Η βασική ανάλυση του ισολογισμού αποτελεί αναπόσπαστο μέρος της επενδυτικής διαδικασίας. Πριν από την αγορά ενός συγκεκριμένου αποθέματος, ένα από τα πρώτα βήματα περιλαμβάνει την ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων μιας εταιρείας για τον προσδιορισμό της οικονομικής υγείας της επιχείρησης. Για παράδειγμα, μια αυξανόμενη επιβάρυνση του χρέους, σε συνδυασμό με μια σταθερή ή ακόμη και μειούμενη κατάσταση μετρητών, θα μπορούσε να χρησιμεύσει ως πιθανό μήνυμα υπερεκμετάλλευσης. Ομοίως, μια κατάσταση στην οποία μια εταιρεία εμφανίζει ισχυρή αύξηση του καθαρού εισοδήματος, αλλά συνεχώς αποτυγχάνει να αποδείξει ένα εκτιμώμενο ταμειακό υπόλοιπο, μπορεί να είναι μια κόκκινη σημαία της χειραγώγησης των κερδών. (999)> TUTORIAL:
Εισαγωγή στη Θεμελιώδη Ανάλυση

AD:

Προκειμένου να εξεταστεί σωστά ο ισολογισμός για δείκτες δύναμης, αδυναμίας ή πιθανής απάτης, τα οικονομικά έγγραφα πρέπει να μελετηθούν στο σύνολό τους. Οι προσαρμογές στις λογιστικές πολιτικές, οι τροποποιήσεις των λειτουργιών και οι συγκρίσεις ιστορικού ισολογισμού παρέχουν όλα τα απαραίτητα ποσοτικά μέτρα για την αξιολόγηση της οικονομικής ισχύος μιας επιχείρησης. Ενώ αριθμητικά στοιχεία όπως οι αναλογίες και οι προβλέψεις εσόδων είναι αναμφισβήτητα ζωτικής σημασίας για τις επενδυτικές αποφάσεις, η ποιοτική ανάλυση προσφέρει ένα άλλο χρήσιμο εργαλείο. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με την ανάλυση των οικονομικών θέσεων, ανατρέξτε στο

Ανάγνωση του Ισολογισμού .)

AD:

Θεμελιώδης Ανάλυση: Ποιοτικοί Παράγοντες

Διάφοροι ποιοτικοί παράγοντες μπορούν εύκολα να επιτευχθούν από την ενημέρωση του κοινού σχετικά με την εταιρεία που ενδιαφέρει. Ένα κατάλληλο σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης που τηρεί τις αρχές της ακεραιότητας και των διαφανών γνωστοποιήσεων θα μετριάσει τους κινδύνους απάτης. Επιπλέον, ένα έγκυρο σύστημα ελέγχων και ισοζυγίων με το οποίο ανεξάρτητα τρίτα μέρη αξιολογούν την ακεραιότητα των εταιρικών οικονομικών καταστάσεων και παρακολουθούν τη συμπεριφορά της διοίκησης συσχετίζονται με τις θετικές μακροπρόθεσμες αποδόσεις των μετοχών. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τη χρήση ποιοτικών παραγόντων για την αξιολόγηση μιας επιχείρησης, διαβάστε την Ποιοτική Ανάλυση: Τι κάνει μια μεγάλη εταιρεία .

AD:

Άλλες ποιοτικές εκτιμήσεις θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν το πόσο καλά προσαρμόζεται η εταιρεία στις κοινωνικές, τεχνολογικές, οικονομικές και πολιτικές αλλαγές. Οι επιχειρήσεις με ισχυρές πολιτικές συνδέσεις ενδέχεται συχνά να υποστούν σοβαρές παραλείψεις μετά την κατάργηση αυτού του συστήματος υποστήριξης. Ομοίως, εάν μια εταιρεία εξαρτάται εξ ολοκλήρου από ένα σημερινό κοινωνικό φαινόμενο (όπως μια μανία) ή από μια ενιαία τεχνολογία, οι μεταβολές στις μεταβλητές αυτές μπορεί να παρακωλύσουν την επιχείρηση. Αυτός ο τύπος ανάλυσης είναι συχνά πιο δύσκολος από την ανάλυση που βασίζεται σε θεμελιώδεις αρχές, διότι απαιτεί τη δημιουργία υποθέσεων που δεν μπορούν εύκολα να απαντηθούν.

