Στο ευρύ φάσμα των χρηματοπιστωτικών μέσων, τα προνομιούχα αποθέματα (ή "προνόμια") καταλαμβάνουν μια μοναδική θέση. Λόγω των χαρακτηριστικών τους, βρίσκονται στην άκρη μεταξύ των μετοχών και των ομολόγων. Από τεχνική άποψη, πρόκειται για μετοχικούς τίτλους, αλλά έχουν πολλά χαρακτηριστικά με χρεόγραφα. Ορισμένοι σχολιαστές επενδύσεων αναφέρονται σε προνομιακά αποθέματα ως υβριδικούς τίτλους. Σε αυτό το άρθρο, παρέχουμε μια λεπτομερή επισκόπηση των προνομιούχων μετοχών και τις συγκρίνουμε με μερικούς πιο γνωστούς επενδυτικούς οίκους.

Επειδή τόσο μεγάλο μέρος του σχολιασμού για τις προνομιούχες μετοχές τους συγκρίνει με ομόλογα και άλλα χρεόγραφα, ας δούμε πρώτα τις ομοιότητες και τις διαφορές μεταξύ των προνομιούχων και των ομολόγων.

Ομολογίες και Προτιμώμενα: Ομοιότητες
Ευαισθησία Επιτοκίου Οι προνομιούχοι εκδίδονται με σταθερή ονομαστική αξία και καταβάλλουν μερίσματα με βάση ένα ποσοστό αυτής της ισοτιμίας με σταθερό επιτόκιο. Ακριβώς όπως τα ομόλογα, τα οποία επίσης κάνουν σταθερές πληρωμές, η αγοραία αξία των προνομιούχων μετοχών είναι ευαίσθητη στις μεταβολές των επιτοκίων. Εάν αυξηθούν τα επιτόκια, η αξία των προνομιούχων μετοχών θα πρέπει να μειωθεί για να προσφέρει στους επενδυτές ένα καλύτερο ποσοστό. Αν τα ποσοστά πέσουν, το αντίθετο θα ισχύει. Ωστόσο, η σχετική κίνηση των προτιμώμενων αποδόσεων είναι συνήθως λιγότερο δραματική από αυτή των ομολόγων.

-

SEE: Τα επιτόκια και οι επενδύσεις σας σε ομόλογα

Δυνατότητα υπολογισμού Οι προνομιούχες τεχνικά έχουν απεριόριστη διάρκεια ζωής επειδή δεν έχουν καθορισμένη ημερομηνία λήξης, αλλά μπορούν να καλούνται από τον εκδότη μετά από ορισμένη ημερομηνία . Το κίνητρο για την εξαγορά είναι γενικά το ίδιο όπως για τα ομόλογα. μια εταιρεία καλεί τίτλους που πληρώνουν υψηλότερα ποσοστά από ό, τι προσφέρει η αγορά αυτή τη στιγμή. Επίσης, όπως συμβαίνει με τα ομόλογα, η τιμή εξαργύρωσης μπορεί να είναι σε ασφάλιστρο για να αυξήσει την αρχική εμπορευσιμότητα της προτίμησής της.

ΔΕΙΤΕ: Χαρακτηριστικά κλήσεων ομολόγων: Μην ξεφορτώνεστε

Senior Securities Όπως και τα ομόλογα, τα προνόμια είναι ανώτερα από το κοινό απόθεμα. Ωστόσο, τα ομόλογα έχουν μεγαλύτερη αρχαιότητα από ό, τι τα προνόμια. Η αρχαιότητα των προτιμήσεων ισχύει τόσο για τη διανομή εταιρικών κερδών (ως μερίσματα) όσο και για την εκκαθάριση των προϊόντων σε περίπτωση πτώχευσης. Με τις προτιμήσεις, ο επενδυτής στέκεται πιο κοντά στο μέτωπο της γραμμής πληρωμής από τους κοινούς μετόχους, αν και όχι πολύ.

Μετατρεψιμότητα
Όπως συμβαίνει και με τα μετατρέψιμα ομόλογα, οι προνομιούχες μετοχές μπορούν συχνά να μετατραπούν στο κοινό απόθεμα της εκδότριας εταιρείας. Το χαρακτηριστικό αυτό παρέχει στους επενδυτές ευελιξία, επιτρέποντάς τους να δεσμεύσουν την σταθερή απόδοση από τα προτιμώμενα μερίσματα και, ενδεχομένως, να συμμετάσχουν στην ανατίμηση κεφαλαίου του κοινού μετοχικού κεφαλαίου.

