Οι επενδυτές, ιδιαίτερα όσοι αποκαλούν τους πελάτες τους ως αξιόλογους, δίνουν μεγάλη έμφαση στην ικανότητα μιας εταιρείας να παράγει ελεύθερες ταμειακές ροές και στην αποτίμηση των μετοχών της εταιρείας. Δυστυχώς, υπάρχουν σχετικά λίγοι εύχρηστοι λόγοι για την ταχεία αξιολόγηση μιας εταιρείας από αυτές τις μετρήσεις, και εκείνες που πιέζονται στην υπηρεσία (όπως η αξία της επιχείρησης στο EBITDA) παρουσιάζουν αξιοσημείωτα ελλείμματα.
TUTORIAL: Οικονομικοί Δείκτες

Δεδομένης της σημασίας τόσο της ελεύθερης ταμειακής ροής όσο και της αποτίμησης, οι επενδυτές ενδέχεται να θελήσουν να εξετάσουν το ενδεχόμενο προσθήκης της προσαρμοσμένης στις υποχρέωση ταμειακών ροών (LACFY) στο ρεπερτόριο των εργαλείων ανάλυσης. Η LACFY προσφέρει στους επενδυτές τη δυνατότητα να μετρήσουν γρήγορα την αξία ενός μετοχικού κεφαλαίου μιας επιχείρησης σε σχέση με το ελεύθερο ιστορικό ταμειακών ροών και να πραγματοποιήσουν σχετικές κλήσεις αποτίμησης σε έναν κλάδο ή έναν κλάδο, καθώς και ένα γρήγορο οξύ έλεγχο της πολιτικής μερισμάτων μιας εταιρείας. Παρόλο που το LACFY δεν είναι τέλειο και δεν λειτουργεί σε όλες τις καταστάσεις, κρατάει σαν μια γρήγορη και εύκολη μετρική αξιολόγηση. (Για περισσότερες πληροφορίες, ελέγξτε

Δωρεάν Απόδοση Ταμειακής Ροής: Ο Καλύτερος Θεμελιώδης Δείκτης .

Καθορισμός LACFY

Ο υπολογισμός του LACFY είναι απλός. Λαμβάνετε τον ιστορικό μέσο όρο της ελεύθερης ταμειακής ροής μιας επιχείρησης (δηλαδή της λειτουργικής ταμειακής ροής μείον τις κεφαλαιουχικές δαπάνες) και διαιρείτε τον αριθμό με το άθροισμα της κεφαλαιοποίησης της αγοράς, των υποχρεώσεων και των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων καθαρό από το απόθεμα. Το LACFY είναι βασικά ένα μέτρο των επιστροφών "μετρητών σε μετρητά" που ο επενδυτής θα μπορούσε να περιμένει εάν κατείχε ολόκληρη την εταιρεία. -

Με άλλα λόγια:

LACFY = Μέση ελεύθερη ταμειακή ροή 10ετίας

÷ (χρηματιστηριακή αξία + σύνολο παθητικών - , αλλά χειρίζεται κομψά μερικές από τις πιο ακανθώδεις πτυχές των μεθοδολογιών που βασίζονται σε ταμειακές ροές. Με τη χρήση ενός πολυετούς μέσου όρου, η LACFY εξουδετερώνει σε μεγάλο βαθμό την ετήσια μεταβλητότητα που μπορεί να προέλθει από προσαρμογές κεφαλαίου κίνησης (π.χ. μείωση αποθεμάτων) ή μεταβολές στο ανώτατο όριο και μπορεί να συλλάβει τον πλήρη οικονομικό κύκλο μια εταιρία. Πώς να χρησιμοποιήσετε το LACFY