Οι Δυνάμεις του Porter

Το Πλαίσιο των πέντε δυνάμεων του Porter είναι ένα ποιοτικό εργαλείο που εφαρμόζεται στην ανάλυση των επενδύσεων.Το πλαίσιο βοηθά στην ανάλυση της ανταγωνιστικής στάσης μιας επιχείρησης στον κλάδο της. Οι δυνάμεις του Porter εξετάζουν τις συνθήκες που σχετίζονται με τη βιομηχανία και βοηθούν τους επενδυτές να καθορίσουν πόσο καλά μια επιχείρηση είναι σε θέση να προσαρμοστεί στις αλλαγές στην αγορά-στόχο της. Η ανάλυση του Michael Porter χρησιμεύει ως εναλλακτική λύση στο πιο κοινό πρότυπο SWOT (πλεονεκτήματα, αδυναμίες, ευκαιρίες, απειλές) του Albert Humphrey.

Οι πέντε δυνάμεις της Porter:

Η απειλή υποκατάστατων υπηρεσιών ή προϊόντων

• Η απειλή του αυξημένου ανταγωνισμού από ανταγωνιστές στην αγορά
• Η απειλή των νεοεισερχόμενων στην αγορά
• Η διαπραγματευτική δύναμη των προμηθευτών < Η διαπραγματευτική δύναμη των πελατών
• Η χρησιμοποίηση αυτών των δυνάμεων απαιτεί μια σταθερή κατανόηση της γενικής βιομηχανίας / αγοράς, επιχειρηματικού μοντέλου και εκτιμήσεις για τον τρόπο με τον οποίο η επιχείρηση μπορεί να προσαρμοστεί στις αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς. Βασικά, οι επενδυτές πρέπει να αναλύσουν πώς μια εταιρεία μπορεί να ανταποκριθεί στις υποκείμενες απειλές. Για παράδειγμα, είναι συνηθισμένο για μια εταιρεία να κατέχει υψηλή θέση όσον αφορά την ανταγωνιστική αντίσταση σε τέσσερις δυνάμεις και αποτυγχάνει τρομερά στην πέμπτη. Αναπόφευκτα, ο καθορισμός του τρόπου με τον οποίο ένα τέτοιο σενάριο θα επηρεάσει την προσφυγή μιας επένδυσης εξαρτάται από τον επενδυτή. (Για να μάθουμε να προβλέπουμε την κατεύθυνση της αγοράς, διαβάστε το σεμινάριο μας
• Βασικά στοιχεία τεχνικής ανάλυσης

. Απειλή αναπληρωματικού προϊόντος ή υπηρεσιών > Η απειλή υποκατάστατων προϊόντων ή υπηρεσιών προκύπτει όταν οι πελάτες μπορούν εύκολα να στραφούν σε εναλλακτικά προϊόντα (όχι απαραίτητα εναλλακτικά εμπορικά σήματα). Για παράδειγμα, σε μια κοινωνία που αντιμετωπίζει δραστική αύξηση του πληθυσμού, οι άνθρωποι μπορούν να αρχίσουν να υποκαθιστούν τη μέθοδο πρωτογενούς μεταφοράς τους από μηχανοκίνητα οχήματα σε ποδήλατα ή δημόσια διαμετακόμιση. Τέτοιες αλλαγές στα πρότυπα συμπεριφοράς θα παρεμπόδιζαν την απόδοση της αυτοκινητοβιομηχανίας. Ωστόσο, για να προσδιοριστεί κατά πόσον μια τέτοια απειλή είναι ρεαλιστική, πρέπει να γίνουν διάφορες εκτιμήσεις, όπως το κόστος αλλαγής και η πρακτικότητα εναλλακτικών προϊόντων. Στο προηγούμενο παράδειγμα, αν τα περισσότερα άτομα μετακινούνται σε μικρές αποστάσεις σε καθημερινή βάση, τα ποδήλατα θα μπορούσαν να γίνουν ρεαλιστική απειλή για τους κατασκευαστές αυτοκινήτων. Από την άλλη πλευρά, αν η μέση ημερήσια απόσταση που πρέπει να ταξιδέψετε είναι σημαντική, οι άνθρωποι ενδέχεται να μην έχουν την τάση να μεταβαίνουν είτε σε λεωφορεία είτε σε ποδήλατα.