ΝΑΙ: Εισαγωγή στις Μετατρέψιμες Προνομιούχες Μετοχές και Μετατρέψιμα Χρεόγραφα: Εισαγωγή

Αξιολογήσεις
Όπως τα ομόλογα, οι προνομιούχες μετοχές αξιολογούνται από τις μεγαλύτερες εταιρείες αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, όπως η Standard & Poor's και η Moody's.Η βαθμολογία για τα προνόμια είναι γενικά μία ή δύο βαθμίδες χαμηλότερη από αυτή των ομολόγων της ίδιας εταιρείας, επειδή τα προνομιούχα μερίσματα δεν φέρουν τις ίδιες εγγυήσεις με τις πληρωμές τόκων από ομόλογα και είναι χαμηλότερες σε όλους τους πιστωτές.

ΔΕΙΤΕ: Τι είναι η πιστοληπτική ικανότητα της επιχείρησης;

Ομόλογα και Προτιμώμενα: Διαφορές

Είδος Ασφαλείας Όπως παρατηρήθηκε νωρίτερα, το προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο είναι ίδια κεφάλαια. τα ομόλογα είναι χρέος. Τα περισσότερα χρεόγραφα, μαζί με τους περισσότερους πιστωτές, είναι ανώτεροι από οποιαδήποτε ίδια κεφάλαια.

Πληρωμές
Οι προνομιούχοι πληρώνουν μερίσματα. Αυτά είναι σταθερά μερίσματα, συνήθως για τη ζωή του αποθέματος, αλλά πρέπει να δηλώνονται από το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας. Ως εκ τούτου, δεν υπάρχει η ίδια σειρά εγγυήσεων που παρέχονται στους κατόχους ομολόγων. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα ομόλογα εκδίδονται με την προστασία ενός συμβολαίου. Με τις προτιμήσεις, αν μια εταιρεία έχει πρόβλημα με μετρητά, το διοικητικό συμβούλιο μπορεί να αποφασίσει να αρνηθεί τα προνομιακά μερίσματα. το συμβόλαιο εμπιστοσύνης εμποδίζει τις εταιρείες να αναλαμβάνουν την ίδια δράση για τα ομόλογα. Μια άλλη διαφορά είναι ότι τα προνομιούχα μερίσματα καταβάλλονται από τα κέρδη μετά τη φορολογία της εταιρείας, ενώ οι τόκοι των ομολόγων καταβάλλονται προ φόρων. Αυτός ο παράγοντας καθιστά πιο ακριβό για την εκδότρια εταιρεία να εκδίδει και να καταβάλλει μερίσματα σε προνομιούχες μετοχές.

ΔΕΙΤΕ: Πώς και γιατί οι εταιρείες πληρώνουν μερίσματα;

Απόδοση
Ο υπολογισμός των τρεχουσών αποδόσεων σε προνομιακά στοιχεία είναι παρόμοιος με τον υπολογισμό του ίδιου υπολογισμού για τα ομόλογα: το ετήσιο μέρισμα διαιρείται με την τιμή. Για παράδειγμα, εάν ένα προνομιακό απόθεμα καταβάλλει ετήσιο μέρισμα ύψους $ 1. 75 και διαπραγματεύεται επί του παρόντος στην αγορά στα $ 25, η τρέχουσα απόδοση είναι: $ 1. 75 / $ 25 = 7%. Στην αγορά, ωστόσο, οι αποδόσεις των προνομιούχων είναι συνήθως υψηλότερες από εκείνες των ομολόγων του ίδιου εκδότη, αντανακλώντας τον υψηλότερο κίνδυνο που παρουσιάζουν οι επενδυτές.

Μεταβλητότητα
Παρότι τα προνόμια είναι ευαίσθητα σε επιτόκια, δεν είναι τόσο ευαίσθητα στις διακυμάνσεις των επιτοκίων όσο και τα ομόλογα. Ωστόσο, οι τιμές τους αντικατοπτρίζουν τους γενικούς παράγοντες της αγοράς που επηρεάζουν τους εκδότες τους σε μεγαλύτερο βαθμό από ό, τι τα ομόλογα του ίδιου εκδότη.

