Σκεφτείτε την απόδοση των χρησιμοποιούμενων κεφαλαίων (ROCE) ως Clark Kent των χρηματοοικονομικών δεικτών. Οι περισσότεροι επενδυτές δεν λαμβάνουν μια δεύτερη ματιά στο ROCE της εταιρείας, αλλά οι καταλαβαίοι επενδυτές γνωρίζουν ότι, όπως το alter ego του Kent, το ROCE έχει πολλούς μυς. Στην πραγματικότητα, το ROCE μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να δουν τις προβλέψεις ανάπτυξης και μπορεί συχνά να χρησιμεύσει ως αξιόπιστο μέτρο της εταιρικής απόδοσης. Σε αυτό το άρθρο θα αποκαλύψουμε την πραγματική φύση του ROCE και τον τρόπο υπολογισμού και ανάλυσης του. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς αυτός ο λόγος που συχνά παραβλέπεται μπορεί να είναι υπερήρωας όταν πρόκειται για τον υπολογισμό της αποδοτικότητας και της κερδοφορίας των κεφαλαιουχικών επενδύσεων μιας εταιρείας.

- <->

Καθορισμός ROCE

Με απλά λόγια, το ROCE αντικατοπτρίζει την ικανότητα μιας εταιρείας να κερδίζει απόδοση σε όλο το κεφάλαιο που απασχολεί. Το ROCE υπολογίζεται καθορίζοντας το ποσοστό του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου μιας επιχείρησης σε κέρδη προ φόρων, πριν από το κόστος δανεισμού. Η αναλογία μοιάζει με αυτή:

Ο αριθμητής ή η απόδοση, που συνήθως εκφράζεται ως EBIT, περιλαμβάνει τα κέρδη προ φόρων, τα έκτακτα στοιχεία, τους τόκους και τα μερίσματα που πρέπει να καταβληθούν. Αυτά τα στοιχεία εμφανίζονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Ο παρονομαστής, το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο, είναι το άθροισμα όλων των αποθεματικών κοινών και προνομιούχων μετοχών, όλων των υποχρεώσεων χρέους και χρηματοδοτικής μίσθωσης, καθώς και των δικαιωμάτων μειοψηφίας και των προβλέψεων. Μπορεί επίσης να υπολογιστεί αφαιρώντας τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις από το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων. Όλα αυτά τα στοιχεία βρίσκονται στον ισολογισμό.

Τι λέει το ROCE;

Για αρχάριους, το ROCE είναι μια χρήσιμη μέτρηση για τη σύγκριση της σχετικής κερδοφορίας των εταιρειών. Αλλά το ROCE είναι επίσης ένα είδος μέτρησης της αποτελεσματικότητας. δεν μετράει απλώς την κερδοφορία καθώς οι δείκτες περιθωρίου κέρδους το κάνουν. Το ROCE μετρά την κερδοφορία αφού υπολογίζει το ποσό του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου. Για να κατανοήσουμε τη σημασία του factoring στο απασχολούμενο κεφάλαιο, ας δούμε ένα παράδειγμα. Πείτε ότι η Εταιρεία Α πραγματοποιεί κέρδος $ 100 στις πωλήσεις $ 1, 000, ενώ η Εταιρεία Β πραγματοποιεί $ 150 για $ 1, 000 πωλήσεων. Όσον αφορά την καθαρή κερδοφορία, το Β, έχοντας ένα περιθώριο κέρδους 15%, βρίσκεται πολύ μπροστά από το Α, το οποίο έχει περιθώριο 10%. Ας υποθέσουμε ότι η Α απασχολεί κεφάλαιο 500 δολαρίων και το Β απασχολεί $ 1, 000. Η εταιρεία Α έχει ROCE 20% [100/500] ενώ η Β έχει ROCE μόλις 15% [150/1, 000]. Οι μετρήσεις ROCE μας δείχνουν ότι η Εταιρεία Α κάνει καλύτερη χρήση του κεφαλαίου της. Με άλλα λόγια, είναι σε θέση να αποσπάσει περισσότερα κέρδη από κάθε δολάριο κεφαλαίου που απασχολεί.

Ένα υψηλό ROCE δείχνει ότι ένα μεγαλύτερο μέρος των κερδών μπορεί να επενδυθεί ξανά στην εταιρεία προς όφελος των μετόχων. Το επανεπενδυόμενο κεφάλαιο απασχολείται και πάλι με υψηλότερο ποσοστό απόδοσης, γεγονός που συμβάλλει στην αύξηση της αύξησης κερδών ανά μετοχή. Ένα υψηλό ROCE είναι, επομένως, ένα σημάδι μιας επιτυχημένης εταιρείας ανάπτυξης.

ROCE σε σχέση με το κόστος δανεισμού

Το ROCE μιας εταιρείας θα πρέπει πάντα να συγκρίνεται με το τρέχον κόστος δανεισμού.Εάν ένας επενδυτής βάλει $ 10, 000 σε τράπεζα για ένα έτος με σταθερό 1,7% τόκο, τα $ 170 που εισπράττονται σε τόκους αντιπροσωπεύουν απόδοση του κεφαλαίου. Για να δικαιολογηθεί η θέση των $ 10, 000 σε μια επιχείρηση, ο επενδυτής πρέπει να περιμένει μια απόδοση που είναι σημαντικά υψηλότερη από 1,7%. Για να επιτύχει υψηλότερη απόδοση, μια δημόσια επιχείρηση πρέπει να συγκεντρώνει περισσότερα χρήματα με οικονομικά αποδοτικό τρόπο, γεγονός που την καθιστά σε καλή θέση για να δει την αύξηση της τιμής της μετοχής της. Το ROCE μετρά την ικανότητα μιας εταιρείας να το κάνει αυτό. Δεν υπάρχουν σταθερά κριτήρια αναφοράς, αλλά ως πολύ γενικός κανόνας, το ROCE θα πρέπει να είναι τουλάχιστον διπλάσιο από τα επιτόκια. Ένα ROCE κατώτερο από αυτό υποδηλώνει ότι μια εταιρεία κάνει κακή χρήση των κεφαλαίων της.

