Συχνά οι επενδυτές και οι έμποροι δεν καταλαβαίνουν πλήρως τι συμβαίνει όταν κάνετε κλικ στο κουμπί "enter" στον online λογαριασμό διαπραγμάτευσης. Αν νομίζετε ότι η παραγγελία σας συμπληρώνεται πάντα αμέσως μετά το κλικ στο κουμπί στο λογαριασμό σας, κάνετε λάθος. Στην πραγματικότητα, μπορεί να εκπλαγείτε από την ποικιλία των πιθανών τρόπων με τους οποίους μπορεί να πληρωθεί μια παραγγελία και τις σχετικές χρονικές καθυστερήσεις. Πώς και πού εκτελείται η παραγγελία σας μπορεί να επηρεάσει το κόστος της συναλλαγής σας και την τιμή που πληρώνετε για το απόθεμα.

Επιλογές Broker
Μια κοινή παρανόηση μεταξύ των επενδυτών είναι ότι ένας ηλεκτρονικός λογαριασμός συνδέει τον επενδυτή άμεσα με τις αγορές κινητών αξιών. Αυτή δεν είναι η περίπτωση. Όταν ένας επενδυτής τοποθετεί ένα εμπόριο, είτε online είτε μέσω τηλεφώνου, η παραγγελία πηγαίνει σε έναν μεσίτη. Ο μεσίτης εξετάζει έπειτα το μέγεθος και τη διαθεσιμότητα της εντολής για να αποφασίσει ποια διαδρομή είναι ο καλύτερος τρόπος για να εκτελεστεί.

-

Ένας μεσίτης μπορεί να προσπαθήσει να γεμίσει την παραγγελία σας με διάφορους τρόπους:

• Παραγγελία στο πάτωμα - Για μετοχές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης NYSE), ο μεσίτης μπορεί να κατευθύνει την παραγγελία σας στο πάτωμα του χρηματιστηρίου ή σε μια περιφερειακή ανταλλαγή. Σε ορισμένες περιπτώσεις οι περιφερειακές ανταλλαγές θα πληρώσουν ένα τέλος για το προνόμιο εκτέλεσης εντολής μεσίτη, γνωστή ως πληρωμή για ροή παραγγελιών. Επειδή η παραγγελία σας περνάει από ανθρώπινα χέρια, μπορεί να χρειαστεί λίγος χρόνος για τον μεσίτη δαπέδου να φτάσει στην παραγγελία σας και να την γεμίσει.
• Παραγγελία σε τρίτο Market Maker - Για μετοχές που διαπραγματεύονται σε ένα χρηματιστήριο όπως το NYSE, η μεσιτεία μπορεί να κατευθύνει την παραγγελία σας σε αυτό που ονομάζεται τρίτος δημιουργός αγοράς. Ένας τρίτος διαμορφωτής αγοράς είναι πιθανό να λάβει την εντολή εάν: A) προσελκύσει τον μεσίτη με κίνητρο να κατευθύνει την εντολή σε αυτόν ή Β) ο μεσίτης δεν είναι μέλος της εταιρείας ανταλλαγής στην οποία θα διατάσσεται διαφορετικά η εντολή.
• Εσωτερικοποίηση - Η εσωτερίκευση πραγματοποιείται όταν ο μεσίτης αποφασίσει να καλύψει την παραγγελία σας από την απογραφή των μετοχών που κατέχει η μεσιτική σας εταιρεία. Αυτό μπορεί να κάνει για γρήγορη εκτέλεση. Αυτός ο τύπος εκτέλεσης συνοδεύεται από την εταιρεία του μεσίτη σας, κάνοντας επιπλέον χρήματα για την εξάπλωση.
• Δίκτυο Ηλεκτρονικών Επικοινωνιών (ECN) - Τα ECN αντιστοιχούν αυτόματα στις παραγγελίες αγοράς και πώλησης. Αυτά τα συστήματα χρησιμοποιούνται ιδιαίτερα για τις οριακές εντολές επειδή το ECN μπορεί να ταιριάζει πολύ γρήγορα με τις τιμές.
• Παραγγελία για το Market Maker - Για τις εξωχρηματιστηριακές αγορές όπως το Nasdaq, ο μεσίτης μπορεί να κατευθύνει το εμπόριό σας στον υπεύθυνο αγοράς που είναι υπεύθυνος για το απόθεμα που επιθυμείτε να αγοράσετε ή να πουλήσετε. Αυτό είναι συνήθως έγκαιρο, και μερικοί μεσίτες κάνουν πρόσθετα χρήματα στέλνοντας εντολές σε ορισμένους διαμορφωτές της αγοράς (πληρωμή για ροή παραγγελιών). Αυτό σημαίνει ότι ο μεσίτης σας ενδέχεται να μην στέλνει πάντα την παραγγελία σας στον καλύτερο δυνατό δημιουργό αγοράς.

