U. Τα κρατικά ομόλογα S., επίσης γνωστά ως τίτλοι διαθεσίμων, θεωρήθηκαν πρόσφατα ως ασφαλές καταφύγιο από τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων και τους επενδυτές που επιδιώκουν να τοποθετήσουν τα χρήματά τους σταθερά σε έναν ολοένα και πιο αβέβαιο κόσμο. Με τις ομολογίες που εκδίδουν οι ξένες κυβερνήσεις στην Ευρώπη και την Ασία με αρνητικά ποσοστά και τις διαφορές μεταξύ εταιρικών ομολόγων και αυστηρότερων δημόσιων χρεών, οι τιμές για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχουν προσφερθεί ως κεφάλαιο από όλες τις πλημμύρες σε όλο τον κόσμο για να τις αγοράσουν. Αυτό έχει ωθήσει τις αποδόσεις σε χαμηλότερα επίπεδα, καθώς οι τιμές των ομολόγων και τα επιτόκια τους λειτουργούν αντίστροφα, παρά τις προσπάθειες της Janet Yellen και της Federal Reserve να ξεκινήσουν να επιταχύνουν τα επιτόκια-στόχους στις Ηνωμένες Πολιτείες μακριά από τα μακροχρόνια χαμηλά επίπεδα ρεκόρ τους κοντά στο μηδέν σεντ.

Από την περασμένη εβδομάδα, τα αμερικανικά κρατικά ταμεία άρχισαν να πωλούν και η απόδοση των δεκαετών χαρτονομισμάτων σημείωσε πτώση κάτω από 1.55% σε σχεδόν 1.70%, αύξηση σχεδόν 10% . Αυτό αντιπροσωπεύει το υψηλότερο επίπεδο επιτοκίων από τον Ιούνιο, και κάποιοι το βλέπουν ως ένδειξη ότι ο ράλι των τιμών των ομολόγων τελείωσε. Άλλοι ισχυρίζονται ακόμη ότι υπήρξε μια φούσκα στις τιμές του θησαυροφυλακίου, οι τιμές της αγοράς τεχνητά υψηλές και δεν αντανακλούν τα βασικά στοιχεία.

- Σύμφωνα με την Wall Street Journal, η πρόσφατη αδυναμία των δημόσιων οικονομικών άρχισε την Πέμπτη, όταν η ΕΚΤ δεν ανακοίνωσε νέα μέτρα τόνωσης, προκαλώντας ένα ξεπούλημα των παγκόσμιων ομολόγων εν μέσω ανησυχιών ότι οι ξένες κεντρικές τράπεζες φθάνουν στα όρια των πολιτικών χαλάρωσης. Οι επενδυτές ελπίζουν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να επεκτείνουν τις χαλαρές νομισματικές πολιτικές τους, όπως η ποσοτική χαλάρωση (QE) και τα αρνητικά επιτόκια (NIRP), τα οποία είναι ευπρόσδεκτα μέτρα έκτακτης ανάγκης που λαμβάνονται για να πυροδοτήσουν την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Και οι δύο πολιτικές ενθαρρύνουν το δανεισμό και τις επενδύσεις, θεωρητικά, κάνοντας τα χρήματα «φτηνά». Ωστόσο, αν η ζήτηση για δάνεια παραμένει υποτονική, η μεταβολή της πλευράς προσφοράς της χρηματαγοράς μπορεί να έχει μικρότερη επίδραση που αναμένεται.

Μια άλλη πίεση στα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου είναι η επιθυμία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να αυξήσει τα επιτόκια καθώς η αμερικανική οικονομία μεγαλώνει και η ανεργία πέφτει. Η Fed κατάφερε να αυξήσει ελαφρώς τα επιτόκια ελαφρά φέτος - την πρώτη τέτοια αύξηση των επιτοκίων από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 - και υποσχέθηκε μεταγενέστερες αυξήσεις το 2016. Ωστόσο, αυτό δεν κατάφερε να υλοποιηθεί καθώς η παγκόσμια οικονομική αβεβαιότητα σχετικά με διάφορες εξελίξεις κράτησε την απόφαση αυτή, συμπεριλαμβανομένης της ψήσης Brexit, τμήματα της ευρωπαϊκής οικονομίας και της στασιμότητας στην Κίνα και την Ιαπωνία. Προς στήριξη της αύξησης των επιτοκίων, ο Πρόεδρος της Fed Boston Eric Rosengren δήλωσε την Παρασκευή ότι η αναμονή για πάρα πολύ καιρό για την αύξηση των επιτοκίων απειλεί να υπερθερμανθεί η οικονομία, υποστηρίζοντας ότι οι αγορές εργασίας συνέχισαν να σφίγγουν.

