Πολλοί τύποι επενδύσεων είναι λίγο υπερβολικά απλοϊκοί, λόγω των διαρκώς μεταβαλλόμενων αγορών και των εξελισσόμενων εταιρειών. Όταν παρουσιάζεται με μια αναπτυσσόμενη εταιρεία, μερικές φορές δεν μπορείτε να χρησιμοποιήσετε σταθερό ρυθμό ανάπτυξης. Σε αυτές τις περιπτώσεις, πρέπει να γνωρίζετε πώς να υπολογίσετε την αξία τόσο από τα πρώτα χρόνια ανάπτυξης της εταιρείας, όσο και από τα χαμηλότερα, σταθερά έτη ανάπτυξής της. Θα μπορούσε να σημαίνει τη διαφορά μεταξύ της σωστής αξίας ή της απώλειας του πουκάμισου σας.

AD:

Το μοντέλο υπερφυσικής ανάπτυξης εμφανίζεται συνήθως στις κατηγορίες χρηματοδότησης ή σε πιο εξελιγμένες εξετάσεις πιστοποίησης επενδύσεων. Βασίζεται στην προεξόφληση των ταμειακών ροών και ο σκοπός του μοντέλου υπερφυσικής ανάπτυξης είναι να εκτιμήσει ένα απόθεμα που αναμένεται να έχει υψηλότερη από την κανονική αύξηση των πληρωμών μερισμάτων για κάποια περίοδο στο μέλλον. Μετά από αυτή την υπερφυσική ανάπτυξη, το μέρισμα αναμένεται να επανέλθει σε φυσιολογικό με σταθερή ανάπτυξη. (Για ανάγνωση υποβάθρου, ανατρέξτε στο Βάλτε το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος .)
Tutorial : Αναλυτική ανάλυση ταμειακών ροών

AD:

Για να κατανοήσουμε το μοντέλο υπερφυσικής ανάπτυξης θα περάσουμε από τρία βήματα.

1. Πρότυπο έκπτωσης μερισμάτων (καμία αύξηση στις πληρωμές μερισμάτων)

2. Μοντέλο ανάπτυξης μερισμάτων με σταθερή ανάπτυξη (μοντέλο ανάπτυξης Gordon)

3. Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων με υπερφυσική ανάπτυξη

Μοντέλο Έκπτωσης Μερισμάτων (Καμία αύξηση στις πληρωμές μερισμάτων)
Η προτιμητέα μετοχή θα καταβάλει συνήθως στον μέτοχο ένα σταθερό μέρισμα, σε αντίθεση με τις κοινές μετοχές. Εάν λάβετε αυτήν την πληρωμή και βρείτε την παρούσα αξία της διαχρονικότητας, θα βρείτε τη σιωπηρή αξία του αποθέματος.

AD:

Για παράδειγμα, εάν η εταιρία ABC έχει οριστεί να πληρώσει $ 1. 45 μερίσματος και το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης είναι 9%, τότε η αναμενόμενη αξία του αποθέματος με τη μέθοδο αυτή θα είναι 1. 45/0. 09 = $ 16. 11. Κάθε πληρωμή μερισμάτων στο μέλλον αναπροσαρμόστηκε στο παρόν και προστίθεται μαζί.

V = D 1 (1 + k) + D 2 / (1 + k) 3 + … + D n / (1 + k) n 1 = το μέρισμα επόμενη περίοδο k = ο απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης

Για παράδειγμα:
V = $ 1. 45 / (1. 09) + $ 1. 45 / (1. 09)
2 _{+ $ 1. 45 / (1. 09)} 3
+ … + $ 1. 45 / (1,09)

n

V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … AD: V = $ 16. 11 Επειδή κάθε μέρισμα είναι το ίδιο, μπορούμε να μειώσουμε αυτή την εξίσωση σε: V = D / k V = $ 1. 45/0. 09 V = $ 16. 11 Με κοινές μετοχές δεν θα έχετε την προβλεψιμότητα στη διανομή μερίσματος. Για να βρείτε την αξία μιας κοινής μετοχής, λάβετε τα μερίσματα που αναμένετε να λάβετε κατά τη διάρκεια της περιόδου συμμετοχής σας και να τα επιστρέψετε στην παρούσα περίοδο. Υπάρχει όμως ένας επιπλέον υπολογισμός: όταν πουλάτε τις κοινές μετοχές, θα έχετε ένα κατ 'αποκοπή ποσό στο μέλλον, το οποίο θα πρέπει να μειωθεί επίσης.Θα χρησιμοποιήσουμε το P για να αναπαριστούμε τη μελλοντική τιμή των μετοχών όταν τα πουλάτε. Πάρτε αυτή την αναμενόμενη τιμή (P) του αποθέματος στο τέλος της περιόδου συμμετοχής και εκπτώστε το με το προεξοφλητικό επιτόκιο. Μπορείτε ήδη να δείτε ότι υπάρχουν περισσότερες υποθέσεις που πρέπει να κάνετε, οι οποίες αυξάνουν τις πιθανότητες εσφαλμένου υπολογισμού. (Εξετάστε τα επιχειρήματα υπέρ και κατά της πολιτικής μερισμάτων της εταιρείας και μάθετε πώς οι εταιρείες καθορίζουν πόσα χρήματα θα πληρώσουν, διαβάστε Πώς και γιατί οι εταιρείες πληρώνουν μερίσματα; )

Για παράδειγμα, εάν σκέφτεστε να κρατάτε ένα απόθεμα για τρία χρόνια και αναμένετε ότι η τιμή θα είναι $ 35 μετά το τρίτο έτος, το αναμενόμενο μέρισμα είναι $ 1. 45 ετησίως.

