Καθώς οι επενδυτές γίνονται πιο μορφωμένοι και καταλαβαίνουν, ψάχνουν νέους και συναρπαστικούς τρόπους για το εμπόριο των αγορών. Αυτό οδηγεί συχνά τους επενδυτές να αναζητήσουν την έννοια της πώλησης γυμνών επιλογών.

Τι σημαίνει να εμπορεύονται επιλογές γυμνές; Δεν σημαίνει ότι εμπορεύονται από μια ευρωπαϊκή παραλία κάπου να πάρει ένα μαύρισμα χωρίς γραμμές, αλλά μάλλον ο έμπορος πωλεί επιλογές χωρίς να έχει θέση στο υποκείμενο μέσο. Για παράδειγμα, αν κάποιος γράφει γυμνές κλήσεις, πωλεί κλήσεις χωρίς να κατέχει το υποκείμενο απόθεμα. Αν κατέχουν το απόθεμα, η θέση θεωρείται ντυμένη ή «καλυμμένη».

Η έννοια της πώλησης γυμνών επιλογών είναι ένα θέμα για τους προηγμένους εμπόρους. Όπως με κάθε προηγμένο θέμα, μια σύντομη συζήτηση όπως αυτή δεν μπορεί να καλύψει όλες τις πιθανές πτυχές του δυναμικού κέρδους, του ελέγχου κινδύνων και της διαχείρισης χρημάτων. Αυτό το άρθρο έχει σχεδιαστεί για να είναι μια εισαγωγή στο θέμα και θα προσπαθήσει να ρίξει λίγο φως στην επικινδυνότητα αυτών των ρυθμίσεων διαπραγμάτευσης. Αυτός ο τύπος συναλλαγών θα πρέπει να επιχειρείται μόνο από προηγμένους εμπόρους.

ΔΕΙΤΕ: Επιλογές Βασικά: Ποιες είναι οι επιλογές;

Γυμνές κλήσεις
Μια θέση γυμνού καλέσματος λαμβάνεται συνήθως όταν ο επενδυτής αναμένει ότι η τιμή της μετοχής θα διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή προειδοποίησης επιλογής κατά τη λήξη. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι το μέγιστο δυνατό κέρδος είναι το ποσό της πριμοδότησης που εισπράττεται όταν πωλείται η επιλογή. Το μέγιστο κέρδος επιτυγχάνεται όταν η επιλογή διατηρείται μέσω λήξης και η επιλογή λήγει χωρίς αξία.

Μια κλήση επιτρέπει στον κάτοχο της κλήσης να αγοράσει το απόθεμα σε προκαθορισμένη τιμή (τιμή προειδοποίησης) την ή πριν από μια προκαθορισμένη ημερομηνία (η λήξη). Αν πουλήσετε την κλήση χωρίς την κατοχή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου και η κλήση ασκείται από τον αγοραστή, θα παραμείνετε με μικρή θέση στο απόθεμα.
Όταν γράφετε γυμνές κλήσεις, ο κίνδυνος είναι πραγματικά απεριόριστος και αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο μέσος επενδυτής γενικά αντιμετωπίζει προβλήματα κατά την πώληση γυμνών επιλογών. Οι περισσότερες επιλογές φαίνεται να λήγουν χωρίς αξία. επομένως, ο έμπορος μπορεί να έχει περισσότερες κερδοφόρες συναλλαγές από ό, τι οι ηττημένοι. Αλλά με τον ανισορροπημένο κίνδυνο έναντι ανταμοιβής, ένα κακό εμπόριο μπορεί να εξαλείψει ένα κέρδος ολόκληρου του έτους (ή περισσότερο). Η σωστή διαχείριση χρημάτων και ο έλεγχος των κινδύνων είναι κρίσιμης σημασίας για την επιτυχία κατά την εμπορία αυτού του τρόπου.

