Οι περισσότερες κυβερνήσεις διαπιστώνουν ότι οι δαπάνες τους υπερβαίνουν τα έσοδά τους. Ως εναλλακτική λύση για τις δημοφιλείς αυξήσεις φόρων, οι κυβερνήσεις μπορούν να αντλήσουν χρήματα μέσω της πώλησης κρατικών ομολόγων, όπως τα ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου, για παράδειγμα. Τα κρατικά ομόλογα θεωρούνται άνευ κινδύνου καθώς οι πιο σταθερές κυβερνήσεις δεν αναμένεται να μην εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις αυτές. Αυτά τα χρεόγραφα είναι πιο δημοφιλή σε εποχές όπου οι χρηματιστηριακές αγορές φαίνονται αδύναμες, καθώς οι σκατά επενδυτές αναζητούν ασφαλέστερες επιλογές. Ένας άλλος τρόπος να επενδύσετε σε χρεόγραφα και κρατικά ομόλογα είναι μέσω παραγώγων, όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης. (Για σχετική ανάγνωση δείτε τους Έξι μεγαλύτερους κινδύνους ομολόγων.)

Επιλογές χρέους

Ένας παράγοντας που ενέχει κίνδυνο για τα χρεόγραφα είναι το επιτόκιο της οικονομίας. Κατά γενικό κανόνα, όταν το επιτόκιο ανεβαίνει, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται και το αντίστροφο. Οι επιλογές που σχετίζονται με τα μέσα επιτοκίων όπως τα ομόλογα είναι ένας βολικός τρόπος για τους hedgers και τους κερδοσκόπους να αντιμετωπίζουν τα κυμαινόμενα επιτόκια. Εντός της κατηγορίας, οι επιλογές για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένα από τα πιο δημοφιλή δεδομένου ότι είναι ένας υγρός και διαφανής τρόπος αντιμετώπισης της έκθεσης σε επιτόκια και οικονομικά γεγονότα. Στο πλαίσιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, το 5ετές νόμισμα, το δεκαετές σημείωμα και τα 30ετή ομόλογα είναι τα πιο εμπορεύσιμα στον κόσμο. Εκτός από τα δικαιώματα προαίρεσης επί προθεσμιακών συμβολαίων, υπάρχουν δικαιώματα προαιρέσεως σε ομόλογα μετρητών (Για σχετική ανάγνωση, βλ. Κατανόηση των επιτοκίων, του πληθωρισμού και της αγοράς ομολόγων.)

Επιλογές σε προθεσμιακά συμβόλαια

Τα συμβόλαια επιλογών συνήθως προσφέρουν μεγάλη ευελιξία, καθώς προσφέρουν το δικαίωμα (και όχι η υποχρέωση) να αγοράζουν ή να πωλούν το υποκείμενο μέσο σε προκαθορισμένη τιμή και χρόνο. Με τη σύναψη μιας σύμβασης προαίρεσης, ο αγοραστής δικαιωμάτων προαίρεσης καταβάλλει ασφάλιστρο. Η σύμβαση θα καθορίζει την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης και διάφορους όρους. Για τον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης, το ποσό της πριμοδότησης είναι η μέγιστη ζημία που θα έχει ο αγοραστής ενώ το κέρδος είναι θεωρητικά απεριόριστο. Η υπόθεση για τον συγγραφέα επιλογών (το πρόσωπο που πωλεί την επιλογή) είναι πολύ διαφορετική. Για τον πωλητή δικαιωμάτων προαίρεσης, το μέγιστο κέρδος περιορίζεται στην ληφθείσα πριμοδότηση, ενώ η απώλεια μπορεί να είναι απεριόριστη.

Κατά την εισαγωγή μιας σύμβασης προαίρεσης αγοράς, ο αγοραστής αγοράζει το δικαίωμα αγοράς (καλούμενο δικαίωμα αγοράς) ή την πώληση (αποκαλούμενη επιλογή πώλησης) της υποκείμενης προθεσμιακής σύμβασης. Παραδείγματος χάριν, μία επιλογή αγοράς το δεκαετές T-Note του Σεπτεμβρίου του 2015 δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα να αναλάβει μια μακρά θέση επί του, ενώ ο πωλητής είναι υποχρεωμένος να αναλάβει μια σύντομη θέση εάν ο αγοραστής επιλέξει να ασκήσει την επιλογή. Στην περίπτωση μιας πώλησης, ο αγοραστής έχει δικαίωμα σε βραχυπρόθεσμη θέση στο 10ετές συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης T-Note του Σεπτεμβρίου του 2015, ενώ ο πωλητής στην περίπτωση αυτή πρέπει να αναλάβει μια μακρά θέση στο συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Κλήσεις

