Πολλές μελέτες έχουν δείξει ότι οι παθητικά διαχειριζόμενες επενδύσεις έχουν υπερκεράσει τα ενεργά διαχρονικά, κυρίως λόγω των χαμηλότερων αμοιβών τους και της έλλειψης προσπαθειών για να προσπαθήσουν και να χρονοτριβήσουν οι αγορές. Ωστόσο, τα κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργά ξεκινούν να ξεπερνούν τους παθητικούς τους αντιπάλους, καθώς το 60% ξεπέρασε τον δείκτη Standard & Poor's 500 από την 1η Ιουλίου. Αυτός είναι ο μεγαλύτερος αριθμός κονδυλίων που πρέπει να γίνει για σχεδόν 20 χρόνια και αυτό συμβαίνει αμέσως μιας σημαντικής ροής χρημάτων σε παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Οι ενεργοί διαχειριστές κεφαλαίων κατάφεραν να εκμεταλλευτούν το περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου, το οποίο δημιούργησε αρκετές ευκαιρίες αγοράς. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Μια στατιστική ματιά στην παθητική και ενεργή διαχείριση .)

- <->

Εξαίρεση από το ιστορικό κανόνα

Φυσικά, οι παθητικές επενδυτικές στρατηγικές έχουν ακόμα ξεπεράσει τους ενεργούς ανταγωνιστές τους σε 22 από τα τελευταία 26 χρόνια. Αλλά το περιοδικό Barron πρόβλεψε στις αρχές του περασμένου έτους σε μια ιστορική επιστολή επιστροφής των Stockpickers ότι τα αυξανόμενα επιτόκια θα οδηγήσουν σε αυξημένη μεταβλητότητα της αγοράς και θα παράσχουν στους διαχειριστές χαρτοφυλακίων την ευκαιρία να εισπράξουν μερικές μειωμένες συμμετοχές. Τον Μάρτιο, το περιοδικό προέβλεψε επίσης ότι η επένδυση σε αξία θα επιστρέψει.

Ορισμένα από τα μεγαλύτερα αμοιβαία κεφάλαια αξίας έχουν πράγματι μετατραπεί σε ανώτερες επιδόσεις κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2016. Το Αμερικανικό Ταμείο Ανάπτυξης Αμοιβαίων Κεφαλαίων της Αμερικής (AGTHX) αυξήθηκε κατά 4,7% το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, και το αποθεματικό Dodge & Cox Stock (DODGX) κατά 8,7%. Το Vanguard PRIMECAP (VPMCX) αυξήθηκε κατά 6,7% την ίδια χρονική περίοδο, ενώ το T. Rowe Growth Stock Growth Fund (PRGFX) αυξήθηκε κατά 6,8%. Στην πραγματικότητα, πάνω από το 60% των αμοιβαίων κεφαλαίων αξίας που παρακολουθούνται από την Morningstar Inc. υπερέχουν σήμερα από τον δείκτη, οι εκθέσεις του Barron. Αντίθετα, μόνο το 6% των κεφαλαίων ανάπτυξης επιτυγχάνουν αυτό το κατόρθωμα, παρά το γεγονός ότι έκαναν μια ανάκαμψη κατά το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους.

Οι παράγοντες που οδήγησαν τη μετατόπιση αυτή σε ανώτερη απόδοση από ενεργούς διαχειριστές μπορούν να εντοπιστούν σε μια κίνηση προς μια πιο επικίνδυνη προσέγγιση για επενδύσεις μετά το πρώτο εξάμηνο του έτους, όταν οι επενδυτές ήταν πολύ προσεκτικοί. Και αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα Επενδύσεων αυξήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια το Δεκέμβριο, όπως αναμένεται ευρέως, οι ενεργείς διαχειριστές κεφαλαίων θα συνεχίσουν πιθανότατα την πορεία τους ανώτερης απόδοσης.

Φυσικά, αυτή η εξέλιξη ήταν ένα τεράστιο όφελος για τους ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων, οι οποίοι έχουν πληγεί σκληρά με μαζικές εκροές κεφαλαίων που έχουν περάσει σε παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια τα τελευταία χρόνια. Αυτές οι εκροές ανάγκασαν πολλούς ενεργούς διαχειριστές να πωλούν εκμεταλλεύσεις σε μειωμένες τιμές, οι οποίες συχνά είχαν ως αποτέλεσμα μεγαλύτερες απώλειες και χαμηλότερες τιμές μετοχών των αμοιβαίων κεφαλαίων. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ.:

Η αποζημίωση του Δεκεμβρίου είναι άθικτη μετά από νίκη

.)

Οι νέοι καταπιστευματικοί κανόνες έχουν επίσης παίξει στα χέρια των παθητικών κεφαλαίων, καθώς αυτά τα οχήματα ταιριάζουν απόλυτα στο νομοσχέδιο για αυτούς τους κανονισμούς. Και επειδή τα επιτόκια ήταν τόσο χαμηλά, πολλοί επενδυτές έχουν πηδήσει στη χαμηλού κόστους, φοροαποδοτική ζώνη των παθητικών κεφαλαίων, με τη χαμηλή μεταβλητότητα και τις ανταγωνιστικές αποδόσεις τους. Όμως, το 2016 σημείωσε σημαντική οικονομική αναταραχή που έδωσε στα ενεργά στελέχη μεγάλες δυνατότητες αγοράς. Η τιμή του πετρελαίου μειώθηκε κατά ένα τρίτο μέσα σε έξι εβδομάδες, τα αποθέματα έπεσαν κατακόρυφα και έπειτα εξομαλύνθηκαν. Τα αποθέματα υποχώρησαν πάλι όταν ανακοινώθηκε η Brexit και αυτό ήταν όταν τα ενεργά διευθυντικά στελέχη άρχισαν να παίρνουν νέες θέσεις. Και έπειτα εμφανίστηκαν σημάδια μιας άλλης αγοράς ταύρων, καθώς τα ποσοστά ανεργίας τον Σεπτέμβριο έφτασαν στο 5% και η Fed είπε ότι θα αυξήσει ξανά τα επιτόκια σύντομα. Πολλές μετοχές σημείωσαν άνοδο σε αυτές τις ειδήσεις και η ενεργή διοίκηση δημοσίευσε στη συνέχεια μια κερδοφόρα σειρά για το έτος. Η κατώτατη γραμμή

Ο χρόνος θα δείξει πόσο καιρό οι ενεργοί διαχειριστές κεφαλαίων είναι σε θέση να παραμείνουν μπροστά από τον παθητικό ανταγωνισμό τους. Μπορούν να βοηθηθούν εάν οι αγορές κατευθύνονται προς τα νότια, καθώς η ενεργητική διαχείριση συχνά έχει ιστορικά καλύτερες επιδόσεις στις παθητικές επενδύσεις κατά τη διάρκεια των χρηματιστηριακών αγορών. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Active Management: Εργάζεται για σας;

)