Έλεγχος κινδύνου
Ο συγγραφέας κλήσεων διαθέτει ορισμένες στρατηγικές ελέγχου κινδύνου. Το πιο εύκολο είναι να καλύψετε απλώς τη θέση είτε αγοράζοντας την επιλογή αντιστάθμισης είτε, εναλλακτικά, το υποκείμενο αποθεματικό. Προφανώς, αν το υποκείμενο αποθετήριο αγοραστεί, η θέση δεν είναι πλέον γυμνή και συνεπάγεται πρόσθετες παραμέτρους κινδύνου. Ορισμένοι έμποροι θα ενσωματώσουν πρόσθετους ελέγχους κινδύνου, αλλά αυτά τα παραδείγματα απαιτούν πλήρη γνώση της εμπορίας δικαιωμάτων προαίρεσης και υπερβαίνουν το πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου.

Γενικά, η γραφή γυμνών επιλογών γίνεται καλύτερα σε μήνες που είναι πιο κοντά στη λήξη και όχι αργότερα.Η χρονική αποσύνθεση (theta) είναι ένας από τους καλύτερους φίλους σας σε αυτό το είδος συναλλαγών, καθώς όσο πιο κοντά η επιλογή λήγει, τόσο πιο γρήγορα θα θραυσθεί το premium της επιλογής. Αν και δεν θα αλλάξει το γεγονός ότι αυτό το εμπόριο έχει απεριόριστο κίνδυνο, επιλέγοντας σοφά τις τιμές απεργίας σας, μπορεί να μεταβάλει την έκθεσή σας σε κίνδυνο. Όσο πιο μακριά βρίσκεστε από εκεί που η σημερινή αγορά διαπραγματεύεται, τόσο περισσότερο πρέπει να κινηθεί η αγορά για να κάνει την κλήση να αξίζει κάτι κατά τη λήξη της.

Παράδειγμα 1:
Ας εξετάσουμε το απόθεμα Χ για ένα παράδειγμα εγγραφής γυμνού κειμένου. Το υποθετικό εμπόριο που αναφέρεται παρακάτω θα εξεταζόταν από έναν έμπορο ο οποίος αναμενόταν ότι το απόθεμα θα κινηθεί χαμηλότερα για τους επόμενους μήνες ή ότι η τάση θα διαπραγματεύεται πλαγίως. Για λόγους απλότητας, ας υποθέσουμε ότι οι μετοχές της X διαπραγματεύονται σε περίπου 20 δολάρια ανά μετοχή κατά τη στιγμή της διαπραγμάτευσης και στις 22 Μαΐου. Οι 50 κλήσεις διαπραγματεύονταν σε $ 1. Μια γυμνή γραπτή κλήση θα καθοριστεί με την πώληση στις 22 Μαΐου. 50 γυμνός (ο έμπορος δεν έχει θέση στο απόθεμα Χ), φέρνοντας 100 δολάρια σε πριμοδότηση ανά δικαίωμα πώλησης.

Αν το απόθεμα Χ είναι κάτω από το 22.50 κατά τη λήξη του Μαΐου, η επιλογή αυτή θα λήξει χωρίς αξία και θα διατηρήσουμε το ασφάλιστρο 100 $ για κάθε δικαίωμα πώλησης. Αν είναι υψηλότερη, η επιλογή θα ασκηθεί και θα πρέπει να παραδώσει το X στο 22 $. 50 ανά μετοχή. Εφαρμόζοντας το $ 1 που λάβαμε για την επιλογή έναντι αυτής, η βάση κόστους του εμπόρου είναι σύντομη X από τα $ 21. 50 ανά μετοχή, καθιστώντας τον κίνδυνο του επενδυτή τη διαφορά μεταξύ όπου X διαπραγματεύεται πάνω από $ 21. 50. Μπορείτε να δείτε ότι το μέγιστο ρίσκο είναι άγνωστο. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η κατανόηση της διαχείρισης κινδύνου και της διαχείρισης χρημάτων είναι κρίσιμης σημασίας για την επιτυχή διαπραγμάτευση γυμνών κλήσεων Εδώ είναι ένα διάγραμμα για το πώς θα μοιάζει:

Εικόνα 1

Πηγή: OptionStar

( Σημείωση: της απώλειας θα επεκταθεί επ 'αόριστον καθώς η τιμή της μετοχής συνεχίζει να ανεβαίνει.)

