άμεσα συνδεδεμένη με τη Wall Street. Τώρα το θέμα έχει αρχίσει να κυριαρχεί - και μπορεί σύντομα να φτάσει μέχρι τον Λευκό Οίκο.

Τον Οκτώβριο του 2015, η προεκλογική καμπάνια των προεδρικών υπουργών της Χιλάρι Κλίντον πρότεινε έναν φόρο επί των HFTs, μια κίνηση που εξέπληξε πολλούς, δεδομένου ότι προηγουμένως αυτό θεωρήθηκε κάποια quixotic έννοια του αντιπάλου της Bernie Sanders. Σε συνέντευξη Τύπου τον Μάιο του 2015, η εκστρατεία "Φόρος Robin Hood" της Sanders περιγράφει λεπτομερώς την πρόταση του γερουσιαστή του Βερμόντ για φόρο επί των συναλλαγών - $ 0. 50 ανά 100 δολάρια για μετοχές και μικρότερο ποσό για ορισμένα άλλα χρηματοπιστωτικά μέσα. Ο quixotic σκοπός: να χρησιμοποιήσουν τα φορολογικά έσοδα για να κάνουν τα δημόσια πανεπιστήμια των ΗΠΑ δωρεάν και να εξαλείψουν το χρέος των φοιτητών. Ο πραγματικός στόχος, όπως λένε κάποιοι, ήταν να καταρρεύσει τα HFT. Όπως δήλωσε το δελτίο τύπου του Robin Hood, "Ο φόρος Robin Hood θα επιβραδύνει επίσης την ανάπτυξη αυτοματοποιημένων συναλλαγών υψηλών συχνοτήτων, γεγονός που καθιστά τη χρηματιστηριακή αγορά πιο επικίνδυνη. Μικρός φόρος θα καθιστούσε επικίνδυνη την HFT ασύμφορη."

Πολλοί επικριτές των προτεινόμενων φόρων υποστηρίζουν ότι οι φόροι αυτοί αντιπροσωπεύουν μια παρανόηση του τρόπου με τον οποίο λειτουργούν τα HFT. Πράγματι, είναι λίγο πιο περίπλοκες από ό, τι φαίνεται - και πολύ πιο συνηθισμένο.

Τι είναι το εμπόριο υψηλής συχνότητας;

Καταρχήν, η HFT δεν είναι καθόλου κακή ιδέα. Είναι ένας ευρύτερος όρος για διάφορες εμπορικές στρατηγικές που περιλαμβάνουν την αγορά και πώληση χρηματοοικονομικών προϊόντων σε εξαιρετικά υψηλές ταχύτητες. Επωφελείται από το γεγονός ότι οι επεξεργαστές υπολογιστών γίνονται ταχύτερα εκθετικά, διαιρώντας τις περιόδους εμπορίας σε μικρότερες και μικρότερες αυξήσεις - χιλιοστά του δευτερολέπτου, μικροδευτερόλεπτα και πέρα. Οι υπολογιστές μπορούν να εντοπίσουν τα πρότυπα της αγοράς και να αγοράσουν ή να πουλήσουν αυτά τα προϊόντα βάσει αλγορίθμων ή "algos."

Μια στρατηγική είναι να χρησιμεύσει ως διαμορφωτής της αγοράς, όπου η εταιρεία HFT παρέχει προϊόντα και στις δύο πλευρές αγοράς και πώλησης. Με την αγορά στην τιμή προσφοράς και την πώληση στην τιμή αγοράς, οι έμποροι υψηλής συχνότητας μπορούν να πραγματοποιήσουν κέρδη ενός λεπτού ή λιγότερο ανά μετοχή. Αυτό μεταφράζεται σε μεγάλα κέρδη όταν πολλαπλασιάζεται με εκατομμύρια μετοχές.

Τι είναι τόσο κακό για την ταχύτητα;

Από μόνη της, τίποτα. Αλλά ο Lewis και οι ομοσπονδιακές αρχές δήλωσαν ότι η HFT αρχίζει να αμφισβητείται όταν συμπεριλαμβάνει τέτοιες πρακτικές όπως η κίνηση διακομιστών όλο και πιο κοντά στο πάτωμα του χρηματιστηρίου για να πάρει πληροφορίες μπροστά από όλους τους άλλους. Αυτός ο ανταγωνισμός μεταξύ των εμπόρων για ταχύτητα - και, στην πραγματικότητα, για γεωγραφική εγγύτητα - συγκρίθηκε με τον αγώνα των εξοπλισμών. Και κάποιοι ισχυρίζονται ότι αυτή η μάχη προσκρούει στις αρχές του δίκαιου παιχνιδιού.

Υπάρχει επίσης κάποια εικασία σχετικά με το αν η HFT είναι επιρρεπής σε πάρα πολλά λάθη. Τον Οκτώβριο του 2012, η ​​Nasdaq ακύρωσε τις συναλλαγές για Kraft (Nasdaq: KRFT) που σημειώθηκαν στο ένα λεπτό μετά το άνοιγμα των συναλλαγών, αφού σημείωσε αύξηση της τιμής του μετοχικού κεφαλαίου κατά το ένα λεπτό κατά 29%.Εκείνη την εποχή, η Nasdaq απέδωσε τη σκανδάλη σε "ενδεχομένως εσφαλμένες συναλλαγές".