Βάζει	Αγορά
Το δικαίωμα αγοράς προθεσμιακής σύμβασης σε καθορισμένη τιμή	Το δικαίωμα πώλησης συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης σε καθορισμένη τιμή	αύξηση των τιμών / μείωση των τιμών
Bearish: Πρόβλεψη πτώσης τιμών / αύξηση ποσοστών	Πώληση	Υποχρέωση πώλησης συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης σε καθορισμένη τιμή
Υποχρέωση αγοράς συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης σε καθορισμένη τιμή	Στρατηγική	Bearish: Πρόβλεψη αυξανόμενων τιμών / πτώση των επιτοκίων
Bearish: Πρόβλεψη πτώσης τιμών / αυξανόμενων επιτοκίων	Πίνακας Πηγή: CBOT	στο υποκείμενο εμπόρευμα ή στο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.Για παράδειγμα, ένας συγγραφέας ενός δεκαετούς συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης T-Note θα ονομάζεται καλυμμένος εάν ο πωλητής είτε είναι κάτοχος τραπεζογραμματίων στην αγορά μετρητών είτε είναι μακροχρόνιος στο 10ετές συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης T-Note. Ο κίνδυνος του πωλητή στην πώληση καλυμμένης κλήσης είναι περιορισμένος καθώς η υποχρέωση έναντι του αγοραστή μπορεί να εκπληρωθεί είτε από την κυριότητα της προθεσμιακής θέσης είτε από την εγγύηση σε μετρητά που συνδέεται με την υποκείμενη προθεσμιακή σύμβαση. Στις περιπτώσεις που ο πωλητής δεν διαθέτει κανένα από αυτά για να εκπληρώσει την υποχρέωσή του, ονομάζεται ακάλυπτη ή γυμνή θέση. Αυτό είναι πιο επικίνδυνο από μια καλυπτόμενη κλήση.

Ενώ όλοι οι όροι μιας σύμβασης προαίρεσης είναι προκαθορισμένοι ή τυποποιημένοι, το ασφάλιστρο που καταβάλλει ο αγοραστής στον πωλητή καθορίζεται ανταγωνιστικά στην αγορά και εν μέρει εξαρτάται από την επιλεγμένη τιμή απεργίας. Οι επιλογές σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης διαθεσίμων είναι διαθέσιμες σε πολλούς τύπους και κάθε επιλογή έχει διαφορετική πριμοδότηση ανάλογα με την αντίστοιχη θέση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης θα καθορίζει συνήθως την τιμή στην οποία μπορεί να ασκηθεί η σύμβαση μαζί με το μήνα λήξης. Το προκαθορισμένο επίπεδο τιμών που έχει επιλεγεί για μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης ονομάζεται τιμή προειδοποίησης ή τιμή άσκησης. Παρακάτω παρατίθενται οι προδιαγραφές για μια επιλογή σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεκαετούς διάρκειας για το αμερικανικό υπουργικό συμβούλιο στο Σικάγο (CBOT):

Μέγεθος Συμβολαίου:

Ένα CBOT 10ετές συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης νόμισμα του Ηνωμένου Βασιλείου για συγκεκριμένο μήνα παράδοσης.

Λήξη: Οι προθεσμιακές πράξεις προθεσμιακού συμβολαίου 10 ετών που λήγουν στις 10:00 λήγουν στις 7:00 π.μ. m. Ώρα Σικάγο την τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης.

Σημειώστε Μέγεθος: 1/64 ενός σημείου ($ 15.625 / σύμβαση) στρογγυλοποιείται προς το πλησιέστερο σεντ / σύμβαση.

Μήνες σύμβασης: Οι τρεις πρώτοι συνεχείς μήνες (δύο σειριακές λήξεις και μία τριμηνιαία λήξη) συν τους επόμενους τέσσερις μήνες στον τριμηνιαίο κύκλο (Μάρτιος, Ιούνιος, Σεπτέμβριος και Δεκέμβριος). Θα υπάρχουν πάντα επτά μήνες για διαπραγμάτευση. Οι σειρές θα ασκηθούν στην πρώτη σχεδόν τριμηνιαία συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Τα τρίμηνα θα ασκούνται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης της ίδιας περιόδου παράδοσης.

Τελευταία μέρα διαπραγμάτευσης: Οι επιλογές παύουν να λειτουργούν την τελευταία Παρασκευή η οποία πραγματοποιείται τουλάχιστον δύο εργάσιμες ημέρες, την τελευταία εργάσιμη ημέρα του μήνα που προηγήθηκε του μήνα επιλογής. Οι επιλογές παύουν να διαπραγματεύονται στο τέλος της διαπραγμάτευσης της κανονικής ημέρας ανοιχτής δημοπρασίας δημοπρασίας για το αντίστοιχο 10ετές συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης επίσημων ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου.

Ώρες Συναλλαγών: Ανοιχτή Δημοπρασία: 7: 20 α. m. - 2: 00 σ. m. , Ώρα Σικάγο, Δευτέρα - Παρασκευή, Ηλεκτρονικά: 6: 02 σ. m. - 4: 00 σ. m. , Ώρα Σικάγο, Κυριακή - Παρασκευή.

