Οι επιχειρήσεις υψηλών συχνοτήτων (HFT) κερδίζουν χρήματα - και πολλά από αυτά - αξιοποιώντας την αναποτελεσματικότητα στην τιμολόγηση των μετοχών που αναφέρονται σε διάφορες ανταλλαγές σε μια ολοένα και πιο κατακερματισμένη αγορά. Παράγουν επίσης σημαντικό εισόδημα καταλαμβάνοντας τις εκπτώσεις που προσφέρονται από διάφορες ανταλλαγές για την παροχή ρευστότητας. Ενώ οι επικριτές θεωρούν ότι οι πρακτικές αυτές είναι καταχρηστικές και αρπακτικές - υποστηρίζοντας, για παράδειγμα, ότι οι επιχειρήσεις HFT ασκούν αρμπιτράζ χωρίς την παροχή ρευστότητας - οι υποστηρικτές της HFT υποστηρίζουν ότι μια τέτοια συναλλαγή μεγάλου όγκου προσθέτει ρευστότητα και συρρικνώνει τα περιθώρια διαπραγμάτευσης. Αντί να βρεθούμε στην έντονη συζήτηση για το HFT, ο στόχος μας είναι να καθορίσουμε ποιες μετοχές επιθυμούν να εμπορεύονται οι επιχειρήσεις HFT - οι μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις, οι ευμετάβλητες σε καθημερινή βάση, ή οι μπλε τσιπ μεγάλης κεφαλαιοποίησης που έχουν μεγαλύτερη σταθερότητα τιμών;

-

Χαρακτηριστικά ιδανικών αποθεμάτων για HFT

Οι έμποροι όλων των λωρίδων - συμπεριλαμβανομένων των εταιρειών HFT, ιδιοκτησιακοί έμποροι και ημερήσιοι έμποροι - προτιμούν να εμπορεύονται μετοχές με έντονο όγκο συναλλαγών, καθώς αυτό μεταφράζεται σε στενότερο bid-ask τα spreads και την άφθονη ρευστότητα. Τέτοιου είδους μετοχές έχουν επίσης ουσιαστικά σημαντικές μετοχές, καθώς αυτό συνεπάγεται μεγαλύτερο αριθμό μετοχών που είναι ελεύθερες συναλλαγές.

Αλλά δύο πρόσθετα χαρακτηριστικά αποθεμάτων είναι μοναδικά κατάλληλα για HFT:

-

• Χαμηλή μεταβλητότητα - Ο τυπικός έμπορος επιθυμεί μεγάλη μεταβλητότητα, επειδή οι μεγάλες διακυμάνσεις των τιμών σημαίνουν περισσότερες ευκαιρίες κέρδους, αλλά όχι ο έμπορος υψηλής συχνότητας. Οι εταιρείες HFT προτιμούν μετοχές με χαμηλή μεταβλητότητα, επειδή η εμπορική τους φιλοσοφία βασίζεται στην πραγματοποίηση μικρών ποσών κέρδους σε πολύ μεγάλες παραγγελίες χιλιάδες φορές την ημέρα. Αν και η μεγαλύτερη μεταβλητότητα μπορεί να σημαίνει περισσότερη πιθανή ανταμοιβή, φέρει επίσης υψηλότερο βαθμό κινδύνου. Ο έμπορος υψηλής συχνότητας προτιμά ένα εμπορικό περιβάλλον όπου μπορούν να πραγματοποιηθούν μικρά ποσά κέρδους με σχεδόν 100% βεβαιότητα, σε μια περίπτωση όπου μεγαλύτερα ποσά κέρδους μπορούν να γίνουν με μικρότερο βαθμό βεβαιότητας.

-

• Χαμηλή τιμή των μετοχών - Ενώ ένας τυπικός έμπορος μπορεί να είναι αδιάφορος στην τιμή ενός αποθέματος, η τιμή είναι ένας σημαντικός καθοριστικός παράγοντας για το εάν ένα απόθεμα είναι κατάλληλο για HFT. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι εκπτώσεις βασίζονται στον αριθμό των μετοχών που αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης, επομένως για το ίδιο ποσό χρημάτων που χρησιμοποιείται σε ένα εμπόριο, μια επιχείρηση HFT μπορεί να κερδίσει μια μεγαλύτερη συνολική έκπτωση σε ένα απόθεμα χαμηλότερης τιμής από ένα απόθεμα υψηλότερης τιμής. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας έμπορος υψηλής συχνότητας έχει $ 25 εκατομμύρια για να αναπτύξει σε ένα εμπόριο που θα κερδίσει την εταιρεία μια έκπτωση $ 0. 001 ανά μετοχή για την παροχή ρευστότητας. Εάν η HFT εφαρμόσει τα 25 εκατομμύρια δολάρια με την αγορά 5 εκατομμυρίων μετοχών του Χρηματιστηρίου A διαπραγμάτευση σε $ 5, αντί να αγοράσει 0.5 εκατομμύρια μετοχές του Χρηματιστηρίου Β που διαπραγματεύονται στα 50 δολάρια, η εταιρεία θα κερδίσει μια έκπτωση $ 5,000 ($ 0,001 ανά μετοχή x 5 εκατομμύρια μετοχές) από το χρηματιστήριο Α αντί των $ 500 μέσω μετοχών B.

