Αν ψάχνετε να επενδύσετε σε αποθέματα λογισμικού, αλλά δεν είστε σίγουροι για την αξία τους, είστε σε καλή επιχείρηση. Ακόμη και οι επιχειρήσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων δεν έχουν καθιερωμένη μέθοδο για ακριβείς αποτιμήσεις των εταιρειών λογισμικού. Οι εταιρείες λογισμικού μπορούν να έχουν μη παραδοσιακά επιχειρηματικά μοντέλα, ελκυστικές αναλογίες τιμών προς κέρδη και χαμηλά κέρδη σε σύγκριση με επιχειρήσεις σε άλλους τομείς και παρόλα αυτά να έχουν καλή αξία. Πώς λοιπόν ένας επενδυτής αξιολογεί μια εταιρεία λογισμικού;

Οι εταιρείες λογισμικού λειτουργούν σήμερα σε πολλά διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα και παρέχουν ένα ευρύ φάσμα προϊόντων και υπηρεσιών. Αυτές περιλαμβάνουν τις πωλήσεις αδειών λογισμικού, τις υπηρεσίες συντήρησης, τις συνδρομές και άλλες υπηρεσίες υποστήριξης. Οι εταιρείες στρέφονται ολοένα και περισσότερο στο μοντέλο SaaS (software-as-a-service) όπου οι πελάτες δεν διαθέτουν ούτε εγκαθιστούν το λογισμικό. Αντ 'αυτού, οι πελάτες καταβάλλουν μια συνδρομή για την πρόσβαση στο λογισμικό μέσω του Διαδικτύου στον εξυπηρετητή του παρόχου.

Οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι η αλλαγή συμβαίνει γρήγορα στον κλάδο του λογισμικού. Η ταχεία πρόοδος στην τεχνολογία μπορεί να επιτρέψει σε έναν νεοεισερχόμενο να ξεπεράσει έναν καθιερωμένο ανταγωνιστή εντός εβδομάδων. Παραδοσιακές εταιρείες λογισμικού όπως η Microsoft αντιμετωπίζουν προκλήσεις από προσφορές μόνο για Internet (όπως τα Έγγραφα Google) ή δωρεάν υποκατάστατα ανοικτού κώδικα (όπως το OpenOffice). Ακόμη και οι καθιερωμένες εταιρίες λογισμικού που έχουν κυριαρχήσει εδώ και δεκαετίες στη βιομηχανία, πιστεύουν ότι η Microsoft, η Oracle, η Symantec και η EMC έχουν διαφορετικές αναλογίες τιμών προς έσοδα χωρίς εύρος τιμών που ισχύουν για την αποτίμηση. (Σχετικές: Top 10 εταιρείες λογισμικού στον κόσμο)

Προσπαθώντας να εκτιμήσετε μια εταιρεία λογισμικού που χρησιμοποιεί τυποποιημένους παράγοντες δεν δίνει αξιόπιστα αποτελέσματα. Η αβεβαιότητα όσον αφορά την πρόβλεψη της μελλοντικής ταμειακής ροής και επομένως της ανάλυσης των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) παραμένει η μείζων πρόκληση για την αποτίμηση των επιχειρήσεων λογισμικού, καθώς οι παραδοσιακοί αριθμοί στις οικονομικές καταστάσεις ενδέχεται να μην μεταφέρουν πολύ.

Ποιους είναι λοιπόν οι παράγοντες που εξαρτώνται πραγματικά από τα έσοδα και τα κέρδη μιας εταιρίας λογισμικού; Πέραν των τυποποιημένων παραγόντων αποτίμησης, οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να εξετάσουν τους ακόλουθους 10 κορυφαίους κρυμμένους παράγοντες όταν επενδύουν σε εταιρείες λογισμικού.

1. Προφίλ Πελάτη

Το προφίλ του πελάτη περιλαμβάνει λεπτομέρειες σχετικά με τον πελάτη, όπως γεωγραφικά, δημογραφικά και ψυχογραφικά χαρακτηριστικά, μαζί με τα πρότυπα αγορών, τις επιχειρηματικές ανάγκες, τις εκτιμήσεις δαπανών λογισμικού και το ιστορικό αγορών. Μπορεί να επηρεάσει σημαντικά τα έσοδα και το κέρδος για μια εταιρεία λογισμικού. Μια εταιρεία με μικρό αριθμό μεγάλων πελατών που συνεισφέρουν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων μπορεί να επικεντρωθεί στην εξυπηρέτηση πελατών. Ωστόσο, μια τέτοια πελατειακή βάση φέρει επίσης κίνδυνο επειδή η απώλεια μόνο ενός πελάτη θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τα κέρδη της εταιρείας.

