Η SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) είναι μια εταιρεία ανανεώσιμων πηγών ενέργειας που κατασκευάζει και πωλεί συστήματα ηλιακής ενέργειας. Η εταιρεία κερδίζει κυρίως χρήματα με τη μίσθωση ηλιακών συλλεκτών στις στέγες οικιστικών και εμπορικών κτιρίων και τη συλλογή μηνιαίων πληρωμών από τους πελάτες της. Η επιτυχία της SolarCity εξαρτάται από την ικανότητά της να κατευθύνει τη μείωση των πιστώσεων φόρου για ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και να αυξήσει την πελατειακή βάση της διατηρώντας παράλληλα ελκυστικές αποδόσεις. Επειδή η εταιρεία είναι μαζικά ασύμφορη, αξίζει να παρακολουθείτε τη δυναμική των περιθωρίων κέρδους, τις αποδόσεις και τη μόχλευση της καθώς η εταιρεία συνεχίζει την ανάπτυξή της.

Περιθώριο Λειτουργίας

Το λειτουργικό περιθώριο δείχνει πόσο κερδοφόρα είναι μια εταιρεία σε σχέση με τις πωλήσεις της μετά την αφαίρεση των λειτουργικών εξόδων της, αλλά πριν από τα έξοδα τόκων και φόρων. Το λειτουργικό περιθώριο είναι το πλέον σημαντικό για τους μετόχους και τους πιστωτές, καθώς δείχνει πόσα υπολειπόμενα κέρδη χρειάζεται μια εταιρεία για να καλύψει τους τόκους και τις φορολογικές της υποχρεώσεις, ενώ το υπόλοιπο μέρος θα διατεθεί στους κοινούς μετόχους. Το λειτουργικό περιθώριο είναι συνήθως θετικό, αλλά μπορεί να είναι αρνητικό για εταιρείες που είναι πολύ νωρίς στην ανάπτυξη των κύκλων ζωής τους.

Η SolarCity εξακολουθεί να αναπτύσσεται και να κερδίζει μερίδιο αγοράς με την εγγραφή νέων πελατών. Ενώ τα έσοδά του αυξήθηκαν από $ 32. 4 εκατομμύρια το 2010 σε 255 εκατομμύρια δολάρια το 2014 και το ακαθάριστο περιθώριο κέρδους του βελτιώθηκε σε σχεδόν 30%, τα έξοδα πώλησης, τα γενικά και διοικητικά έξοδα της SGC, τα γενικά και διοικητικά έξοδα (SG & A) ανατίναξαν και έφεραν τα λειτουργικά έσοδα της εταιρείας σε αρνητικό έδαφος. Τα αυξημένα έξοδα πώλησης και εμπορίας αντιπροσώπευαν το 93% των πωλήσεων της SolarCity το 2014. Αυτό οδήγησε σε αρνητικό λειτουργικό περιθώριο από το 2009, με μέσο όρο -93% από το 2009 έως το 2014. Για την τελευταία δωδεκάμηνη περίοδο που λήγει στις 30 Σεπτεμβρίου, 2015, το λειτουργικό περιθώριο της εταιρείας ανήλθε στο -160% περίπου. Η SolarCity ανακοίνωσε ότι θα επικεντρωθεί σε πρωτοβουλίες περικοπής κόστους μέσα στα επόμενα χρόνια, οπότε αξίζει να παρατηρήσουμε πώς βελτιώνεται το περιθώριο κέρδους της εταιρείας.

