Η SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) είναι ένας εγκαταστάτης ηλιακών συλλεκτών που πωλεί την ηλιακή ενέργεια που παράγει τα συστήματά της σε οικιακούς, επιχειρηματικούς και κυβερνητικούς πελάτες, κυρίως μέσω μακροπρόθεσμων συμβάσεων δόσεων. Το επιχειρηματικό μοντέλο της μίσθωσης συστημάτων ηλιακής ενέργειας ή η πώληση ηλιακής ενέργειας σε μηνιαία βάση δεν απαιτεί προκαταβολές από πελάτες, αλλά χρειάζεται η SolarCity να πραγματοποιήσει σημαντικές αρχικές επενδύσεις.

Σε σπάνιες περιπτώσεις, οι πελάτες αγοράζουν τα εγκατεστημένα ηλιακά συστήματα, με ή χωρίς χρηματοδότηση. Τα περισσότερα έσοδα για το SolarCity είναι σε μακροπρόθεσμες ροές και ενδέχεται να είναι μικρού μεγέθους. Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία θα μπορούσε να αντιμετωπίσει βραχυπρόθεσμα οικονομικές προκλήσεις όσον αφορά τη χρηματοδότηση και την κερδοφορία. Πριν από την παραβίαση των συμβατικών πληρωμών από τους πελάτες, η SolarCity θα παρουσιάσει πρώτες απώλειες, πράγμα που σημαίνει αρνητική απόδοση κεφαλαίου (ROE).

- Η ιστορία των ROE

Η SolarCity έχασε χρήματα από λειτουργίες σε κάθε μία από τις πέντε χρήσεις από το 2010 έως το 2014. Οι πωλήσεις αυξήθηκαν σημαντικά κατά τη διάρκεια της περιόδου, αλλά οι απώλειες επίσης αυξήθηκαν με την πάροδο του χρόνου καθώς η επέκταση των επιχειρήσεων απαιτούσε περισσότερες κεφαλαιακές επενδύσεις και υπέστησαν υψηλότερα λειτουργικά έξοδα. Ωστόσο, το συνολικό αρνητικό καθαρό εισόδημα ήταν στην πραγματικότητα μικρότερο, καθώς τα έσοδα από το συμφέρον μειοψηφίας της εταιρείας και τα ίδια κεφάλαια στις συγγενείς εταιρείες αντιστάθμισαν μερικές από τις ζημίες εκμετάλλευσης. Τα καθαρά έσοδα της SolarCity το 2011 στην πραγματικότητα έγιναν θετικά.

Το ROE της SolarCity ήταν αρνητικό από το 2010 έως το 2014, εκτός από το 2011, στο -278. 57%, 50%, -53. 8%, -9. 06% και -7. 51%, αντίστοιχα. Ο βαθμός των αρνητικών αποδόσεων μειώθηκε με την πάροδο του χρόνου, εν μέρει επειδή η εταιρεία αύξησε πρόσθετο μετοχικό κεφάλαιο κάθε χρόνο, αυξάνοντας τη φορολογική της βάση. Όταν υπάρχει απώλεια καθαρού εισοδήματος, δεν μπορούν να προστεθούν υπόλοιπα κερδών για την αύξηση του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου. Το ποσό των ιδίων κεφαλαίων θα είχε συρρικνωθεί από τις απώλειες χωρίς η εταιρεία να πάρει πρόσθετες εισφορές ιδίων κεφαλαίων. Σε σχέση με μια μεγαλύτερη κεφαλαιακή βάση, τα αρνητικά ROE φαίνεται ότι έχουν μειωθεί.

Συγκριτική αξιολόγηση

Σε σύγκριση με την αρνητική απόδοση ROE της SolarCity, ενός άμεσου ανταγωνιστή της εταιρείας, η SunPower Corporation (NASDAQ: SPWR

SPWRSunPower Corp.8 64 + 4,73% 2. 6 ), έχει αποδείξει ότι η πώληση ηλιακής ενέργειας μπορεί να αποφέρει θετικές αποδόσεις. Η SunPower μπορεί να μην έχει την ασημένια δύναμη της SolarCity, αλλά από το 2016 έχει 30ετή ιστορία στο ηλιακό πεδίο με πολύ μεγαλύτερες πωλήσεις και μετοχική βάση. Η SunPower ήταν κερδοφόρα σε τρία από τα ίδια πέντε χρόνια, με τις απώλειες των άλλων δύο ετών να οφείλονται σε σπάνια επιβάρυνση αναδιάρθρωσης, απομείωση περιουσιακών στοιχείων και άλλα ασυνήθιστα έξοδα. Για τους 12 μήνες που λήγουν τον Σεπτέμβριο30, 2015, η Sunpower είχε ROE 5. 16% σε σύγκριση με το SolarCity's -8. 62%. Προβλέψεις ROE

Εάν δεν υπάρξουν περισσότερες εισπράξεις εσόδων και καλύτερος έλεγχος του κόστους για να περιορίσουν τις απώλειες, θα είναι δύσκολο για την SolarCity να βελτιώσει την απόδοση του ROE. Ενώ το μοντέλο μίσθωσης της εταιρείας έχει ως αποτέλεσμα την επιβράδυνση της εισροής λειτουργικών μετρητών, οι συμφωνίες αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας (PPA) χρεώνουν ακόμη λιγότερο από τις κανονικές πληρωμές μισθωμάτων. Η PPA επιτρέπει στους πελάτες να καταβάλλουν μηνιαία για την ισχύ που χρησιμοποιούν από τα συστήματα αλλά όχι το δικαίωμα να χρησιμοποιούν ελεύθερα τα συστήματα. Με την PPA, η SolarCity έχει ακόμη χαμηλότερες ροές εσόδων. Η PPA είναι στην πραγματικότητα η πιο δημοφιλής επιλογή της SolarCity για τους πελάτες να φτάσουν στην ηλιακή ακτινοβολία, με αποτέλεσμα να έχει το μεγαλύτερο αντίκτυπο στα κέρδη της εταιρείας. Η SunPower, από την άλλη πλευρά, δεν χρησιμοποιεί πλέον PPA.

Ένας άλλος παράγοντας που μπορεί να επηρεάσει αρνητικά τη ROE της SolarCity είναι η ενδεχόμενη συρρίκνωση της μετοχικής της βάσης, εάν γίνει δύσκολη η πρόσβαση στην δημόσια κεφαλαιαγορά για πρόσθετα κεφάλαια για να αντισταθμιστεί η έλλειψη διανεμηθέντων κερδών. Η εταιρεία έχει ήδη εξετάσει άλλα μέσα άντλησης κεφαλαίων, όπως η τιτλοποίηση του χαρτοφυλακίου των ηλιακών συστημάτων της στα βιβλία, αλλά οποιαδήποτε χρήματα που αντλήθηκαν από την πώληση των δικαιωμάτων των εσόδων στα ηλιακά της συστήματα δεν αυξάνουν τη βάση της εταιρείας. Αντ 'αυτού, συμβάλλει στην ταμειακή διαφορά της εταιρείας μειώνοντας ταυτόχρονα τα περιουσιακά στοιχεία των ηλιακών συστημάτων της. Με δυνητικά περισσότερες απώλειες και μικρότερη κεφαλαιακή βάση, η SolarCity ενδέχεται να δει υψηλότερα αρνητικά ROE στο μέλλον.