Με βάση το πρόγραμμα σπουδών CFA L3 2014, ο συνολικός πλούτος ενός επενδυτή αποτελείται από δύο μέρη: οικονομικό κεφάλαιο και ανθρώπινο κεφάλαιο. Το χρηματοοικονομικό κεφάλαιο περιλαμβάνει εμπορεύσιμα περιουσιακά στοιχεία όπως μετοχές, ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια, ακίνητα και εμπορεύματα. Το ανθρώπινο κεφάλαιο, ενώ συχνά παραβλέπεται κατά την οικοδόμηση ενός χαρτοφυλακίου, αποτελείται από την παρούσα οικονομική αξία του εισοδήματος για μελλοντική εργασία.

Κατανόηση του ανθρώπινου κεφαλαίου

Συνήθως, οι νέοι επενδυτές που ξεκινούν τη συσσώρευση πλούτου έχουν περισσότερο ανθρώπινο κεφάλαιο από το χρηματικό κεφάλαιο. Από την άλλη πλευρά, ένας συνταξιούχος εργαζόμενος έχει μεγαλύτερο χρηματικό κεφάλαιο από το ανθρώπινο κεφάλαιο, καθώς η φάση της συσσώρευσης πλούτου πιθανότατα έχει λήξει. Εξαιρέσεις ισχύουν σε ορισμένες περιπτώσεις - για παράδειγμα, νέοι εκατομμυριούχοι επιχειρηματίες. Ωστόσο, το ανθρώπινο κεφάλαιο πρέπει να θεωρείται περιουσιακό στοιχείο με τους δικούς του μοναδικούς κινδύνους και ανταμοιβές σε όλες τις επενδυτικές περιπτώσεις. Επίσης, είναι σημαντικό να έχουμε κατά νου ότι η συσχέτιση του ανθρώπινου κεφαλαίου με τη χρηματιστηριακή αγορά αποτελεί σημαντικό στοιχείο της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων και δεν πρέπει να παραβλέπεται κατά την πραγματοποίηση οποιουδήποτε είδους επενδυτικής απόφασης. ( Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με το ανθρώπινο κεφάλαιο, βλ. Ανθρώπινο Κεφάλαιο: Η πλέον αγνοημένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.)

Ο σκοπός της διαφοροποίησης των περιουσιακών στοιχείων είναι η επίτευξη της μέγιστης απόδοσης με τον χαμηλότερο κίνδυνο. Έτσι, το ανθρώπινο κεφάλαιο θα πρέπει να θεωρείται ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που θα πρέπει να αποτελεί μέρος κάθε χαρτοφυλακίου. Αν και είναι μη ρευστοποιήσιμο και μη εμπορεύσιμο, το ανθρώπινο κεφάλαιο θα πρέπει να αποτελεί βασικό μοχλό για τις ανάγκες του χαρτοφυλακίου ενός επενδυτή και θα πρέπει να αντισταθμίζεται από το οικονομικό κεφάλαιο - και όχι το αντίστροφο.

Μια από τις βασικές παραμέτρους για την κατανόηση της αξίας του ανθρώπινου κεφαλαίου λαμβάνει υπόψη τους κινδύνους του. Τα χαρακτηριστικά και τα είδη κινδύνου του ανθρώπινου κεφαλαίου διαφέρουν για τα διάφορα άτομα. Μπορούν να ταξινομηθούν ως ομοειδή ή με σταθερό εισόδημα, ανάλογα με το επάγγελμα ή τη δραστηριότητα παραγωγής εισοδήματος του επενδυτή. Στην οικοδόμηση του πλούτου, οι επενδυτές θα πρέπει να εξισορροπούν το επίπεδο κινδύνου του ανθρώπινου κεφαλαίου τους με το επίπεδο κινδύνου του χρηματοοικονομικού τους κεφαλαίου.

