Ο μακροπρόθεσμος στόχος του αποτελεσματικού προγραμματισμού συνταξιοδότησης εξακολουθεί να παραμένει μια από τις πιο δύσκολες οικονομικές προκλήσεις που πρέπει να επιτύχουμε. Οι τυποποιημένες μέθοδοι επένδυσης σε προϊόντα όπως μετοχές, έντοκα ομόλογα και τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό έχουν δοκιμαστεί και δοκιμαστεί, αλλά συχνά καταλήγουν σε έλλειμμα. Εξετάζουμε τη χρήση συνδυασμού μακροχρόνιων δικαιωμάτων προαίρεσης με έντοκα ομόλογα για προγραμματισμό συνταξιοδότησης. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Σχεδιασμός Συνταξιοδότησης: Γιατί προγραμματίζετε για συνταξιοδότηση.) Σημειώστε ότι αυτό το άρθρο προϋποθέτει εξοικείωση με τις επιλογές .

Κοινές επενδύσεις για συνταξιοδοτικό προγραμματισμό

Τα τυποποιημένα επενδυτικά προϊόντα για προγραμματισμό συνταξιοδότησης περιλαμβάνουν ομόλογα και μετοχές. Ωστόσο, οι ομολογίες προσφέρουν χαμηλές αποδόσεις, οι οποίες συχνά είναι ανεπαρκείς για να νικήσουν τις επιπτώσεις του πληθωρισμού. Τα αποθέματα θεωρούνται επικίνδυνα, αλλά θεωρείται ότι αποφέρουν καλύτερες αποδόσεις μακροπρόθεσμα και χτυπούν τον αντίκτυπο του πληθωρισμού. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Αποθέματα για έναν πληθωριστικό κόσμο.)

Πολλοί επενδυτές προχωρούν επίσης σε μια ισορροπημένη προσέγγιση, όπως η ανάμειξη μετοχών και ομολόγων σε κατάλληλες αναλογίες. Το 60% των μετοχών και το 40% των ομολόγων είναι μία από τις πιο κοινές στρατηγικές. Μια άλλη κοινή εναλλακτική λύση είναι οι αναπροσαρμοσμένες βάσει ηλικίας αναλογίες, οι οποίες αρχίζουν με μικρότερο ποσοστό επενδύσεων σε ομόλογα που αντιστοιχούν στην ηλικία του ατόμου (π.χ. 30% όταν είναι 30 έτη) και το υπόλοιπο σε μετοχές (70%). Καθώς μεγαλώνει, η μετοχική επένδυση μειώνεται και αυξάνονται οι επενδύσεις ομολόγων, εξασφαλίζοντας έτσι περισσότερα κεφάλαια σε ομόλογα χωρίς κινδύνους.

Κοινές (λανθασμένες) πεποιθήσεις;

1. Οι μετοχές αποφέρουν καλύτερη απόδοση μακροπρόθεσμα.
2. Οι αποδόσεις των μετοχών και των ομολόγων συσχετίζονται αρνητικά , πράγμα που σημαίνει ότι όταν οι μετοχές δίνουν υψηλότερες αποδόσεις, οι αποδόσεις ομολόγων είναι χαμηλότερες και αντίστροφα. Ως εκ τούτου, ένας συνδυασμός λειτουργεί καλύτερα.

Ας δούμε το ακόλουθο γράφημα που δείχνει την τριετή ιστορία αποδόσεων από την αγορά μετοχών (επιστροφές δείκτη S & P 500) και την αγορά ομολόγων (ετήσιοι λογαριασμοί κρατικών ομολόγων), για να εκτιμήσει εάν τα παραπάνω γεγονότα είναι αληθινά.

Φανταστείτε ένα άτομο που άρχισε να επενδύει προς συνταξιοδότηση το 1975 και σταθερά επένδυσε σε μετοχές καθ 'όλη τη διάρκεια της επαγγελματικής του ζωής που εκτείνεται σε 30 χρόνια. Επικεντρωθείτε στην τριετή περίοδο μεταξύ του 2000 και του 2002. Κατά τη διάρκεια αυτών των ετών, οι αγορές μετοχών υπέστησαν συνεχείς σοβαρές ζημιές ύψους -9%, -12% και -23%. Φανταστείτε ότι οι συσσωρευμένες επενδύσεις του έφθασαν στο τέλος του 1 εκατομμυρίου περίπου στο τέλος του 1999. Οι προαναφερθείσες απώλειες για τα επόμενα τρία χρόνια θα μείωναν το προηγούμενο σώμα του κατά 1 εκατομμύριο δολάρια σε μόλις $ 616,700, εξουδεάζοντας ουσιαστικά το 39% .

