Ο Bill Gross κάποτε ήταν γνωστός ως ο βασιλιάς των ομολόγων ενώ εργάστηκε στην Pacific Investment Management Company, LLC (PIMCO), την οποία ίδρυσε. Ωστόσο, από τη στιγμή που έφυγε από το PIMCO σε έξοδο υψηλού προφίλ και βρώμικο, ο Gross δεν επαναλάμβανε την προηγούμενη αστρική του απόδοση με τη νέα του εταιρεία Janus Capital Group. Το νέο αμοιβαίο κεφάλαιο που διαχειρίζεται ο Janus έχει ουσιαστικά καθυστερήσει την απόδοση του Ταμείου Συνολικών Επιστροφών που κατάφερε να διαχειριστεί στο PIMCO. Οι επενδυτές περιμένουν να δουν αν ο βασιλιάς των ομολόγων μπορεί να επιστρέψει το νέο αμοιβαίο κεφάλαιο του στην κορυφή του κόσμου των ομολόγων.

Ιστορικό του Gross

Ο Gross μεγάλωσε στο Οχάιο και αποφοίτησε από το Duke University με πτυχίο ψυχολογίας. Υπηρέτησε στο Πολεμικό Ναυτικό στο Βιετνάμ. Μετά την υπηρεσία του στο Ναυτικό, εργάστηκε ως αναλυτής επενδύσεων με το Pacific Mutual Life στο Λος Άντζελες. Η Gross ίδρυσε το PIMCO το 1971 με αρχικά περιουσιακά στοιχεία αξίας 12 εκατομμυρίων δολαρίων. Ήταν προηγουμένως μια μονάδα Ασφάλισης Ζωής του Ειρηνικού.

Gross και το Ταμείο Συνολικής Επιστροφής PIMCO

Ο Gross δημιούργησε το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών PIMCO το 1987. Δημιούργησε τελικά το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών στο μεγαλύτερο αμοιβαίο κεφάλαιο στον κόσμο. Το ανοιχτό στυλ των μέσων μαζικής ενημέρωσης σε συνδυασμό με την ικανότητά του να επικοινωνεί με τους επενδυτές, οδήγησε στη ροή χρημάτων στο αμοιβαίο κεφάλαιο.

Η Gross έγινε γνωστή ως ένας από τους σημαντικότερους επενδυτές ομολόγων στην αγορά. Ωστόσο, η απόδοσή του άρχισε να υποφέρει το 2011. Δεν κατάφερε να δει τη συνεχιζόμενη διόγκωση των ομολόγων. Επίσης, δεν κατάφερε να κερδίσει τον δείκτη αναφοράς του ταμείου για το συγκεκριμένο έτος. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε ένα ισχυρό έτος το 2012. Ωστόσο, οι εργασιακές σχέσεις του με τους συναδέλφους του PIMCO έγιναν τεταμένες. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε το χειρότερο έτος απόδοσης το 2013, καθώς η συνολική αγορά ομολόγων υπέστη. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε αποδόσεις -1. 92% έναντι απόδοσης -2. 02% για το συγκριτικό δείκτη Barclays U. S.

Ο γενικός διευθυντής (CEO) του PIMCO και ο επικεφαλής επενδυτικός διευθυντής (CIO) Mohamed El-Erian παραιτήθηκαν στις αρχές του 2014. Οι ιστορίες άρχισαν να διαρρέουν στα χρηματοπιστωτικά μέσα ενημέρωσης σχετικά με τη δυσκολία στην εργασία με το Gross, επισημαίνοντας συγκεκριμένες συγκρούσεις μεταξύ El-Erian και Gross. Τον Σεπτέμβριο του 2014, ο Gross άφησε απότομα τον PIMCO για τον Janus.

Εκροές PIMCO

Οι επενδυτές άρχισαν να τραβούν τα χρήματά τους από το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών, αφού ο Gross ανακοίνωσε την έξοδο του. Η PIMCO έσπευσε να εγκαταστήσει νέους διαχειριστές χαρτοφυλακίων και να καταπραΰνει τους επενδυτές ως προς τη συνεχιζόμενη βιωσιμότητα του ταμείου. Αυτό δεν έκανε τίποτα για να εμποδίσει την αιμορραγία. Οι μηνιαίες εκροές από το ταμείο ήταν τεράστιες.

Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Συνολικής Απόδοσης είχε κορυφή 293 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM) τον Απρίλιο του 2013. Οι επενδυτές άρχισαν να τραβούν τα χρήματά τους από το ταμείο καθώς οι επιδόσεις τους έπασχαν από τότε. Το ταμείο είδε εκροές περίπου 23 δισ. Δολ. Το Σεπτέμβριο του 2014, όταν ο Gross εγκατέλειψε το PIMCO.Τον επόμενο μήνα, το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε εκροές άνω των 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το ταμείο είχε μειωθεί σε περίπου 95 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία από τον Οκτώβριο του 2015. Την τελευταία φορά που το ταμείο είχε λιγότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία ήταν το 2007. Παρά το γεγονός ότι οι επενδυτές έσυραν χρήματα από το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών σε ποσά που φεύγουν από τα μάτια, ακολουθήστε τον Gross στον Janus.