Σύμβολα: Άνοιγμα δημοπρασίας: TC για κλήσεις, TP για βάζει, Ηλεκτρονικό: OZNC για κλήσεις, OZNP για βάζει.

Καθημερινό όριο τιμής: Καμία.

Περίοδος Τιμή Απεργίας: Ένα σημείο ($ 1, 000 / σύμβαση) για να υποστηρίξει την τρέχουσα 10ετή τιμή συμβολαίου T-σημείων. Εάν τα συμβόλαια προθεσμίας 10 ετών T-note είναι 92-00, οι τιμές απεργίας μπορούν να οριστούν στις 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95 κ.λπ.

Άσκηση: Ο αγοραστής ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να ασκήσει το δικαίωμα σε οποιαδήποτε εργάσιμη ημέρα πριν από τη λήξη της προθεσμίας, ειδοποιώντας τον προμηθευτή υπηρεσιών εκκαθάρισης του Διοικητικού Συμβουλίου μέχρι τις 6:00 π.μ.m. , Ώρα του Σικάγου. Οι επιλογές που λήγουν στο χρηματικό ποσό ασκούνται αυτομάτως σε μια θέση, εκτός εάν δοθούν συγκεκριμένες οδηγίες στον πάροχο υπηρεσιών εκκαθάρισης του Διοικητικού Συμβουλίου.

Η διαφορά μεταξύ της τιμής εξάσκησης ενός δικαιώματος προαίρεσης και της τιμής στην οποία διαπραγματεύεται η αντίστοιχη προθεσμιακή σύμβασή του ονομάζεται εγγενής αξία. Μια επιλογή κλήσης θα έχει εγγενή αξία όταν η τιμή προειδοποίησης είναι μικρότερη από την τρέχουσα τιμή συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης. Από την άλλη πλευρά, μια επιλογή πώλησης έχει εγγενή αξία όταν η τιμή προειδοποίησης είναι μεγαλύτερη από την τρέχουσα τιμή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Μια επιλογή αναφέρεται ως "με τα χρήματα" όταν η τιμή απεργίας = τιμή της υποκείμενης συμβόλιας μελλοντικής εκπλήρωσης. Όταν η τιμή προειδοποίησης υποδηλώνει κερδοφόρο εμπόριο (χαμηλότερη από την αγοραία τιμή για το δικαίωμα προαίρεσης και την τιμή πώλησης σε σχέση με την τιμή αγοράς), η επιλογή αυτή ονομάζεται "in-the-money" και συνδέεται με υψηλότερη πριμοδότηση ως τέτοια επιλογή αξίζει να ασκηθείτε. Εάν η άσκηση μιας επιλογής σημαίνει άμεση απώλεια, η επιλογή ονομάζεται "εκτός χρήματος". "

Το premium premium εξαρτάται επίσης από την τιμή του χρόνου του, δηλαδή από την πιθανότητα οποιουδήποτε κέρδους στην εγγενή αξία πριν από τη λήξη του. Κατά γενικό κανόνα, όσο μεγαλύτερη είναι η χρονική αξία μιας επιλογής, τόσο υψηλότερο θα είναι το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης. Η τιμή του χρόνου μειώνεται με την πάροδο του χρόνου και διασπάται καθώς το συμβόλαιο δικαιωμάτων προτίμησης λήγει. (Για σχετική ανάγνωση βλέπε 20ετές Στρατηγικές Εμπορικής Αγοράς ETF).

Επιλογές σε ομόλογα μετρητών

Η αγορά των δικαιωμάτων προαίρεσης επί των ομολόγων μετρητών είναι πολύ μικρότερη και λιγότερο ρευστό από εκείνη των δικαιωμάτων προαίρεσης επί προθεσμιακών συμβολαίων. Οι έμποροι σε επιλογές ομολόγων μετρητών δεν έχουν πολλούς βολικούς τρόπους αντιστάθμισης των θέσεών τους και όταν το κάνουν, έρχεται με υψηλότερο κόστος. Αυτό έχει αποτρέψει πολλά προς διαπραγμάτευση σε μετρητά options ομολόγων over-the-counter (OTC) όπως αυτές οι πλατφόρμες καλύπτουν τις συγκεκριμένες ανάγκες των πελατών, ιδίως των θεσμικών πελατών. Όλες οι προδιαγραφές όπως η τιμή strike, οι λήξεις και η ονομαστική αξία μπορούν να προσαρμοστούν.

Η κατώτατη γραμμή

Μεταξύ των παραγώγων της αγοράς χρεογράφων, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης του Ηνωμένου Βασιλείου είναι μερικά από τα πιο ρευστά προϊόντα. Αυτά τα προϊόντα έχουν ευρεία συμμετοχή στην αγορά από όλο τον κόσμο μέσω ανταλλαγών όπως η CME Globex. Οι επιλογές για τα χρεόγραφα παρέχουν έναν αποτελεσματικό τρόπο για τους επενδυτές να διαχειρίζονται την έκθεση σε επιτόκια και να επωφελούνται από την αστάθεια των τιμών.