Αυτό το ιστορικό παράδειγμα της πραγματικής ζωής διαψεύδει τον πρώτο μύθο σχετικά με τις μετοχές που δίνουν καλύτερες αποδόσεις μακροπρόθεσμα.Στην πραγματικότητα, όλα εξαρτώνται από το χρονοδιάγραμμα εισόδου και εξόδου. Μόλις τρία κακά χρόνια έχουν τη δυνατότητα να εξαλείψουν σημαντικό μέρος ολόκληρης της αποταμίευσης της ζωής.

Τα ίδια χρόνια διαψεύδουν επίσης το δεύτερο μύθο ότι οι ομολογίες και οι μετοχικές αποδόσεις συσχετίζονται αρνητικά. Μπορεί να φανεί ότι κατά τη διάρκεια αυτών των τριών ετών, τόσο οι ομολογίες όσο και η χρηματιστηριακή απόδοση επιστρέφουν ταυτόχρονα. Οι μειούμενες αποδόσεις από τις κλάσεις περιουσιακών στοιχείων, οι οποίες ήταν γνωστό ότι ήταν τελείως αδιόρθωτες, έπληξαν σοβαρά όλους τους επενδυτές - μόνο μετοχικά κεφάλαια, μόνο ομόλογα και μικτό χαρτοφυλάκιο.

Ο αντίκτυπος αυτής της τέλειας συσχέτισης μεταξύ ομολόγων και μετοχών και απώλεια συνταξιοδοτικού σώματος ήταν εμφανής στην κρίση συνταξιοδότησης του U. K. κατά την περίοδο 2000-2005. Ένα άρθρο της Telegraph που δημοσιεύθηκε στα τέλη του 2002, «Συνεχίστε να εργάζεστε» για να νικήσετε την κρίση των συνταξιούχων, συνοψίζει τα σκληρά αποτελέσματα για εκατομμύρια ηλικιωμένων εργαζομένων. Όταν θα έπρεπε να προσβλέπουν σε μια ειρηνική συνταξιούχο ζωή, αναγκάστηκαν να επεκτείνουν τη δουλειά τους για να τα βγάλουν πέρα. Πέρα από τα τυποποιημένα αποθέματα και τα ομόλογα, μπορούν άλλα προϊόντα (ή συνδυασμοί τους) να παράσχουν ένα καλύτερο αποτέλεσμα για τον προγραμματισμό της συνταξιοδότησης;

Χρήση επιλογών με ομόλογα

Η χρήση μακροχρόνιων επιλογών για μακροπρόθεσμες επενδύσεις, όπως ο προγραμματισμός συνταξιοδότησης, περιλαμβάνει συνδυασμό αυτών των δικαιωμάτων με ομόλογα (όπως τα ομόλογα του Δημοσίου ή τα ομόλογα που προστατεύονται από τον πληθωρισμό). Πρέπει να διαρθρώσετε το διαθέσιμο κεφάλαιο μεταξύ του ομολόγου και της επιλογής, έτσι ώστε το κύριο ποσό να παραμείνει ασφαλές κατά τη διάρκεια της επενδυτικής περιόδου, αλλά προσφέρει υψηλό δυναμικό απόδοσης. Ας δούμε ένα παράδειγμα.

Ας υποθέσουμε ότι ο Bob, ένας επαγγελματίας που εργάζεται, έχει $ 6, 000 που θέλει να επενδύσει για τη συνταξιοδότησή του που είναι 35 χρόνια αργότερα. Αυτό απαιτεί πρώτα την εξασφάλιση του διαθέσιμου κεφαλαίου ($ 6, 000, στην προκειμένη περίπτωση), το οποίο μπορεί να επιτευχθεί με μια επένδυση ομολόγων.

Η συνολική απόδοση από ένα ομόλογο υπολογίζεται χρησιμοποιώντας:

Ποσό ληκτότητας = κύριο * (1 + ποσοστό%) ^χρόνος , όπου το ποσοστό είναι σε ποσοστό και ο χρόνος είναι σε έτη.

