Τα ανοικτά και κλειστά κεφάλαια είναι οχήματα που επιτρέπουν στους επενδυτές να επενδύουν σε επαγγελματικά διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια τίτλων. Παρόλο που έχουν ορισμένα κοινά χαρακτηριστικά, υπάρχουν μερικές σημαντικές διαφορές μεταξύ των ανοικτών κεφαλαίων - τα οποία είναι καλύτερα γνωστά ως «αμοιβαία κεφάλαια» - και των κεφαλαίων κλειστού τύπου (CEFs). Ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια είναι πολύ δημοφιλέστερα από τα CEF, αμφότερα αντιμετωπίζουν έντονο ανταγωνισμό από τον νεοεισερχόμενο στο χώρο των αμοιβαίων κεφαλαίων - τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο ή τα ETF, τα οποία έχουν αυξηθεί σε υψόμετρο και χιλιετίες.

Τι είναι τα κλειστά και ανοικτά funds;

Ένα κλειστό ταμείο είναι ουσιαστικά μια εταιρεία επενδύσεων που εκδίδει σταθερό αριθμό μετοχών σε μια αρχική δημόσια προσφορά και επενδύει τα έσοδα σε τίτλους όπως κοινές μετοχές, προνομιούχες μετοχές, δημοτικά ομόλογα και εταιρικά ομόλογα, ανάλογα με την εντολή. Μετά την IPO, οι μετοχές της CEF διαπραγματεύονται σε ανταλλαγή. ακριβώς όπως ένα απόθεμα, η τιμή των μετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου καθορίζεται από την προσφορά και τη ζήτηση.

Αμοιβαίο κεφάλαιο αμοιβαίου κεφαλαίου επενδύει επίσης σε μετοχές και / ή ομόλογα, ανάλογα με τους επενδυτικούς στόχους του, αλλά σε αντίθεση με το CEF, οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές απευθείας από το ίδιο το αμοιβαίο κεφάλαιο. Η τιμή των μετοχών καθορίζεται από την καθαρή αξία του ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου ανά μετοχή.

Τα CEF και τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν τις ακόλουθες ομοιότητες:

Επαγγελματική διαχείριση

• - Και οι δύο τύποι αμοιβαίων κεφαλαίων διαχειρίζονται διαχειριστές χαρτοφυλακίου με τη βοήθεια αναλυτών. Διαφοροποίηση
• - Τα CEF και τα αμοιβαία κεφάλαια μετριάζουν τον κίνδυνο που συνδέεται με την ασφάλεια, διατηρώντας ένα διαφοροποιημένο καλάθι τίτλων. Οικονομίες κλίμακας
• - Βασική προϋπόθεση για την επένδυση κεφαλαίων είναι ότι η συγκέντρωση χρημάτων από πολλούς επενδυτές καθιστά δυνατή τη μείωση των επενδυτικών και λειτουργικών δαπανών μέσω οικονομιών κλίμακας.

Διαφορές μεταξύ CEF και αμοιβαίων κεφαλαίων ανοικτού τύπου

Εδώ είναι μερικές από τις θεμελιώδεις διαφορές μεταξύ αυτών των δύο τύπων αμοιβαίων κεφαλαίων:

Αριθμός μετοχών

• - Μια CEF έχει σταθερό αριθμό μερίδια, . Αντίθετα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ανοικτού τύπου μπορεί να εκδώσει οποιοδήποτε αριθμό νέων μετοχών ή να εξαργυρώσει τις υπάρχουσες μετοχές. Τιμολόγηση
• - Οι μετοχές της CEF διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο και συνεπώς τιμολογούνται καθ 'όλη τη διάρκεια της συναλλαγής. Δεδομένου ότι η τιμή τους καθορίζεται από τα βασικά στοιχεία της προσφοράς και της ζήτησης, οι μετοχές αυτές συχνά ανταλλάσσονται με σημαντική έκπτωση ή πριμοδότηση στην καθαρή αξία ενεργητικού τους. Αντίθετα, οι μετοχές ή τα μερίδια ενός αμοιβαίου κεφαλαίου δεν διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο και τιμολογούνται σε ΝΑV ανά μετοχή (δηλ. Η συνολική καθαρή αξία ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου διαιρούμενη με τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία).Η ΚΑΕ του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ανά μετοχή υπολογίζεται στο τέλος κάθε εργάσιμης ημέρας. Περιορισμοί
• - Τα CEF έχουν λιγότερους περιορισμούς από ό, τι τα αμοιβαία κεφάλαια σε σχέση με παράγοντες όπως η μόχλευση και η ρευστότητα. Πολλά CEF χρησιμοποιούν μόχλευση ως μέρος της επενδυτικής τους στρατηγικής, μολονότι η μόχλευση αυτή υπόκειται σε αυστηρά ρυθμιστικά όρια. Επίσης, επειδή οι CEF δεν πρέπει να διατηρούν ταμειακά αποθέματα ή να πληρώνουν τις εξαγορές, έχουν μεγαλύτερη ελευθερία να επενδύσουν σε μη ρευστά αποθέματα, τίτλους ή αγορές. Σχετικό μέγεθος της αγοράς