Οι ακόλουθες περιπτώσεις επεξηγούν τον τρόπο με τον οποίο το ανθρώπινο κεφάλαιο μπορεί να θεωρηθεί ως περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο ή επικίνδυνο και πώς θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για την ανάπτυξη αποφάσεων κατανομής περιουσιακών στοιχείων.

Περίπτωση 1: Ανθρώπινο Κεφάλαιο άνευ κινδύνου

Το απλούστερο παράδειγμα ανθρώπινου κεφαλαίου είναι μια νέα καθηγήτρια, η οποία υποθετικά θα έχει την εργασία της εξασφαλισμένη για ζωή. Το εισόδημα και το εισόδημα συνταξιοδότησης που δικαιούται θεωρείται ότι έχουν τα χαρακτηριστικά ενός ομολόγου σταθερού εισοδήματος. Ο μηνιαίος μισθός θεωρείται το μηνιαίο κουπόνι και το εισόδημα από τη συνταξιοδότηση είναι ο κύριος. Έτσι, το ανθρώπινο κεφάλαιο μπορεί να θεωρηθεί ότι είναι σταθερό, ελεύθερο από κινδύνους και με χαμηλό ή μη συσχετισμό με το χρηματιστήριο.Επίσης επειδή είναι νέος καθηγητής, είναι δυνατόν να συμπεράνουμε ότι το ανθρώπινο κεφάλαιο της είναι στην υψηλότερη αξία του χαρτοφυλακίου της. Καθώς το ανθρώπινο κεφάλαιο στην περίπτωση αυτή ενεργεί ως ομόλογο σταθερού εισοδήματος χωρίς κίνδυνο, ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο θα πρέπει επίσης να περιλαμβάνει επικίνδυνες επενδύσεις, συμπεριλαμβανομένων μετοχών και εναλλακτικών επενδύσεων. Αυτό θα την βοηθήσει να διαφοροποιήσει και να δημιουργήσει ένα πιο αποτελεσματικό χαρτοφυλάκιο καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής της. Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, είναι σημαντικό να θεωρηθεί ότι το χαρτοφυλάκιο θα χρειαστεί προσαρμογές καθώς το ανθρώπινο κεφάλαιο του νεαρού καθηγητή θα μειωθεί ως ποσοστό του συνολικού πλούτου. Η προσαρμογή αυτή θα περιλάμβανε την προσθήκη ή την αύξηση του ποσοστού των περιουσιακών στοιχείων χωρίς κίνδυνο σε μεταγενέστερα στάδια της ζωής της.

Περίπτωση 2: Κίνδυνος Ανθρώπινου Κεφαλαίου

Η παραπάνω περίπτωση είναι ένα μη ρεαλιστικό παράδειγμα που χρησιμοποιείται για επεξηγηματικούς σκοπούς. Ρεαλιστικά, το ανθρώπινο κεφάλαιο σπάνια είναι άνευ κινδύνου. Το ανθρώπινο κεφάλαιο είναι αβέβαιο και, επομένως, επικίνδυνο. Ωστόσο, η έκταση της επικινδυνότητας είναι διαφορετική από τον έναν επενδυτή στον άλλο.

Για παράδειγμα, το επάγγελμα του χρηματιστηριακού μέσου θεωρείται ότι έχει ευμετάβλητο εισόδημα ανάλογα με εξωτερικούς παράγοντες. Το εισόδημα ενός χρηματιστηριακού οργανισμού ενδέχεται να κυμανθεί με την απόδοση του χρηματιστηρίου και της οικονομίας εν γένει. Έτσι, το ανθρώπινο κεφάλαιο ενός χρηματιστηριακού φορέα είναι επικίνδυνο σε σύγκριση με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καθώς και σε μεγάλο βαθμό συσχετισμένο με το χρηματιστήριο. Είναι συνήθως μια βέλτιστη στρατηγική χαρτοφυλακίου για έναν χρηματιστή να έχει την πλειοψηφία των χρηματοοικονομικών κεφαλαίων της που επενδύονται σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο, i. μι. σταθερό εισόδημα. Ωστόσο, σημειώστε ότι, όπως ένας ηλικιωμένος μέτοχος, πιθανότατα θα είχε μεγαλύτερο χρηματικό κεφάλαιο από το ανθρώπινο κεφάλαιο στο χαρτοφυλάκιό της. Έτσι, το ανθρώπινο κεφάλαιό της δεν θα παραμείνει τόσο επικίνδυνο στη ζωή της και θα απαιτήσει κάποιες προσαρμογές στο χαρτοφυλάκιό της.