Ο Bob που επενδύει $ 6, 000 για ένα χρόνο σε 6% επιτόκιο, θα λάβει το ποσό λήξης = $ 6, 000 * (1 + 6%) ^ 1 = 6, 000 * $ 6, 360.

Ας αναστρέψουμε αυτό το θέμα. Πόσο πρέπει να επενδύσει ο Bob σήμερα για να πάρει $ 6, 000 μετά από ένα χρόνο;

Εδώ, Ποσό ληκτότητας = $ 6, 000, Βαθμός = 6%, Χρόνος = 1 έτος και πρέπει να βρούμε τον κύριο να επενδύσουμε.

Αναδιατάξετε τον παραπάνω τύπο: Κύριο = Ποσό λήξης / (1 +%%) ^Χρόνος .

Κύριο = $ 6, 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 660 (στρογγυλό σχήμα)

κεφάλαιο $ 6, 000 ακόμη και σε λήξη σε μεταγενέστερη ημερομηνία. Τα κρατικά ομόλογα μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την εξασφάλιση του κεφαλαίου. Μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν τίτλοι προστατευόμενους από τον πληθωρισμό (TIPS), καθώς επιτρέπουν την προστασία από τον πληθωρισμό, διατηρώντας έτσι την αγοραστική δύναμη του κεφαλαίου. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Εισαγωγή στις Προστατευόμενες από τον πληθωρισμό τίτλους (TIPS).

Το δυναμικό επιστροφής

Με το κεφάλαιο ασφαλισμένο, ας προχωρήσουμε στις επιστροφές.Το υπόλοιπο ποσό ($ 6, 000- $ 5, 660) = $ 340 μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την αγορά συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης, οι οποίες προσφέρουν περισσότερες δυνατότητες κέρδους με μικρότερο ποσό σε σύγκριση με την αγορά μετοχών.

Η μετοχή της Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84, 47 + 0, 39% που δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ) διαπραγματεύεται σήμερα στα $ 43. Μια τηλεφωνική επιλογή χρονομεριστικής μίσθωσης (ATM) με τιμή προειδοποίησης $ 43 και ένα έτος μέχρι λήξης είναι διαθέσιμη για $ 3. 45.

$ 340 θα επιτρέψουν την αγορά 98. 55 συμβάσεων ή περίπου 100 συμβάσεων. Εάν κατά τη λήξη ενός έτους αργότερα, η τιμή της μετοχής MSFT καθορίζεται σε λέξη $ 50, η επιλογή αγοράς θα πληρώσει (τιμή διακανονισμού - τιμή προειδοποίησης) * 100 συμβόλαια = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700. Η αφαίρεση της προκαταβολής αγοράς των $ 340 θα φέρει καθαρό κέρδος ($ 700 - $ 340) = $ 360. <100% = 105. 9%

Τα ίδια $ 340 θα είχαν επιτρέψει την αγορά περίπου οκτώ μετοχών της MSFT στην τρέχουσα τιμή της μετοχής της

Ποσοστό αποδόσεων από επιλογές = (κέρδος / κεφάλαιο) * 100% = ($ 360 / $ 340) 43 δολάρια. Μετά την αύξηση των τιμών, τα καθαρά κέρδη = ($ 50 - $ 43) * 8 μετοχές = $ 56.

Ποσοστό αποδόσεων από το απόθεμα = (κέρδος / κεφάλαιο) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

Για τις ίδιες αλλαγές τιμών, το ποσοστό απόδοσης από δικαιώματα προαίρεσης (105,9%) είναι πολύ υψηλότερο από αυτό των αποθεμάτων (16,47%).

Η προσθήκη του κέρδους από τις επιλογές και η απόδοση από τα ομόλογα παίρνει τη συνολική αξία ωρίμανσης σε $ 6, 000 + $ 360 = $ 6, 360, μετά από ένα έτος όταν λήγει η επιλογή και λήξει η ομολογία. Εάν η τιμή της μετοχής MSFT είχε αυξηθεί, οι αποδόσεις θα ήταν υψηλότερες.