Η LACFY μπορεί να προσφέρει στους επενδυτές έναν εύχρηστο τρόπο για να αξιολογήσει την αποτίμηση της εταιρείας σε σχέση με άλλα μέσα, όπως ένα ομολογιακό δάνειο. Η απόδοση που παράγει η εξίσωση είναι άμεσα συγκρίσιμη με την απόδοση του δημοσίου - εάν το απόθεμα "αποφέρει" περισσότερα, έχει περάσει ένα εμπόδιο αποτίμησης και αξίζει να διεξαχθεί περαιτέρω έρευνα. Είναι επίσης δυνατή η σύγκριση εταιρειών εντός του ίδιου κλάδου με τη χρήση αυτής της μέτρησης. Ωστόσο, πρέπει να ληφθεί μέριμνα για δίκαιες συγκρίσεις - μια αναδυόμενη εταιρεία με λίγα χρόνια αρνητικής ελεύθερης ταμειακής ροής που αναμιγνύεται πιθανότατα δεν θα αντιμετωπίσει καλά μια εδραιωμένη εταιρεία που συλλέγει μετρητά από δεκαετίες μάρκας μετοχών και λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων.

Το LACFY μπορεί επίσης να αποτελέσει χρήσιμο εργαλείο για την αξιολόγηση της ποιότητας και της σταθερότητας του μερίσματος μιας εταιρείας. Ενώ μια εταιρεία διαθέτει ορισμένες βραχυπρόθεσμες εναλλακτικές λύσεις για τη χρηματοδότηση μερίσματος που είναι ανεξάρτητες από τις πράξεις (έκδοση χρεών ή ιδίων κεφαλαίων, καθώς και πώλησης περιουσιακών στοιχείων), τα μερίσματα τελικά εξαρτώνται από την ελεύθερη ταμειακή ροή που μπορεί να παράγει μια εταιρεία. Αν η μερισματική απόδοση της εταιρείας είναι πάνω από το LACFY, οι επενδυτές πρέπει να σκάψουν βαθύτερα και να αξιολογήσουν εάν το μέρισμα αυτό είναι πραγματικά βιώσιμο μακροπρόθεσμα. ( )

Πλεονεκτήματα της LACFY Η προσαρμοσμένη στις ευθύνες τους ταμειακή ροή καταργεί την υποκειμενικότητα των προεξοφλητικών επιτοκίων και των προβλέψεων ανάπτυξης από την αποτίμηση άσκηση. Παρόλο που είναι αλήθεια ότι η Wall Street κοιτάζει πάντα το τι θα κάνει μια εταιρεία και η LACFY κοιτάζει πίσω σε μια επιχείρηση, είναι επίσης αλήθεια ότι οι αναλυτές και οι επενδυτές είναι συχνά αισιόδοξοι όταν πρόκειται για μελλοντική ανάπτυξη. Η μέθοδος αυτή παράγει επίσης ένα μάλλον διαισθητικό αποτέλεσμα - ένας αριθμός "απόδοσης" από αυτόν που μπορεί εύκολα να συγκριθεί με την απόδοση των μακροπρόθεσμων τίτλων του Δημοσίου. Ίσως φαίνεται παράλογο να χρησιμοποιούμε ουσιαστικά το ίδιο προεξοφλητικό επιτόκιο για όλα τα αποθέματα, αλλά θεωρούμε ότι - η εξίσωση LACFY επιβάλλει ουσιαστικά έκπτωση στις ριψοκίνδυνες ιδέες όπως τα αναδυόμενα αναπτυξιακά αποθέματα και οι ασταθείς κυκλικές εταιρείες λόγω της δεκαετίας μέση τιμή. Ένας σταθερός παραγωγός ταμειακών ροών, όπως η Coca-Cola, θα είναι πιθανότατα καλύτερος από μια νέα εταιρεία λογισμικού ή κυκλικό μεταλλικό χαλκό.

Η LACFY υποχρεώνει επίσης τους επενδυτές να λογοδοτούν για τον τρόπο με τον οποίο κεφαλαιοποιείται μια εταιρεία. Με άλλα λόγια, μια εταιρεία που απαιτεί 100 δολάρια κεφαλαίου για να παράγει 1 δολάριο δωρεάν μετρητών δεν πρέπει να έχει την ίδια αποτίμηση με μια εταιρεία που χρειάζεται μόνο 10 δολάρια για να παράγει το ίδιο δολάριο ελεύθερης ταμειακής ροής. (Μάθετε περισσότερα σε Αναλύστε τη ροή μετρητών Ο εύκολος τρόπος

)

