύτερη απόδοση από ό, τι εάν επενδύσετε σε κάτι άλλο; Τα επιτόκια παίζουν σημαντικό ρόλο στο να καθορίσουν τι μπορεί να είναι κάτι άλλο.