Ωστόσο, αν η τιμή των μετοχών είχε περάσει κάτω από την τιμή άσκησης των $ 43, η καθαρή αποπληρωμή από την επιλογή θα ήταν μηδενική. Η συνολική απόδοση θα ήταν $ 6, 000, το αρχικό κεφάλαιο. Ουσιαστικά, αυτός ο συνδυασμός επιλογών και δεσμών παρέχει προστασία κεφαλαίου με δυνατότητα πλεονασματικής απόδοσης και ονομάζεται επένδυση με προστασία κεφαλαίου (CPI). (999)> Χρήση στον Σχεδιασμό Συνταξιοδότησης

Ο Bob μπορεί να συνεχίσει να δημιουργεί τέτοιους συνδυασμούς ομολόγων και επιλογών κάθε μήνα, κάθε τρίμηνο ή κάθε χρόνο, με οποιαδήποτε διαθέσιμα ποσά προτίθεται να αφιερώσει τον προγραμματισμό συνταξιοδότησης. Κάθε φορά που η επιλογή λήγει στα χρήματα (ITM), θα πάρει πλεόνασμα αποδόσεων πάνω από το εξασφαλισμένο κεφάλαιο. Όταν η επιλογή λήγει εκτός χρημάτων (OTM), δεν παίρνει πλεονάσματα, αλλά το κεφάλαιό του παραμένει ασφαλές.

Στο ερευνητικό τους δελτίο "Ο σχεδιασμός και η παραγωγή νέων συνταξιοδοτικών προϊόντων αποταμίευσης" ο καθηγητής Zvi Bodie του Πανεπιστημίου της Βοστώνης και ο καθηγητής Dwight B. Crane του Harvard Business School παρέχουν ενδιαφέρουσες πληροφορίες για τη χρήση τέτοιων προϊόντων CPI για προγραμματισμό συνταξιοδότησης.

Θεωρούν έναν υποθετικό υπάλληλο ηλικίας 25 ετών που επενδύει τακτικά τα χρήματά του σε επιλεγμένα περιουσιακά στοιχεία για προγραμματισμό συνταξιοδότησης. Κάνοντας ρεαλιστικές υποθέσεις σχετικά με τον μισθό, τις ετήσιες αυξήσεις και τον πληθωρισμό κατά τη διάρκεια της επαγγελματικής ζωής του εργαζομένου, εξετάζεται μια 20ετής ζωή μετά τη συνταξιοδότηση. Υπολογίζονται υπολογισμοί που υποδεικνύουν την ανάγκη συνταξιοδότησης ύψους $ 446.000 στην ηλικία των 65 ετών για επιβίωση για τα επόμενα 20 χρόνια.

Παρατηρούνται πάνω από 100.000 σενάρια για ρεαλιστικές διακυμάνσεις των αποδόσεων από τον δείκτη S & P 500 (επενδύσεις σε μετοχές), τις αποδόσεις από τα συμβόλαια TIPS (συστατικά στοιχεία επενδύσεων και πληθωρισμού) και τις αποδόσεις μερισμάτων από τον δείκτη S & P 500. Για καθένα από αυτά τα σενάρια, και οι έξι επενδυτικές επιλογές διεξάγονται για να φθάσουν στην καθαρή συσσωρευμένη αξία κατά τη στιγμή της συνταξιοδότησης. Το σύνολο του ενδιάμεσου εισοδήματος και του ποσού λήξης του προηγούμενου έτους επανεπενδύονται στο ταμείο το επόμενο έτος.

Έξι στοιχεία ενεργητικού θεωρούνται για επένδυση στη μελέτη:

100% επένδυση σε συμβόλαια TIPS (βασική περίπτωση),

1. 100% σε δείκτη S & P,
2. και TIPS,
3. Αναπροσαρμοσμένη ως προς την ηλικία με TIPS ποσοστό επενδύσεων ίσο με την ηλικία του εργαζομένου και τα υπόλοιπα σε ένα δείκτη S & P,
4. Ετήσιος ΔΤΚ (προστασία κεφαλαίου με ετήσια συμβόλαια TIPS ημερομηνία με τον δείκτη S & P) και
5. Πενταετής CPI.
6. Τα αποτελέσματα της προσομοίωσης υποδηλώνουν τα ακόλουθα (όπως προκύπτουν από το έγγραφο μελέτης έρευνας):

Οι επενδύσεις σε συμβουλές TIPS είναι χωρίς κινδύνους με εγγύηση επιστροφής. Από τη στιγμή που γίνονται με στοχευόμενο ποσό ύψους $ 446.000, η ​​μέση απόδοση από την βασική περίπτωση του TIPS επιτυγχάνει τέλεια τον επιθυμητό στόχο, χωρίς να χάσει κανένα από τα σενάρια.

