α:

Αν και οι εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις (CDO) διαδραμάτισαν ηγετικό ρόλο στη μεγάλη ύφεση, δεν ήταν η μόνη αιτία της διαταραχής ούτε ήταν το μοναδικό εξωτικό χρηματοπιστωτικό μέσο που χρησιμοποιήθηκε εκείνη τη στιγμή .

Τα CDO είναι επικίνδυνα από το σχεδιασμό και η μείωση της αξίας των υποκείμενων προϊόντων τους, κυρίως στεγαστικών δανείων, είχε ως αποτέλεσμα σημαντικές απώλειες για πολλούς κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης.

Τι είναι το CDO;

Ένα CDO είναι ένα είδος χρηματοπιστωτικού μέσου που πληρώνει τους επενδυτές από ένα σύνολο πηγών που παράγουν έσοδα. Ένας τρόπος να φανταστεί κανείς ένα CDO είναι ένα κουτί στο οποίο οι μηνιαίες πληρωμές γίνονται από πολλαπλές υποθήκες. Συνήθως χωρίζεται σε τρία τμήματα, το καθένα από τα οποία αντιπροσωπεύει διαφορετικά επίπεδα κινδύνου.

Καθώς οι δανειολήπτες πραγματοποιούν πληρωμές για τις υποθήκες τους, το κουτί γεμίζει με μετρητά. Μόλις επιτευχθεί ένα κατώτατο όριο, όπως το 60% της δέσμευσης του μήνα, οι επενδυτές στο στάδιο "bottom-tranch" επιτρέπεται να αποσύρουν τις μετοχές τους. Τα επίπεδα ανάληψης υποχρεώσεων, όπως το 80% ή το 90%, μπορεί να είναι τα κατώτατα όρια για τους επενδυτές υψηλότερων δόσεων να αποσύρουν τις μετοχές τους. Η επένδυση σε CDOs είναι εξαιρετικά ελκυστική για τους θεσμικούς επενδυτές, επειδή το μέσο πληρώνει καλύτερα από τους Τ-λογαριασμούς παρά το γεγονός ότι θεωρείται σχεδόν χωρίς κινδύνους.

Τι συνέβη λάθος;

Για χρόνια πριν από την κρίση του 2007-08, τα CDO πολλαπλασιάστηκαν σε όλο αυτό που μερικές φορές ονομάζεται σκιώδη τραπεζική κοινότητα.

Καθώς η πρακτική της συγχώνευσης περιουσιακών στοιχείων και του διαχωρισμού των κινδύνων που αντιπροσώπευαν αυξήθηκε και άνθισε, τα οικονομικά των CDO έγιναν όλο και πιο περίτεχνα και σπάνια. Ένα τετράγωνο CDO, για παράδειγμα, αποτελείται από τις μεσαίες δόσεις πολλαπλών τακτικών CDO, οι οποίες έχουν συγκεντρωθεί για να δημιουργήσουν περισσότερες επενδύσεις χωρίς κινδύνους για τις τράπεζες, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και άλλους μεγάλους επενδυτές που αναζητούν έρμα.

Οι μεσαίες δόσεις αυτών θα μπορούσαν στη συνέχεια να συνδυαστούν σε ένα ακόμα πιο αφαιρετικό όργανο που ονομάζεται CDO-cubed. Σε αυτό το σημείο, οι αποδόσεις που οι επενδυτές αντλούσαν ήταν τρεις φορές αφαιρεμένες από το υποκείμενο εμπόρευμα, το οποίο ήταν συχνά στεγαστικά δάνεια.

Υποθήκες ως υποκείμενα εμπορεύματα

Η δύναμη ενός CDO είναι επίσης η αδυναμία του. συνδυάζοντας τον κίνδυνο με χρεωστικούς τίτλους, τα CDO καθιστούν δυνατή την ανακύκλωση του κινδύνου χρέους σε ομόλογα ονομαστικής αξίας ΑΑΑ τα οποία θεωρούνται ασφαλή για επενδύσεις σε αποζημιώσεις και για την κάλυψη των απαιτήσεων κεφαλαίου. Αυτό συνέβαλε στην ενθάρρυνση της έκδοσης υποθήκης και, ενίοτε, υποθήκης σε στεγαστικά δάνεια προς τους δανειολήπτες, οι οποίοι ήταν απίθανο να επωφεληθούν από τις πληρωμές τους.

Όλα αυτά κορυφώθηκαν με το πέρασμα του νομοσχεδίου πτώχευσης του 2007. Το νομοσχέδιο αυτό αναμόρφωσε την πρακτική της προσωπικής πτώχευσης, με στόχο τον περιορισμό της κατάχρησης του συστήματος.Το νομοσχέδιο αύξησε επίσης το κόστος της προσωπικής χρεοκοπίας και άφησε τους αφερέγγυους ιδιοκτήτες σπιτιών χωρίς προσφυγή όταν βρήκαν ότι δεν ήταν σε θέση να πληρώσουν τα ενυπόθηκα δάνεια.

Αυτό που ακολούθησε ήταν μια κατάρρευση σαν το ντόμινο του περίπλοκου δικτύου υποσχέσεων που αποτελούσαν τις εγγυημένες αγορές χρεών. Καθώς αθίγγανε εκατομμύρια ιδιοκτήτες σπιτιού, τα CDOs δεν κατάφεραν να φθάσουν στα μεσαία και ανώτερα τραπεζογραμμάτια τους, οι επενδυτές με CDO-τετράγωνο και CDO-cubed έχασαν χρήματα στις αποκαλούμενες "χωρίς κίνδυνο" επενδύσεις.