V = D

1

(1 + k) + D 2 / (1 + k)

3

+

Ρ / (1 + k) 3 V = $ 1. 45/1. 09 + $ 1. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3 AD: Μοντέλο Ανάπτυξης Μερισμάτων με Σταθερή Ανάπτυξη (Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon) Ας υποθέσουμε ότι υπάρχει συνεχής αύξηση του μερίσματος. Αυτό θα ήταν καταλληλότερο για την αξιολόγηση μεγαλύτερων σταθερών αποθεμάτων μερίσματος πληρωμών. Εξετάστε το ιστορικό των συνεπών πληρωμών μερισμάτων και προβλέψτε τον ρυθμό ανάπτυξης, λαμβάνοντας υπόψη την οικονομία της βιομηχανίας και την πολιτική της εταιρείας για τα αδιανέμητα κέρδη. Και πάλι βασίζουμε την αξία στην παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών: V = D 1 / (1 + k) + D 2 ) 2 + … + D n

/ (1 + k)
n

, D

2 , D 3 , κλπ.) Σε αυτό το παράδειγμα θα αναλάβουμε ρυθμό ανάπτυξης 3%. Έτσι D 1 θα είναι $ 1. 45 (1. 03) = $ 1. 49 D 2 = $ 1. 45 (1.03)

2 _{= $ 1. 54} D ₃ = $ 1. 45 (1.03) ₃ = $ 1. 58

Αυτό αλλάζει την αρχική μας εξίσωση σε:

AD:

V = D

1 _{(1.03) / (1 + k) + D} 2 ^{(1 + k)} 2

+ n _n V = $ 1. 45 (1.03) / (1. 09) + $ 1. 45 (1. 03) ² / (1. 09)

2

+ $ 1. 45 (1. 03)

3 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 (1. 03) n / (1. 09) η AD: V = $ 1. 37 + $ 1. 29 + $ 1. 22 + …. V = 24. 89 Αυτό μειώνεται σε: V = D 1 / k-g AD: Μοντέλο Έκπτωσης Μερισμάτων με Υπερφυσική Ανάπτυξη Τώρα που γνωρίζουμε πώς να υπολογίσουμε την αξία ενός μετοχικού κεφαλαίου με συνεχώς αυξανόμενο μέρισμα, μπορούμε να προχωρήσουμε σε ένα μέρισμα με τεράστια ανάπτυξη. Ένας τρόπος να σκεφτούμε τις πληρωμές μερισμάτων είναι σε δύο μέρη (Α και Β). Το Μέρος Α έχει υψηλότερο μέρισμα ανάπτυξης. Το Μέρος Β έχει ένα διαρκές μέρισμα αύξησης. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Πώς λειτουργούν τα μερίσματα για τους επενδυτές .) AD: A) Υψηλότερη Ανάπτυξη Αυτό το τμήμα είναι αρκετά ευθεία - υπολογίστε κάθε μέρισμα με τον υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης και εκπτώστε το στην τρέχουσα περίοδο. Αυτό φροντίζει για την υπερφυσική περίοδο ανάπτυξης. το μόνο που απομένει είναι η αξία των πληρωμών μερισμάτων που θα αυξηθούν με συνεχή ρυθμό. B) Τακτική ανάπτυξη Συνεχίζοντας την τελευταία περίοδο υψηλότερης ανάπτυξης, υπολογίστε την αξία των εναπομενόντων μερισμάτων χρησιμοποιώντας την εξίσωση V = D 1 Ενότητα.Αλλά D 1

στην περίπτωση αυτή θα είναι το μέρισμα του επόμενου έτους, που αναμένεται να αυξηθεί με σταθερό ρυθμό. Τώρα δώστε πίσω την παρούσα αξία σε τέσσερις περιόδους. Ένα συνηθισμένο λάθος είναι η ανάκαμψη πέντε περιόδων αντί των τεσσάρων. Χρησιμοποιούμε όμως την τέταρτη περίοδο, διότι η αποτίμηση της διάρκειας των μερισμάτων βασίζεται στο μέρισμα του τέλους του έτους στην τετραετία, η οποία λαμβάνει υπόψη τα μερίσματα του έτους πέντε και του χρόνου.

AD:

Οι αξίες όλων των μερισμάτων με έκπτωση προστίθενται για να αποκτήσουν την καθαρή παρούσα αξία. Για παράδειγμα, αν έχετε ένα απόθεμα που πληρώνει ένα $ 1. 45, το οποίο αναμένεται να αυξηθεί στο 15% για τέσσερα χρόνια, στη συνέχεια με σταθερό 6% στο μέλλον. Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 11%.