Μήπως βλάπτει την αγορά;

Θα μπορούσε κανείς να σκεφτεί ότι επειδή οι περισσότερες συναλλαγές αφήνουν ένα μηχανογραφημένο ίχνος χαρτιού, θα ήταν εύκολο να δούμε τις πρακτικές των εμπόρων υψηλής συχνότητας να δώσουμε μια σαφή απάντηση σε αυτό το ερώτημα, αλλά αυτό δεν ισχύει. Λόγω του όγκου των δεδομένων και της επιθυμίας των επιχειρήσεων να διατηρήσουν μυστικές τις εμπορικές τους δραστηριότητες, η συσχέτιση μιας κανονικής ημέρας διαπραγμάτευσης είναι αρκετά δύσκολη για τους ρυθμιστικούς φορείς. Όσοι συζητούν αυτό το ζήτημα συχνά αναφέρουν το "flash crash".

Στις 6 Μαΐου 2010, ο Dow Jones Industrial Average κατέστρεψε μυστηριωδώς το 10% σε λεπτά και εξίσου ανέγγιχτα. Ορισμένες μεγάλες μετοχές με μπλε τσιπ έδωσαν εν συντομία ένα χρηματιστήριο . Την 1η Οκτωβρίου 2010, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εξέδωσε μια έκθεση που καταλογίζει ένα πολύ μεγάλο εμπόριο στις μελλοντικές συμβάσεις της S & P e-mini, οι οποίες προκάλεσαν μια επεκτατική επίδραση στους εμπόρους υψηλής συχνότητας. Καθώς ένα άλγο πωλούσε γρήγορα, πυροδότησε ένα άλλο. Καθώς οι περισσότερες στάσεις πώλησης χτυπήθηκαν, όχι μόνο οι έμποροι υψηλής συχνότητας οδήγησαν την αγορά χαμηλότερα, όλοι, μέχρι το μικρότερο έμπορο λιανικής πώλησης, πωλούσαν. Το "flash crash" ήταν ένα οικονομικό φαινόμενο χιονοστιβάδας.

Το περιστατικό αυτό προκάλεσε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να υιοθετήσει αλλαγές που περιλαμβάνουν την τοποθέτηση κυκλωμάτων διακόπτη σε προϊόντα όταν πέφτουν πέρα ​​από ένα ορισμένο επίπεδο σε σύντομο χρονικό διάστημα. Μετά από τη συντριβή του φλας, πολλοί ρώτησαν αν η επιβολή αυστηρότερης ρύθμισης στους εμπόρους υψηλής συχνότητας είχε νόημα, ειδικά επειδή μικρότερες και λιγότερες ορατές φλας συνέβησαν σε όλη την αγορά με κανονικότητα.

Βλάπτει τον επενδυτή λιανικής;
Αυτό που είναι σημαντικό για το μεγαλύτερο μέρος του επενδυτικού κοινού είναι το πώς η HFT επηρεάζει τον μικροεπενδυτή. Πρόκειται για το πρόσωπο του οποίου η αποταμίευση συνταξιοδότησης βρίσκεται στην αγορά ή το πρόσωπο που επενδύει στην αγορά για να κερδίσει καλύτερα αποδόσεις από το σχεδόν ανύπαρκτο συμφέρον που προέρχεται από λογαριασμό αποταμίευσης. Αρκετές οικονομικές μελέτες έχουν φως στο θέμα αυτό, μερικές από τις οποίες αναλύονται λεπτομερώς στην παρούσα έκθεση SEC.

Μια μελέτη του 2012 που πραγματοποίησαν οι οικονομολόγοι Matthew Baron (University of Princeton), Jonathan Brogaard (Πανεπιστήμιο της Ουάσινγκτον) και Αντρέι Κιριλένκο (Commodity Futures Trading Commission) επικεντρώθηκε στα συμβόλαια S & P 500 e-mini. Οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι οι έμποροι υψηλής συχνότητας έκαναν ένα μέσο κέρδος $ 1. 92 για κάθε σύμβαση που διαπραγματεύεται με μεγάλους θεσμικούς επενδυτές και κατά μέσο όρο $ 3. 49 όταν διαπραγματεύονταν με μικροεπενδυτές. Αυτό επέτρεψε στον πιο επιθετικό έμπορο υψηλής ταχύτητας να επιτύχει μέσο ημερήσιο κέρδος ύψους $ 45,267 σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκεντρώθηκαν το 2010. Το έγγραφο κατέληξε στο συμπέρασμα ότι αυτά τα κέρδη ήταν εις βάρος άλλων εμπόρων και αυτό μπορεί να αναγκάσει τους εμπόρους να εγκαταλείψουν την αγορά προθεσμιακών συμβολαίων .

Μολονότι οι συγγραφείς δεν μελέτησαν τις αγορές μετοχών όπου οι μεγάλοι έμποροι αντιπροσωπεύουν μεγάλο όγκο συναλλαγών - πιθανώς 70% ή περισσότερο, σύμφωνα με ορισμένες εκθέσεις - λένε ότι είναι πιθανό να φτάσουν στα ίδια συμπεράσματα .

Η κατώτατη γραμμή
Λόγω της σχετικής νεωτερικότητας της HFT, η διαδικασία ρύθμισης έρχεται αργά, αλλά ένα πράγμα που φαίνεται να είναι αλήθεια είναι ότι η HFT δεν βοηθά τον μικρό έμπορο.