Προσβασιμότητα για τον Μέσο Επενδυτή
Οι πληροφορίες σχετικά με τις μετοχές μιας εταιρείας είναι ευκολότερες στην πρόσβαση από ό, τι οι πληροφορίες για τα ομόλογα της εταιρείας, καθιστώντας προτιμητέες, κατά γενικό κανόνα, ευκολότερες συναλλαγές (και ίσως πιο υγρές). Οι χαμηλές ονομαστικές αξίες των προνομιούχων μετοχών καθιστούν επίσης ευκολότερη την επένδυση, επειδή τα ομόλογα, με ονομαστικές αξίες περίπου $ 1, 000, έχουν συχνά ελάχιστα ποσά αγοράς (δηλαδή πέντε ομολογίες).

Κοινά και προνομιούχα αποθέματα: Ομοιότητες
Πληρωμές Και τα δύο είναι συμμετοχικοί τίτλοι που πληρώνουν μερίσματα από τα κέρδη μετά τη φορολογία της εταιρείας.

Κοινά και προνομιούχα αποθέματα: Διαφορές Πληρωμές
Οι προνομιούχοι έχουν σταθερά μερίσματα και, αν και δεν είναι ποτέ εγγυημένα, ο εκδότης έχει μεγαλύτερη υποχρέωση να τους πληρώσει. Τα κοινά μερίσματα μετοχών, εφόσον υπάρχουν, πληρώνονται αφού ικανοποιηθούν οι υποχρεώσεις της εταιρείας προς όλους τους προνομιούχους μετόχους.

Εκτίμηση Σε αυτό το σημείο προτιμούν οι πολλοί επενδυτές να χάσουν τη λάμψη τους.Εάν, για παράδειγμα, μια φαρμακευτική ερευνητική εταιρεία ανακαλύψει μια αποτελεσματική θεραπεία για τη γρίπη, το κοινό της απόθεμα θα αυξηθεί, ενώ οι προτιμήσεις στην ίδια εταιρεία μπορεί να αυξηθούν μόνο με λίγα σημεία. Η χαμηλότερη μεταβλητότητα των προνομιούχων μετοχών μπορεί να φανεί ελκυστική, αλλά τα προνόμια δεν θα μοιράζονται την επιτυχία μιας επιχείρησης στον ίδιο βαθμό με τα κοινά αποθέματα.

Η ψηφοφορία Δεδομένου ότι το κοινό απόθεμα συχνά αποκαλείται μετοχικό κεφάλαιο με δικαίωμα ψήφου, οι προνομιούχες μετοχές συνήθως δεν έχουν δικαιώματα ψήφου.

Τύποι προνομιούχων μετοχών
Παρότι οι δυνατότητες είναι σχεδόν ατελείωτες, αυτοί είναι οι βασικοί τύποι προτιμώμενων αποθεμάτων:

• Αθροιστικά: Το πιο προνομιούχο απόθεμα είναι σωρευτικό, πράγμα που σημαίνει ότι αν η εταιρεία παρακρατήσει μέρος ή το σύνολο τα αναμενόμενα μερίσματα, θεωρούνται μερίσματα σε καθυστέρηση και πρέπει να καταβάλλονται πριν από οποιαδήποτε άλλα μερίσματα. Προτιμώμενο απόθεμα που δεν φέρει το αθροιστικό χαρακτηριστικό ονομάζεται ευθεία ή μη σωρευτική, προτιμάται.
• Εκκαθάριση: Η πλειοψηφία των προνομιούχων μετοχών είναι εξαγοράσιμη, δίνοντας στον εκδότη το δικαίωμα να εξαγοράσει το απόθεμα σε ημερομηνία και τιμή που καθορίζονται στο ενημερωτικό δελτίο.
• Μετατρέψιμο: Το χρονοδιάγραμμα μετατροπής και η τιμή μετατροπής που αφορά το συγκεκριμένο θέμα θα περιγραφούν στο ενημερωτικό δελτίο του προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου.
• Συμμετοχή: Το προνομιακό απόθεμα έχει σταθερό επιτόκιο μερίσματος. Εάν η εταιρεία εκδίδει συμμετοχικά προνόμια, αυτά τα αποθέματα κερδίζουν τη δυνατότητα να κερδίσουν περισσότερα από το δηλωμένο επιτόκιο τους. Ο ακριβής τύπος συμμετοχής θα βρείτε στο ενημερωτικό δελτίο. Οι περισσότεροι προτιμούν είναι μη συμμετέχοντες.
• Προτιμώμενο απόθεμα ρυθμιζόμενου επιτοκίου (ARPS): Αυτές οι σχετικά πρόσφατες προσθήκες στο φάσμα αποδίδουν μερίσματα βάσει πολλών παραγόντων που καθορίζει η εταιρεία. Τα μερίσματα για τα ARPS είναι κλειδωμένα στις αποδόσεις των κυβερνητικών ζητημάτων του Ηνωμένου Βασιλείου, παρέχοντας στον επενδυτή περιορισμένη προστασία έναντι των δυσμενών αγορών επιτοκίων.