Επειδή η γραπτή κλήση είναι μια πρόταση απεριόριστου κινδύνου, πολλές εταιρείες χρηματιστηριακών θα απαιτήσουν να έχετε ένα μεγάλο ποσό κεφαλαίου ή υψηλής καθαρής αξίας εκτός από ένα μεγάλη εμπειρία πριν σας επιτρέψουν να κάνετε αυτούς τους τύπους συναλλαγών. Αυτό θα περιγραφεί στη συμφωνία επιλογής τους. Μόλις εγκριθείτε για συναλλαγές γυμνές κλήσεις, θα πρέπει επίσης να εξοικειωθείτε με τις απαιτήσεις περιθωρίου της επιχείρησής σας για τις θέσεις σας. Αυτό μπορεί να ποικίλει ευρέως από εταιρική σε εταιρική και εάν πραγματοποιείτε συναλλαγές σε μια επιχείρηση που δεν ειδικεύεται στην εμπορία δικαιωμάτων προαίρεσης, ενδέχεται να θεωρηθεί ότι οι απαιτήσεις περιθωρίου δεν είναι εύλογες.

ΔΕΙΤΕ: Κίνδυνος Κλειστής Κλήσης Με Καλυπτόμενες Κλήσεις

Γυμνό Puts Ένα γυμνό Put είναι μια θέση στην οποία ο επενδυτής γράφει μια επιλογή πώλησης και δεν έχει θέση στο υποκείμενο χαρτοφυλάκιο. Η έκθεση σε κίνδυνο είναι η κύρια διαφορά μεταξύ αυτής της θέσης και μιας γυμνής κλήσης.

Μια γυμνή μετοχή χρησιμοποιείται όταν ο επενδυτής αναμένει ότι το απόθεμα θα διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή προειδοποίησης κατά τη λήξη του. Όπως και στη θέση "γυμνή κλήση", το δυναμικό κέρδους περιορίζεται στο ποσό της ληφθείσας πριμοδότησης.Ο επενδυτής μπορεί να κάνει το μέγιστο εάν το απόθεμα διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης κατά τη λήξη και λήγει χωρίς αξία. Εάν συμβεί αυτό, ο έμπορος θα διατηρήσει ολόκληρο το ασφάλιστρο.

Παρόλο που αυτός ο τύπος εμπορίου αναφέρεται συχνά ως απεριόριστος κίνδυνος, αυτό δεν συμβαίνει στην πραγματικότητα. Ο κίνδυνος στο γυμνό κούνημα είναι ελαφρώς διαφορετικός από εκείνον της γυμνής κλήσης, καθώς ο έμπορος θα μπορούσε να χάσει το μέγιστο εάν το απόθεμα έφτασε στο μηδέν. Αυτός εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό κίνδυνο σε σύγκριση με τη δυνητική ανταμοιβή. Και σε αντίθεση με την γυμνή κλήση, αν το κουπί ασκηθεί εναντίον σας, θα λάβετε το απόθεμα (σε αντίθεση με τη λήψη σύντομης θέσης στο απόθεμα, όπως συμβαίνει με την γυμνή κλήση). Αυτό θα σας επιτρέψει να κρατήσετε απλά το απόθεμα ως μέρος των πιθανών στρατηγικών εξόδου σας.

