Πιστέψτε με, όχι: Ευχαριστώ την περιουσία μου γι 'αυτό, Τα δικά μου εγχειρήματα δεν εμπιστεύονται στο κατώτατο σημείο, ούτε σε ένα μέρος. ούτε είναι ολόκληρη η περιουσία μου Στην τύχη του τρέχοντος έτους: Επομένως τα εμπορεύματά μου δεν με κάνουν λυπηρό.
Ο Αντόνιο, στο έργο του William Shakespeare «Ο έμπορος της Βενετίας», Act 1, σκηνή 1.

Όπως ο Antonio του Σαίξπηρ, οι περισσότεροι καταλαβαίνουν ότι δεν είναι προς το συμφέρον τους να τοποθετήσουν όλα τα αυγά τους στο ίδιο καλάθι. Οι ίδιοι άνθρωποι μπορούν επίσης να συμφωνήσουν ότι τα διαφορετικά καλάθια των αυγών δεν πρέπει να τοποθετηθούν δίπλα στο άλλο. Δυστυχώς, οι επενδύσεις δεν είναι τόσο απλές όσο ένα καλάθι με αυγά. Σε αυτό το άρθρο, θα σας δείξουμε πώς η αναλογία πληροφοριών μπορεί να σας βοηθήσει να μετρήσετε τις αναμενόμενες ανταμοιβές από τις επενδύσεις σας, ενώ παρακολουθείτε τη σχετική τοποθέτηση στο χαρτοφυλάκιό σας.

Ιστορικό της σύγχρονης θεωρίας χαρτοφυλακίου Σήμερα, οι επενδυτές έχουν ένα ευρύ φάσμα επενδυτικών επιλογών, οι οποίες διαφοροποιούνται ανάλογα με την κλάση περιουσιακών στοιχείων, την κεφαλαιοποίηση της αγοράς, τις επενδυτικές μορφές, τη γεωγραφία κλπ. την επιστροφή και τις προσδοκίες κινδύνου. Ας ρίξουμε μια ματιά σε δύο επενδυτικές επιλογές, Α και Β, στον αποδοτικό πίνακα συνόρων του Σχήματος 1 μαζί με το συνδυασμένο σενάριο απόδοσης από την κατοχή αυτών των επενδύσεων.

Πνευματικά δικαιώματα 2007 Investopedia. com

Σχήμα 1

Εάν σχεδιάζετε όλες τις επιλογές επένδυσης που έχετε στη διάθεσή σας (μετοχές, ομόλογα, χαρτοφυλάκια μετοχών και ομολόγων) στο Σχήμα 1, το διάγραμμα που προκύπτει θα οριοθετηθεί από μια καμπύλη ανοδικών κλίσεων γνωστή ως τα αποτελεσματικά σύνορα.

Οι μοναδικές προσδοκίες ανταμοιβής και κινδύνου των επενδύσεων A και B εμφανίζονται στον αποτελεσματικό πίνακα με κόκκινο χρώμα. Μία πιθανή αποπληρωμή από την κατοχή της επένδυσης Α και Β εμφανίζεται με πράσινο χρώμα. Η αλληλεπίδραση μεταξύ Α και Β θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια πληρωμή που είναι λιγότερο επικίνδυνη με ανώτερη ανταμοιβή. Η εφαρμογή αυτής της ίδιας έννοιας διαφοροποίησης σε πολλαπλές επενδυτικές επιλογές μπορεί να οδηγήσει σε ανώτερη απολαβή που προσεγγίζει τα αποτελεσματικά σύνορα.

Στη διαδικασία λήψης αποφάσεων κατανομής περιουσιακών στοιχείων είναι συνήθης η χρήση ενός πληρεξούσιου της αγοράς ή ενός δείκτη αναφοράς που καθορίζει μια συγκεκριμένη κατηγορία επενδύσεων. Εάν η επένδυση Α αντιπροσωπεύει ίδια κεφάλαια του Ηνωμένου Βασιλείου όπως ορίζεται από τον S & P 500, ένας τυπικός επενδυτής μπορεί να επενδύσει σε πολλά παθητικά και ενεργά χαρτοφυλάκια που χρησιμοποιούν το S & P 500 ως δείκτη αναφοράς.

Μια παθητική στρατηγική μιμείται τις αποδόσεις του δείκτη αναφοράς, ενώ μια ενεργός στρατηγική αναμένεται να επιστρέψει μερικές επιπλέον αποδόσεις πέρα ​​από το σημείο αναφοράς της. Έτσι, μια παθητική στρατηγική μπορεί να εκπροσωπείται από την Α και μια ενεργή στρατηγική θα εκπροσωπείται από επενδύσεις διάσπαρτες γύρω από το Α.