Τα κεφάλαια κλειστού τύπου είχαν ένα ξεκίνημα πάνω από τους ανοικτούς συνομηλίκους τους, ενώ τα πρώτα CEF αποτελούσαν βρετανικές επενδυτικές εταιρείες που δημιουργήθηκαν στη δεκαετία του 1860. Τα ανοικτά ή τα αμοιβαία κεφάλαια στην παρούσα μορφή τους ήρθαν πολύ αργότερα, με τα πρώτα στην Αμερική να ξεκίνησαν τη δεκαετία του 1920.

Οι τεράστιες ανισότητες μεταξύ των CEF και των αμοιβαίων κεφαλαίων στο Ηνωμένο Βασίλειο - που αντιπροσωπεύουν περίπου το 50% των παγκόσμιων περιουσιακών στοιχείων αμοιβαίων κεφαλαίων - υπογραμμίζουν τις αποκλίσεις των τύπων αυτών των αμοιβαίων κεφαλαίων. Σύμφωνα με το Ινστιτούτο Επενδύσεων (ICI), τα συνολικά στοιχεία του ενεργητικού της CEF στο Ηνωμένο Βασίλειο στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2013 ανήλθαν σε 277 δολάρια. 08 δισ. Ευρώ. Υπήρχαν 604 CEF που υπήρχαν στο τέλος του 3ου τριμήνου, πράγμα που σημαίνει ότι κάθε CEF είχε κατά μέσο όρο περίπου 460 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία. Τα περιουσιακά στοιχεία του μετοχικού κεφαλαίου ανήλθαν σε $ 110. 40 δισ. Ευρώ (ή περίπου το 40% του συνόλου των στοιχείων του ενεργητικού της CEF), ενώ τα περιουσιακά στοιχεία των ομολόγων ήταν 166 δολάρια. 68 δισεκατομμύρια (60% του συνόλου των στοιχείων ενεργητικού του CEF).

Τα στατιστικά στοιχεία της ICI έδειξαν επίσης ότι τα αμοιβαία κεφάλαια του Ηνωμένου Βασιλείου είχαν καθαρό ενεργητικό ύψους $ 14. 3 τρισεκατομμύρια στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2013, πράγμα που σημαίνει ότι ο κλάδος των αμοιβαίων κεφαλαίων ήταν περισσότερο από 50 φορές μεγαλύτερος από τον τομέα των αμοιβαίων κεφαλαίων κλειστού τύπου. Δεδομένου ότι υπήρχαν 7, 605 αμοιβαία κεφάλαια που υπήρχαν στο τέλος του τρίτου τριμήνου (σχεδόν το 60% ήταν μετοχικά κεφάλαια), το μέσο αμοιβαίο κεφάλαιο των ΗΠΑ είχε $ 1. 88 δισ. Ευρώ ενεργητικού, καθιστώντας το τετραπλάσιο του μέσου CEF. Τα περιουσιακά στοιχεία του μετοχικού κεφαλαίου ήταν 7 δολάρια. 1 τρισεκατομμύριο ή περίπου το 50% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων του αμοιβαίου κεφαλαίου, ενώ τα ομόλογα και τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς αντιπροσώπευαν $ 6. 0 τρισεκατομμύρια ή το 42% του συνόλου και τα υβριδικά κεφάλαια αποτελούσαν το υπόλοιπο $ 1. 2 τρισεκατομμύρια ή το 8% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων της βιομηχανίας.

Δεν θα υπήρχε συζήτηση για τα αμοιβαία κεφάλαια και την αγορά CEF χωρίς να εξετάσουμε τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια, οπότε ας δούμε το μέγεθος της αγοράς του ΕΙΕΕ. Τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία του ΕΜΤ στο Ηνωμένο Βασίλειο ανήλθαν σε $ 1. Κατά 54 τρισεκατομμύρια ευρώ στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2013. Επομένως, παρά τη σχετικά πρόσφατη είσοδό τους στην αγορά, ο τομέας του ΕΜΤ ξεπερνά ήδη τον τομέα CEF περισσότερο από πενταπλάσιο. Υπήρχαν 1, 264 ETF που υπήρχαν στο τέλος του Q3, πράγμα που σημαίνει ότι το μέσο ETF είχε περιουσιακά στοιχεία $ 1. 2 δισ. Ευρώ, σχεδόν τριπλάσιο του μέσου όρου του CEF.

