Πώς και γιατί οι εταιρείες πληρώνουν μερίσματα;

Eure Fragen an Yanis Varoufakis - Jung & Naiv: Folge 382 (Μάρτιος 2024)

Eure Fragen an Yanis Varoufakis - Jung & Naiv: Folge 382 (Μάρτιος 2024)
Πώς και γιατί οι εταιρείες πληρώνουν μερίσματα;

Πίνακας περιεχομένων:

Anonim

Κοιτάξτε οπουδήποτε στον ιστό και θα πρέπει να βρείτε πληροφορίες για το πώς επηρεάζουν τα μερίσματα οι μέτοχοι. Οι πληροφορίες κυμαίνονται από την εξέταση σταθερών ροών εισοδήματος, από τις παροιμιώδεις "χήρες και ορφανά" και από τα πολλά διαφορετικά φορολογικά οφέλη που παρέχουν οι εταιρείες που καταβάλλουν μερίσματα. Ένα σημαντικό κομμάτι που λείπει σε πολλές από αυτές τις συζητήσεις είναι ο σκοπός των μερισμάτων και ο λόγος που χρησιμοποιούνται από ορισμένες εταιρείες και όχι από άλλους. Πριν ξεκινήσουμε να περιγράφουμε τις διάφορες πολιτικές που χρησιμοποιούν οι εταιρείες για να καθορίσουν πόσα χρήματα πρέπει να πληρώσουν οι επενδυτές τους, ας δούμε διαφορετικά επιχειρήματα υπέρ και κατά των μεριστικών πολιτικών.

Επιχειρήματα κατά των μερισμάτων

Πρώτον, ορισμένοι οικονομικοί αναλυτές πιστεύουν ότι η εξέταση μιας πολιτικής μερισμάτων δεν έχει σημασία, διότι οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να δημιουργούν «σπιτικά» μερίσματα. Αυτοί οι αναλυτές ισχυρίζονται ότι το εισόδημα αυτό επιτυγχάνεται από άτομα που προσαρμόζουν τα προσωπικά τους χαρτοφυλάκια για να αντικατοπτρίζουν τις δικές τους προτιμήσεις. Για παράδειγμα, οι επενδυτές που αναζητούν ροή σταθερού εισοδήματος είναι πιο πιθανό να επενδύσουν σε ομόλογα (όπου οι πληρωμές τόκων δεν αλλάζουν), παρά ένα μέρισμα που πληρώνει μερίσματα (στην οποία η αξία μπορεί να κυμαίνεται). Επειδή οι πληρωμές τόκων τους δεν θα αλλάξουν, αυτοί που κατέχουν ομόλογα δεν ενδιαφέρονται για τη μερισματική πολιτική συγκεκριμένης εταιρείας.

Το δεύτερο επιχείρημα υποστηρίζει ότι η ελάχιστη ή μηδενική πληρωμή μερισμάτων είναι ευνοϊκότερη για τους επενδυτές. Οι υποστηρικτές αυτής της πολιτικής επισημαίνουν ότι η φορολόγηση ενός μερίσματος είναι υψηλότερη από την υπεραξία. Το επιχείρημα κατά των μερισμάτων βασίζεται στην πεποίθηση ότι μια επιχείρηση που επανεπενδύει τα κεφάλαια (αντί να τα καταβάλλει ως μερίσματα) θα αυξήσει την αξία της επιχείρησης στο σύνολό της και, κατά συνέπεια, θα αυξήσει την αγοραία αξία του αποθέματος. Σύμφωνα με τους υποστηρικτές της μη μερισματικής πολιτικής, οι εναλλακτικές λύσεις μιας εταιρείας για την καταβολή των υπερβάλλοντων μετρητών ως μερίσματα είναι οι εξής: ανάληψη περισσότερων έργων, επαναγορά ιδίων μετοχών της εταιρείας, απόκτηση νέων εταιρειών και κερδοφόρων περιουσιακών στοιχείων και επανεπένδυση σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Επιχειρήματα για μερίσματα

