Μια δομημένη σημείωση είναι υποχρέωση χρέους με ενσωματωμένο παράγωγο στοιχείο. Ένα πενταετές ομόλογο με σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης, για παράδειγμα. Μια δομημένη σημείωση μπορεί να εντοπίσει ένα καλάθι μετοχών, ένα ενιαίο μετοχικό κεφάλαιο, ένα δείκτη μετοχών, εμπορεύματα, νομίσματα, επιτόκια και άλλα. Η ιδέα είναι να επωφεληθούν από την ανοδική δυναμική, περιορίζοντας ταυτόχρονα το μειονέκτημα.

Η μηχανή Wall Street

Έχετε διαβάσει ποτέ ένα βιβλίο που γράφτηκε από έναν πρώην έμπορο της Wall Street; Όπως και σε, έναν έμπορο που εργάστηκε σε μια επενδυτική τράπεζα σε κάποιο σημείο κατά τη διάρκεια της καριέρας του; Αν έχετε, τότε ξέρετε πού πηγαίνει αυτό. Αν δεν το έχετε, επιτρέψτε μου να εξηγήσω. Το μήνυμα είναι πάντα το ίδιο. Αν οι επενδυτικές τράπεζες δεν είχαν πελάτες, δεν θα υπήρχαν. Αυτό μπορεί να είναι λογικό, αλλά το θέμα είναι ότι οι επενδυτικές τράπεζες δεν στηρίζονται στις επενδύσεις τους για να κρατήσουν τη μηχανή σε λειτουργία. Στηρίζονται στα χρήματά σας που τους εμπιστεύεστε να επενδύσουν. (Για περισσότερες πληροφορίες: Δομημένες σημειώσεις: Αγοραστής προσοχή! )

Οι επενδυτικές τράπεζες θα διαφημίσουν τις δομημένες νότες ως έναν τρόπο να επενδύσουν σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με δυσκολία πρόσβασης, αλλά αυτό δεν ισχύει. Στο σημερινό επενδυτικό περιβάλλον, είναι εύκολο να επενδύσετε σε σχεδόν οτιδήποτε μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων, χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs), χαρτονομισμάτων (ETN) και άλλων. Για τον απλό επενδυτή, οι δομημένες νότες έχουν νόημα. Ποιος δεν θα ήθελε τις δυνατότητες ανοδικής προστασίας με την κακή προστασία; Αυτό που δεν αποκαλύπτεται είναι ότι το κόστος αυτής της προστασίας συνήθως υπερβαίνει το όφελος. Αλλά αυτό δεν είναι ο μόνος κίνδυνος που παίρνετε με μια δομημένη σημείωση.

Κίνδυνοι που πρέπει να ξέρετε

Αν επενδύσετε σε μια δομημένη σημείωση, τότε έχετε την πρόθεση να κρατήσετε μέχρι τη λήξη. Αυτό ακούγεται καλό θεωρητικά, αλλά διερευνήσατε την αξιοπιστία του εκδότη; Είναι πιθανό ο εκδότης να χάνει το χρέος. Μην κοιτάτε ποτέ ένα μεγάλο όνομα και υποθέστε ότι όλα θα είναι εντάξει. Ορισμένοι επενδυτές θεώρησαν ότι συνέβαινε με τις σημειώσεις της Lehman Brothers. (Για περισσότερες πληροφορίες: Μελέτη περίπτωσης: Η κατάρρευση της Lehman Brothers .)

Ας υποθέσουμε ότι ο εκδότης είναι οικονομικά υγιής. Αυτά είναι καλά νέα. Ας υποθέσουμε επίσης ότι ένας επενδυτής είναι οικονομικά υγιής. Επίσης καλά νέα. Αλλά τι συμβαίνει όταν υπάρχει ιατρική κατάσταση, απώλεια θέσεων εργασίας ή οποιοδήποτε άλλο απροσδόκητο γεγονός που απαιτεί σημαντικό κεφάλαιο; Εάν σκοπεύετε να πωλήσετε μια δομημένη σημείωση για να ελευθερώσετε κεφάλαιο, πιθανότατα θα έχετε τύχη. Οι δομημένες σημειώσεις είναι πολύ μη ρευστοποιήσιμες. Η μόνη πιθανότητα που θα πρέπει να πουλήσετε είναι στον αρχικό εκδότη (σε αντίθεση με τη δευτερογενή αγορά) και ότι ο αρχικός εκδότης θα γνωρίζει ότι δεσμεύεστε. Ως εκ τούτου, ο αρχικός εκδότης δεν θα σας δώσει μια καλή τιμή. Εξάλλου, οι δομημένες σημειώσεις βασίζονται στην τιμολόγηση των πινάκων, όχι στην καθαρή αξία ενεργητικού (NAV). Και η τιμολόγηση του πίνακα καθορίζεται από τον εκδότη.Δεδομένου ότι οι δομημένες νότες δεν διαπραγματεύονται μετά την έκδοση, οι πιθανότητες ακριβούς ημερήσιας τιμολόγησης είναι πολύ χαμηλές.