Όπως μπορείτε να δείτε ο διαμεσολαβητής σας έχει διαφορετικά κίνητρα για την παραγγελία παραγγελιών σε συγκεκριμένα μέρη.Προφανώς, ενδέχεται να είναι πιο διατεθειμένοι να εσωτερικεύσουν μια εντολή για να επωφεληθούν από την εξάπλωση ή να στείλουν εντολή σε έναν περιφερειακό φορέα ανταλλαγής ή σε τρίτους και να λάβουν πληρωμή για τη ροή των παραγγελιών. Η επιλογή που κάνει ο μεσίτης μπορεί να επηρεάσει την κατώτατη γραμμή. Ωστόσο, όπως εξετάζουμε παρακάτω, θα δούμε κάποιες από τις διασφαλίσεις που ισχύουν για τον περιορισμό κάθε ασυνείδητης δραστηριότητας μεσίτη κατά την εκτέλεση συναλλαγών.

Υποχρεώσεις Broker
Σύμφωνα με το νόμο, οι μεσίτες είναι υποχρεωμένοι να δίνουν στον καθένα από τους επενδυτές την καλύτερη δυνατή εκτέλεση εντολών. Υπάρχει, ωστόσο, συζήτηση για το αν αυτό συμβαίνει ή αν οι μεσίτες δρομολογούν τις παραγγελίες για άλλους λόγους, όπως οι πρόσθετες ροές εσόδων που περιγράψαμε παραπάνω.

Ας υποθέσουμε, για παράδειγμα, ότι θέλετε να αγοράσετε 1, 000 μετοχές της TSJ Sports Conglomerate, η οποία πωλεί με τρέχουσα τιμή $ 40. Τοποθετείτε την εντολή αγοράς και γεμίζει στα 40 δολάρια. 10. Αυτό σημαίνει ότι η παραγγελία σας κοστίζει επιπλέον $ 100. Μερικοί μεσίτες αναφέρουν ότι πάντοτε «αγωνίζονται για ένα επιπλέον δέκατο έκτο», αλλά στην πραγματικότητα η ευκαιρία για βελτίωση των τιμών είναι απλά μια ευκαιρία και όχι μια εγγύηση. Επίσης, όταν ο μεσίτης προσπαθεί για μια καλύτερη τιμή (για μια οριακή εντολή), η ταχύτητα και η πιθανότητα εκτέλεσης επίσης μειώνεται. Ωστόσο, η ίδια η αγορά, και όχι ο μεσίτης, μπορεί να είναι ο ένοχος μιας εντολής που δεν εκτελέστηκε στην αναγραφόμενη τιμή, ειδικά σε ταχέως κινούμενες αγορές.

Είναι κάπως μια πράξη υψηλών συρμάτων που οι μεσίτες περπατούν προσπαθώντας να εκτελέσουν συναλλαγές προς το καλύτερο συμφέρον των πελατών τους καθώς και των δικών τους. Αλλά όπως θα μάθουμε, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) έχει θέσει σε εφαρμογή μέτρα για την κλίση της κλίμακας προς τα συμφέροντα του πελάτη.

