Σε ένα εμπόριο επιλογών, και οι δύο πλευρές της συναλλαγής κάνουν ένα στοίχημα για την αστάθεια της υποκείμενης ασφάλειας. Ενώ υπάρχουν διάφορες μέθοδοι για τη μέτρηση της μεταβλητότητας, οι έμποροι επιλογών λειτουργούν γενικά με δύο μετρήσεις: τα μέτρα ιστορικής μεταβλητότητας των προηγούμενων σειρών διαπραγμάτευσης των υποκείμενων χρεογράφων και των δεικτών, ενώ οι τεκμαρτές τιμές μεταβλητότητας προσδοκούν για μελλοντική μεταβλητότητα, οι οποίες εκφράζονται σε ασφάλιστρα δικαιωμάτων προαίρεσης. Ο συνδυασμός αυτών των μετρήσεων επηρεάζει άμεσα τις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης, και συγκεκριμένα το στοιχείο των ασφαλίστρων που αναφέρεται ως χρονική αξία, το οποίο συχνά κυμαίνεται με τον βαθμό μεταβλητότητας. Σε γενικές γραμμές, οι περίοδοι κατά τις οποίες αυτές οι μετρήσεις δείχνουν υψηλή μεταβλητότητα τείνουν να ωφελήσουν τους πωλητές επιλογών, ενώ οι μετρήσεις χαμηλής μεταβλητότητας ωφελούν τους αγοραστές.

Ιστορική διακύμανση

Επίσης αναφέρεται ως στατιστική μεταβλητότητα, η ιστορική μεταβλητότητα μετρά τις διακυμάνσεις των υποκείμενων τίτλων με τη μέτρηση των μεταβολών των τιμών σε προκαθορισμένες χρονικές περιόδους. Αυτός ο υπολογισμός μπορεί να βασίζεται σε μεταβολές εντός της ημέρας αλλά συνήθως μετρά κινήσεις που βασίζονται στην αλλαγή από μια τιμή κλεισίματος στην άλλη. Ανάλογα με την προβλεπόμενη διάρκεια του εμπορίου δικαιωμάτων προαίρεσης, η ιστορική μεταβλητότητα μπορεί να μετρηθεί σε αυξήσεις που κυμαίνονται από 10 έως 180 ημέρες διαπραγμάτευσης.

Με τη σύγκριση των ποσοστιαίων μεταβολών σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους, οι επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν στοιχεία σχετικά με τις σχετικές αξίες για τα προβλεπόμενα χρονικά πλαίσια των συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης. Για παράδειγμα, εάν η μέση ιστορική μεταβλητότητα είναι 25% σε διάστημα 180 ημερών και η ανάγνωση για τις προηγούμενες 10 ημέρες είναι 45%, ένα απόθεμα διαπραγματεύεται με μεταβλητότητα υψηλότερη από την κανονική. Επειδή η ιστορική μεταβλητότητα μετρά τις προηγούμενες μετρήσεις, οι έμποροι επιλογών τείνουν να συνδυάζουν τα δεδομένα με την τεκμαρτή μεταβλητότητα, η οποία λαμβάνει αναδρομικές αναγνώσεις στα δικαιώματα προτίμησης κατά την εποχή του εμπορίου.

- Υπολογιζόμενη μεταβλητότητα

Με τη μέτρηση σημαντικών ανισορροπιών στην προσφορά και τη ζήτηση, η τεκμαρτή μεταβλητότητα αντιπροσωπεύει τις αναμενόμενες διακυμάνσεις ενός υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ή ενός δείκτη σε ένα συγκεκριμένο χρονικό πλαίσιο. Τα ασφάλιστρα δικαιωμάτων προαίρεσης συνδέονται άμεσα με αυτές τις προσδοκίες, καθώς αυξάνονται οι τιμές όταν η υπερβολική ζήτηση ή η προσφορά είναι εμφανής και μειώνεται σε περιόδους ισορροπίας.

Το επίπεδο προσφοράς και ζήτησης, το οποίο οδηγεί σε τεκμαρτές μετρήσεις μεταβλητότητας, μπορεί να επηρεαστεί από διάφορους παράγοντες που κυμαίνονται από εκδηλώσεις σε ολόκληρη την αγορά μέχρι ειδήσεις που σχετίζονται άμεσα με μία μόνο εταιρεία. Για παράδειγμα, εάν αρκετοί αναλυτές της Wall Street κάνουν προβλέψεις τρεις ημέρες πριν από μια τριμηνιαία αναφορά εσόδων ότι μια εταιρεία θα κερδίσει υγιή αναμενόμενα κέρδη, τα τεκμαρτά μεταβλητά και τα δικαιώματα προαίρεσης θα μπορούσαν να αυξηθούν σημαντικά τις λίγες ημέρες πριν από την έκθεση.Μόλις δηλωθούν τα κέρδη, η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι πιθανό να μειωθεί ελλείψει ενός μεταγενέστερου συμβάντος που θα οδηγήσει στη ζήτηση και τη μεταβλητότητα.

Χρήση ιστορικής και σιωπηρής διακύμανσης

Στη σχέση μεταξύ αυτών των μετρήσεων, η ιστορική τιμή μεταβλητότητας χρησιμεύει ως γραμμή βάσης, ενώ οι διακυμάνσεις της τεκμαρτής μεταβλητότητας ορίζουν τις σχετικές τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Όταν τα δύο μέτρα αντιπροσωπεύουν παρόμοιες τιμές, τα ασφάλιστρα των δικαιωμάτων προαίρεσης θεωρούνται γενικά ότι αποτιμώνται με βάση τα ιστορικά πρότυπα. Οι επιλογές των εμπόρων αναζητούν τις αποκλίσεις από αυτή την κατάσταση ισορροπίας για να επωφεληθούν από υπερτιμημένα ή υποτιμημένα ασφάλιστρα δικαιωμάτων προαίρεσης.

Για παράδειγμα, όταν η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι σημαντικά υψηλότερη από τα μέσα ιστορικά επίπεδα, τα ασφάλιστρα των δικαιωμάτων προτίμησης υποτίθεται ότι είναι υπερτιμημένα. Τα υψηλότερα από το μέσο όρο ασφάλιστρα μετατοπίζουν το πλεονέκτημα σε συγγραφείς επιλογών, οι οποίοι μπορούν να πουλήσουν σε ανοικτές θέσεις σε φουσκωμένα ασφάλιστρα ενδεικτικά υψηλών ποσοστών μεταβλητότητας μεταβλητότητας. Υπό αυτές τις συνθήκες, ο στόχος είναι να κλείσει θέσεις με κέρδος, καθώς η μεταβλητότητα υποχωρεί στα μέσα επίπεδα και η αξία των δικαιωμάτων προαίρεσης μειώνεται. Χρησιμοποιώντας αυτή τη στρατηγική, οι έμποροι προτίθενται να πουλήσουν υψηλά και να αγοράσουν χαμηλά.

Οι αγοραστές επιλογών, από την άλλη πλευρά, έχουν πλεονέκτημα όταν η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι σημαντικά χαμηλότερη από τα ιστορικά επίπεδα μεταβλητότητας, υποδεικνύοντας υποτιμημένα ασφάλιστρα. Σε αυτή την κατάσταση, η απόδοση των επιπέδων μεταβλητότητας στο μέσο όρο της βασικής γραμμής μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερα ασφάλιστρα όταν οι ιδιοκτήτες δικαιωμάτων προτίμησης πωλούν σε κλειστές θέσεις, ακολουθώντας τον τυπικό στόχο των συναλλαγών χαμηλής και υψηλής πώλησης.