Σε αντίθεση με αυτά τα δύο επιχειρήματα είναι η ιδέα ότι η υψηλή απόδοση των μερισμάτων είναι σημαντική για τους επενδυτές, διότι τα μερίσματα παρέχουν βεβαιότητα για την οικονομική ευημερία της εταιρείας. Τα μερίσματα είναι επίσης ελκυστικά για τους επενδυτές που επιθυμούν να εξασφαλίσουν τρέχοντα εισοδήματα. Επιπλέον, πολλά παραδείγματα δείχνουν πώς η μείωση και η αύξηση των διανομών μερισμάτων μπορεί να επηρεάσει την τιμή μιας ασφάλειας.Οι εταιρείες που έχουν μακροχρόνια ιστορία σταθερών πληρωμών μερίσματος θα επηρεαστούν αρνητικά από τη μείωση ή την παράλειψη κατανομής των μερισμάτων. Αυτές οι εταιρείες θα επηρεαστούν θετικά από την αύξηση των πληρωμών μερίσματος ή την πραγματοποίηση πρόσθετων πληρωμών για τα ίδια μερίσματα. Επιπλέον, οι εταιρείες χωρίς ιστορικό μερισμάτων θεωρούνται γενικά ευνοϊκά όταν δηλώνουν νέα μερίσματα.

Μέρισμα-πληρωμών Μέθοδοι

Τώρα, θα πρέπει η εταιρεία να αποφασίσει να ακολουθήσει είτε το υψηλό ή χαμηλό μέθοδο του μερίσματος, θα χρησιμοποιήσει μία από τις τρεις κύριες προσεγγίσεις: υπολειμματική, σταθερότητα ή ένα υβριδικό συμβιβασμό μεταξύ των δύο.

Υπολειμματικά

Οι εταιρείες που χρησιμοποιούν την πολιτική υπολειμματικών μερισμάτων επιλέγουν να βασίζονται σε εσωτερικά δημιουργούμενα κεφάλαια για τη χρηματοδότηση νέων έργων. Ως αποτέλεσμα, οι πληρωμές μερισμάτων μπορούν να προκύψουν από τα υπόλοιπα ή τα υπόλοιπα των ιδίων κεφαλαίων μόνο μετά την ικανοποίηση όλων των απαιτήσεων κεφαλαίου του έργου. Αυτές οι εταιρείες προσπαθούν συνήθως να διατηρήσουν ισορροπία στις σχέσεις χρέους / ιδίων κεφαλαίων τους προτού προβούν σε τυχόν διανομές μερισμάτων, πράγμα που αποδεικνύει ότι αποφασίζουν για μερίσματα μόνο εάν έχουν απομείνει αρκετά χρήματα αφού πληρούνται όλα τα έξοδα λειτουργίας και επέκτασης.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία που ονομάζεται ΚΤΚ έχει κερδίσει πρόσφατα $ 1, 000 και έχει μια αυστηρή πολιτική για να διατηρήσει μια σχέση χρέους / ιδίων κεφαλαίων 0. 5 (ένα μέρος του χρέους σε κάθε δύο σημεία του μετοχικού κεφαλαίου). Τώρα, ας υποθέσουμε ότι αυτή η εταιρεία έχει ένα έργο με κεφαλαιακή απαίτηση ύψους $ 900. Για να διατηρηθεί ο δείκτης χρέους / ιδίων κεφαλαίων της τάξης του 0,5, η ΚΤΚ θα έπρεπε να πληρώσει το ένα τρίτο του έργου χρησιμοποιώντας χρέη (300 ευρώ) και δύο τρίτα (600 δολάρια) χρησιμοποιώντας ίδια κεφάλαια. Με άλλα λόγια, η εταιρεία θα χρειαζόταν να δανειστεί 300 δολάρια και να χρησιμοποιήσει 600 δολάρια από τα ίδια κεφάλαιά της για να διατηρήσει την αναλογία 0,50, αφήνοντας ένα υπολειπόμενο ποσό $ 400 ($ 1, 000 - $ 600) για μερίσματα. Από την άλλη πλευρά, αν το έργο είχε μια κεφαλαιακή απαίτηση του $ 1, 500, η ​​απαίτηση του χρέους θα είναι $ 500 και η απαίτηση ιδίων κεφαλαίων θα είναι $ 1, 000, αφήνοντας χωρίς χρήματα ($ 1, 000 - $ 1, 000) για τα μερίσματα. Αν κάποιο έργο απαιτούσε ένα μερίδιο μετοχών μεγαλύτερο από τα διαθέσιμα επίπεδα της εταιρείας, η εταιρεία θα εκδίδει νέο απόθεμα.