Ο κίνδυνος κλήσεων είναι ένας άλλος παράγοντας που πολλοί επενδυτές παραβλέπουν. Για ορισμένες δομημένες σημειώσεις είναι πιθανό ο εκδότης να εξαγοράσει τη σημείωση πριν από τη λήξη, ανεξάρτητα από την τιμή. Αυτό σημαίνει ότι είναι πιθανό ένας επενδυτής να αναγκαστεί να λάβει μια τιμή πολύ χαμηλότερη από την ονομαστική του αξία. (Για περισσότερες πληροφορίες: Επενδύσεις σταθερού εισοδήματος - Κίνδυνος κλήσεων και προπληρωμών .)

Οι κίνδυνοι δεν τελειώνουν εκεί. Πρέπει επίσης να εξετάσετε το φορολογικό παράγοντα. Δεδομένου ότι οι δομημένες σημειώσεις θεωρούνται χρεωστικούς τίτλους πληρωμής, οι επενδυτές θα είναι υπεύθυνοι για την πληρωμή των ετήσιων φόρων τους, παρόλο που η σημείωση δεν έχει λήξει και δεν λαμβάνουν μετρητά. Εκτός αυτού, όταν πωλείται, θα αντιμετωπίζεται ως κανονικό εισόδημα, όχι ως κεφαλαιουχικό κέρδος (ή ζημία).

Όσον αφορά την τιμή, είναι πολύ πιθανό να πληρώσετε υπερβολικά για μια δομημένη σημείωση, η οποία σχετίζεται με το κόστος πώλησης, διάρθρωσης και αντιστάθμισης.

BREN

Αυτή είναι η σημείωση με ενισχυμένη επιστροφή, ή το BREN. Είναι ο πιο συνηθισμένος τύπος δομημένης σημείωσης. Πριν προχωρήσουμε, ας το σπάσουμε. Το Buffered προσφέρει προστασία προς τα κάτω. Το Return-enhanced leverages επιστρέφει στην αγορά προς τα πάνω. Για μια ακόμη φορά, αυτό ακούγεται πολύ ελκυστικό, αλλά αυτό είναι αυτό που σκοπεύει να κάνει. Η αλήθεια είναι ότι σε ιστορική βάση, η προστασία των μειονεκτημάτων είναι περιορισμένη. Ταυτόχρονα, η ανοδική δυναμική έχει περιοριστεί. ( Προστατεύστε τον εαυτό σας από την απώλεια αγοράς .)

Αν επρόκειτο να επενδύσετε σε ένα δείκτη και εφαρμόσατε μια στρατηγική για το σχέδιο επανεπένδυσης μερίσματος (DRIP), η ανοδική σας δυναμική θα ήταν υψηλή όσο ο δείκτης αυτός ήταν ικανοποιητικός. Με την προσθήκη επανεπένδυσης μερισμάτων στην εξίσωση, αυξάνετε σημαντικά την ανοδική σας δυναμική. Με τις δομημένες νότες, τα μερίσματα δεν αποτελούν παράγοντα. Αυτό ισχύει και για το μειονέκτημα. Αν ένας δείκτης πέσει και είστε υποβαθμισμένη η προστασία είναι περιορισμένη με μια δομημένη σημείωση, δεν θα είστε ευχαριστημένοι. Τώρα προσθέστε το γεγονός ότι δεν υπάρχουν μερίσματα για να διευκολύνουν τον πόνο.

Η κατώτατη γραμμή

Οι δομημένες σημειώσεις είναι πολύπλοκες και δεν είναι πάντα σχεδιασμένες ώστε να είναι προς το συμφέρον του μέσου επενδυτή. Ο λόγος κινδύνου / ανταμοιβής είναι απλώς ανεπαρκής. Εάν επιλέγετε διαρθρωμένες σημειώσεις ούτως ή άλλως, φροντίστε να διερευνήσετε τις αμοιβές και το κόστος, την εκτιμώμενη αξία, τη διάρκεια, ανεξάρτητα από το εάν υπάρχει ή όχι χαρακτηριστικό κλήσης, η διάρθρωση των πληρωμών, οι φορολογικές επιπτώσεις και η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Υπολογισμός κινδύνου και ανταμοιβής .)