Ο κόσμος των τίτλων σταθερής απόδοσης μπορεί να χωριστεί σε δύο κύριες κατηγορίες. Οι κεφαλαιαγορές αποτελούνται από τίτλους με διάρκεια μεγαλύτερη των 270 ημερών, ενώ η αγορά χρήματος περιλαμβάνει όλα τα στοιχεία σταθερού εισοδήματος που λήγουν σε 270 ημέρες ή λιγότερα. Το εμπορικό χαρτί εμπίπτει στην τελευταία κατηγορία και είναι ένα κοινό στοιχείο σε πολλά αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος. Αυτό το βραχυπρόθεσμο μέσο μπορεί να αποτελέσει μια βιώσιμη εναλλακτική λύση για τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος λιανικής που αναζητούν ένα καλύτερο ποσοστό απόδοσης των χρημάτων τους.

Βασικά Χαρακτηριστικά

Το εμπορικό χαρτί είναι μια μη εξασφαλισμένη μορφή γραμματίου που πληρώνει σταθερό επιτόκιο. Εκδίδεται συνήθως από μεγάλες τράπεζες ή εταιρείες για την κάλυψη βραχυπρόθεσμων απαιτήσεων και την κάλυψη βραχυπρόθεσμων οικονομικών υποχρεώσεων, όπως η χρηματοδότηση ενός νέου έργου. Όπως συμβαίνει με κάθε άλλο είδος ομολόγου ή χρεωστικού τίτλου, η εκδίδουσα οντότητα προσφέρει το χαρτί, υποθέτοντας ότι θα είναι σε θέση να καταβάλει τόσο τους τόκους όσο και τον κύριο κατά λήξη. Χρησιμοποιείται σπάνια ως μέσο χρηματοδότησης για πιο μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις, επειδή άλλες εναλλακτικές λύσεις είναι πιο κατάλληλες για το σκοπό αυτό.

Το εμπορικό χαρτί παρέχει μια βολική μέθοδο χρηματοδότησης, διότι επιτρέπει στους εκδότες να αποφεύγουν τα εμπόδια και τα έξοδα της αίτησης και της εξασφάλισης συνεχόμενων επιχειρηματικών δανείων και η SEC δεν απαιτεί τίτλους που διαπραγματεύονται στην αγορά χρήματος να είναι εγγεγραμμένος. Συνήθως προσφέρεται σε έκπτωση με διάρκεια που μπορεί να κυμαίνεται από μία έως 270 ημέρες, αν και τα περισσότερα θέματα ωριμάζουν σε ένα έως έξι μήνες.

Ιστορία του εμπορικού χαρτιού

Το εμπορικό χαρτί εισήχθη για πρώτη φορά πριν από περισσότερα από 100 χρόνια, όταν οι έμποροι της Νέας Υόρκης άρχισαν να πωλούν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις τους στους αντιπροσώπους που ενήργησαν ως μεσάζοντες. Αυτοί οι έμποροι θα αγοράσουν τα χαρτονομίσματα με έκπτωση από την ονομαστική τους αξία και στη συνέχεια θα τα μεταβιβάσουν σε τράπεζες ή άλλους επενδυτές. Ο δανειολήπτης θα επιστρέψει τότε στον επενδυτή ένα ποσό ίσο με την ονομαστική αξία του χαρτονομίσματος.

Ο Marcus Goldman της Goldman Sachs ήταν ο πρώτος έμπορος στην αγορά χρήματος για την αγορά εμπορικού χαρτιού και η εταιρεία του έγινε ένας από τους μεγαλύτερους εμπορικούς αντιπροσώπους χαρτιού στην Αμερική μετά τον εμφύλιο πόλεμο. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής άρχισε επίσης να εμπορεύεται εμπορικό χαρτί μαζί με γραμμάτια του δημοσίου από τότε μέχρι τον Β Παγκόσμιο Πόλεμο για να αυξήσει ή να μειώσει το επίπεδο των νομισματικών αποθεμάτων που κυκλοφορούν μεταξύ των τραπεζών.

Μετά τον πόλεμο, το εμπορικό χαρτί άρχισε να εκδίδεται από έναν αυξανόμενο αριθμό εταιρειών και τελικά έγινε το κορυφαίο χρεωστικό μέσο στη χρηματαγορά. Μεγάλο μέρος αυτής της αύξησης διευκολύνθηκε από την άνοδο της βιομηχανίας καταναλωτικών πιστώσεων, καθώς πολλοί εκδότες πιστωτικών καρτών θα παρέχουν στους κατόχους καρτών και στις υπηρεσίες τους εμπόρους που χρησιμοποιούν τα χρήματα που παράγονται από εμπορικό χαρτί.Οι εκδότες των καρτών θα αγόραζαν έπειτα τις εισπρακτέες εισπρακτέες απαιτήσεις από τους πελάτες από αυτούς τους εμπόρους (και θα επωφεληθούν σημαντικά από το spread). Μια συζήτηση έπληξε τη δεκαετία του 1980 για το αν οι τράπεζες παραβίασαν τον τραπεζικό νόμο του 1933 με την ανάληψη εμπορικών χαρτοφυλακίων, δεδομένου ότι δεν ταξινομείται ως ομολογία από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Σήμερα, το εμπορικό χαρτί αποτελεί τη βασική πηγή βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης για εκδότες βαθμού επενδύσεων μαζί με εμπορικά δάνεια και εξακολουθεί να χρησιμοποιείται ευρέως στον κλάδο των πιστωτικών καρτών.