Αγαπημένα Αποθέματα της HFT Πλήθος

Το έτος ή δύο μετά το τρέξιμο των ταύρων που ξεκίνησε τον Μάρτιο του 2009 ήταν το ιδανικό περιβάλλον για την HFT, καθώς ένας τόσο μεγάλος αριθμός μπλε τσιπ διαπραγμάτευε σε μονοψήφια και διψήφια επίπεδα. Ένα από τα δημοφιλέστερα χρηματιστήρια μεταξύ των HFTs ήταν η Citigroup, η οποία διαπραγματεύεται κάτω από $ 5 για το μεγαλύτερο μέρος της διετούς περιόδου από τον Μάρτιο του 2009. Το απόθεμα ήταν πολύ έντονα διαπραγματεύσιμο εκείνη την εποχή, με μέσο όγκο συναλλαγών ανά ημέρα άνω των 500 εκατ. μετοχές από το Μάρτιο έως τον Μάιο του 2010, σύμφωνα με μια μελέτη σχετικά με τα αγαπημένα αποθέματα HFT από τους συνεργάτες Woodbine Associates της Stamford, της Conn.

Η μελέτη του Woodbine Associates, που δημοσιεύθηκε τον Ιούνιο του 2009, εντόπισε 25 μετοχές που αποτελούσαν αγαπημένους εμπορικούς στόχους για τις εταιρείες HFT, βασιζόμενες εν μέρει στον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών από τον Μάρτιο έως τον Μάιο του 2009. Η Citigroup, ο ημερήσιος όγκος των 133 εκατομμυρίων μετοχών ήταν μόνο λίγο περισσότερο από το ένα τέταρτο του όγκου συναλλαγών της Citigroup.

Οι υπόλοιπες μετοχές της λίστας αγαπημένων της HFT ήταν - η Τράπεζα της Αμερικής, η General Electric, η Intel, η Pfizer, η Sprint Nextel, η Microsoft, η Cisco Systems, η Wells Fargo, η JPMorgan Chase, η Las Vegas Sands, η Alcoa, η AT & T, , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley και Home Depot (τα σύμβολα και οι σύνδεσμοι προς τις σελίδες των προσφορών είναι στο παρακάτω διάγραμμα).

Αυτά είναι τα τρέχοντα Αγαπημένα HFT;

Για να προσδιοριστεί ποια αποθέματα μπορεί να είναι τα σημερινά αγαπημένα HFT, ένα λογικό σημείο εκκίνησης θα είναι ο δείκτης Russell-3000, ένας από τους ευρύτερους δείκτες των μετοχών της U. S. Χρησιμοποιώντας τα ακόλουθα τρία χαρακτηριστικά - τιμή κάτω από τα 50 δολάρια (μια κάπως αυθαίρετη τιμή αναφοράς για τον εντοπισμό αποθεμάτων σχετικά χαμηλών τιμών), η βήτα είναι μικρότερη από 1,5 (που θα περιλάμβανε μετοχές των οποίων η μεταβλητότητα δεν υπερβαίνει κατά περισσότερο από 50% την ευρεία αγορά) η κεφαλαιοποίηση της αγοράς ύψους τουλάχιστον 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων (τα μεγαλύτερα μπλε τσιπ) θα μπορούσε να δώσει μια αποτελεσματική προσέγγιση για τον προσδιορισμό των τρεχουσών αποθεμάτων που είναι κατάλληλα για HFT.

