Σκοτεινές δεξαμενές ρευστότητας είναι ιδιωτικά χρηματιστήρια που έχουν σχεδιαστεί για να εμπορεύονται μεγάλες μονάδες χρεογράφων μακριά από το κοινό. Αυτοί οι τόποι διαπραγμάτευσης ονομάζονται "σκοτεινοί" λόγω της πλήρους έλλειψης διαφάνειας, πράγμα που ωφελεί τους μεγάλους παίκτες, αλλά μπορεί να αφήσει τον επενδυτή λιανικής σε μειονεκτική θέση.

Οι μεγάλοι επενδυτές προτιμούν τις σκούρες δεξαμενές σε δημόσια χρηματιστήρια όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ή το NASDAQ επειδή μπορούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν με διακριτικό τρόπο τεράστιους αριθμούς μετοχών - στις εκατοντάδες χιλιάδες ή ακόμα και εκατομμύρια - χωρίς να ανησυχούν για τη μετακίνηση της αγοραίας τιμής του απλώς εκφράζοντας την πρόθεσή του. Όμως, οι σκοτεινές δεξαμενές έχουν αυξηθεί τόσο πολύ κατά τη διάρκεια των ετών που οι εμπειρογνώμονες ανησυχούν τώρα ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι πλέον σε θέση να αντανακλά με ακρίβεια την τιμή των τίτλων. Ενώ οι εκτιμήσεις ποικίλλουν, οι σκοτεινές ομάδες εκτιμάται ότι αντιπροσωπεύουν το 15% του Ηνωμένου Βασιλείου και το 6% του όγκου των συναλλαγών στην Ευρώπη. Εδώ είναι μερικά από τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των σκοτεινών πισινών. ( Διαβάστε περισσότερα στο Εισαγωγή στις σκοτεινές πισίνες και Θα φοβόσαστε τη σκοτεινή ρευστότητα πισίνας)

Πλεονεκτήματα των Dark Pools

• Περιορισμένη επίδραση στην αγορά : Ο κύριος λόγος για τον οποίο δημιουργήθηκαν σκοτεινές δεξαμενές ήταν λόγω της υπόσχεσής τους να μειώσουν σημαντικά τις επιπτώσεις των μεγάλων παραγγελιών στην αγορά. Οι θεσμικοί επενδυτές και οι έμποροι πρέπει να αντιμετωπίζουν διαρκώς το γεγονός ότι η αγορά κινείται αρνητικά όταν αγοράζουν ή πωλούν μεγάλα τμήματα μετοχών. Ως αποτέλεσμα, καταλήγουν να πληρώνουν περισσότερα από όσα επιθυμούν για συναλλαγές αγοράς και λαμβάνουν χαμηλότερες τιμές από ό, τι αναμένουν για συναλλαγές πώλησης. Το χαρακτηριστικό της πλήρους διαφάνειας των δημοσίων αγορών δεν λειτουργεί προς όφελος των μεγάλων επενδυτών, καθώς οι προθέσεις των συναλλαγών τους είναι ορατές σε όλους. Αντίθετα, επειδή οι σκούρες δεξαμενές δεν είναι προσιτές στο κοινό και είναι εντελώς αδιαφανείς, μπορούν να περάσουν μεγάλες εμπορικές συναλλαγές, χωρίς οι μικροεπενδυτές να είναι οι σοφοί για τα εμπλεκόμενα μέρη, το μέγεθος του εμπορίου ή την τιμή εκτέλεσης. Ως αποτέλεσμα, οι συναλλαγές που εκτελούνται σε σκοτεινές δεξαμενές θα έχουν πολύ περιορισμένο αντίκτυπο στην αγορά σε σύγκριση με παρόμοιες συναλλαγές που εκτελούνται σε δημόσιες ανταλλαγές.
• Πιθανώς καλύτερες τιμές : Δεδομένου ότι οι σκοτεινές δεξαμενές συνήθως έχουν μόνο μεγάλους παίκτες ως συμμετέχοντες, οι μεγάλες παραγγελίες μπορούν να αντιστοιχιστούν από τον φορέα της τράπεζας σε τιμές που μπορεί να είναι πιο ευνοϊκές από αυτές των δημόσιων ανταλλαγών. Για παράδειγμα, η διέλευση των παραγγελιών στο μέσο της καλύτερης προσφοράς και ζήτησης θα οδηγούσε σε καλύτερη τιμή που θα αποκτούσε τόσο ο αγοραστής όσο και ο πωλητής.
• Χαμηλότερο κόστος : Οι συναλλαγές που εκτελούνται σε σκοτεινές δεξαμενές δεν συνεπάγονται τέλη ανταλλαγής. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε σημαντική εξοικονόμηση κόστους με την πάροδο του χρόνου. Οι παραγγελίες που διασχίζουν το μεσαίο τμήμα του spread-bid προσφέρουν επίσης μείωση του κόστους που σχετίζεται με την εξάπλωση.