Παράδειγμα 2:
Ως παράδειγμα γραφής γυμνών θέτει, θα εξετάσουμε το υποθετικό απόθεμα Y. Ας υποθέσουμε ότι σήμερα είναι η 1η Μαρτίου και ότι το Υ διαπραγματεύεται στα 45 δολάρια ανά μετοχή. Για χάρη της απλότητας, ας υποθέσουμε επίσης ότι οι 44 Μαΐου βάζει είναι $ 1. Αν πουλήσουμε ένα τεύχος 44 Μαΐου, θα λάβουμε 100 δολάρια σε πριμ για κάθε πώληση που πωλείται. Αν η Y διαπραγματεύεται πάνω από 44 δολάρια ανά μετοχή κατά τη λήξη της, το κουπόνι θα λήξει χωρίς αξία και θα επιτύχουμε το μέγιστο δυνητικό κέρδος των 100 δολαρίων ανά δικαίωμα πώλησης. Ωστόσο, αν το Υ είναι χαμηλότερο από την τιμή αυτή κατά τη λήξη, μπορούμε να αναμένουμε ότι ο Y θα μας ανατεθεί, 100 μετοχές για κάθε δικαίωμα πώλησης, στην τιμή $ 44. Η βάση κόστους είναι $ 43 ανά μετοχή ($ 44 μείον το ασφάλιστρο που εισπράττεται), επομένως εκεί θα αρχίσουν οι απώλειές μας.

Εικόνα 2

Πηγή: OptionStar

Σε αντίθεση με το παράδειγμα γυμνής κλήσης, έχουμε μέγιστη ζημιά σε αυτό το εμπόριο ύψους $ 4,300 ανά δικαίωμα πώλησης. Αυτό θα συνέβαινε μόνο αν το απόθεμα (ή το ΕΙΕΕ στην περίπτωση αυτή) πήγε στο μηδέν (απίθανο σε ένα δείκτη ETF, αλλά πολύ πιθανό με ένα μεμονωμένο απόθεμα).

Γενικά, οι απαιτήσεις μεσιτείας θα είναι λίγο πιο ευπρόσδεκτες με γυμνό βάζει παρά με γυμνές κλήσεις. Ο πρωταρχικός λόγος για αυτό είναι ότι αν ασκηθεί η μετοχή, θα λάβετε το απόθεμα (σε αντίθεση με μια μικρή μετοχή, όπως στη γυμνή κλήση). Αυτό καθιστά τη μέγιστη έκθεση σε κίνδυνο την αξία αυτής της θέσης αποθέματος μειωμένη με το ασφάλιστρο που εισπράχθηκε για το δικαίωμα προαίρεσης.

ΔΕΙΤΕ: Γράφημα κινδύνου επιλογής: Οπτικοποίηση δυναμικού κέρδους

Η κατώτατη γραμμή
Η συναλλαγή γυμνών επιλογών μπορεί να είναι ελκυστική όταν εξετάζετε τον αριθμό πιθανών κερδοφόρων συναλλαγών έναντι απώλειας συναλλαγών. Ωστόσο, μην πάρετε το δέλεαρ των εύκολων χρημάτων, γιατί δεν υπάρχει κάτι τέτοιο. Υπάρχει τεράστιο ποσό έκθεσης σε κινδύνους όταν πραγματοποιείτε συναλλαγές με αυτόν τον τρόπο και ο κίνδυνος συχνά υπερβαίνει την ανταμοιβή. Σίγουρα, υπάρχει δυνατότητα κέρδους σε γυμνές επιλογές και υπάρχουν πολλοί επιτυχημένοι έμποροι που το κάνουν. Αλλά βεβαιωθείτε ότι έχετε μια καλή στρατηγική διαχείρισης χρημάτων και μια βαθιά γνώση των κινδύνων προτού να σκεφτείτε να γράψετε γυμνές επιλογές. Εάν είστε νέος σε συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης ή είστε μικρότερος έμπορος, θα πρέπει ίσως να μείνετε μακριά από γυμνές επιλογές έως ότου αποκτήσετε εμπειρία και κεφαλαιοποίηση.