Τα αποτελέσματα που παρουσιάζονται στον παρακάτω πίνακα απεικονίζουν τα αποθέματα με τις παραμέτρους που αναφέρθηκαν προηγουμένως από τον Μάιο του 2014 με αύξουσα σειρά τιμών. Οι 24 μετοχές που εμφανίζονται στο τραπέζι δείχνουν υψηλή ρευστότητα, κυμαινόμενο τουλάχιστον 1 δισεκατομμύριο μετοχές και κυμαινόμενο ως ποσοστό του συνόλου των εκκρεμών μετοχών που υπερβαίνει το 90% για τα περισσότερα από αυτά. Ο ημερήσιος όγκος ως ποσοστό του συνόλου των μέσων όρων είναι 0,6%, πράγμα που σημαίνει ότι ο συνολικός όγκος συναλλαγών για ένα ολόκληρο έτος (250 εργάσιμες ημέρες) θα ήταν 1,5 φορές το επιπλέον.

Με ενδιαφέρουσα σημείωση, λίγο παραπάνω από το ήμισυ της λίστας Woodbine του 2010 εμφανίζεται στον τρέχοντα κατάλογο των 24 μετοχών. Αυτές περιλαμβάνουν την Τράπεζα της Αμερικής, τη Ford Motor, την Cisco Systems, την Intel, την EMC, τη General Electric, την Pfizer, τη Morgan Stanley, την AT & T, τη Microsoft, την Oracle, τη Citigroup και την Wells Fargo. Ενώ η Bank of America και η Ford Motor μπορεί να είναι τα κορυφαία δύο HFT favorites, ο πρώην κορυφαίος Citigroup έχει υποβιβαστεί σε πολύ χαμηλότερη θέση λόγω του 1-για-10 reverse split τον Μάρτιο του 2011.Ως αποτέλεσμα, ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών 30 ημερών τον Μάιο του 2014 ήταν μικρότερος από 20 εκατομμύρια μετοχές (σε σύγκριση με πάνω από 500 εκατομμύρια πριν από τέσσερα χρόνια).

Λιγότερο από το ήμισυ των αγαπημένων του 2010 δεν εμφανίζονται στη λίστα του 2014 για διάφορους λόγους - τεράστια αύξηση της τιμής της μετοχής από το 2010 έως το 2014 (για παράδειγμα, Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo και Exxon Mobil). εταιρείες που αποκτήθηκαν ή αναδιαρθρώθηκαν (Dell, Motorola, Sprint Nextel) · ή απλά επειδή οι υποκείμενοι τομείς, όπως οι παραγωγοί εμπορευμάτων και οι τράπεζες, δεν είναι πλέον τόσο ζεστοί όπως ήταν το 2010 (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Ορισμένα από τα αγαπημένα του 2010 ενδέχεται να έχουν αντικατασταθεί από μερικά που έχουν αναδυθεί με νέα ταυτότητα τα τελευταία χρόνια - το Abbott Laboratories (το οποίο διέλυσε μέρος των δραστηριοτήτων του στο AbbVie τον Ιανουάριο του 2013), το Mondelez International Foods) και της General Motors (επανεμφανίστηκαν από την πτώχευσή της το 2009). Άλλα αποθέματα που θα μπορούσαν να είναι τα σημερινά αγαπημένα HFT είναι η Hewlett-Packard, η Fox του 21ου αιώνα, η Coca-Cola, η Altria Group, η US Bancorp, η Bristol-Myers Squibb, η Verizon και η Dow Chemical. Σημειώστε ότι οι μετοχές τριπλών ψηφίων όπως η Google και η Apple είναι απίθανο να είναι HFT αγαπημένα λόγω της απότομης τιμής τους.