Ο κυβερνήτης της Fed, Lael Brainard, ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα μια ομιλία έκπληξη που θα παραδοθεί στο Σικάγο τη Δευτέρα. Ενώ η κυρία Brainard ήταν γενικά ένας φωνητικός αντίπαλος της αύξησης των επιτοκίων στο σημερινό οικονομικό κλίμα, οι επενδυτές υπολόγισαν ότι θα μπορούσε να κάνει ένα διαφορετικό επιχείρημα, ανοίγοντας το δρόμο για μια αύξηση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed στις 20-21 Σεπτεμβρίου. Αυτό έστειλε τις τιμές των ομολόγων ακόμη χαμηλότερες. Η ομιλία της, όμως, δεν αποδείχθηκε έτσι. Αντίθετα, ο Brainard προέτρεψε για συνεχή συγκράτηση της αύξησης των επιτοκίων, η οποία είναι πιθανό να επηρεάσει την επερχόμενη απόφαση σχετικά με το επιτόκιο. Επί του παρόντος, οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με τιμολόγιο προβλέπουν 15% πιθανότητα να σημειώσουν αύξηση κατά την επόμενη εβδομάδα, με πιθανότητα να μην αλλάξουν το 85%, αφού πέτυχαν την πιθανότητα να είναι σχεδόν 35% νωρίτερα αυτό το μήνα.

Οι Wall Street Responds to Sell-off

Οι αναλυτές της Wall Street υποστηρίζουν ότι η πρόσφατη πώληση σε κρατικά ομόλογα θα πρέπει να αναμένεται και μπορεί να συνεχίσει να μειώνεται βραχυπρόθεσμα. Η τράπεζα επενδύσεων Morgan Stanley έχει εκδώσει σύσταση να πουλήσει τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα με διάρκεια 10 ετών και περισσότερο. "Διατηρήστε τα 5 χρόνια ως παιχνίδι Fed, πωλήστε τα 10 εν κινήσει για αντιστάθμιση", ανέφεραν οι αναλυτές της Morgan Stanley με επικεφαλής τον Matthew Hornbach στις 9 Σεπτεμβρίου, «παραμένουμε δύσπιστοι σε μια αύξηση της Fed φέτος και πιστεύουμε ότι η πιθανότητα της αγοράς θα πρέπει να είναι μικρότερη από 50 τοις εκατό».

Η αναφορά από το Bloomberg δείχνει ότι η JP Morgan συμβουλεύει επίσης μια bearish προοπτική για κρατικούς ομολόγους των ΗΠΑ :

"Από μεσοπρόθεσμη προοπτική, αρχίζουμε να πιστεύουμε ότι οι κίνδυνοι γύρω από τα επιτόκια έχουν αρχίσει να αλλάζουν, για διάφορους λόγους", ανέφεραν οι αναλυτές της JPMorgan με επικεφαλής τον Jay Barry σε σημείωμα που δημοσιεύθηκε αργά την Παρασκευή. Κατ 'αρχάς, οι ανεπτυγμένες κεντρικές τράπεζες της αγοράς απογοητεύτηκαν πάλι, υπογραμμίζοντας την έλλειψη δράσης της [τελευταίας] εβδομάδας από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Δεύτερον, τα δημόσια οικονομικά δεν φαίνονται πλέον τόσο ελκυστικά για τους ξένους επενδυτές σε σχέση με τα ομόλογα του εγχώριου νομίσματος όπως έκαναν νωρίτερα αυτό το έτος. "

Τα σχόλια που έκαναν οι αναλυτές ομολόγων στις UBS, RBS Securities και BMO Capital Markets αντέδρασαν παρόμοια αισθήματα.

Τα κατώτατα όρια

Τα αμερικανικά κρατικά ταμεία συσπειρώθηκαν από το καλοκαίρι, καθώς οι επενδυτές και οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου ζήτησαν ασφαλή καταφύγια για να σταθμεύσουν τα μετρητά τους εν μέσω αρνητικών επιτοκίων και μακροοικονομικής αβεβαιότητας σε άλλα μέρη του πλανήτη. , καθώς η Wall Street άρχισε να αισθάνεται μια φούσκα και καθώς η Fed επιδιώκει να αυξήσει τα επιτόκια για να συμβαδίσει με μια αυξανόμενη εγχώρια οικονομία, τα κρατικά ομόλογα έχουν δει μια πώληση, οδηγώντας τις αποδόσεις η δεκαετία από περίπου 1,55% σε σχεδόν 1,70% σε λίγες ημέρες