Οι επενδύσεις σε μετοχές (ταμείο χαρτοφυλακίου S & P 500) επιστρέφουν $ 856.000, σχεδόν δύο φορές (1.91 φορές) το ποσό στόχου. Ωστόσο, ο στόχος επιστροφής χάνεται σε περισσότερο από το ένα τρίτο των περιπτώσεων (34,3%). Υποδεικνύει το υψηλό επίπεδο κινδύνου που συνδέεται με μετοχές, ακόμη και μακροπρόθεσμα, όπως και για τα έτη 2000-2002 που αναφέρθηκαν προηγουμένως.

Ο συνδυασμός συνδυασμού 60-40 και προσαρμοσμένος ως προς την ηλικία συνδυασμός παρέχει καλύτερη απόδοση από την απόδοση του στόχου. Ωστόσο, και οι δύο εξακολουθούν να έχουν υψηλό ποσοστό περιπτώσεων που δεν διαθέτουν τον επιθυμητό στόχο (28,6% και 26,5% αντίστοιχα), γεγονός που υποδηλώνει σημαντικό κίνδυνο.

Ο ετήσιος δείκτης τιμών καταναλωτή (ή ετήσιος όροφος) ξεπέρασε τον επιθυμητό στόχο και ήταν χαμηλότερος από άποψη κινδύνου. Μόνο το 10,8% των υποθέσεων έχασε το σήμα, πράγμα που σημαίνει επιτυχία στο 89,2% των περιπτώσεων. Ο πενταετής όροφος παρείχε τις καλύτερες αποδόσεις πέραν του διπλάσιου στόχου, ενώ μόνο το 11,6% των περιπτώσεων έλειπε από το σήμα.

Το έγγραφο παραπέμπει και σε άλλες παραλλαγές, όπως και το γεγονός ότι ο δείκτης S & P 500 μπορεί να έχει υψηλότερες αποδόσεις με μια προσέγγιση τυχαίων περισπωλών, οδηγώντας σε περαιτέρω βελτίωση των συνολικών αποδόσεων και μείωση του κινδύνου.

Συνολικά, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η τακτική δημιουργία τέτοιων συνδυασμών προστατευόμενων κεφαλαίων ή πληθωρισμού με κατάλληλα επιλεγμένες επιλογές μακράς διάρκειας μπορεί να βελτιώσει πολλές φορές τις απαιτούμενες αποδόσεις για μακροπρόθεσμες επενδύσεις, με χαμηλότερο κίνδυνο σε σύγκριση με άλλες κοινώς ακολουθούμενες προσεγγίσεις (όπως μόνο μετοχές, 60-40 ή προσαρμοσμένες ανάλογα με την ηλικία). Η ασφάλεια κεφαλαίων (με τη χρήση ομολόγων TIPS προστατευμένων από τον πληθωρισμό) διασφαλίζει ότι διατηρείται η αγοραστική δύναμη του κεφαλαίου. Οι επιλογές συναλλαγών που παρέχουν τυχαίες αποδόσεις προσθέτουν στο corp συνταξιοδότησης μακροπρόθεσμα.

Η επιλογή "Κάτω γραμμή"

θεωρείται παιχνίδι υψηλού κινδύνου και με υψηλή απόδοση. Η χρησιμοποίησή τους για μακροπρόθεσμες επενδύσεις όπως ο προγραμματισμός της συνταξιοδότησης θεωρείται γενικά ανέφικτη.Ωστόσο, προσεκτικά επιλεγμένοι συνδυασμοί με πειθαρχημένη προσέγγιση μπορούν να προσφέρουν τα καλύτερα αποτελέσματα με χαμηλό κίνδυνο και υψηλές αποδόσεις. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να εξετάσουν άλλες πρακτικές λεπτομέρειες, όπως το κόστος των συναλλαγών και το σταθερό μέγεθος παρτίδας των επιλογών, πριν βάλουν τα σκληρά κερδισμένα χρήματά τους σε τέτοιους συνδυασμούς. Μπορούμε επίσης να ερευνήσουμε και άλλες παραλλαγές επιλογών, όπως τις επιλογές πώλησης κατά τη διάρκεια των αγορών αρκούδων.