Αξιολογήσεις Αμοιβαίων Κεφαλαίων: Κρίσιμες ή ασήμαντες;
Πολλές επιχειρήσεις παροχής χρηματοοικονομικών υπηρεσιών προσπαθούν να βοηθήσουν τους επενδυτές, μοιράζοντας τις απόψεις τους σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο. Με λίγα λόγια, κάνουν μια αξιοπρεπή δουλειά να βαθμολογούν με ακρίβεια ένα ταμείο με βάση τις προηγούμενες επιδόσεις του. Το μειονέκτημα αυτής της μεθόδου είναι ότι δεν είναι ένας καλός οδηγός για μελλοντικές επιδόσεις. Αλλά μπορεί να χρησιμοποιήσει άλλες πληροφορίες να κάνει πραγματικά καλύτερες προβλέψεις για τη μελλοντική απόδοση των αμοιβαίων κεφαλαίων; Στο τέλος της ημέρας, υπάρχει κάποια αξία στην προσέγγιση που λαμβάνουν οι επενδυτές για να αξιολογήσουν τα αμοιβαία κεφάλαια. Οι επενδυτές θα πρέπει να χρησιμοποιήσουν αυτά τα δεδομένα ως σημείο εκκίνησης και να τα συνδυάσουν με ορισμένους παράγοντες που αναφέρονται παρακάτω για μια πιο ολιστική προσέγγιση όσον αφορά την απομάκρυνση των χαμένων κεφαλαίων από τους νικητές.

- <->

Διαδικασίες Αξιολόγησης Αμοιβαίων Κεφαλαίων
Morningstar (Nasdaq: MORN MORNMorningstar Inc87.55 + 0.55% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 τρέχει αυτό που είναι ίσως το πιο γνωστό και πιο διαδεδομένο σύστημα αξιολόγησης αμοιβαίων κεφαλαίων για μεμονωμένους επενδυτές. Το εύστοχα ονομαζόμενο Morningstar Rating for Funds αναφέρει ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με βάση τον τρόπο με τον οποίο το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει εκτελεσθεί σε περίοδο τριών, πέντε και δέκα ετών. Προσαρμόζεται επίσης για τον κίνδυνο (που καθορίζεται από τις σύγχρονες μετρήσεις της θεωρίας χαρτοφυλακίων που εξετάζουν τα μέτρα μεταβλητότητας) και τους λογαριασμούς για τα τέλη πωλήσεων που μπορούν να μειώσουν τα στοιχεία απόδοσης. Οι βαθμολογίες κυμαίνονται από 1 έως 5, όπου 5 είναι η υψηλότερη δυνατή βαθμολογία.

Morningstar θεωρεί ότι η εσωτερική λειτουργία των σημείων δεδομένων αξιολόγησης της είναι ιδιόκτητη και δεν αποκαλύπτει λεπτομερείς λεπτομέρειες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι αριθμοί είναι κατεστραμμένοι. Αξιοσημείωτα θετικά σημεία στην προσέγγισή του είναι η εξέταση μεγαλύτερων χρονικών πλαισίων επενδύσεων πέραν απλώς ημερών, εβδομάδων, μηνών ή ακόμη και περιόδων ενός έτους. Το Morningstar επικρίνει επίσης τις υψηλές αμοιβές ή ακόμα και εκείνες που υπερβαίνουν τον μέσο όρο της κατηγορίας. Επιπλέον, διαφήμισε τα κουτιά στυλ που διαιρούν τα αμοιβαία κεφάλαια με βάση τα οποία επενδύουν στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς ή εάν ακολουθούν μια στρατηγική για την αξία, την ανάπτυξη ή την κεντρική στρατηγική που αναμιγνύει ανάπτυξη και αξία.

Άλλοι πάροχοι, συμπεριλαμβανομένων των εταιρειών Lipper και Standard & Poor's, προσφέρουν αξιολογήσεις κεφαλαίων. Οι κατατάξεις του Lipper εξετάζουν τις συνολικές ιστορικές αποδόσεις, ανεξάρτητα από το αν οι αποδόσεις αυτές είναι σταθερές με την πάροδο του χρόνου ή είναι ασταθείς και αν ένα ταμείο είναι πιθανό να διατηρήσει κεφάλαια σε διαφορετικούς κύκλους της αγοράς. Θεωρεί επίσης τα τέλη και την αποτελεσματικότητα της φορολογίας.