Ο τρόπος με τον οποίο η SolarCity παράγει τις ταμειακές της ροές είναι διαφορετικός από μια τυπική κατασκευαστική εταιρεία που παράγει προϊόντα και τις πουλάει με μετρητά ή με πίστωση που οι πελάτες αποπληρώνουν μέσα σε ένα σχετικά μικρό ποσό χρόνος. Η SolarCity κατασκευάζει ηλιακούς συλλέκτες που στη συνέχεια μισθώνει σε εμπορικούς και οικιακούς πελάτες με βάση όρους 20 ετών που παρέχουν ταμειακές ροές καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής των συμβάσεων. Την ίδια στιγμή, η SolarCity χρειάζεται συνεχώς μετρητά για να επεκτείνει τις δραστηριότητές της, να κατασκευάσει νέα εργοστάσια και να πληρώσει τους προμηθευτές της. Αντί να περιμένει 20 χρόνια για να πραγματοποιήσει τις ταμειακές του ροές στις συμβάσεις, η SolarCity τιτλοποιεί τις συμβάσεις της, οι οποίες συνοδεύονται από πολλά φορολογικά κίνητρα, και τα πωλεί με τη μορφή τίτλων που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία (ABS) σε ενδιαφερόμενους επενδυτές.Ακόμη και με αυτή την έξυπνη τακτική, η SolarCity δεν έχει αρκετά χρήματα για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της και πρέπει να καταφύγει στην έκδοση πρόσθετων μετατρέψιμων χρεωστικών τίτλων και σε δάνεια με διάρκεια. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα μια μεγάλη μόχλευση για την εταιρεία.

Οι εταιρείες που αντιμετωπίζουν υπερβολική επιρροή ενδέχεται να αντιμετωπίσουν κινδύνους αθέτησης υποχρέωσης, εάν τα επίπεδα του χρέους τους δεν είναι βιώσιμα ή δεν θα είναι σε θέση να ανατρέψουν το χρέος τους, ειδικά σε περιπτώσεις όπου η τιτλοποιημένη αγορά χρεωστικών λογαριασμών διακόπτεται από την SolarCity. Οι επενδυτές που επιθυμούν να παρακολουθήσουν τη μόχλευση της εταιρείας μπορούν να χρησιμοποιήσουν τη σχέση χρέους / μετοχικού κεφαλαίου (D / E), η οποία δείχνει πόσα χρέη έχει μια εταιρεία σε σχέση με τη λογιστική αξία των ιδίων κεφαλαίων. Ο δείκτης D / E της SolarCity άρχισε να αυξάνεται με ανησυχητικό τρόπο από 1,18 το 2012 σε 1,96 το 2014. Από τις 30 Σεπτεμβρίου 2015 ο δείκτης D / E της εταιρείας αυξήθηκε περαιτέρω και ανήλθε σε 2,767. η επέκτασή της σε βραχυπρόθεσμη βάση μπορεί να λειτουργήσει, η SolarCity θα κινδυνεύει όλο και περισσότερο να διατηρήσει τα υψηλά επίπεδα χρέους της προς τα εμπρός.

Επιστροφή Επενδυμένου Κεφαλαίου

Η απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) είναι μια άλλη σημαντική μέτρηση που δείχνει πόση απόδοση επιστρέφει μια εταιρεία στο κεφάλαιό της, το οποίο περιλαμβάνει το χρέος και το μετοχικό κεφάλαιο, μείον τυχόν μετρητά στο χέρι. Μια εταιρεία που κερδίζει ROIC κάτω από το κόστος κεφαλαίου της δεν αποδίδει αξία στους μετόχους της και αν το ROIC δεν βελτιωθεί, μπορεί να καταστρέψει πραγματικά την αξία της επιχείρησης.

Από το 2012 έως το 2015, το ROIC της SolarCity παρέμεινε αρνητικό, καθώς το ROIC βελτιώθηκε σταδιακά. Η SolarCity δεν κερδίζει κέρδη και δημιουργεί καθαρές λειτουργικές ζημίες, οι οποίες θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν αργότερα για να αντισταθμίσουν τα λειτουργικά της κέρδη και να μειώσουν το φορολογικό τους κόστος. Προς το παρόν, το ROIC για την εταιρεία είναι αρνητικό και βρίσκεται στο -2. 44%.