Ορισμένες κατευθυντήριες γραμμές για την ανάλυση ROCE

Η συνοχή είναι βασικός παράγοντας απόδοσης. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές πρέπει να αντισταθούν στην επένδυση με βάση μόνο το ROCE ενός έτους. Ρίξτε μια ματιά στο πώς συμπεριφέρεται το ROCE εδώ και αρκετά χρόνια και ακολουθήστε προσεκτικά την τάση. Μια εταιρεία που, κάθε χρόνο, κερδίζει υψηλότερη απόδοση σε κάθε δολάριο που επενδύεται στην επιχείρηση, είναι υποχρεωμένη να έχει υψηλότερη αποτίμηση της αγοράς από μια εταιρεία που καίει κεφάλαια για τη δημιουργία κερδών. Να είστε επιφυλακτικοί για ξαφνικές αλλαγές. η μείωση του ROCE θα μπορούσε να σηματοδοτήσει την απώλεια ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος.

Επειδή το ROCE μετρά την κερδοφορία σε σχέση με το επενδεδυμένο κεφάλαιο, το ROCE είναι σημαντικό για εταιρείες με έντονη κεφαλαιακή επάρκεια ή για επιχειρήσεις που απαιτούν μεγάλες προκαταβολικές επενδύσεις για να αρχίσουν να παράγουν αγαθά. Παραδείγματα κεφαλαιουχικών εταιρειών είναι εκείνες στον τομέα των τηλεπικοινωνιών, των υπηρεσιών κοινής ωφελείας, των βαρέων βιομηχανιών και ακόμη και των υπηρεσιών διατροφής. Το ROCE έχει αναδειχθεί ως το αδιαμφισβήτητο μέτρο κερδοφορίας για τις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου που λειτουργούν επίσης σε μια βιομηχανία έντασης κεφαλαίου. Στην πραγματικότητα, υπάρχει συχνά ισχυρή συσχέτιση μεταξύ των επιδόσεων των μετοχών της ROCE και των τιμών των μετοχών της πετρελαϊκής εταιρείας.

Τα πράγματα που πρέπει να γνωρίζετε

Ενώ το ROCE είναι ένα καλό μέτρο κερδοφορίας, μπορεί να μην παρέχει ακριβή εικόνα της απόδοσης για τις εταιρείες που διαθέτουν μεγάλα αποθέματα μετρητών, τα οποία θα μπορούσαν να αντληθούν από πρόσφατη έκδοση μετοχών. Τα ταμειακά αποθεματικά υπολογίζονται ως μέρος του απασχολούμενου κεφαλαίου, παρόλο που τα αποθεματικά αυτά δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν ακόμη. Ως εκ τούτου, αυτή η συμπερίληψη των αποθεμάτων σε μετρητά μπορεί πραγματικά να υπερκεράσει το κεφάλαιο και να μειώσει το ROCE.

Εξετάστε μια επιχείρηση που έχει αποφέρει κέρδος $ 15 σε κεφάλαια 100 δολαρίων, ή 15% ROCE. Από τα 100 δολάρια που χρησιμοποιήθηκαν, ας υποθέσουμε ότι τα 40 δολάρια ήταν μετρητά που πρόσφατα έθεσε και δεν έχει ακόμη επενδύσει σε πράξεις. Αν αγνοήσουμε αυτό το λανθάνον μετρητά στο χέρι, το κεφάλαιο είναι στην πραγματικότητα περίπου 60 δολάρια. Το ROCE της εταιρείας, λοιπόν, είναι πολύ πιο εντυπωσιακό 25%. Επιπλέον, υπάρχουν στιγμές κατά τις οποίες το ROCE μπορεί να υποτιμήσει το ποσό του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου. Ο συντηρητισμός υπαγορεύει ότι τα άυλα περιουσιακά στοιχεία - όπως τα εμπορικά σήματα, τα εμπορικά σήματα και η έρευνα και ανάπτυξη - δεν υπολογίζονται ως μέρος του απασχολούμενου κεφαλαίου. Τα άυλα στοιχεία είναι πάρα πολύ δύσκολα για να εκτιμήσουν με αξιοπιστία, έτσι ώστε να αφεθούν έξω. Παρ 'όλα αυτά, εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν κεφάλαια που απασχολούνται.

Η κατώτατη γραμμή

Όπως όλες οι μετρήσεις απόδοσης, το ROCE έχει τις δυσκολίες του, αλλά είναι ένα ισχυρό εργαλείο που αξίζει προσοχής.Σκεφτείτε το ως εργαλείο για να εντοπίσετε εταιρείες που μπορούν να αποσπάσουν υψηλή απόδοση από την πρωτεύουσα που έχουν θέσει στις επιχειρήσεις τους. Το ROCE είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τις εταιρείες με έντονη κεφαλαιακή επάρκεια. Οι κορυφαίοι καλλιτέχνες είναι οι επιχειρήσεις που αποδίδουν πάνω από το μέσο όρο των αποδόσεων για μια περίοδο αρκετών ετών και το ROCE μπορεί να σας βοηθήσει να τα εντοπίσετε.