Τα spreads κλήσεων ταύρων μπορούν να έχουν ως αποτέλεσμα μεγάλες αποδόσεις, αλλά όχι χωρίς κίνδυνο. Μια απόκλιση κλήσεων ταύρων περιλαμβάνει την αγορά μιας επιλογής κλήσης και την ταυτόχρονη πώληση μιας άλλης κλήσης υψηλότερης τιμής στο ίδιο υποκείμενο στοιχείο με την ίδια ημερομηνία λήξης. Η στρατηγική οδηγεί σε καθαρή χρέωση για τον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης, που ισούται με τη διαφορά μεταξύ του ασφαλίστρου που καταβλήθηκε για την αγορά του δικαιώματος σε χαμηλότερες τιμές και του ασφαλίστρου που εισπράχθηκε για την πώληση (ή την εγγραφή) της προαίρεσης υψηλότερης τιμής.

Αυτή η καθαρή χρέωση είναι επίσης η μέγιστη ζημία που μπορεί να προκύψει από ένα spread spread κλήσεων, ενώ το μέγιστο κέρδος είναι ίσο με τη διαφορά στις τιμές απεργίας των κλήσεων μείον την καθαρή χρέωση. Το σημείο ισορροπίας της στρατηγικής είναι ίσο με την τιμή άσκησης της κλήσης χαμηλότερης τιμής συν την καθαρή χρέωση. (Οι προμήθειες αγνοούνται εδώ για λόγους απλότητας, αλλά θα προκύψουν κατά το άνοιγμα και το κλείσιμο των θέσεων επιλογών.)

Το μεγαλύτερο πλεονέκτημα της εξάπλωσης του ταύρου είναι ότι ένας έμπορος ή επενδυτής μπορεί να ξεκινήσει μια γενικευμένη θέση σε ένα κλάσμα της τιμής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η εγγραφή της κλήσης υψηλότερης τιμής αφαιρεί μέρος του κόστους που συνεπάγεται η αγορά της χαμηλότερης τιμής κλήσης. Αυτή η στρατηγική λειτουργεί καλά αν αναμένονται περιορισμένα κέρδη σε ένα απόθεμα, αλλά όχι τόσο καλά σε μια ισχυρή αγορά ταύρων λόγω της μεγαλύτερης πιθανότητας να «αποσταλεί» το απόθεμα στην υψηλότερη τιμή απεργίας, γεγονός που θα περιόριζε την ανοδική πορεία της στρατηγικής.

Μπορούμε να δείξουμε τη χρήση μιας εξαπλώσεως κλήσεων ταύρων στο εμπόριο Apple, Inc. (AAPL

AAPLApple Inc172, 50 + 2, 61%

Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ), η μεγαλύτερη εταιρεία παγκοσμίως με κεφαλαιοποίηση της αγοράς στις 26 Δεκεμβρίου 2014, όταν έκλεισε στα 113 δολάρια. 99. Ας υποθέσουμε ότι αναμένουμε από την Apple να σημειώσει τάση προς την πρόσφατη ρεκόρ των 119 δολαρίων. 75 κατά τους προσεχείς μήνες, αλλά δεν κερδίζουν πολύ περισσότερο από αυτό το επίπεδο. Ως εκ τούτου, αγοράζουμε μια τηλεφωνική κλήση της Μάρτιος 2015 για την Apple. Η κλήση διαπραγματεύεται στα $ 5. 25 / $ 5. 65, οπότε το αγοράζουμε στην τιμή των $ 5. 65. Ταυτόχρονα, γράφουμε μια πρόσκληση $ 120 για το Μάρτιο του 2015 στην Apple. Αυτή η κλήση διαπραγματεύεται στα $ 3. 55 / $ 3. 65, οπότε λαμβάνουμε την τιμή προσφοράς $ 3. 55 για αυτή τη "κλήση γράψτε". Η καθαρή χρέωση για αυτή τη στρατηγική κλήσης ταύρων στην Apple είναι $ 2. 10 (δηλ. $ 5,65 - $ 3,55). Σημειώστε ότι κάθε σύμβαση προαίρεσης έχει 100 μετοχές ως υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, επομένως το κόστος σε πραγματικούς όρους δολαρίου θα είναι $ 210 ($ 2 .10 x 100 μετοχές). Η στρατηγική θα εξελιχθεί σε καθένα από τα ακόλουθα τρία σενάρια:

Σενάριο 1

- Η Apple διαπραγματεύεται πάνω από 120 δολάρια (πχ $ 122) λίγο πριν την ημερομηνία λήξης των κλήσεων.