Περίπτωση 3: Ρεαλιστικό Ανθρώπινο Κεφάλαιο

Τα περισσότερα άτομα δεν είναι καθηγητές ή επαγγελματίες χρηματιστηριακών εταιρειών και συνεπώς έχουν ανθρώπινο κεφάλαιο σε μέτρια επίπεδα κινδύνου. Ανάλογα με το επίπεδο κινδύνου και τη συσχέτιση του ανθρώπινου κεφαλαίου με το χρηματιστήριο, το χαρτοφυλάκιο του επενδυτή θα πρέπει να διαφοροποιηθεί ανάλογα. Για παράδειγμα, ένας εκπαιδευτικός είναι πιθανό να έχει διαφορετικό επενδυτικό χαρτοφυλάκιο από έναν επιχειρηματία. Συνήθως, η δουλειά του δασκάλου θεωρείται λιγότερο επικίνδυνη από αυτή ενός επιχειρηματία. Έτσι, ένας δάσκαλος θα κατασκευάσει ένα πιο αποδοτικό χαρτοφυλάκιο αν επενδύει σε πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία από έναν επιχειρηματία.

Υπόθεση 4: Ανθρώπινο κεφάλαιο Όταν συνταξιούχος

Σε περίπτωση συνταξιούχου ή συνταξιούχου, το ανθρώπινο κεφάλαιο πιθανότατα μειώθηκε εξ ολοκλήρου και όλα όσα απομένουν σε ένα χαρτοφυλάκιο είναι χρηματοοικονομικό κεφάλαιο. Οι συνταξιούχοι έχουν λιγότερες πιθανότητες να αποκαταστήσουν τυχόν ζημίες, έτσι ώστε ένα χαρτοφυλάκιο για συνταξιούχους να περιλαμβάνει συνήθως πολύ χαμηλού κινδύνου περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων, των προσόδων ή των τίτλων που θα προσφέρουν σταθερό, ασφαλές εισόδημα. Το σταθερό εισόδημα στην περίπτωση αυτή αντικαθιστά το εισόδημα του ανθρώπινου κεφαλαίου που θα είχε ο επενδυτής κατά την έναρξη της ζωής του που δημιουργεί εισόδημα.

Η κατώτατη γραμμή

Το παραπάνω παράδειγμα απεικονίζει την ενσωμάτωση των περιουσιακών στοιχείων του ανθρώπινου δυναμικού στη νοοτροπία του επενδυτή.Αν και δεν είναι εύκολο να υπολογιστεί ποσοτικά και χρησιμοποιείται σπάνια στην πραγματικότητα, η έννοια αυτή θα πρέπει να αποτελεί σημαντικό στοιχείο στην απόφαση κατανομής των περιουσιακών στοιχείων κάθε χαρτοφυλακίου. Η κατανόηση του ανθρώπινου κεφαλαίου βοηθά στη συλλογή του συνόλου των μοναδικών κινδύνων, αποδόσεων και περιορισμών του επενδυτή - χαρακτηριστικά που είναι θεμελιώδη για την αποτελεσματική διαχείριση χαρτοφυλακίου. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη διαχείριση χαρτοφυλακίου διαβάστε την ενότητα Προετοιμασία για μια καριέρα ως διαχειριστής χαρτοφυλακίου.)