Το SEC Steps In
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει λάβει μέτρα για να διασφαλίσει ότι οι επενδυτές θα επιτύχουν την καλύτερη εκτέλεση, με τους κανόνες να υποχρεώνουν τους μεσίτες να αναφέρουν την ποιότητα των εκτελέσεων ανά αποθεματικό, συμπεριλαμβανομένου του τρόπου εκτέλεσης εντολών αγοράς τι η τιμή εκτέλεσης συγκρίνεται με τα πραγματικά περιθώρια κέρδους του δημοσίου. Επιπλέον, όταν ένας μεσίτης, ενώ εκτελεί μια εντολή από έναν επενδυτή που χρησιμοποιεί μια εντολή όριο, παρέχει την εκτέλεση σε καλύτερη τιμή από τα δημόσια προσφορές, αυτός ο μεσίτης πρέπει να αναφέρει τις λεπτομέρειες αυτών των καλύτερων τιμών. Με αυτούς τους κανόνες, είναι πολύ πιο εύκολο να προσδιορίσετε ποιοι μεσίτες λαμβάνουν τις καλύτερες τιμές και ποιες από αυτές τις χρησιμοποιούν μόνο ως μάρκετινγκ.

Επιπλέον, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς απαιτεί μεσίτες / διανομείς να ενημερώνουν τους πελάτες τους εάν οι εντολές τους δεν έχουν δρομολογηθεί για βέλτιστη εκτέλεση. Συνήθως, αυτή η αποκάλυψη είναι στο δελτίο επιβεβαίωσης συναλλαγών που λαμβάνετε μέσω ταχυδρομείου μία εβδομάδα μετά την τοποθέτηση της παραγγελίας σας. Δυστυχώς, αυτή η αποκήρυξη σχεδόν πάντα περνά απαρατήρητη.

Είναι η εκτέλεση εντολών σημαντικό;
Η εκτέλεση εντολής σπουδαιότητας και επίπτωσης μπορεί πραγματικά να εξαρτάται από τις συνθήκες, και συγκεκριμένα από τον τύπο της παραγγελίας που υποβάλλετε. Για παράδειγμα, αν τοποθετείτε μια εντολή όριο, ο μόνος κίνδυνος σας είναι η εντολή να μην γεμίσει. Εάν πραγματοποιείτε μια εντολή αγοράς, η ταχύτητα και η εκτέλεση των τιμών γίνεται όλο και πιο σημαντική.

Όταν εξετάζουμε έναν επενδυτή με μακροπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα, μια εντολή αποθέματος ύψους $ 2, 000, το ένα δέκατο έκτο είναι $ 125 - ένα σημαντικό ποσό όταν εισέρχεσθε σε ένα απόθεμα για τη μακρά μεταφορά. Αντιστοιχίστε αυτό σε έναν ενεργό έμπορο που επιχειρεί να επωφεληθεί από τις μικρές διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών της ημέρας ή της ημέρας. Τα ίδια $ 125 σε μια εντολή $ 2, 000 τρώνε σε ένα άλμα μερικών ποσοστιαίων μονάδων. Ως εκ τούτου, η εκτέλεση εντολών είναι πολύ πιο σημαντική για τους ενεργούς εμπόρους οι οποίοι γρατζουνίζουν και νυχτά για κάθε ποσοστό που μπορούν να πάρουν.

Η κατώτατη γραμμή
Να θυμάστε ότι η καλύτερη δυνατή εκτέλεση δεν αποτελεί υποκατάστατο ενός υγιούς επενδυτικού σχεδίου. Οι γρήγορες αγορές συνεπάγονται σημαντικούς κινδύνους και μπορούν να προκαλέσουν την εκτέλεση εντολών σε τιμές σημαντικά διαφορετικές από τις αναμενόμενες. Ωστόσο, με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, αυτές οι διαφορές είναι απλώς ένα χτύπημα στο δρόμο για επιτυχή επένδυση.