Αγορές εμπορικών χαρτιών

Το εμπορικό χαρτί εκδίδεται παραδοσιακά και διαπραγματεύεται μεταξύ των ιδρυμάτων σε ονομαστική αξία 100.000 δολαρίων, με σημειώσεις που υπερβαίνουν το ποσό αυτό σε $ 1.000 προσαυξήσεις. Οι χρηματοπιστωτικοί όμιλοι όπως οι επιχειρήσεις επενδύσεων, οι τράπεζες και τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν ιστορικά ως κύριοι αγοραστές στην αγορά αυτή και υπάρχει περιορισμένη δευτερογενής αγορά για αυτό το χαρτί στο εσωτερικό του τραπεζικού κλάδου.

Οι πλούσιοι μεμονωμένοι επενδυτές έχουν επίσης ιστορικά τη δυνατότητα πρόσβασης σε εμπορικές προσφορές χαρτιού μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης. Η αγορά έπληξε σοβαρά τη στιγμή που η Lehman Brothers κήρυξε πτώχευση το 2008 και ως εκ τούτου θεσπίστηκαν νέοι κανόνες και περιορισμοί σχετικά με τον τύπο και την ποσότητα του εμπορικού χαρτιού που θα μπορούσαν να διατηρηθούν στα αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος. Ωστόσο, τα μέσα αυτά καθίστανται ολοένα και πιο διαθέσιμα στους μικροεπενδυτές μέσω ηλεκτρονικών καταστημάτων που χρηματοδοτούνται από θυγατρικές χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις.

Το εμπορικό χαρτί συνήθως πληρώνει υψηλότερο επιτόκιο από τα εγγυημένα μέσα και τα ποσοστά τείνουν να αυξάνονται μαζί με την εθνική οικονομική ανάπτυξη. Ορισμένα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα επιτρέπουν στους πελάτες τους να γράφουν επιταγές και να πραγματοποιούν online μεταφορές με λογαριασμούς χαρτοφυλακίων χαρτοφυλακίων με τον ίδιο τρόπο όπως λογαριασμός σε μετρητά ή σε χρηματαγορά. Ωστόσο, οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι αυτές οι σημειώσεις δεν είναι ασφαλισμένες από την FDIC. Υποστηρίζονται αποκλειστικά από την οικονομική ισχύ του εκδότη κατά τον ίδιο τρόπο όπως κάθε άλλο είδος εταιρικού ομολόγου ή ομολογιακού δανείου. Τα χαρτοφυλάκια Standard & Poor's και Moody's αξιολογούν τακτικά το εμπορικό χαρτί σε τακτική βάση χρησιμοποιώντας το ίδιο σύστημα διαβάθμισης όπως για τα εταιρικά ομόλογα, ενώ οι AAA και Aaa είναι οι υψηλότερες αντίστοιχες αξιολογήσεις τους. Όπως συμβαίνει και με κάθε άλλο είδος επένδυσης χρέους, οι εμπορικές προσφορές με χαμηλότερες βαθμολογίες καταβάλλουν αντίστοιχα υψηλότερα επιτόκια. Ωστόσο, δεν υπάρχει διαθέσιμη αγορά σκουπίσματος, καθώς το εμπορικό χαρτί μπορεί να προσφέρεται μόνο από εταιρείες επενδύσεων.

Τιμές και τιμολόγηση

Το Federal Reserve Board δημοσιεύει τις τρέχουσες τιμές που καταβάλλονται με εμπορικό χαρτί στην ιστοσελίδα του. Το FRB δημοσιεύει επίσης τα ποσοστά χρηματοπιστωτικού και μη χρηματοπιστωτικού εμπορικού χαρτιού που έχει βαθμολογηθεί με βάση την ΑΑ στο H. 15 Στατιστικό Δελτίο κάθε Δευτέρα στις 2:30 μμ. Τα στοιχεία που χρησιμοποιήθηκαν για τη δημοσίευση αυτή προέρχονται από την Εταιρεία Διαχείρισης Καταθέσεων (DTCC) και τα ποσοστά υπολογίζονται με βάση την εκτιμώμενη σχέση μεταξύ των επιτοκίων των νέων εκδόσεων και των προθεσμιών λήξης τους. Πρόσθετες πληροφορίες σχετικά με τις τιμές και τους όγκους συναλλαγών διατίθενται καθημερινά για τη δραστηριότητα της προηγούμενης ημέρας.Στοιχεία για κάθε εκκρεμή εμπορική έκδοση χαρτιού είναι επίσης διαθέσιμα στο κλείσιμο των εργασιών κάθε Τετάρτη και την τελευταία εργάσιμη ημέρα κάθε μήνα.

Το κατώτατο όριο

Το εμπορικό χαρτί γίνεται ολοένα και πιο διαθέσιμο σε ιδιώτες επενδυτές από πολλά καταστήματα. Αυτοί που επιδιώκουν υψηλότερες αποδόσεις θα βρουν πιθανώς αυτά τα όργανα ελκυστικά λόγω των ανώτερων αποδόσεων τους με μέτριο κίνδυνο. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με το εμπορικό χαρτί, επικοινωνήστε με τον οικονομικό σας σύμβουλο ή επισκεφθείτε την ιστοσελίδα της Federal Reserve Board στο www. federalreserve. gov