Στο άλλο άκρο, οι εταιρείες δημιουργούν μικρά ποσά εσόδων από εκατομμύρια πελάτες.Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει έναν παροχέα φιλοξενίας ηλεκτρονικού ταχυδρομείου και εφαρμογής, όπως το RackSpace, που προσφέρει οικονομικές υπηρεσίες όπως το ηλεκτρονικό ταχυδρομείο, ξεκινώντας από $ 2. 00 / γραμματοκιβώτιο / μήνα σε κάθε ένα από τα εκατομμύρια των πελατών της. Τέτοιες εταιρείες μπορούν να προσθέσουν πελάτες σε αγώνες αλλά στη συνέχεια να αγωνιστούν για να τους κρατήσουν δεσμευμένους και να τους χάσουν εξίσου γρήγορα. Ένας μεγάλος πελάτης μπορεί να σκεφτεί δύο φορές για τη μετάβαση από ένα $ 1. 2 εκατομμύρια προϊόντα λογισμικού σε ένα προϊόν αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων. Ωστόσο, οι πελάτες δεν θα διστάσουν να προχωρήσουν από μια υπηρεσία ταχυδρομείου $ 2 έως $ 4, αν το προϊόν είναι καλύτερο ή οι συνομήλικοι έχουν κάνει το switch.

Εξετάστε το προφίλ των πελατών κατά την αξιολόγηση των μελλοντικών εσόδων μιας εταιρείας λογισμικού.

1. Προφίλ συνεργατών

Ένας συνεργάτης (όπως κάποιος πάροχος υλικού για μια προσαρμοσμένη προσφορά λογισμικού) ή μια εξαρτώμενη πηγή (όπως οι μηχανές αναζήτησης για μια επιχείρηση στο διαδίκτυο) μπορεί να επηρεάσει τα έσοδα των επιχειρήσεων λογισμικού. Για παράδειγμα, ορισμένες εκδόσεις ενός λειτουργικού συστήματος Linux ενδέχεται να εκτελούνται μόνο σε συγκεκριμένο υλικό ή ένας φορητός υπολογιστής Google Chrome μπορεί να χρειαστεί συγκεκριμένο υλικό από μια συγκεκριμένη εταιρεία. Οποιεσδήποτε άμεσες ή έμμεσες συγκρούσεις στο επιχειρηματικό μοντέλο, την υποδομή και τα έσοδα μεταξύ των δύο εξαρτώμενων εταιρειών μπορούν να επηρεάσουν σοβαρά την επιχείρηση.

Η γνώση αυτών των εξαρτήσεων μπορεί να βοηθήσει στην καλύτερη αξιολόγηση του κινδύνου για την επένδυσή σας.

1. Κύκλος ζωής του πελάτη

Ένα σημαντικό μέτρο της προβλεψιμότητας των επιχειρήσεων λογισμικού έγκειται στο πόσο καιρό η εταιρεία μπορεί να κρατήσει έναν πελάτη κλειδωμένο για επαναλαμβανόμενα έσοδα. Οι καθοριστικοί παράγοντες περιλαμβάνουν το κόστος του πελάτη για τη μετάβαση σε ανταγωνιστή, οι επιχειρησιακές προκλήσεις σε μια μεταβολή όσον αφορά τις εξαρτήσεις από τις διαδικασίες, τον άνθρωπο και την τεχνολογία, τις νέες προσφορές από τους ανταγωνιστές (συμπεριλαμβανομένων των δωρεάν προσφορών) και τη διάρκεια των συμβάσεων άδειας ή παροχής υπηρεσιών.

Ένας μακροχρόνιος κύκλος ζωής με υψηλό κόστος και προκλήσεις κατά τη μετάβαση είναι ιδανικός και βοηθά τους επενδυτές να κάνουν ακριβείς προβλέψεις για τα μελλοντικά έσοδα από το λογισμικό.

