Τα εξωχρηματιστηριακά δικαιώματα είναι πολύπλοκες συναλλαγές όπου η θεωρία και η πραγματικότητα συγκρούονται. Για να κατανοήσετε τον τρόπο λειτουργίας των οντοτήτων εκτός ισολογισμού, είναι χρήσιμο να έχετε κατανοήσει τους εταιρικούς ισολογισμούς. Ο ισολογισμός, γνωστός και ως "κατάσταση οικονομικής θέσης", αποκαλύπτει τα περιουσιακά στοιχεία, τις υποχρεώσεις και τα ίδια κεφάλαια (καθαρή θέση) της εταιρείας. (Για λεπτομερέστερη επισκόπηση των ισολογισμών, βλ. Ανάγνωση του Ισολογισμού και Κατάργηση του Ισολογισμού .)

TUTORIAL: Οικονομικές Concepts

Οι επενδυτές χρησιμοποιούν ισολογισμούς για να αξιολογήσουν την οικονομική υγεία μιας επιχείρησης. Θεωρητικά, ο ισολογισμός παρέχει μια έντιμη εικόνα των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων μιας επιχείρησης, επιτρέποντας στους επενδυτές να αποφασίσουν σχετικά με την υγεία της εταιρείας και να συγκρίνουν τα αποτελέσματα με τους ανταγωνιστές της. Επειδή τα περιουσιακά στοιχεία είναι καλύτερα από τις υποχρεώσεις, οι επιχειρήσεις επιθυμούν να έχουν περισσότερα περιουσιακά στοιχεία και λιγότερες υποχρεώσεις στους ισολογισμούς τους.

Οντότητες εκτός ισολογισμού: Θεωρία Οντότητες εκτός ισολογισμού είναι περιουσιακά στοιχεία ή χρέη που δεν εμφανίζονται στον ισολογισμό μιας εταιρείας. Για παράδειγμα, οι εταιρείες γεώτρησης πετρελαίου συχνά δημιουργούν εκτός ισολογισμού θυγατρικές ως έναν τρόπο χρηματοδότησης σχεδίων έρευνας πετρελαίου. Σε ένα καθαρό και σαφές παράδειγμα, μια μητρική εταιρεία μπορεί να δημιουργήσει μια θυγατρική εταιρεία και να την ξεπεράσει πωλώντας ένα συμφέρον ελέγχου (ή ολόκληρη την εταιρεία) στους επενδυτές. Μια τέτοια πώληση δημιουργεί κέρδη για τη μητρική εταιρεία από την πώληση, μεταβιβάζει τον κίνδυνο να αποτύχει η νέα επιχείρηση στους επενδυτές και αφήνει τη μητρική εταιρεία να αποσύρει τη θυγατρική από τον ισολογισμό της.

Οντότητες εκτός ισολογισμού: Η Πραγματικότητα Πολύ συχνά, οι οντότητες εκτός ισολογισμού χρησιμοποιούνται για την τεχνητή αύξηση των κερδών και για να καταστήσουν τις επιχειρήσεις πιο ασφαλείς από ό, τι στην πραγματικότητα. Μια σύνθετη και συγκεχυμένη σειρά επενδυτικών οχημάτων, συμπεριλαμβανομένων, μεταξύ άλλων, των εξασφαλισμένων χρεωστικών υποχρεώσεων, των τίτλων χαμηλού κινδύνου υποθήκης και των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου χρησιμοποιούνται για την εξάλειψη των χρεών από τους εταιρικούς ισολογισμούς. Η μητρική εταιρεία καταγράφει τα έσοδα από την πώληση αυτών των στοιχείων ως περιουσιακά στοιχεία, αλλά δεν αναφέρει τις χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις που συνοδεύουν αυτές ως υποχρεώσεις. Για παράδειγμα, εξετάστε τα δάνεια που έχουν γίνει από μια τράπεζα. Όταν εκδίδονται, τα δάνεια τυπικά διατηρούνται στα βιβλία της τράπεζας ως περιουσιακό στοιχείο. Αν τα δάνεια αυτά τιτλοποιηθούν και πωληθούν ως επενδύσεις, ωστόσο, τα τιτλοποιημένα χρέη (για τα οποία η τράπεζα ευθύνεται) δεν τηρούνται στα βιβλία της τράπεζας. Αυτός ο λογιστικός χειρισμός βοηθά την τιμή των μετοχών της εκδότριας εταιρείας και διογκώνει τεχνητά τα κέρδη, επιτρέποντας στους διευθύνοντες συμβούλους να διεκδικούν πίστωση για ένα συμπαγές ισολογισμό και να αποκομίζουν τεράστια μπόνους ως αποτέλεσμα. ( Υπερβολικές Θυγατρικές Κόλπα Μπορεί το Cloud Financials να παρέχει μια εικόνα για το πώς λειτουργεί η διαδικασία με τις θυγατρικές εταιρείες και δεν είναι οι μοναδικές εταιρίες τέχνης που χρησιμοποιούν.)