Χρηματιστήριο	Δελτίο	Κεφαλαιοποίηση αγοράς.	Τιμή	Διαμοιράζεται.	Float	Float / Shares Out.	Βήτα	Μέση Daily Vol.	Ημερήσιο Τόμ.
(δισεκατομμύρια)	(δισεκατομμύρια)	(%)	(ένα έτος)	(εκατ. Ευρώ) μετοχές)	(%)	Τράπεζα της Αμερικής	BAC
BACBank της Αμερικής Corp27. 82-0. 18%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 154. 05 $ 14. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%	Ford Motor	F
FFord Motor Co12. 36-0. 48%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 63. 07 $ 15. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%	Cisco Systems	CSCO
CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 125. 64 $ 24. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%	Intel	INTC
INTCIntel Corp46. 34-1. 61%	Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 $ 130. 12 $ 26. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%	EMC Corp.	EMC
$ 54. 23	$ 26. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%	Γενική Ηλεκτρική	GE
GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 265. 43 $ 26. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%	Pfizer	PFE
PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 189. 83 $ 29. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%	Morgan Stanley	MS
MSMorgan Stanley50. 02-0. 79%	Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 $ 59. 76 $ 30. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%	Hewlett-Packard	HPQ
HPQHP Inc21. 47 + 0. 14%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 62. 16 $ 31. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%	General Motors	GM
GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 53. 62 $ 33. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%	είκοσι πρώτος σεντ.	FOXA
FOXATWenty-First Century Fox Inc24. 97-3. 26%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 78. 20 $ 34. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%	ΑΤ & Τ	Τ
ΤΑΤ & Τ Inc33. 30 + 0. 39%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 183. 41 $ 35. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%	Mondelez Intl.	MDLZ
MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 63. 24 $ 37. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%	Abbott Labs	ΑΒΤ
ABTAbbott Laboratories55. 47 + 2. 02%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 59. 64 $ 39. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%	Microsoft	MSFT
MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 330. 17 $ 40. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%	Coca-Cola	ΚΟ
KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 178. 40 $ 40. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%	Όμιλος Altria	MO
MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 80. 37 $ 40. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%	ΗΠΑ Bancorp	USB
USBUS Bancorp54. 65-0. 42%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 75. 10 $ 41. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%	Oracle	ORCL
ORCLOracle Corp50. 18-0. 20%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 186. 02 $ 41. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%	Citigroup	C
CCitigroup Inc74. 05-0. 92%	Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 $ 142. 49 $ 47. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%	Bristol-Myers Squibb	ΒΜΥ
ΒΜΥΒristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 81. 20 $ 48. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%	Verizon Commn.	VZ
VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 204. 30 $ 49. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%	Dow Chemical	DOW
$ 60. 08	$ 49. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%	Wells Fargo	WF
WFWoori Bank44. 15 + 0. 41%	Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 $ 262. 27 $ 49. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%	Ποια είναι τα πιο πτητικά αποθέματα;	Από την άλλη μεριά της κλίμακας μεταβλητότητας, 11 μετοχές ταξινομούνται ως οι πιο ασταθείς στο δείκτη Russell-3000 βάσει της βήτα τους κατά το παρελθόν έτος.Αλλά ενώ ικανοποιούν τα κριτήρια βαριάς διαπραγμάτευσης και χαμηλής τιμής, η αστάθεια τους και τα σχετικά μικρότερα επιτόκια μπορεί να τα κάνουν λιγότερο ελκυστικά για το εμπόριο HFT.

Οι 11 πιο πτητικές μετοχές του Russell-3000 από τον Μάιο του 2014 είναι οι SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Επενδύσεις, Εκπαίδευση Καριέρας, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Διαχείριση Εκπαίδευσης, Ογκολογία και Κυτταροκινητική Ziopharm. Το Yelp είναι η υψηλότερη τιμή από αυτές τις 11 μετοχές, εκ των οποίων οι πέντε εμπορεύονται με ενιαία ψηφία.

Όμως, μόνο η SunEdison και η WisdomTree έχουν πλωτήρα άνω των 100 εκατομμυρίων μετοχών και μόνο πέντε από τους 11 έχουν κεφαλαιοποίηση αγοράς πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια. Ωστόσο, ο ημερήσιος όγκος ως ποσοστό επίπλευσης είναι υπερβολικά υψηλός για τα περισσότερα από αυτά τα αποθέματα, υπό την ηγεσία του Yelp (12,6%), της κυτταροκινητικής (6,7%), της Trulia (5,6%) και της SunEdison (5,2% ). Παρά αυτά τα επίπεδα συναλλαγών, η αστάθεια αυτών των μετοχών μπορεί να περιορίσει την έκκλησή τους σε επιχειρήσεις της HFT, εκτός ίσως για τα μεγαλύτερα αποθέματα όπως η ηλιακή εταιρεία SunEdison και ο κατάλογος Yelp στον ιστό.

Η κατώτατη γραμμή

Σε αντίθεση με τη δημοφιλή πεποίθηση, οι έμποροι υψηλής συχνότητας προτιμούν να εμπορεύονται μπλε τσιπ χαμηλής μεταβλητότητας - όπως οι 24 μετοχές που παρουσιάζονται εδώ ως παραδείγματα - αντί για τους μικρότερους και πιο πτητικούς ομολόγους τους. Μια καλή και απλοϊκή προσέγγιση για τον εντοπισμό πιθανών αποθεμάτων υψηλής συχνότητας στις συναλλαγές είναι η αναζήτηση αποθεμάτων χαμηλών τιμών, η υψηλή κεφαλαιοποίηση της αγοράς και η χαμηλή μεταβλητότητα.

Γνωστοποίηση: Κατά τη χρονική στιγμή αυτής της δημοσίευσης, ο συγγραφέας είχε μακρές θέσεις στις: Pfizer, Yahoo και Bristol-Myers Squibb.