1. Παραπομπή επιχείρησης με επιπτώσεις στο δίκτυο

Η ταινία 2010 Το κοινωνικό δίκτυο ανίχνευσε την άνοδο του Facebook. Μία αξέχαστη γραμμή από την ταινία εξηγεί, "Οι χρήστες είναι διασυνδεδεμένοι, αυτό είναι το όλο θέμα. Τα παιδιά του κολλεγίου είναι συνδεδεμένα επειδή οι φίλοι τους είναι συνδεδεμένοι στο διαδίκτυο, και αν πάει ένα ντόμινο, οι άλλοι ντόμινο πηγαίνουν. " Οι πελάτες συχνά αρχίζουν να χρησιμοποιούν το Facebook, το WhatsApp, το Venmo ή οποιαδήποτε άλλη εφαρμογή, επειδή οι φίλοι τους χρησιμοποιούν. Οι χρήστες φέρνουν περισσότερους χρήστες, ενώ οι απομακρυσμένοι χρήστες ή οι μετανάστες σε άλλες εφαρμογές απομακρύνονται από τους χρήστες. Η ίδια αρχή ισχύει για μεγάλους εταιρικούς πελάτες. Ένα νέο τραπεζικό λογισμικό μπορεί γρήγορα να κυριαρχήσει αφού κερδίσει μερικούς μεγάλους εταιρικούς πελάτες.

1. Δυναμικό κλιμάκωσης

Πώς είναι κλιμακωτό το λογισμικό της εταιρείας; Η Microsoft είναι ένα εξαιρετικό παράδειγμα μιας εταιρείας που πρωτοστάτησε και αποκόμισε τα οφέλη από την πώληση πολλαπλών αντιγράφων του ίδιου λογισμικού σε μεγαλύτερες κλίμακες, με αποτέλεσμα κέρδη χωρίς επιπλέον κόστος. Μια εταιρία χρηματοοικονομικού λογισμικού που πωλεί δεδομένα της αγοράς μέσω των ημερήσιων αρχείων της ημέρας μπορεί να πολλαπλασιάσει τα έσοδα χωρίς πρόσθετο κόστος.Γενικά, η αύξηση των εσόδων / πωλήσεων λογισμικού έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση των κερδών με ελάχιστο ή καθόλου επιπλέον κόστος. Η αξιολόγηση δυνατοτήτων επεκτασιμότητας είναι μια σημαντική παράμετρος στην αποτίμηση μιας επιχείρησης λογισμικού.

1. Υιοθέτηση νέων τεχνολογιών

Το παραδοσιακό μοντέλο πώλησης λογισμικού σε ένα CD και η απομάκρυνση από τον πελάτη του υπεύθυνου για εγκατάσταση, αυτοεκπαίδευση και χρήση μειώνεται. Οι νεώτερες εταιρίες λογισμικού βρίσκονται στις πλατφόρμες cloud, mobile και social. Πωλούν λογισμικό-ως-υπηρεσία (SaaS) με συνεχή συνδρομή αντί για λογισμικό ως widget για εφάπαξ πληρωμή. Παλαιότερες εταιρείες όπως η Microsoft έχουν αγωνιστεί για τη μετάβαση στην πλατφόρμα του cloud και φέρνουν τα τέλη αδειοδότησης συστήματος στο μηδέν (ή στο ελάχιστο ελάχιστο) για το παραδοσιακό λογισμικό του λειτουργικού συστήματος για διακομιστές. Επίσης, η Oracle έχει σαρωθεί για το πώς θα ανταγωνιστεί σε όσους αρέσουν οι ανταγωνιστές που βασίζονται σε σύννεφο, όπως το Salesforce. com.

Οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν προσεκτικά το άνοιγμα της εταιρείας στην προσαρμογή στις αναδυόμενες τάσεις των επιχειρήσεων.

1. Επέκταση σε νέους τομείς επιχείρησης

Η Microsoft συνέχισε να επικεντρώνεται εδώ και χρόνια στους επιτραπέζιους και φορητούς υπολογιστές, ακόμη και όταν οι πελάτες συστέλλονται σε κινητές συσκευές. Όταν η Microsoft προσέφερε τελικά κινητές συσκευές που έτρεχαν σε λειτουργικό σύστημα Windows, είχε ένα σαφές μήνυμα ότι έγινε συμβατό με τις ανάγκες του μεταβαλλόμενου κόσμου. Ένας πελάτης σε ένα τηλέφωνο των Windows θα μπορούσε να οδηγήσει σε περισσότερη κίνηση αναζήτησης Bing η οποία με τη σειρά της μπορεί να προσφέρει πρόσθετα έσοδα από τη Microsoft από τη διαφήμιση.