Σταθερότητα

Η διακύμανση των μερισμάτων που δημιουργείται από την εναπομένουσα πολιτική αντιβαίνει σημαντικά στην ασφάλεια της πολιτικής σταθερότητας των μερισμάτων. Με την πολιτική σταθερότητας, οι εταιρείες μπορούν να επιλέξουν μια κυκλική πολιτική που καθορίζει τα μερίσματα σε ένα σταθερό κλάσμα των τριμηνιαίων αποδοχών ή μπορεί να επιλέξει μια σταθερή πολιτική με την οποία τα τριμηνιαία μερίσματα θα καθοριστούν σε ένα κλάσμα των ετήσιων κερδών. Και στις δύο περιπτώσεις, ο στόχος της πολιτικής σταθερότητας των μερισμάτων είναι να μειωθεί η αβεβαιότητα για τους επενδυτές και να τους δοθεί εισόδημα.

Ας υποθέσουμε ότι η φανταστική μας εταιρεία, η CBC, κέρδισε τα $ 1, 000 για το έτος (με τριμηνιαία κέρδη $ 300, $ 200, $ 100 και $ 400). Εάν η CBC αποφασίσει για μια σταθερή πολιτική 10% των ετήσιων κερδών ($ 1, 000 x 10%), θα πληρώσει 25 δολάρια ($ 100/4) στους μετόχους κάθε τρίμηνο. Εναλλακτικά, αν η CBC αποφασίσει για μια κυκλική πολιτική, οι πληρωμές μερισμάτων θα προσαρμόζουν κάθε τρίμηνο στα $ 30, $ 20, $ 10 και $ 40 αντίστοιχα. Σε κάθε περίπτωση, οι εταιρείες που ακολουθούν αυτήν την πολιτική προσπαθούν πάντοτε να μοιράζονται τα κέρδη τους με τους μετόχους αντί να ψάχνουν για έργα για να επενδύσουν υπερβολικά μετρητά.

Υβριδική

Η τελική προσέγγιση συνδυάζει τις υπολειμματικές και σταθερές πολιτικές μερισμάτων. Χρησιμοποιώντας αυτή την προσέγγιση, οι εταιρείες τείνουν να βλέπουν τον δείκτη χρέους / ιδίων κεφαλαίων ως μακροπρόθεσμο και όχι βραχυπρόθεσμο στόχο. Στις σημερινές αγορές, αυτή η προσέγγιση χρησιμοποιείται συνήθως από εταιρείες που πληρώνουν μερίσματα. Καθώς αυτές οι εταιρείες αντιμετωπίζουν γενικά διακυμάνσεις του κύκλου οικονομικής δραστηριότητας, θα έχουν γενικά ένα μερισματικό τίμημα, το οποίο καθιερώνεται ως ένα σχετικά μικρό μέρος του ετήσιου εισοδήματος και μπορεί εύκολα να διατηρηθεί. Επιπλέον αυτού του μερίσματος, αυτές οι εταιρείες θα προσφέρουν ένα επιπλέον επιπλέον μέρισμα που καταβάλλεται μόνο όταν το εισόδημα υπερβαίνει τα γενικά επίπεδα.

Bottom Line

Εάν μια εταιρεία αποφασίσει να πληρώσει μερίσματα, θα επιλέξει μια από τις τρεις προσεγγίσεις: υπολειμματική, σταθερότητα ή υβριδική πολιτική. Η επιλογή μιας εταιρείας μπορεί να καθορίσει πόσο κερδοφόρα θα είναι τα μερίσματά της για τους επενδυτές - και πόσο σταθερό είναι το εισόδημα.