->

Τα μειονεκτήματα των Dark Pools

• Οι τιμές εκτός αγοράς μπορούν να απέχουν πολύ από την αγορά : Οι τιμές στις οποίες οι συναλλαγές εκτελούνται σε σκοτεινές πισίνες μπορεί να αποκλίνουν από τις τιμές που εμφανίζονται στις δημόσιες αγορές , γεγονός που θέτει τους μικροεπενδυτές σε τεράστιο μειονέκτημα. Για παράδειγμα, αν ορισμένα μεγάλα ιδρύματα αποφασίσουν ανεξάρτητα να εκφορτώσουν τα αποθέματά τους και η πώληση εκτελεστεί μέσα σε μια σκοτεινή πισίνα σε τιμή αρκετά κάτω από την τιμή συναλλάγματος, οι αγοραστές λιανικής πώλησης που αγνοούν τις πωλήσεις που έχουν πραγματοποιηθεί ιδιωτικά βρίσκονται σε άδικο μειονέκτημα.
• Πιθανή αναποτελεσματικότητα και κακοποίηση : Η έλλειψη διαφάνειας στις σκοτεινές δεξαμενές θα μπορούσε να οδηγήσει σε κακή εκτέλεση συναλλαγών ή καταχρηστικών πράξεων όπως μπροστινή κίνηση (αγορά ή πώληση για ίδιο λογαριασμό βάσει προκαταρκτικής γνώσης των εντολών πελατών για ασφάλεια ). Συγκρούσεις συμφερόντων είναι επίσης μια πιθανότητα. Για παράδειγμα, οι έμποροι που ασχολούνται με την ιδιότητα του διαχειριστή της ομάδας θα μπορούσαν να εμπορεύονται πελάτες πελατών. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει ήδη αναφέρει παραβιάσεις και έχει επιβάλει πρόστιμο σε ορισμένες τράπεζες που λειτουργούν σκοτεινές δεξαμενές.
• Ο Μιχάλης Λιούις επισημαίνει ότι η αδιαφάνεια των σκοτεινών πισινών καθιστά τις παραγγελίες των πελατών ευάλωτες στις χειραψίες των εμπορικών πρακτικών από εταιρείες υψηλής συχνότητας. Μια τέτοια πρακτική ονομάζεται pinging ( βλέπε Θα γνωρίζετε καλύτερα την ορολογία συναλλαγών υψηλής συχνότητας). Μια επιχείρηση διαπραγμάτευσης υψηλής συχνότητας βγάζει μικρές παραγγελίες έτσι ώστε να ανιχνεύει μεγάλες κρυφές εντολές σε σκοτεινές πισίνες. Μόλις ανιχνευθεί μια τέτοια εντολή, η επιχείρηση θα την προωθήσει, κάνοντας κέρδη εις βάρος του συμμετέχοντα στην ομάδα. Ακολουθεί ένα παράδειγμα: μια εταιρεία εμπορίας υψηλών συχνοτήτων τοποθετεί προσφορές και προσφορές σε μικρές παρτίδες (όπως 100 μετοχές) για μεγάλο αριθμό εισηγμένων μετοχών. εάν μια εντολή για την έκδοση μετοχών XYZ εκτελεστεί (δηλαδή, κάποιος το αγοράζει στη σκοτεινή πισίνα), αυτό ειδοποιεί την εταιρεία εμπορίας υψηλών συχνοτήτων για την ύπαρξη ενδεχομένως μεγάλης θεσμικής διαταγής για το μετοχικό XYZ. Η εταιρία εμπορίας υψηλών συχνοτήτων θα συγκεντρώσει στη συνέχεια όλες τις διαθέσιμες μετοχές της XYZ στην αγορά, ελπίζοντας να τις πουλήσει στο ίδρυμα που είναι αγοραστής αυτών των μετοχών. - Η κατώτατη γραμμή

Ενώ οι σκοτεινές πισίνες προσφέρουν ευδιάκριτα πλεονεκτήματα σε μεγάλους παίκτες, η έλλειψη διαφάνειας που είναι το μεγαλύτερο σημείο πώλησής τους έχει επίσης ως αποτέλεσμα ορισμένα μειονεκτήματα. Αυτές περιλαμβάνουν την απόκλιση των τιμών από τις δημόσιες αγορές και την πιθανότητα κατάχρησης.