Η Alcatel-Lucent (NYSE: ALU) είναι μια μεγάλη εταιρεία τηλεπικοινωνιακού εξοπλισμού που παρέχει λύσεις υλικού σε πολλούς μεγαλύτερους διαχειριστές δικτύων τηλεπικοινωνιών παγκοσμίως. Παρόλο που τα πρόσφατα οικονομικά αποτελέσματα ήταν ανεπηρέαστα, μια εκκρεμούσα συγχώνευση με την Nokia Corporation αποτελεί ευκαιρία για τους μετόχους να πραγματοποιήσουν αποδόσεις ξεχωριστές από εκείνες των δύο οντοτήτων.

Η αποτίμηση και η ανάλυση είναι πολύπλοκες όταν αξιολογούνται τα αποθέματα για τα οποία μια εξαγορά έχει ανακοινωθεί αλλά δεν έχει κλείσει αλλά όλα τα χαρακτηριστικά της Alcatel-Lucent και της Nokia καθιστούν σαφές ότι το απόθεμα της Alcatel-Lucent είναι πιο κατάλληλο για τους παραδοσιακούς IRA από τους IRA Roth. Οι επενδυτές που ενδιαφέρονται για τα αποθέματα της Alcatel-Lucent για μακροχρόνιες συμμετοχές πρέπει επίσης να εξετάσουν τα βασικά στοιχεία και την αποτίμηση της Nokia.

Μια εταιρεία με τις βασικές αρχές και το προφίλ κινδύνου της Alcatel-Lucent είναι καλό για μακροπρόθεσμους αποταμιευτές συνταξιοδότησης που αναζητούν μετοχές σχετικά χαμηλού κινδύνου εγκατεστημένων εταιρειών. Η Alcatel-Lucent δεν είναι προς το παρόν ιδανική για επενδυτές που αναζητούν εισόδημα από μερίσματα, αλλά η εκκρεμούσα εξαγορά από τη Nokia σημαίνει ότι οι μέτοχοι της Alcatel-Lucent θα πρέπει να αναμένουν μερίσματα εντός του έτους.

Outlook

Τον Απρίλιο του 2015, η Nokia ανακοίνωσε ότι έχει επιτευχθεί συμφωνία για την εξαγορά της Alcatel-Lucent, προσφέροντας 0,5 μετοχές της νέας εταιρείας για κάθε μετοχή της συνδυασμένης οντότητας. Η συμφωνία αναμένεται να κλείσει κατά το πρώτο εξάμηνο του 2016. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η συμφωνία αξίζει 16 δολάρια. 6 δισ. Ευρώ. Η Nokia αναμένει να πραγματοποιήσει συνεισφορές δαπανών ύψους 900 εκατομμυρίων ευρώ (980 εκατομμύρια δολάρια) μέχρι το 2019, μεγάλο μέρος των οποίων θα αποδοθεί στις μειώσεις δαπανών έρευνας και ανάπτυξης (Ε & Α).

Η Alcatel-Lucent κατέχει πάνω από το 20% της παγκόσμιας αγοράς δρομολόγησης. Η συνδυασμένη οντότητα με τη Nokia αναμένεται να κατέχει το 35% της παγκόσμιας αγοράς κατασκευής εξοπλισμού κινητής επικοινωνίας, το οποίο θα είναι το δεύτερο μερίδιο αγοράς της Ericsson κατά 40%. Η ζήτηση για βελτιωμένη υποδομή τηλεπικοινωνιακού δικτύου καταλύθηκε από την ταχεία αύξηση των όγκων μετάδοσης δεδομένων. Η διείσδυση της χρήσης των Smartphone, το πλουσιότερο περιεχόμενο στο Web και το Ίντερνετ των πραγμάτων (IoT) συμβάλλουν στην προώθηση της κατανάλωσης δεδομένων των καταναλωτών, ενώ η κατανάλωση δεδομένων των επιχειρήσεων τροφοδοτείται από την αυξανόμενη εξάρτηση από τη συλλογή και ανάλυση δεδομένων. Ο αυξανόμενος όγκος μεταδόσεων δεδομένων προκαλεί ένταση στις υπάρχουσες υποδομές δικτύου, γεγονός που απαιτεί επέκταση και αναβαθμίσεις υλικού. Αν και οι οδηγοί ανάπτυξης είναι σαφείς για τη βιομηχανία, ο αυξανόμενος ανταγωνισμός στις τιμές, ιδίως από τους συμμετέχοντες στην αγορά της Ανατολικής Ασίας χαμηλού κόστους, μειώνει το δυναμικό αύξησης των εσόδων σε ολόκληρο τον κλάδο. Οι προβλέψεις σχετικά με τον ρυθμό ανάπτυξης της βιομηχανίας είναι μέτριες ως αποτέλεσμα, και ορισμένοι κατεστημένοι φορείς θα δυσκολευτούν να προσαρμοστούν στην επέκταση της επιρροής των φθηνότερων ανταγωνιστών.

Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Η Alcatel-Lucent παρουσίασε γενική αρνητική τάση στα έσοδα κατά τα τελευταία χρόνια. Από το 2008, τα έσοδα συρρικνώθηκαν για κάθε πλήρες έτος, με μοναδική εξαίρεση το 2010. Η Alcatel-Lucent καθιέρωσε κάποια σταθερότητα κορυφαίας γραμμής το 2015, με τα δωδεκάμηνα έσοδα να αυξάνονται κατά 5,4% σε ετήσια βάση. Τα λειτουργικά αποτελέσματα και τα καθαρά αποτελέσματα κυμάνθηκαν μεταξύ των κερδών και των ζημιών, γεγονός που καθιστά ανέφικτη την παρακολούθηση των ρυθμών αύξησης αυτών των γραμμών εισοδήματος.

Η Alcatel-Lucent ανέφερε μεικτό περιθώριο 34,7% για τους 12 μήνες που έληξαν τον Σεπτέμβριο του 2015. Αυτό αντιστοιχεί σε ιστορικά κανονικά επίπεδα, τα οποία κυμαίνονταν από 30 έως 35,3%. Το ακαθάριστο περιθώριο της Alcatel-Lucent παραμένει στα περιθώρια των περισσότερων μελών μιας ομότιμης ομάδας που αποτελείται από την Ericsson, τη Motorola, τη Nokia, τη Cisco, τις Juniper Networks και την Hewlett Packard Enterprise. Η Alcatel-Lucent ανακοίνωσε λειτουργικό περιθώριο 0,7% για τους τελευταίους 12 μήνες. Η εταιρεία δεν έχει επιτύχει λειτουργικά κέρδη κατά το μεγαλύτερο μέρος της τελευταίας δεκαετίας. το υψηλότερο λειτουργικό περιθώριο της περιόδου αυτής εμφανίστηκε το 2005, όταν το λειτουργικό περιθώριο ήταν 9%. Τα στενά περιθώρια είναι ένα συνεχιζόμενο πρόβλημα για την Alcatel-Lucent και η εταιρεία έχει αγωνιστεί να παραμείνει κερδοφόρα καθ 'όλη την πρόσφατη ιστορία της.

Η Alcatel-Lucent μεταφέρει 5,3 δισεκατομμύρια ευρώ σε ακαθάριστο χρέος και 2 εκατομμύρια ευρώ σε καθαρά μετρητά. Ο δείκτης χρέους προς συνολικό κεφάλαιο 3.93 είναι υψηλός και δείχνει σημαντικό ρόλο του χρέους στη δομή κεφαλαίου. Η τρέχουσα αναλογία της Alcatel-Lucent 1,43 και η γρήγορη αναλογία 1,6 δεν υποδηλώνουν κίνδυνο ρευστότητας. Παρόλο που υπάρχουν κίνδυνοι που συνδέονται με την υψηλή χρηματοοικονομική μόχλευση, δεν υπάρχει τίποτα που να δείχνει ότι η Alcatel-Lucent είναι οικονομικά ανυπόστατη, ιδιαίτερα δεδομένης της πιθανότητας απόκτησης μέσα στα επόμενα δύο τρίμηνα.

Η οικονομική ανάλυση της επιχείρησης της Nokia είναι επίσης σημαντική, δεδομένου ότι οι μέτοχοι της Alcatel-Lucent θα πρέπει να αναμένουν να γίνουν μέτοχοι της Nokia κατά το πρώτο εξάμηνο του 2016. Το ιστορικό ανάπτυξης της Nokia ήταν μικτό, αν και το χαρτοφυλάκιο προϊόντων της εταιρείας μεταβλήθηκε σημαντικά την κινητή τηλεφωνία της το 2014. Τα ακαθάριστα και λειτουργικά περιθώρια της Nokia εμπίπτουν στο εύρος της ομαδικής ομάδας, αν και πιο κοντά στο χαμηλό τέλος της διανομής. Η κεφαλαιακή διάρθρωση της Nokia είναι μικρότερη από την Alcatel-Lucent και οι δείκτες ρευστότητας της δεν υποδεικνύουν κίνδυνο.

Αποτίμηση

Από τον Δεκέμβριο του 2015, οι μετοχές της ALU διαπραγματεύονταν στα $ 3. 82. Με βάση τις εκτιμήσεις των αποδοχών των συναινετικών αναλυτών, η αναλογία τιμής προς κέρδος (P / E) της Alcatel-Lucent είναι 15. 1. Οι λόγοι P / E της ομάδας των ομότιμων στελεχών κυμαίνονται από 11. 5 έως 19. 3, με μέσο όρο 15. 2. Ο λόγος P / E της Alcatel-Lucent είναι ακόμα πιο ελκυστικός όταν προσαρμόζεται στις προσδοκίες ανάπτυξης, χρησιμοποιώντας τον πενταετή λόγο τιμής / κέρδους προς ανάπτυξη (PEG). Η PEG της Alcatel-Lucent της 1.21 συγκρίνεται ευνοϊκά με τον μέσο όρο της ομάδας των ομότιμων μελών της τάξης του 1. 62. Ο λόγος τιμής προς βιβλίο (P / B) της Alcatel-Lucent είναι ο υψηλότερος μεταξύ των συνομηλίκων της, οι οποίοι διαπραγματεύονται με μέσο όρο P / B του 2. 01. Η Alcatel-Lucent δεν καταβάλλει κανονικό μέρισμα και είναι μοναδική μεταξύ των συναδέλφων συναφώς.Η μέση απόδοση μερίσματος των χρηστών της Alcatel-Lucent είναι 2. 47%.