Η S & P ακολουθεί μια παρόμοια στρατηγική με την Morningstar και τη Lipper, καθώς συγκεντρώνει παρελθούσες επιδόσεις και προσφέρει προσαρμογές κινδύνου, καθώς και τη διάσπαση κεφαλαίων ανά τύπο και κεφαλαιοποίηση της αγοράς. Άλλοι πάροχοι αξιολόγησης αμοιβαίων κεφαλαίων προσπαθούν να βελτιώσουν τους βασικούς παίκτες, αλλά πολλοί ενσωματώνουν αξιολογήσεις από τους παραπάνω "μεγάλους τύπους" και χρησιμοποιούν παρόμοιες μετρήσεις. Συνολικά, οι βασικοί συντελεστές αξιολόγησης είναι οι προηγούμενες επιδόσεις, οι προσπάθειες αποτροπής των επιστροφών από κινδύνους και αμοιβές και οι μέθοδοι συγκέντρωσης κεφαλαίων με παρόμοιες στρατηγικές ή εστίες.
Τα οφέλη των αξιολογήσεων των αμοιβαίων κεφαλαίων

Οι αξιολογήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων είναι δημοφιλείς για πολλούς σημαντικούς λόγους. Για αρχάριους, επιτρέπουν σε έναν επενδυτή να πάρει μια γρήγορη και βρώμικη γνώμη σε ένα ταμείο μέσα σε λίγα λεπτά. Η διαδικασία αξιολόγησης του Morningstar έχει γίνει εξαιρετικά δημοφιλής και χρησιμοποιείται από επενδυτές και διαχειριστές επενδύσεων, οι οποίοι επιθυμούν να αναφέρουν ότι τα ταμεία τους διαθέτουν, για παράδειγμα, βαθμολογίες τεσσάρων ή πέντε αστέρων. Οι βαθμολογίες είναι επίσης εξαιρετικές στις λεπτομέρειες της παρελθούσας απόδοσης, η οποία είναι προφανώς αρκετά εύκολη στην παρακολούθηση και τη δημοσίευση. Είναι σαφές ότι είναι πολύ απλό να δίνετε χαμηλή βαθμολογία σε ένα ταμείο με τρομερή ιστορική απόδοση. Το κουτί στυλ καθιστά επίσης εύκολο να δείτε πώς ένα ταμείο επενδύει και ποιες επενδύσεις κρατούνται σε ένα ταμείο.
Οι πάροχοι αξιολόγησης αμοιβαίων κεφαλαίων χρησιμεύουν επίσης ως παρατηρητές της βιομηχανίας, οι οποίοι μπορούν να βοηθήσουν την τήρηση των χρηματιστηριακών εταιρειών ειλικρινείς. Παραδείγματος χάριν, παρέχουν ανασκοπήσεις σε συμβούλια αμοιβαίων κεφαλαίων, εξετάζουν τα υπόβαθρα και στελέχη των διαχειριστών χαρτοφυλακίων και αναλύουν κατά πόσο ένα ταμείο παραμένει πιστό στο επενδυτικό του στυλ, όπως μετράται από το σημείο που βρίσκεται σε ένα κουτί στυλ.

Μειονεκτήματα

Πολλά από τα οφέλη των αξιολογήσεων αμοιβαίων κεφαλαίων είναι επίσης μειονεκτήματα. Κάνουν την επένδυση κεφαλαίων να φαίνεται εύκολη, αλλά είναι ένα σύστημα ενός μεγέθους που δεν ταιριάζει με αρκετούς παράγοντες. Υπάρχει επίσης μια ορισμένη νοοτροπία των αγελών στην επένδυση αμοιβαίων κεφαλαίων και μια μεγάλη εξάρτηση από τα κουτιά στυλ. Για παράδειγμα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να πάρει dinged για την έμφαση των μεγάλων αποθεμάτων καπάκι, όταν είναι κατηγοριοποιημένη στο χώρο μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Παρόλο που οι μεγαλύτερες εταιρείες μπορεί να αγοράζουν καλύτερα, ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να τους αποφύγει επειδή φοβούνται ότι θα βρεθούν εκτός του αντίστοιχου κουτιού στυλ. Αυτή η νοοτροπία επένδυσης παρέχει στους συμβούλους αδικαιολόγητη επιρροή στη διαδικασία επιλογής κεφαλαίων, η οποία μπορεί να επιβαρύνει αυτή την αναποτελεσματικότητα στη διαχείριση κεφαλαίων.
Μια άλλη βασική κριτική που επικεντρώνεται στις προηγούμενες επιστροφές αμοιβαίων κεφαλαίων, τις οποίες επισημαίνει ο κλάδος των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, δεν αποτελεί σπουδαίο δείκτη μελλοντικών επιδόσεων. Η Morningstar έχει παραδεχθεί ακόμη και την έμφαση στα δεδομένα που είναι προς τα πίσω για τη διαδικασία αξιολόγησης.

Η μέτρηση του κινδύνου μέσω της χρηματιστηριακής αγοράς, της ατομικής ασφάλειας και της μεταβλητότητας του χαρτοφυλακίου, συμπεριλαμβανομένων των συνολικών μέτρων κινδύνου, όπως η τυπική απόκλιση και ο κίνδυνος αγοράς μέσω beta, δεν είναι πάντα η καλύτερη προσέγγιση στον εντοπισμό του κινδύνου. Για παράδειγμα, σε σοβαρές περιόδους ύφεσης, όπως συνέβη το 2008 και στις αρχές του 2009, οι συσχετισμοί μεταξύ πολλών επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων ήταν πολύ υψηλότεροι από ό, τι κατά τη διάρκεια πιο φυσιολογικών συνθηκών στην αγορά.