Στην περίπτωση αυτή, η κλήση $ 115 θα διαπραγματεύεται σε τιμή τουλάχιστον $ 7, ενώ η κλήση των $ 120 θα διαπραγματεύεται σε τιμή τουλάχιστον $ 2. Το κλείσιμο της μακράς θέσης της πρώτης και της βραχείας θέσης στο τελευταίο θα είχε ως αποτέλεσμα ένα μεικτό κέρδος $ 5.Το καθαρό κέρδος θα ήταν συνεπώς $ 2. 90 (δηλ. $ 5.00 λιγότερο

$ 2.10) ή το 138% της αρχικής επένδυσης των $ 2. 10. Σενάριο 2 - Η Apple διαπραγματεύεται κάτω από $ 115 (πχ $ 110) λίγο πριν την λήξη των κλήσεων στις 20 Μαρτίου.

Σε αυτήν την περίπτωση, ενώ και οι κλήσεις των $ 115 και τα $ 120 ενδέχεται να έχουν μείνει κάποιο χρονικό διάστημα πριμοδότηση (ανάλογα με το πόσο χρόνο έχει μείνει πριν από την λήξη της επιλογής), και οι δύο κλήσεις θα είναι πολύ πιθανό να λήξουν χωρίς αξία. Θα χάσαμε λοιπόν την πλήρη επένδυσή μας, ύψους $ 210, για απώλεια 100%. Σενάριο 3

- Η Apple διαπραγματεύεται ακριβώς με $ 117. 10 λίγο πριν από την ημερομηνία λήξης των κλήσεων στις 20 Μαρτίου.

Στην περίπτωση αυτή, η κλήση των $ 115 θα διαπραγματεύεται σε τιμή τουλάχιστον $ 2. 10, ενώ η κλήση των $ 120 θα ήταν σε καλό δρόμο, με αποτέλεσμα ένα μεικτό κέρδος $ 2. 10. Αυτό ακριβώς αντισταθμίζει το αρχικό κόστος των $ 2. 10, έτσι ώστε η στρατηγική να σπάσει ομοιόμορφα. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η εξάπλωση των κλήσεων ταύρων επιτρέπει την εφαρμογή μίας βελτιστοποιημένης στρατηγικής σε ένα κλάσμα της τιμής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Πείτε ότι είχαμε μόνο $ 1, 200 ως επενδυτικό κεφάλαιο? αυτό θα μας φέρει μόνο περίπου 10 μετοχές της Apple, αλλά θα μας επιτρέψει να εφαρμόσουμε πέντε συμβάσεις της στρατηγικής κλήσεων ταύρων ($ 2 .10 x 100 x 5 συμβάσεις = $ 1, 050). Εάν το εμπόριο λειτουργεί έξω, το υπόλοιπο του λογαριασμού μας θα διογκωθεί σε $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 συμβάσεις), για απόδοση 138%. Αλλά αν είχαμε αγοράσει 10 μετοχές της Apple αντί $ 113. 99, και οι μετοχές διαπραγματεύονται μέχρι $ 122, η επιστροφή μας θα ήταν μόνο περίπου $ 80 ή 7% της αρχικής επένδυσης.

Η άλλη πλευρά είναι ότι εάν η Apple διαπραγματεύεται χαμηλότερα και κλείνει κάτω από τα $ 115 με την εκπνοή της επιλογής, θα χάσαμε το πλήρες ποσό που επενδύσαμε στη στρατηγική επιλογής, ενώ εάν είχαμε αγοράσει 10 μετοχές της Apple, θα μπορούσαμε να τις κρατήσουμε απεριόριστα.

Bottom Line

: Μια στρατηγική κλήσης ταύρων επιτρέπει την εφαρμογή μιας διογκωτικής θέσης σε ένα κλάσμα της τιμής του υποκείμενου αποθέματος. Ενώ ο κίνδυνος αυτής της στρατηγικής περιορίζεται στην καθαρή χρέωση (premium που πληρώνεται

λιγότερο ), το μειονέκτημα είναι ότι ολόκληρο το επενδυμένο ποσό μπορεί να χαθεί εάν το εμπόριο δεν λειτουργεί. Γνωστοποίηση: Ο δημιουργός δεν κατείχε θέσεις σε κανέναν από τους τίτλους που αναφέρονται στο παρόν άρθρο κατά τη στιγμή της δημοσίευσης.