Janus Unconstrained Bond Fund

Η Gross διαχειρίζεται πλέον το Ταμείο Ακαδημίας Ομολογιακών Δανείων της Janus. Ο σκοπός του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι η επίτευξη μακροπρόθεσμων αποδόσεων σε διάφορα περιβάλλοντα της αγοράς. Το αμοιβαίο κεφάλαιο επενδύει σε παγκόσμιες αγορές σταθερού εισοδήματος και δεν περιορίζεται από συγκεκριμένες κατευθυντήριες γραμμές αναφοράς. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο επιδιώκει να παρέχει αποδόσεις οι οποίες δεν σχετίζονται με τα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία κινδύνου. Αυτό θα επέτρεπε στο ταμείο να χρησιμεύσει ως ένας εύκολος τρόπος για τους επενδυτές να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους. Το ενημερωτικό δελτίο του ταμείου αναφέρει ότι η Gross είναι ένας από τους κορυφαίους ηγέτες ως επενδυτής σε αγορές σταθερού εισοδήματος.

Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Janus Unconstrained Bond άρχισε να διαπραγματεύεται τον Μάιο του 2014. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι κάτω από το 56% από την έναρξή του και επίσης μειώνεται κατά 1,15% μέχρι το Δεκέμβριο του 2015. Σχόλιο από το ταμείο σημείωσε ότι είχε προσπαθήσει να πωλήσει τη μεταβλητότητα στους δείκτες μετοχών με τη χρήση παραγώγων, συμπεριλαμβανομένων των δικαιωμάτων προαίρεσης και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης κατά το τρίτο τρίμηνο του 2015. Η αστάθεια των αγορών μετοχών αποδείχθηκε υπερβολική και είχε ως αποτέλεσμα απώλειες για το αμοιβαίο κεφάλαιο. Η πώληση της μεταβλητότητας στους δείκτες μετοχών είναι μια πολύ υψηλού κινδύνου στρατηγική. αυτό δεν είναι μια κανονική στρατηγική για ένα ταμείο ομολόγων.

Το ταμείο δεν έχει πάει πολύ καλά μέχρι στιγμής. Η Morningstar την κατατάσσει σε αριθμό 348 από 477 κεφάλαια στην κατηγορία των μη παραδοσιακών ομολόγων. Το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει χαμηλή απόδοση 1,01%, η οποία δεν είναι πολύ ελκυστική για ένα ταμείο ομολόγων. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να αποκτήσουν καλύτερη απόδοση με δείκτες που παρακολουθούν τους δείκτες μετοχών.

Επιπλέον, το ταμείο δεν κατάφερε να προσελκύσει επενδυτές μέχρι στιγμής. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε μόνο $ 1. 32 δισεκατομμύρια στο AUM από τον Δεκέμβριο του 2015 και περίπου το 50% αυτών των χρημάτων πιστεύεται ότι προέρχεται από τον ίδιο τον Gross. Το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει επίσης πολύ υψηλό λόγο δαπανών 1,01%. Υπάρχουν άλλα ταμεία με δείκτη ομολόγων και ενεργά διαχειριζόμενα ταμεία που έχουν πολύ καλύτερες επιδόσεις με χαμηλότερους δείκτες δαπανών.

Όσον αφορά το χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου, το αμοιβαίο κεφάλαιο διαθέτει κατανομή του 53% των στοιχείων του ενεργητικού του U. S. Treasurys. Αυτό ακολουθείται από την κατανομή 30% σε ομόλογα υψηλής ποιότητας. Το αμοιβαίο κεφάλαιο διαθέτει 14,6% από τους τίτλους σταθερού εισοδήματος υψηλής απόδοσης από τις Ηνωμένες Πολιτείες.

Απόδοση του Ταμείου Συνολικής Επιστροφής

Αντίθετα, το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών είναι ελαφρώς θετικό το έτος στο 0,89% μέχρι τον Δεκέμβριο του 2015. Ο δείκτης αναφοράς είναι επίσης οριακά στο 0,88%. Συνεπώς, το αμοιβαίο κεφάλαιο χάνει σχεδόν το δείκτη αναφοράς του. Το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει πολύ χαμηλότερο λόγο δαπανών 0,46% σε σύγκριση με το ταμείο Janus.

Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο έχει χορηγήσει πάνω από 30% στα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου. Τούτο ακολουθείται από κατανομή 53% σε τίτλους που εξασφαλίζονται με ενυπόθηκα δάνεια (MBS). Οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος στο αμοιβαίο κεφάλαιο έχουν πραγματική διάρκεια 4,95 ετών με πραγματική ληκτότητα 7.8 χρόνια. Το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει χαμηλή τυπική απόκλιση 3. 66, γεγονός που δείχνει ότι έχει περιορισμένη μεταβλητότητα. Έχει επίσης χαμηλή αναλογία Sharpe 0. 35, η οποία είναι κατάλληλη για ένα ταμείο χαμηλής μεταβλητότητας ομολόγων.

Ενώ το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών PIMCO δεν έχει ασκήσει αστρική απόδοση από τότε που η Gross αποχώρησε, ξεπερνά σημαντικά το νέο του ταμείο. Έτσι, μακροπρόθεσμα, ίσως είχε νόημα για τους Gross και PIMCO να χωρίσουν τρόπους.