Οι αξιολογήσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων δεν είναι πάντοτε αρκετά επιλεκτικές. Ένα άρθρο που επικρίνει τη διαδικασία αξιολόγησης εκτιμά ότι η βαθμολογία των 5 αστέρων Morningstar απονέμεται στο 10% των κεφαλαίων σε κάθε κατηγορία. Μεταξύ χιλιάδων αμοιβαίων κεφαλαίων, πολλές εκατοντάδες λαμβάνουν κορυφαία βαθμολογία. Το πιο σημαντικό, τα αποτελέσματα της διαδικασίας μπορεί να μην έχουν πολύ προγνωστική αξία. Θα το καλύψουμε λεπτομερέστερα παρακάτω.

Τι μας λένε τα αρχεία παρακολούθησης της αξιολόγησης των αμοιβαίων κεφαλαίων;

Μελέτες έχουν αναλύσει κατά πόσο οι αξιολογήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων συμβάλλουν στην πρόβλεψη και τη βελτίωση των αποτελεσμάτων. Μια τέτοια μελέτη είδε την αξία στο χαμηλό τέλος των αξιολογήσεων του Morningstar. Συγκεκριμένα, τα κεφάλαια που κατατάσσονται σε τρία αστέρια ή χαμηλότερα γενικά υποεκπροσωπούνται στο μέλλον.Ωστόσο, η μελέτη κατέληξε στο συμπέρασμα ότι υπήρχαν μόνο αδύναμα στατιστικά στοιχεία ότι οι εκτιμήσεις των ταμείων των τεσσάρων και πέντε αστέρων υποδεικνύουν ισχυρές επιδόσεις προς τα εμπρός. Αναφέρει επίσης ότι αυτό υποστηρίζει παρόμοιες μελέτες, πράγμα που σημαίνει ότι οι αδυναμίες του Morningstar είναι ένα κοινό φαινόμενο. Εν ολίγοις, είναι δύσκολο να χρησιμοποιήσετε προηγούμενες επιδόσεις για να προβλέψετε το μέλλον με μεγάλη σιγουριά.
Η Morningstar προσπάθησε να βελτιώσει το σύστημα βαθμολόγησής της. Δημιούργησε μάλιστα ένα για να ενσωματώσει τις αξιοπιστία του με δεδομένα που προσπαθούν να κάνουν κάποια πρόβλεψη για μελλοντικές επιδόσεις. Αυτό το σύστημα χρησιμοποιεί χάλκινο, ασημένιο ή χρυσό κατάταξη που είναι τώρα αναγράφεται στην ιστοσελίδα του και εξετάζει παράγοντες όπως οι άνθρωποι που διαχειρίζονται ένα ταμείο, η επενδυτική του διαδικασία και το συνολικό ιστορικό της επιχείρησης που κατέχει το ταμείο.

Bottom Line

Οι αξιολογήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων είναι πολύτιμες, αλλά πρέπει να χρησιμεύσουν μόνο ως σημείο εκκίνησης για τους επενδυτές. Συνολικά, οι αξιολογήσεις παρέχουν μια εικόνα για ένα ταμείο, πώς έχει πραγματοποιηθεί στο παρελθόν και πώς επενδύει. Αλλά οι επενδυτές πρέπει να κάνουν τις δικές τους εργασίες και να ενσωματώσουν αυτές τις πληροφορίες σε μια εκτίμηση του τρόπου με τον οποίο ένα ταμείο μπορεί να εκτελεί στο μέλλον. Σημαντικές εκτιμήσεις είναι οι αμοιβές και ο τρόπος με τον οποίο τα κεφάλαια έχουν εκτελεστεί σε μεγάλο χρονικό διάστημα, ιδανικά μέσω ενός πλήρους κύκλου της αγοράς.
Οι καλύτερες συμβουλές μπορεί να είναι ότι, ανεξάρτητα από τη βαθμολογία ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια υποβαθμίζουν τους δείκτες τους με την πάροδο του χρόνου. Αυτό οφείλεται στην αγκαλιά του δείκτη, που σημαίνει ότι πολλοί κατέχουν πάρα πολλά αποθέματα και δεν χρησιμοποιούν επαρκή ενεργή διαχείριση, ή απλά να πάρει αποθέματα που είναι πιθανό να ξεπεράσουν την απόδοση. Οι υψηλές αμοιβές είναι ένας άλλος σημαντικός δολοφόνος της απόδοσης. Για τους επενδυτές, η μάθηση για να μην κυνηγήσουν τις επιδόσεις (αγοράζοντας χρήματα που έχουν κάνει καλά στο παρελθόν) και αποφεύγοντας τις προσπάθειες για το χρόνο της αγοράς μπορεί να αυξήσει την απόδοση με την πάροδο του χρόνου.