Η απόκτηση του λογισμικού HANA από την SAP ήταν μια παρόμοια επέκταση. Η HANA ενίσχυσε το χαρτοφυλάκιο σύννεφων SAP παρέχοντας μια βάση δεδομένων υψηλής ταχύτητας που επιτρέπει στους πελάτες να αποθηκεύουν, να αναλύουν και να έχουν πρόσβαση σε πληροφορίες χωρίς να βασίζονται στην παραδοσιακή αποθήκευση με βάση δίσκους.

Η ευελιξία και η ανάπτυξη σε νέους τομείς προϊόντων μπορούν να προσθέσουν σημαντικά έσοδα για εταιρείες λογισμικού.

1. Η μοναδικότητα και η αξία των προϊόντων και υπηρεσιών λογισμικού

Υπάρχουν Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome και διάφορα λειτουργικά συστήματα κινητής τηλεφωνίας, αλλά τα Windows εξακολουθούν να είναι το κυρίαρχο λειτουργικό σύστημα. Μια αξιολόγηση σχετικά με το πόσο η αξία της επωνυμίας και η μοναδικότητα του προσφερόμενου προϊόντος και υπηρεσιών λογισμικού μπορεί να προσφέρει πληροφορίες για το μέλλον των επιχειρήσεων και τα σχετικά έσοδα.

1. Top Management

Η σταθερότητα, οι κατευθυντήριες οδηγίες σχετικά με τις μελλοντικές κατευθύνσεις, τη λήψη αποφάσεων και τη στρατηγική για τις μελλοντικές επενδύσεις είναι μερικές από τις βασικές ικανότητες που πρέπει να αναζητήσουμε στην κορυφαία διαχείριση ενός λογισμικού. Η Symantec κατέλυσε τον CEO της Steve Bennett και η τιμή της μετοχής της έφτασε στο 10%. Τέτοιες εξελίξεις δεν επηρεάζουν μόνο τις τιμές των μετοχών, αλλά επηρεάζουν και την εικόνα της επιχείρησης, η οποία ενδέχεται αργότερα να επηρεάσει τα έσοδα.

1. Ορατότητα και προβλεψιμότητα

Οποιοσδήποτε επενδυτής αναζητά σαφείς εκτιμήσεις για το μελλοντικό εισόδημα και το ίδιο ισχύει για τις εταιρείες λογισμικού. Οι επενδυτές πρέπει επιπλέον να αναζητήσουν τα ακόλουθα για να μετρήσουν τα μελλοντικά έσοδα:

• Διαθέτει η εταιρεία πατέντες τεχνολογίας για προστασία από τον ανταγωνισμό;
• Ποιες είναι οι γενικές τάσεις στον κλάδο;Για παράδειγμα, η αγορά του ιατρικού λογισμικού μπορεί να προβλεφθεί να επεκταθεί τα επόμενα 5 χρόνια, αλλά η είσοδος πολλών νέων ανταγωνιστών ενδέχεται να διαιρέσει το μερίδιο αγοράς.
• Ποια είναι τα μελλοντικά σχέδια της εταιρείας; Αν η εταιρεία κάθεται σε βουνά μετρητών, θα το χρησιμοποιήσει για επέκταση των επιχειρήσεων ή για την αποπληρωμή των μετόχων;

Η κατώτατη γραμμή:

Η αποτίμηση κάθε επιχείρησης είναι μια δύσκολη εργασία, αλλά η αποτίμηση μιας εταιρείας λογισμικού είναι μια ιδιαίτερη πρόκληση. Εκτός από τους συνήθεις οικονομικούς αριθμούς, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν μια σειρά άλλων παραγόντων όπως η βάση πελατών, το επιχειρηματικό μοντέλο, η δυνατότητα κλιμάκωσης και η προβολή τους πριν επενδύσουν σε μια εταιρεία λογισμικού.