Θα πρέπει να είστε ένας παθητικός επενδυτής σε δείκτη ή ένας ενεργός πράκτορας; Υπάρχουν ανταγωνιστικές σχολές σκέψης. Το ένα είναι ότι ένα ταμείο παθητικού δείκτη είναι εξίσου καλό με ένα ενεργά διαχειριζόμενο ταμείο, αν όχι καλύτερα. Το άλλο είναι ότι οι διαχειριστές έχουν θετικό αποτέλεσμα και είναι εντάξει να πληρώσουν για την εμπειρία του συγκεκριμένου προσώπου.

Δεν είναι μαύρο και άσπρο

Η αλήθεια, όπως συμβαίνει, δεν είναι τόσο μαύρο και άσπρο. Είναι δυνατό να επιλέξετε είτε μεμονωμένες μετοχές και ομόλογα, είτε μεγάλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και να κάνετε καλά. Οι περισσότεροι επενδυτές βάζουν τα χρήματά τους σε αμοιβαία κεφάλαια, και εκτός από τα αμοιβαία κεφάλαια, η διοίκηση είναι συνήθως ενεργή. Αυτό σημαίνει ότι ο διαχειριστής συλλέγει ατομικές κινητές αξίες ή ομάδες τίτλων που είναι γενικά παρόμοιες και τοποθετώντας τα χρήματα όπου φαίνεται ότι οι αποδόσεις θα χτυπήσουν την αγορά. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Παθητικά διαχειριζόμενοι έναντι ενεργά διαχειριζόμενων αμοιβαίων κεφαλαίων: Ποιο είναι καλύτερο; )

Το βασικό πράγμα που πρέπει να θυμάστε είναι ότι υπάρχει μια διαφορά μεταξύ της κατανομής του ενεργητικού, για παράδειγμα, της μεταβλητότητας του ταμείου, των απόλυτων αποδόσεων και της μεταβλητότητας του ίδιου του αμοιβαίου κεφαλαίου. Η σύντομη εκδοχή είναι ότι η κατανομή του ενεργητικού - τι είδους τίτλοι είναι στο αμοιβαίο κεφάλαιο και πόση βαρύτητα παίρνουν - αντιπροσωπεύει το μερίδιο του λέοντος της μεταβλητότητας. Η μεταβλητότητα είναι το ποσό που οι αποδόσεις κάποιου διαφέρουν μεταξύ των κεφαλαίων. Ένα πολύ συχνά αναφερόμενο έγγραφο από τους Gary P. Brinson, CFA, Randolph Hood και Gilbert L. Beebower ήταν το πρώτο μέρος που ποσοτικοποίησε το αποτέλεσμα το 1986. Διαπίστωσαν ότι περίπου το 93,6% της μεταβλητότητας οφείλεται στην κατανομή, και ότι η ενεργή διαχείριση βλάπτει πραγματικά τις αποδόσεις, κοστίζοντας το μέσο συνταξιοδοτικό πρόγραμμα 1. 10% ετησίως.

Για το σκοπό αυτό, η μέση μέση απόδοση της δεκαετίας που χρησιμοποιήθηκε για το Brinson, Hood και Beebower (1974-1983) ήταν 9,01%, ενώ το χαρτοφυλάκιο αναφοράς αποδόθηκε στις 10. 11 %. Έτσι, η ενεργή διαχείριση φαίνεται να κοστίζει. Αλλά αυτό δεν συμβαίνει πάντα. Μερικές φορές η ενεργή διοίκηση μπορεί να προσθέσει 3,69% ετησίως. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε:

Active Management: Εργάζεται για σας;

) Η διαφορά Η διαφορά, φαίνεται, ήταν το είδος της ενεργής διαχείρισης. Η επιλογή των ευρέων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων και η στάθμιση τους με έναν συγκεκριμένο τρόπο φάνηκε να χτυπάει τη συλλογή μεμονωμένων τίτλων. Δηλαδή, τα διάφορα είδη χρεογράφων που μπορεί να έχουν (μετοχές και ομόλογα για τους περισσότερους επενδυτές, με ένα κτύπημα μετρητών) όλα κινούνται διαφορετικά στην ίδια αγορά. Ενώ οι λεπτομέρειες μπορεί να είναι αρκετά περίπλοκες, οι κανόνες του αντίχειρα όπως "τα αποθέματα ανεβαίνουν όταν τα ομόλογα κατεβαίνουν και αντίστροφα" είναι γενικά αληθινά. Αυτό σημαίνει ότι αν θέλετε να επιστρέψετε θέλετε να διαθέσετε τα περιουσιακά σας στοιχεία για να ελαχιστοποιήσετε την κάτω πλευρά και να μεγιστοποιήσετε την ανοδική.

Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι μπορεί κανείς να αγνοήσει τη διαχείριση του ταμείου και να συνδέσει μόνο ένα ορισμένο ποσοστό μετοχών και ομολόγων.Ο επενδυτικός κόσμος είναι πιο περίπλοκος και αργότερα οι μελέτες έδειξαν ότι η συλλογή αποθεμάτων μπορεί να λειτουργήσει, κυρίως από τους Craig French και Daman Ko το 2006. Στην εργασία τους εξέτασαν τις επιστροφές του hedge fund και το έκαναν σύγκριση με το Standard & Poor's 500. (Για περισσότερες πληροφορίες,

Η γαλλική και η Ko διαπίστωσαν ότι οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου μπορούν και επιδεικνύουν δεξιότητες στην επιλογή αποθεμάτων ή κατανομών και μερικές φορές οι αποδόσεις αντανακλούν αυτό. Αλλά ενώ μερικοί διαχειριστές υπερέχουν σε αυτές τις δύο δεξιότητες, ο χρονοδιάγραμμα της αγοράς (που σημαίνει να επιλέγουν με ακρίβεια πότε να επενδύσουν και να εκχωρήσει) ήταν κάτι που κανείς δεν έκανε ιδιαίτερα καλά. Αυτό σημαίνει ότι εάν εξετάζετε αν ένας διαχειριστής είναι καλός και παρέχει επιστροφές εκτός από την αγορά, ίσως είναι καλύτερο να ρωτήσετε για το πώς θα οικοδομήσουν στρατηγικές βασιζόμενες στην ανάληψη αποθεμάτων ή τη συλλογή βαρών της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, αντί για το πώς καλά χρονομετρημένα την επένδυση. Έτσι, από αυτή την άποψη, η παθητική διαχείριση ξεπέρασε την ενεργό διαχείριση τις περισσότερες φορές.

Στην πραγματικότητα, ένα ταμείο δεικτών δεν θα ταιριάζει με την απόδοση ενός δείκτη, εξαιτίας του κόστους συναλλαγής. Έτσι, αν ανησυχείτε για την αντιστοίχιση της αγοράς, ένα ταμείο δεικτών δεν είναι ο τρόπος να το κάνετε, αν και είστε εγγυημένοι ότι θα έχετε τουλάχιστον κοντά στην επιστροφή στην αγορά. Εκτός από το κόστος των συναλλαγών, ο λόγος των χρηματιστηριακών δεικτών «υποβαθμισμένο» είναι επειδή κανένα ταμείο δεν μπορεί να αντιπροσωπεύει με ακρίβεια ολόκληρη την αγορά. Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν είναι ο μόνος τρόπος για να διαλέξετε έναν διαχειριστή. "Πιστεύω ότι είναι ασφαλές να πούμε ότι τα παθητικά επενδυτικά έργα, αλλά η ενεργητική διαχείριση μπορεί να ξεπεράσει", δήλωσε σε γαλλική γλώσσα ένας διευθυντής χαρτοφυλακίου στην WBI Investments "Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν είναι ο μόνος τρόπος για να βρεθεί ένας εξειδικευμένος διευθυντής: οι Jones και Wermers (σε μια μελέτη του 2011) προτείνουν τέσσερα πιθανά κριτήρια για τον εντοπισμό ανώτερων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένης αξιολόγησης προηγούμενων επιδόσεων, μακροοικονομικών συσχετισμών, και των κεφαλαίων. " Ωστόσο, αυτό μπορεί να είναι μια πολύπλοκη σύγκριση για τους περισσότερους επενδυτές. ( Εσφαλμένες αντιλήψεις για τις παρελθούσες επιδόσεις και τις μελλοντικές επιστροφές

.)

Η γαλλική επισήμανε ότι ακόμη και από τη δεκαετία του '70 υπήρξαν προσπάθειες να διαχωριστεί η τύχη από τη «ικανότητα» στη διαχείριση κεφαλαίων . Κανείς δεν έχει βρει ακόμα μια οριστική απάντηση. Αυτό συμβαίνει επειδή πολλοί χρόνοι επενδυτές πρέπει να δουλεύουν με πιθανότητα. Δεν υπάρχει καθορισμένος τύπος που θα εγγυάται ότι οι επενδύσεις σας σε συνταξιοδότηση θα ανεβαίνουν πάντα. Το καλύτερο μπορεί να κάνει είναι να μεγιστοποιήσετε την πιθανότητα να αυξηθούν τα χρήματά σας και να μετριάσετε τις αναπόφευκτες απώλειες.

Η κατώτατη γραμμή Η ενεργή διαχείριση μπορεί να προσθέσει αξία και τα ενεργά κεφάλαια είναι απολύτως καλά ως τμήμα ενός χαρτοφυλακίου, αλλά να γνωρίζουν ότι αυτή η απόδοση μπορεί να αποκλίνει από ένα δείκτη και να διαφέρει πολύ μεταξύ των διαχειριστών. Και ανάλογα με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς είναι μάλλον μια κακή ιδέα. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Μια στατιστική ματιά στην παθητική και ενεργή διαχείριση

.)