Η αποτίμηση των μετοχών της Alcatel-Lucent περιπλέκεται από την εξαγοραζόμενη εξαγορά της Nokia. Δεν είναι εγγυημένο ότι η συμφωνία θα κλείσει όπως ανακοινώθηκε, οπότε η αποτίμηση λαμβάνει υπόψη την πιθανότητα αυτού του αποτελέσματος. Δεύτερον, κάθε μετοχή πρέπει να αντανακλά την αξία των 55 μετοχών της προτεινόμενης συνδυασμένης οντότητας, οπότε οι επενδυτές πρέπει να καθορίσουν πόσο θα αξίζει. Τον Δεκέμβριο του 2015, ο λόγος προς τα εμπρός P / E της Nokia, ο λόγος PEG και ο λόγος P / B είναι υψηλότεροι από τους μέσους όρους της βιομηχανίας.

Καταλληλότητα για Παραδοσιακούς και Roth IRA

Οι παραδοσιακοί IRA προσφέρουν ειδική φορολογική μεταχείριση για τις εισφορές στο λογαριασμό και τα έσοδα από μερίσματα που κερδίζονται από τις συμμετοχές στο λογαριασμό. Οι επενδυτές του IRA μπορούν να αναβάλουν τη φορολόγηση αυτών των εσόδων μέχρι τη συνταξιοδότησή τους, όταν οι αποσύρσεις τους φορολογούνται ως συνηθισμένο εισόδημα. Αυτό επιτρέπει στους αποταμιευτές συνταξιοδότησης να μεγιστοποιήσουν τις διαθέσιμες αποδόσεις από μακροπρόθεσμες επενδύσεις πριν από την καταβολή του φόρου εισοδήματος, καθιστώντας τα αποθέματα πληρωμών μερίσματα ιδανικά για τους παραδοσιακούς IRAs. Η Alcatel-Lucent είναι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες δικτύων υλικού στον κόσμο και είναι μια ώριμη εταιρεία, αν και δεν καταβάλλει μέρισμα. Σε περίπτωση που η εξαγορά όλων των μετοχών κλείσει όπως ανακοινώθηκε, οι επενδυτές της IRA με μετοχές της Alcatel-Lucent θα αντικαταστήσουν αυτές τις μετοχές με μετοχές της νέας οντότητας. Δεδομένης της ιστορίας της Nokia για καταβολή μερίσματος, είναι πιθανό οι μετοχές της Alcatel-Lucent να αποφέρουν τελικά κανονικά έσοδα από τη διανομή μερισμάτων μετά τη συμπλήρωση της συγχώνευσης. Παρόλο που οι συνθήκες είναι άτυπες, οι μετοχές της ALU ταιριάζουν απόλυτα με το προφίλ μιας επένδυσης σε μετοχές κατάλληλη για ένα παραδοσιακό IRA.

Οι IRA Roth σχεδιάστηκαν για να παρέχουν κίνητρα για μακροχρόνιες θέσεις σε αναπτυσσόμενες εταιρείες. Ενώ οι παραδοσιακοί ΙΡΑ παρέχουν ειδική φορολογική μεταχείριση για τις εισφορές στο λογαριασμό, οι Roth IRA παρέχουν μόνο φορολογικές ελαφρύνσεις στις αποσύρσεις. Συνεισφορές σε μια λειτουργία Roth IRA όπως οποιαδήποτε άλλη συνήθης επένδυση, αλλά δεν υπάρχει φορολογική υποχρέωση για τις απαιτούμενες αναλήψεις λογαριασμών. Αυτό επιτρέπει στους αποταμιευτές συνταξιοδότησης να συνειδητοποιήσουν το πλήρες κέρδος από τις επενδύσεις, έτσι τα αποθέματα που εκτιμούν σημαντικά είναι ιδανικά για τους Roth IRAs. Δεν υπάρχουν στοιχεία που να δείχνουν ότι η Alcatel-Lucent, η Nokia ή μια πιθανή συνδυασμένη οντότητα θα παρουσιάσει σημαντικά ποσοστά ανάπτυξης υψηλότερα από αυτά της αγοράς. Και οι δύο εταιρείες είναι γεωγραφικά διαφορετικές, λειτουργούν σε ανταγωνιστική αγορά και ήδη έχουν σημαντική κλίμακα. Τα περιθωριακά οφέλη από την κλίμακα και τις συνέργειες θα βελτιώσουν τις προοπτικές των κερδών για τη συνδυασμένη οντότητα, αλλά αυτές δεν θα έχουν το απαραίτητο μέγεθος για να καταστήσουν την Alcatel-Lucent κατάλληλη για ένα Roth IRA.