Copyright 2007 Investopedia. com

Σχήμα 2

Λαμβάνοντας υπόψη το σφάλμα παρακολούθησης Μια στατιστική διασπορά ή μια ένδειξη για το πόσο μακριά είναι η απόδοση μιας επένδυσης από το σημείο αναφοράς της, ονομάζεται σφάλμα παρακολούθησης.Το σφάλμα παρακολούθησης από μόνο του δεν δείχνει εάν ένα χαρτοφυλάκιο υπερέχει ή υποβαθμίζει το σημείο αναφοράς του. Ωστόσο, ένα χαρτοφυλάκιο σφαλμάτων μηδενικής παρακολούθησης θα έχει ένα προφίλ κινδύνου το οποίο είναι ίδιο με το σημείο αναφοράς του.

Στο σχήμα 2, τα χαρτοφυλάκια στην μπλε διακεκομμένη γραμμή αντιπροσωπεύουν τα χαρτοφυλάκια μηδενικών εντοπισμού σφαλμάτων. Αριθμητικά, ένα σφάλμα παρακολούθησης 3% δείχνει ότι υπάρχει πιθανότητα 95% ότι οι αποδόσεις του χαρτοφυλακίου θα είναι εντός του συν ή μείον 6% του στοχευόμενου δείκτη αναφοράς.

Γιατί θα πρέπει οι επενδυτές να ενδιαφέρονται για το σφάλμα παρακολούθησης; Για να λειτουργήσει αποτελεσματικά μια στρατηγική κατανομής περιουσιακών στοιχείων (επενδυτικά καλάθια στη γενική τους περιοχή στα αποτελεσματικά σύνορα), καθένας από τους διαχειριστές τάξεων περιουσιακών στοιχείων πρέπει να παραμείνει πιστός στους δηλωμένους στόχους του. Ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου με υψηλό σφάλμα εντοπισμού - ή ένας που είναι πολύ μακριά από το αναφερόμενο σημείο αναφοράς του χαρτοφυλακίου - μπορεί να γίνει πολύ κοντά στο δείκτη αναφοράς ενός άλλου διαχειριστή, αυξάνοντας έτσι τη συσχέτιση μεταξύ δύο κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων στο ίδιο συνολικό χαρτοφυλάκιο. Η υψηλότερη συσχέτιση οδηγεί σε χαμηλότερη συνολική απόδοση.

Ο λόγος πληροφοριών Ο λόγος πληροφόρησης (IR) σχεδιάστηκε για να μετρήσει πόσες μονάδες απόδοσης μπορεί να επιτύχει ένας επενδυτής σε ένα προκαθορισμένο σημείο αναφοράς για κάθε μονάδα κινδύνου σφάλματος παρακολούθησης. Ένας κοινός μαθηματικός ορισμός του λόγου πληροφοριών για ένα χαρτοφυλάκιο είναι οι υπερβολικές αποδόσεις του χαρτοφυλακίου πάνω από το προκαθορισμένο σημείο αναφοράς διαιρούμενο με την τυπική απόκλιση αυτών των υπερβολικών αποδόσεων ή το σφάλμα παρακολούθησης.

Σχήμα 3

Όπως φαίνεται στον τύπο, το IR θα τιμωρήσει τις υπερβολικές αποδόσεις με οποιαδήποτε προσθήκη κινδύνου σφάλματος παρακολούθησης. Ο λόγος χρησιμοποιείται καλύτερα στην αξιολόγηση των διαχειριστών χαρτοφυλακίων της ίδιας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων με το ίδιο σημείο αναφοράς. Ο λόγος πληροφόρησης επιτρέπει στον επενδυτή να εξετάζει τις αποδόσεις ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου σε σχέση με τους ομότιμους πελάτες του με βάση μια προσαρμογή παρακολούθησης-σφάλματος-διορθωμένη βάση. Επιστρέφοντας στην επενδυτική μας επιλογή Α (S & P 500 proxy), ένα χαρτοφυλάκιο με το υψηλότερο IR σε σύγκριση με το S & P 500 θα προσφέρει ανώτερη ανταμοιβή σε σχέση με το S & P 500, διατηρώντας παράλληλα όλες τις προσδοκίες ανταμοιβής και κινδύνου του S & P 500 ασύνδετα με άλλες επενδύσεις.

Η κατώτατη γραμμή Υπήρξαν πολλοί λόγοι που χρησιμοποιήθηκαν από τους υποστηρικτές της θεωρίας σύγχρονων χαρτοφυλακίων, αλλά ο λόγος πληροφόρησης είναι ένας από τους καλύτερους για τη σύγκριση των αποδόσεων ενός διαχειριστή έναντι των συνομηλίκων του. Η τιμωρία των υπερβολικών αποδόσεων λόγω της προσθήκης σφαλμάτων παρακολούθησης είναι ένας από τους βασικούς λόγους για τους οποίους ο λόγος αυτός κερδίζει δημοτικότητα μεταξύ των επαγγελματιών του κλάδου και των φοιτητών της ανάλυσης χαρτοφυλακίου.