Γιατί προτιμάτε;
Μια εταιρεία μπορεί να επιλέξει να εκδώσει προτιμήσεις για διάφορους λόγους:

• Ευελιξία πληρωμών: Τα προνομιούχα μερίσματα ενδέχεται να ανασταλούν σε περίπτωση προβλήματος εταιρικών μετρητών.
• Ευκολότερη στην αγορά: Η πλειοψηφία των προνομιούχων μετοχών αγοράζεται και κατέχεται από ιδρύματα, γεγονός που μπορεί να διευκολύνει την εμπορία κατά την αρχική δημόσια προσφορά.

Τα ιδρύματα τείνουν να επενδύουν σε προνομιούχες μετοχές επειδή οι κανόνες του IRS επιτρέπουν στις εταιρείες του Ηνωμένου Βασιλείου που καταβάλλουν φόρους εισοδήματος εταιρειών να αποκλείσουν το 70% του εισοδήματος από μερίσματα που λαμβάνουν από το φορολογητέο εισόδημά τους. Αυτό είναι γνωστό ως το μέρισμα που έλαβε έκπτωση, και είναι ο πρωταρχικός λόγος για τον οποίο οι επενδυτές σε προνόμια είναι κυρίως ιδρύματα.

Το γεγονός ότι τα άτομα δεν είναι επιλέξιμα για μια τέτοια ευνοϊκή φορολογική μεταχείριση δεν πρέπει να αποκλείει αυτόματα τα προνόμια από την αντιπαροχή. Σε πολλές περιπτώσεις, ο ατομικός φορολογικός συντελεστής σύμφωνα με τους νέους κανόνες είναι 15%. Αυτό συγκρίνεται ευνοϊκά με την πληρωμή των φόρων με το συνήθη επιτόκιο των τόκων που εισπράττονται από εταιρικά ομόλογα Ωστόσο, επειδή ο συντελεστής 15% δεν αποτελεί γενικό στοιχείο, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν κατάλληλες φορολογικές συμβουλές πριν από την κατάδυση σε προτιμητέες.

Προτεραιότητα έναντι των κοινών μετοχών για πληρωμές μερίσματος και εισπράξεις από εκκαθάριση

• Μεγαλύτερη σταθερότητα των τιμών έναντι των κοινών μετοχών
• Μεγαλύτερη σταθερότητα των τιμών έναντι των κοινών μετοχών
• αποθέματα
• Μεγαλύτερη ρευστότητα από εταιρικά ομόλογα παρόμοιας ποιότητας
• Προνομιούχες επενδύσεις

Δυνατότητα υπολογισμού

• Λήψη συγκεκριμένης ημερομηνίας λήξης καθιστά την αποκατάσταση του επενδυμένου κεφαλαίου αβέβαιη
• > Έλλειψη δικαιωμάτων ψήφου
• Η κατώτατη γραμμή
• Ο μεμονωμένος επενδυτής που αναζητά προνομιακά αποθέματα πρέπει να εξετάσει προσεκτικά τόσο τα πλεονεκτήματα όσο και τα μειονεκτήματά του.Υπάρχουν αρκετές ισχυρές εταιρείες σε σταθερές βιομηχανίες που εκδίδουν προνομιούχες μετοχές οι οποίες πληρώνουν μερίσματα άνω των ομολόγων επενδυτικής ποιότητας. Το σημείο εκκίνησης για έρευνα σχετικά με ένα συγκεκριμένο προτιμώμενο είναι το ενημερωτικό δελτίο του αποθέματος, το οποίο συχνά βρίσκετε στο διαδίκτυο. Αν ψάχνετε για σχετικά ασφαλείς αποδόσεις, δεν πρέπει να παραβλέψετε την προτιμώμενη χρηματιστηριακή αγορά.