Απειλή του αυξημένου ανταγωνισμού από τους αντιπάλους Ο κορεσμός της αγοράς συχνά εμποδίζει έναν μόνο παίκτη να κερδίσει ένα πλεονέκτημα πωλήσεων και να επιδείξει άνοδο των εσόδων. Αυτή η εσωτερική απειλή υπάρχει σε κάθε βιομηχανία που δεν κυριαρχείται από μονοπώλιο. Κατά την ανάλυση του είδους της απειλής που επιβάλλει ο ανταγωνισμός, πρέπει να εξετασθεί μια μεγάλη ποικιλία παραγόντων, όπως η ισότιμη μάρκα, η θέση της αγοράς, η τεχνογνωσία της διαφήμισης και η τεχνολογική καινοτομία. Σε πολλές περιπτώσεις, ο μεγαλύτερος παίκτης στη βιομηχανία μπορεί να καταστεί άνευ αντικειμένου εάν δεν διαθέτει τα χαρακτηριστικά που εξασφαλίζουν σταθερή και συνεχή ανταγωνιστική θέση.

Δύο κοινές μετρήσεις που χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό της ανταγωνιστικότητας μιας αγοράς είναι ο δείκτης Herfindahl-Hirschman (HHI) και ο λόγος συγκέντρωσης.Ενώ η HHI μετρά τη συγκέντρωση της αγοράς και το επίπεδο ανταγωνισμού, ο δείκτης συγκέντρωσης παρέχει ένα μέτρο του ποσοστού του συνολικού μεριδίου αγοράς που κατέχουν οι μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου.

Απειλή των νεοεισερχόμενων Τα εμπόδια στην είσοδο είναι ένα από τα πιο σημαντικά συστατικά του πλαισίου του Porter. Τα εμπόδια στην είσοδο μπορούν να υπάρχουν με τη μορφή διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας, σημαντικών κεφαλαιακών απαιτήσεων, κυβερνητικών κανονισμών, πρόσβασης σε κατάλληλο δίκτυο διανομής και τεχνολογικής εμπειρογνωμοσύνης. Ουσιαστικά, οι νεοεισερχόμενοι σε μια αγορά θα πρέπει να ξεπεράσουν τα πολλαπλά εμπόδια, προκειμένου να ανταγωνιστούν τις ήδη καθιερωμένες εταιρείες. Εάν ο κλάδος απαιτεί σημαντικές αρχικές κεφαλαιουχικές δαπάνες, οι μικρότερες επιχειρήσεις απλά δεν θα μπορέσουν να εισέλθουν στην αγορά. (

> Πολύ συχνά, μια επιχείρηση θα είναι η πρώτη στην αγορά με μια καινοτόμο τεχνολογία ή υπηρεσία που είτε δημιουργεί αυτόματα είτε επαναφέρει τον τρόπο με τον οποίο οι επιχειρήσεις γίνονται σε μια συγκεκριμένη αγορά. Αν δεν υπάρχουν σταθερά εμπόδια στην είσοδο, οι ανταγωνιστές μπορούν εύκολα να εισέλθουν στην αγορά και να αναπαράγουν το επιχειρηματικό μοντέλο της ευημερούσας επιχείρησης, μειώνοντας έτσι τις αποδόσεις της αρχικής εταιρείας. Όταν δεν υπάρχουν εμπόδια εισόδου, οι εταιρείες που είναι ήδη στη βιομηχανία θα μειώσουν τα περιθώριά τους και θα βιώσουν μια μετέπειτα πτώση των τιμών των μετοχών, καθώς ο ανταγωνισμός αναγκάζει τη σύγκλιση προς τα κανονικά επίπεδα κέρδους.

Η διαπραγματευτική ισχύς των προμηθευτών Η απειλή της δυσανάλογης διαπραγματευτικής ισχύος του προμηθευτή είναι συνήθως ένα πρόβλημα για τις μικρότερες εταιρείες που εξαρτώνται αποκλειστικά από τις εισροές που παρέχει ένας πωλητής. Για παράδειγμα, εάν ένα εστιατόριο που ειδικεύεται σε μοναδικά πιάτα είναι μόνο σε θέση να αγοράσει τα συστατικά από έναν μόνο προμηθευτή, ο προμηθευτής αυτός μπορεί εύκολα να αυξήσει τις τιμές που χρεώνει. Αυτό θα μειώσει είτε τα περιθώρια για το εστιατόριο, είτε το εστιατόριο θα πρέπει να περάσει το πρόσθετο κόστος των συστατικών στα εστιατόρια του. ( Οικονομικά Στοιχεία: Ζήτηση και Εφοδιασμός )