Μια ιστορία της απάτης Το σκάνδαλο Enron ήταν μία από τις πρώτες εξελίξεις που επέτρεψαν στο κοινό να χρησιμοποιήσει τις οντότητες εκτός ισολογισμού. Στην περίπτωση της Enron, η εταιρεία θα οικοδομήσει ένα περιουσιακό στοιχείο όπως μια μονάδα παραγωγής ενέργειας και θα διεκδικήσει αμέσως το προβλεπόμενο κέρδος στα βιβλία της, παρόλο που δεν είχε κάνει ούτε μια δεκάρα από αυτήν. Αν τα έσοδα από τον σταθμό ηλεκτροπαραγωγής ήταν μικρότερα από το προβλεπόμενο ποσό, αντί να ληφθεί η ζημία, τότε η επιχείρηση θα μεταβίβαζε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία σε μια εταιρεία εκτός χαρτοφυλακίου, όπου η απώλεια θα παρέμενε άσχετη. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτό το σκάνδαλο, διαβάστε κατάρρευση της Enron: The Fall Of A Wall Street Ντάρλινγκ .)

Βασικά το σύνολο του τραπεζικού κλάδου έχει συμμετάσχει στην ίδια πρακτική, συχνά με τη χρήση των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS). Η πρακτική ήταν τόσο συνηθισμένη που μόλις 10 χρόνια μετά την εισαγωγή του CDS από την JPMorgan το 1997, αυξήθηκε σε περίπου 45 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με τη Διεθνή Ένωση Ανταλλαγών και Παραγώγων. Αυτό είναι περισσότερο από το διπλάσιο του μεγέθους της χρηματιστηριακής αγοράς του Σ.Α., και μόνο η αρχή, καθώς η αγορά CDS θα αναφερθεί αργότερα σε πάνω από 60 τρισεκατομμύρια δολάρια. ( Credit Default Swaps: Εισαγωγή , παρέχει μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτά τα προϊόντα.)

Η χρήση της μόχλευσης περιπλέκει περαιτέρω το θέμα των οντοτήτων εκτός ισολογισμού. Εξετάστε μια τράπεζα που έχει $ 1, 000 για να επενδύσει. Το ποσό αυτό θα μπορούσε να επενδυθεί σε 10 μετοχές ενός μετοχικού κεφαλαίου που πωλεί για $ 100 ανά μετοχή. Ή η τράπεζα θα μπορούσε να επενδύσει το $ 1, 000 σε πέντε συμβόλαια επιλογές που θα του δώσει τον έλεγχο πάνω από 500 μετοχών αντί ακριβώς 10. Η πρακτική αυτή θα λειτουργήσει πολύ θετικά αν η τιμή της μετοχής ανεβαίνει, και αρκετά καταστροφικά, αν η τιμή πέφτει.

Τώρα, εφαρμόστε αυτή την κατάσταση στις τράπεζες κατά τη διάρκεια της πιστωτικής κρίσης και τη χρήση των μέσων CDS, έχοντας κατά νου ότι ορισμένες επιχειρήσεις είχαν δείκτες μόχλευσης από 30 σε ένα. Όταν τα στοιχήματά τους κατέστρεψαν, οι Αμερικανοί φορολογούμενοι έπρεπε να εισέλθουν για να απαλλάξουν τις επιχειρήσεις από την αποτυχία τους. Οι οικονομικοί γκουρού που ενορχηστρώνουν τις αποτυχίες διατηρούν τα κέρδη τους και αφήνουν τους φορολογούμενους που κατέχουν το λογαριασμό.

Το μέλλον των Προσώπων εκτός ισολογισμού Οι προσπάθειες για την αλλαγή των λογιστικών κανόνων και να περάσει νομοθεσία για τον περιορισμό της χρήσης των οντοτήτων εκτός ισολογισμού δεν κάνουν τίποτα για να αλλάξει το γεγονός ότι οι εταιρείες εξακολουθούν να θέλουν να έχουν περισσότερα περιουσιακά στοιχεία και λιγότερα υποχρεώσεων στους ισολογισμούς τους. Έχοντας αυτό υπόψη, συνεχίζουν να βρίσκουν τρόπους γύρω από τους κανόνες. Η νομοθεσία μπορεί να μειώσει τον αριθμό των οντοτήτων που δεν εμφανίζονται στους ισολογισμούς, αλλά τα κενά θα παραμείνουν σταθερά στη θέση τους. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο Τι προκάλεσε την πιστωτική κρίση .)