Σημεία που πρέπει να λάβετε υπόψη

Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικά αποτελέσματα

• - Αυτή είναι η αποκάλυψη του boilerplate στα περισσότερα ενημερωτικά δελτία, αλλά πόσοι επενδυτές δίνουν ιδιαίτερη προσοχή σε αυτό; Υπάρχουν επαρκή στοιχεία που δείχνουν ότι τα κονδύλια με τις καλύτερες επιδόσεις δυσκολεύονται να επαναλάβουν την επιτυχία τους μακροπρόθεσμα, κάτι που πρέπει να ληφθεί υπόψη κατά την επόμενη φορά που θα μπείτε στον πειρασμό να μπείτε σε ένα καυτό ταμείο. Τα τέλη μπορούν πραγματικά να τρώνε σε επιστροφές
• - Τα υπερβολικά υψηλά τέλη διαχείρισης μπορούν να διαβρώσουν τις αποδόσεις των επενδύσεων σημαντικά με την πάροδο του χρόνου. Μπορούν λοιπόν να πληρώνονται άλλα τέλη, όπως χρέωση πωλήσεων (που ονομάζεται επίσης "φορτίο", ίσως επειδή είναι ένα βαρύ φορτίο για τον αγοραστή να φέρει;) και τα τέλη μεταγωγής. Μην ξεχάσετε να ελέγξετε το χρονοδιάγραμμα προμήθειας πριν αγοράσετε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο. Τα CEFs ενδέχεται να έχουν άλλα εμπορικά έξοδα -
• Τα κεφάλαια κλειστού τύπου μπορούν να επιβάλουν άλλα κόστη μέσω ευρέων περιθωρίων προσφοράς-ζήτησης για μη ρευστοποιήσιμα κεφάλαια, καθώς και αστάθειας premium / έκπτωσης στην ΚΑΕ. Για παράδειγμα, μπορείτε να αγοράσετε μια μετοχή CEF για $ 9, η οποία αντιπροσωπεύει έκπτωση 10% στην ΚΑΕ της αξίας $ 10. Εάν η ΚΑΕ ανεβαίνει σε 11 δολάρια, αλλά η έκπτωση διευρύνεται στο 20%, το μερίδιό σας θα χρεώνεται στα 8 δολάρια. 80. Ελέγξτε το spread bid-ask και, το σημαντικότερο, τη μακροπρόθεσμη τάση της πριμοδότησης ή της έκπτωσης του ταμείου στην ΚΑΕ. Δύο δείκτες CEF -
• Οι περισσότεροι ειδικοί συμβουλεύουν να μην αγοράσουν ένα CEF κατά την IPO, δεδομένου ότι είναι πιθανό να διαπραγματεύονται κοντά στην NAV κατά την πρώτη διαπραγμάτευση, αλλά σε σημαντική έκπτωση στην NAV αργότερα. Επίσης, είναι πραγματικά σκόπιμο να πληρώσετε τέτοια υψηλά ασφάλιστρα για κάποιες CEFs; Για παράδειγμα, το Global StockPlus Fund του PIMCO (NYSE: PGP PGPPimco Gbl Stockplus16, 52 + 1, 41% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 Τα έσοδα από το εισόδημα (NYSE: PHK PHKPimco High Income7, 84 + 0, 13% δημιουργήθηκαν με Highstock 4. 2. 6 την πρώτη εβδομάδα του Δεκεμβρίου 2013, σύμφωνα με τον Morningstar. Αυτό σημαίνει ότι ένας επενδυτής πληρώνει $ 1. 58 και $ 1. 46 ανά δολάριο ενεργητικού σε αυτά τα κεφάλαια. Υπάρχει ένα ETF για αυτό; - Οι συνδυασμένες παγίδες των αμοιβαίων κεφαλαίων και των CEF μπορούν να αποφευχθούν ελέγχοντας αν υπάρχει ένα ΕΙΕΕ για τον ίδιο τομέα ή αγορά (υπάρχει πιθανότητα). Τα περιουσιακά στοιχεία του ETF είχαν αυξηθεί στα $ 1. 5 τρισεκατομμύρια μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου του 2013, χάρη στα πολλά πλεονεκτήματα, όπως η άμεση ρευστότητα, τα χαμηλότερα τέλη, η πληθώρα των επιλογών και τα περιορισμένα περιθώρια διαπραγμάτευσης.
• Το κατώτατο όριο Τα κεφάλαια κλειστού τύπου αρχικά κατέγραψαν τις επενδύσεις τους σε επενδυτικές αγορές όπως οι προνομιούχες μετοχές, οι αναδυόμενες αγορές, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης και τα αποθέματα μικρού κεφαλαίου. Ωστόσο, η ταχεία εμφάνιση των ETF σε αυτές τις θέσεις και σε άλλους ευρείς τομείς της αγοράς απειλεί όχι μόνο τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των CEF, αλλά θέτει μια τεράστια πρόκληση στην κυριαρχία των αμοιβαίων κεφαλαίων ως επένδυση επιλογής για μικροεπενδυτές.