Βήματα

1. Βρείτε τα τέσσερα μερίσματα υψηλής ανάπτυξης.
2. Βρείτε την αξία των μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης από το πέμπτο μέρισμα και μετά.

3. Έκπτωση κάθε τιμής. 4. Προσθέστε το συνολικό ποσό. Περίοδος

Μέρισμα

Υπολογισμός Ποσό
Παρούσα τιμή

1 D
1 _{$ 1. 45 x 1. 15} 1 _{$ 1. 67} $ 1. 50

2

ϋ

2

$ 1. 45 x 1. 15

2

$ 1. 92

$ 1. 56

3	ϋ	3	$ 1. 45 x 1. 15	3
$ 2. 21	$ 1. 61 4	ϋ 4	$ 1. 45 x 1. 15	4
$ 2. 54	$ 1. 67 5	D 5	…	$ 2. 536 x 1. 06
$ 2. 69	$ 2. 688 / (0,11 - 0,6) $ 53. 76	$ 53. 76 / 1. 11 4	$ 35. 42	NPV
$ 41. 76	AD: Εφαρμογή	Όταν κάνετε έναν υπολογισμό έκπτωσης προσπαθείτε συνήθως να υπολογίσετε την αξία των μελλοντικών πληρωμών. Στη συνέχεια, μπορείτε να συγκρίνετε αυτή την υπολογιζόμενη εσωτερική αξία με την τιμή της αγοράς, για να δείτε εάν το απόθεμα είναι πάνω ή υποτιμημένο σε σύγκριση με τους υπολογισμούς σας. Θεωρητικά, αυτή η τεχνική θα χρησιμοποιηθεί για εταιρείες ανάπτυξης που αναμένουν υψηλότερη από την κανονική ανάπτυξη, αλλά οι υποθέσεις και οι προσδοκίες είναι δύσκολο να προβλεφθούν. Οι εταιρείες δεν μπόρεσαν να διατηρήσουν υψηλό ρυθμό ανάπτυξης για μεγάλες χρονικές περιόδους. Σε μια ανταγωνιστική αγορά, οι νεοεισερχόμενοι και οι εναλλακτικές θα ανταγωνιστούν για τις ίδιες αποδόσεις, μειώνοντας έτσι την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROE). Η κατώτατη γραμμή	Οι υπολογισμοί που χρησιμοποιούν το υπερφυσικό μοντέλο ανάπτυξης είναι δύσκολες λόγω των σχετικών παραδοχών, όπως ο απαιτούμενος ρυθμός ή η απόδοση, η αύξηση ή το μήκος των υψηλότερων αποδόσεων. Αν αυτό είναι απενεργοποιημένο, θα μπορούσε να αλλάξει δραστικά η αξία των μετοχών. Στις περισσότερες περιπτώσεις, όπως δοκιμές ή κατ 'οίκον εργασία, αυτοί οι αριθμοί θα δοθούν, αλλά στον πραγματικό κόσμο αφήνουμε να υπολογίσουμε και να εκτιμήσουμε κάθε μία από τις μετρήσεις και να αξιολογήσουμε την τρέχουσα ζητούμενη τιμή για μετοχές. Η υπερφυσική ανάπτυξη βασίζεται σε μια απλή ιδέα, αλλά μπορεί ακόμη και να δώσει στους βετεράνους επενδυτές πρόβλημα. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο	Αποθέματα Αποσβέσεων Ταμειακών Ροών
.	AD: Ποια είναι τα μειονεκτήματα της χρησιμοποίησης του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων (DDM) για την αποτίμηση ενός αποθέματος; Κατανοούν πώς λειτουργεί το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων και μαθαίνουν μερικές από τις εγγενείς αδυναμίες του μοντέλου που το κάνουν ύποπτο ως εργαλείο αποτίμησης μετοχών. Τα μειονεκτήματα της χρήσης του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων (DDM) περιλαμβάνουν τη δυσκολία ακριβών προβολών, το γεγονός ότι δεν επηρεάζει τις εξαγορές και τη θεμελιώδη παραδοχή εισοδήματος μόνο από μερίσματα. Όταν μπορώ να χρησιμοποιήσω τη μέθοδο έκπτωσης μερισμάτων (DDM) για την αποτίμηση ενός αποθέματος; Μάθετε για το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων και πότε μπορεί να χρησιμοποιηθεί κατά τον καλύτερο τρόπο για να μετρήσει την αξία ενός μετοχικού κεφαλαίου από θεμελιώδεις επενδυτές. Ποια είναι η διαφορά μεταξύ ενός αποθέματος πενών και ενός μικρού αποθέματος καπακιού; Μάθετε για τα αποθέματα πενών και τα αποθέματα μικρής κεφαλαιοποίησης, πώς ταξινομούνται τα αποθέματα ως αυτά τα είδη και τη διαφορά μεταξύ των αποθεμάτων πενών και των αποθεμάτων μικρού κεφαλαιοποίησης.