α:

Η αποτελεσματική απόδοση ενός επενδυτικού κεφαλαίου σε έναν επενδυτή δεν πρέπει να θεωρείται παρόμοια με ένα μη δεσμευτικό κεφάλαιο ομολόγων. Και οι δύο αποδόσεις μπορούν να υπολογιστούν με τον ίδιο τρόπο, αλλά οι αποδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων βύθισης θα πρέπει να αντιμετωπίζονται σαν ένα χαρτοφυλάκιο σειριακών ομολόγων με αντίστοιχες διάρκειες λόγω ενσωματωμένων προβλέψεων. Η τιμή τιμής ανά δολάριο ενός ταμείου βύθισης ομολόγων είναι ίση με το άθροισμα των σημερινών αξιών των ροών των τόκων και των πληρωμών κεφαλαίου επί του χαρτοφυλακίου των σειριακών ομολόγων. Η τιμή και ο τύπος της πρόβλεψης αμοιβαίου κεφαλαίου δημιουργούν συνήθως διαφορά απόδοσης και η διαφορά αυτή μπορεί να είναι θετική ή αρνητική.

Τα κεφάλαια βύθισης ομολόγων συγκαταλέγονται στα πιο πολύπλοκα μέσα σταθερού εισοδήματος. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι συνήθως φέρουν πρότυπες προμήθειες κλήσης μαζί με επιλογές επιτάχυνσης, παράδοσης και χαρακτηρισμού. Ακριβώς πώς οι διατάξεις για τη βύθιση των αμοιβαίων κεφαλαίων επηρεάζουν τα ομόλογα εξαρτάται από τη δομή του λογαριασμού θεματοφυλακής και το χρονοδιάγραμμα εξαγοράς.

Οι κάτοχοι αυτών των ομολόγων αναμένεται να λαμβάνουν λιγότερες περιοδικές πληρωμές από ό, τι με τα κανονικά ομόλογα. Θεωρητικά, για να είναι ένας ιδιώτης επενδυτής αδιάφορος μεταξύ ενός ομολογιακού δανείου και ενός ναυαγίου, η τεκμαρτή απόδοση του υποτιθέμενου χαρτοφυλακίου των σειριακών ομολόγων πρέπει να αποσυρθεί σε διαφορετικά έτη καθ 'όλη τη διάρκεια της βύθισης. Με αυτόν τον τρόπο, οι επενδυτές είναι πάντα οι ίδιοι ανεξάρτητα από το πότε τα συγκεκριμένα ομόλογα τους εξαργυρώνονται. Σύμφωνα με αυτό το υποθετικό πλαίσιο, οι καμπύλες αποδόσεων θεωρείται ότι είναι επίπεδες. Δεδομένου ότι σπανίως συμβαίνει αυτό, ίσως είναι καλύτερο να υποθέσουμε ότι οι τεκμαρτές αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων είναι χαμηλότερες από εκείνες των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Αναφερόμενος λίγο πιο απλά, η πρόβλεψη βύθισης των ομολόγων έχει το ίδιο αποτέλεσμα στις επιστροφές ομολόγων που έχουν οι τρέχουσες διακυμάνσεις των επιτοκίων σε διαφορετικές διάρκειες.

Αποτελέσματα Προβλέψεων Ταμείου Βυθίσεως

Η πρώτη αισθητή συνέπεια της παροχής αμοιβαίου κεφαλαίου είναι η μείωση του κινδύνου αθέτησης προς τον κάτοχο ομολογιών. Επειδή ο λογαριασμός των αμοιβαίων κεφαλαίων αποβίβασης αποσυρθεί συστηματικά από ορισμένα ποσοστά των εκδοθέντων ομολόγων με τα χρήματα που έχουν ήδη τεθεί εκτός εκμετάλλευσης, ο κάτοχος μπορεί να είναι πιο σίγουρος ότι ο εκδότης θα είναι σε θέση να πληρώσει. Σε γενικές γραμμές, ο χαμηλότερος κίνδυνος αθέτησης πρέπει να ισοδυναμεί με μικρότερη συνολική απόδοση.

Όπως αναφέρεται λεπτομερώς παραπάνω, οποιεσδήποτε δεσμεύσεις με παροχή αμοιβαίου κεφαλαίου δεν μπορούν να θεωρηθούν ως ευθεία μακροπρόθεσμη πράξη. Αντ 'αυτού, η πιθανότητα να εξαργυρωθεί αυξάνεται όσο περνάει ο καιρός. Αυτό μεταβάλλει τον δεσμό σε μια de facto δέσμη βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων μέσων.

Συνέπειες για Επιστροφές Επενδυτών

Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν δύο μοναδικές προκλήσεις με κεφάλαια απορρόφησης ομολόγων. Το πρώτο είναι ότι οι δεσμοί αυτοί είναι πολύπλοκοι και δύσκολοι στην κατανόησή τους.Το δεύτερο είναι ότι οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν πολλές υπάρχουσες και αναμενόμενες αποδόσεις όταν αποφασίζουν να επενδύσουν σε ομόλογα. Δεν είναι δυνατόν να πούμε αν οι επενδυτές είναι καλύτεροι ή χειρότεροι, εκ πρώτης όψεως, με την παροχή αμοιβαίου κεφαλαίου. Οι αποδόσεις εξαρτώνται από το μήκος και τη δομή του σειριακού χαρτοφυλακίου ομολόγων όπως παρουσιάζεται στην πρόβλεψη του ταμείου βύθισης. Οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά τη σχέση μεταξύ των τεκμαρτών αποδόσεων για ομόλογα διαφορετικής διάρκειας και τη μείωση του κινδύνου αθέτησης για το μέσο πριν από την επένδυση.