Τα μειονεκτήματα Το LACFY μοιράζεται ένα κοινό μειονέκτημα για όλες τις αναδρομικές αναλύσεις. δεν δίνει καμία πίστωση στις βελτιώσεις που μπορεί να κάνει η εταιρεία στο μέλλον και δεν λαμβάνει υπόψη το γεγονός ότι το μέλλον μπορεί να είναι καλύτερο (ή χειρότερο). Αναδυόμενες αναπτυσσόμενες εταιρείες, τότε, σχεδόν ποτέ δεν θα ταιριάζουν καλά με αυτή τη μέτρηση. Η προσέγγιση αυτή είναι επίσης προβληματική για τις ανακατατάξεις και τις εταιρείες με σημαντική αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή τα τελευταία χρόνια. Εάν μια εταιρεία είχε αρνητικές ή υποβαθμισμένες ελεύθερες ταμειακές ροές, η LACFY πρόκειται να επιβάλει ένα πολύ μεγαλύτερο εμπόδιο και οι επενδυτές μπορεί να καταλήξουν να απορρίπτουν εταιρείες ως "υπερτιμημένες".

Σε κάποιο βαθμό, οι επενδυτές μπορούν να ασχοληθούν με αυτό. Εάν δεν είναι διαθέσιμο ένα ιστορικό 10 ετών για τις ελεύθερες ταμειακές ροές, μια πενταετής ανάλυση ενδέχεται να παρέχει κάποιες χρήσιμες πληροφορίες. Οι επενδυτές μπορεί επίσης να επιθυμούν να προσαρμόσουν το δεκαετές μέσο όρο για χρόνια που ήταν πραγματικά παρεκκλίνουσες σε σχέση με την τάση, αλλά πρέπει να γνωρίζουν ότι η υπερβολική συσσώρευση μπορεί να μειώσει τον ενσωματωμένο μηχανισμό προεξόφλησης αυτού του δεκαετούς μέσου όρου. Ομοίως, ένας επενδυτής μπορεί να αντιστρέψει την εξίσωση για να καταλάβει το είδος της ταμειακής ροής που μια αναδυόμενη εταιρεία πρέπει να είναι μια καλή αγορά και αν ο αριθμός αυτός είναι ρεαλιστικός σε σύντομο χρονικό διάστημα. Είναι επίσης σημαντικό να επαναλάβουμε ότι το LACFY είναι ένα μόνο μέτρο για να εξετάσει ένας επενδυτής. Το LACFY μπορεί να είναι πολύ χρήσιμο ως φίλτρο, αλλά δεν πρέπει να αποτελεί τη βάση των επενδυτικών αποφάσεων αγοράς / πώλησης. Μια εταιρεία που πρόκειται να βρεθεί σε παρατεταμένη πτώση θα φανεί εξαιρετική από αυτή τη μέτρηση (ειδικά αν η αγορά έχει ήδη ενημερωθεί και πωληθεί από το απόθεμα), ενώ ένας νέος πρωταθλητής ανάπτυξης μπορεί να φανεί φοβερό. Με άλλα λόγια, οι υπεύθυνοι επενδυτές πρέπει να προχωρήσουν πιο βαθιά από ό, τι παράγει το LACFY. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το

Οι κορυφαίες 3 παγίδες της αναλυτικής ανάλυσης των ταμειακών ροών

Η κατώτατη γραμμή Παρόλο που δεν είναι ένας υπεύθυνος λήψης αποφάσεων, το LACFY είναι ωστόσο ένα χρήσιμο εργαλείο αξιολογώντας εταιρείες που ενδέχεται να αξίζουν περαιτέρω έλεγχο. Χρησιμοποιείται σωστά, είναι ένα εργαλείο που μπορεί να δείξει υποτιμημένη παραγωγή ταμειακών ροών, καθώς και δυνητικά ασταθή ή μη βιώσιμα μερίσματα. Επιπλέον, υπάρχουν λίγες άλλες επιλογές που εξετάζουν τόσο τις ταμειακές ροές όσο και την κεφαλαιοποίηση, οπότε οι επενδυτές μπορούν να προσπαθήσουν να δοκιμάσουν το LACFY ως εργαλείο διαλογής και αποτίμησης στην έρευνα των αποθεμάτων τους.