Οι μεγάλοι λιανοπωλητές όπως το Wal-Mart και ο Target είναι οι νόμοι της προσφοράς και της ζήτησης. γενικά δεν είναι στο έλεος των προμηθευτών τους δεδομένου ότι έχουν πρόσβαση σε ένα ευρύ δίκτυο διανομής. Μικρότερες εξειδικευμένες επιχειρήσεις, ωστόσο, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν μια ρεαλιστική απειλή αύξησης των τιμών από τους προμηθευτές. Η απόκτηση πρόσβασης σε αυτό το είδος πληροφοριών - ποιοι είναι οι προμηθευτές μιας επιχείρησης και ποια είναι η υφιστάμενη σχέση μεταξύ αγοραστών και πωλητών - απαιτεί συνήθως εκτεταμένη έρευνα.

Δυνατότητα διαπραγμάτευσης πελατών Όταν οι Wal-Mart και Target θεωρούνται πελάτες μιας συναλλαγής, ασκούν σημαντική αγοραστική δύναμη. Πολλές επιχειρήσεις εξαρτώνται από τα μεγάλα τμήματα / καταστήματα λιανικής πώλησης να συνεχίσουν να αγοράζουν από αυτά - επομένως οι αγοραστές μπορούν να διαπραγματευτούν ευνοϊκές συμβάσεις τιμών και να ελαχιστοποιήσουν το δυναμικό των εσόδων των προμηθευτών τους. Αυτή η απειλή είναι το αντίθετο της ανησυχίας για τη διαπραγμάτευση-εξουσία των προμηθευτών. Παρόμοια με τη βασική θεωρία χαρτοφυλακίου, η οποία αναφέρει ότι οι επενδυτές πρέπει να διαφοροποιήσουν τις συμμετοχές τους προκειμένου να ελαχιστοποιήσουν την έκθεσή τους σε οποιαδήποτε ασφάλεια, οι ασφαλείς εταιρείες δεν πρέπει να εξαρτώνται εξ ολοκλήρου από έναν μόνο πελάτη. Εάν ένας πελάτης δεν ανανεώσει τη σύμβασή του, για παράδειγμα, αυτό δεν θα πρέπει να είναι αρκετό για την πτώχευση του προμηθευτή. Η ύπαρξη ποικίλης πελατειακής βάσης είναι το κλειδί για την άμβλυνση αυτής της απειλής. Η κατώτατη γραμμή

Το πλαίσιο ανάλυσης του Porter καθορίζει τα σημαντικά κριτήρια για τον προσδιορισμό της σταθερότητας μιας επιχείρησης. Τα υψηλά επίπεδα απειλών σημαίνουν συνήθως ότι τα μελλοντικά κέρδη ενδέχεται να επιδεινωθούν και αντίστροφα. Για παράδειγμα, μια καυτή επιχείρηση σε μια αναπτυσσόμενη βιομηχανία μπορεί γρήγορα να καταστεί άνευ αντικειμένου εάν δεν υπάρχουν εμπόδια εισόδου. Ομοίως, μια εταιρεία που πωλεί προϊόντα για τα οποία υπάρχουν πολλά υποκατάστατα δεν θα είναι σε θέση να ασκήσει τιμολογιακή δύναμη για να βελτιώσει τα περιθώρια κέρδους της και ίσως χάνει ακόμη και το μερίδιο αγοράς στους ανταγωνιστές της.

Τα ποιοτικά μέτρα που εισήγαγε ο Michael Porter στο πλαίσιο των πέντε δυνάμεων του Porter επιτρέπουν στους επενδυτές να συνάπτουν συμπεράσματα σχετικά με μια εταιρεία που δεν είναι άμεσα εμφανή στον ισολογισμό, αλλά θα έχουν σημαντικό αντίκτυπο στις μελλοντικές επιδόσεις. Αν και ποσοτικοί παράγοντες όπως ο δείκτης τιμών / κερδών και η σχέση χρέους / ιδίων κεφαλαίων είναι συχνά οι κύριοι προβληματισμοί για τους επενδυτές, τα ποιοτικά κριτήρια διαδραματίζουν ίσο ρόλο στην αποκάλυψη των αποθεμάτων που θα προσφέρουν μακροπρόθεσμη αξία. (Για σχετική ανάγνωση, ρίξτε μια ματιά στα 3 μυστικά επιτυχημένων εταιρειών

.)