Τα τελευταία δύο χρόνια, μια ευέλικτη κατηγορία κεφαλαίων, αποκαλούμενη κεφάλαια «go-anywhere», έχει αποκτήσει τεράστιο ενδιαφέρον. Επιτρέπουν στους διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων τεράστια ελευθερία στην επιλογή των περιουσιακών στοιχείων στα οποία θα επενδύσουν κεφάλαια κεφαλαίων. Ας δούμε πώς λειτουργούν τα κεφάλαια οπουδήποτε, εντοπίστε τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά τους, εξετάστε τη συνολική αγορά κεφαλαίων οπουδήποτε και αναθεωρήστε τις επιδόσεις τους τα τελευταία χρόνια.

Τυπικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο Ταμείο Go-Anywhere

Ένα τυποποιημένο αμοιβαίο κεφάλαιο καθορίζει με σαφήνεια την επενδυτική ομάδα προϊόντων που επιθυμεί. Για παράδειγμα, θα μπορούσε να επικεντρωθεί μόνο σε εταιρείες μικρού κεφαλαίου, εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης ή εταιρείες μεγάλου κεφαλαίου. Θα μπορούσε να οριστεί ως X% στα ίδια κεφάλαια, στο Y% σε ομόλογα και στο Z% σε παράγωγα μέσα. Θα μπορούσε να αναπαράγει την κατοχή ενός δείκτη αναφοράς. Τα τυποποιημένα κεφάλαια συνήθως δεν αποκλίνουν πολύ από την επενδυτική τους στρατηγική. Για παράδειγμα, ένα εξισορροπημένο ταμείο με επενδυτικό στόχο όπως το 60% σε μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης του Ηνωμένου Βασιλείου και 40% σε κρατικά ομόλογα μπορεί να μετατρέψει τις συμμετοχές του, αλλά εντός των καθορισμένων ορίων του 60% και 40% των δηλωμένων τίτλων.

Αντίθετα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο οπουδήποτε μπορεί να μεταφέρει το κεφάλαιό του από μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων ή μια αγορά στην άλλη σε διαφορετικές αναλογίες, ανάλογα με το πού ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου βλέπει ευκαιρίες για καλές αποδόσεις σε συνθήκες δυναμικής αγοράς. Αυτοί οι διαχειριστές κεφαλαίων μπορούν να επενδύσουν σε αποθέματα μεγάλου κεφαλαίου για έξι μήνες, στη συνέχεια να μεταβούν στην κατοχή φυσικού χρυσού για τέσσερις μήνες, έπειτα να σβήσουν τα χρήματα σε μέσα χρηματαγοράς για ένα χρόνο. Μπορούν επίσης να μεταφέρουν επενδύσεις σε διάφορες γεωγραφικές περιοχές, για παράδειγμα από τις αγορές ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου σε ευρωπαϊκές μετοχές. Για όλους αυτούς τους λόγους, τα κεφάλαια οπουδήποτε αλλού ονομάζονται ευέλικτα κονδύλια κατανομής περιουσιακών στοιχείων, απεριόριστα ή απόλυτα επιστρεφόμενα κεφάλαια, καθώς είναι απαλλαγμένα από αυστηρά καθορισμένο στυλ, αγορά, τομέα ή ανώτατο όριο αγοράς. Ο αναφερόμενος επενδυτικός στόχος για τα εν λόγω ταμεία είναι ευρύς και ανοικτός, χωρίς να αναφέρονται αναλυτικές λεπτομέρειες σχετικά με τις κατηγορίες επενδύσιμων περιουσιακών στοιχείων και το ποσοστό κατανομής.

Το Ταμείο IVA Worldwide A (IVWAX) είναι ένα καλό παράδειγμα ενός ταμείου που πηγαίνει παντού. Ο επίσημος στόχος του ΙΒΑ Παγκόσμιου Ταμείου, "Το Παγκόσμιο Ταμείο IVA θα επιδιώξει τη μακροπρόθεσμη αύξηση του κεφαλαίου επενδύοντας σε μια σειρά τίτλων και κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων από αγορές σε όλο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς του Ηνωμένου Βασιλείου

. "Το ενημερωτικό δελτίο για το αμοιβαίο κεφάλαιο αναφέρει λεπτομερώς την πολύ διαφορετική επενδυτική προσέγγιση των διαχειριστών κεφαλαίων. Υποδεικνύει ότι οι επενδύσεις μπορούν να διαφέρουν σε παγκόσμια βάση σε διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και θα παραμείνουν ανεξάρτητες από τον δείκτη αναφοράς. Οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων ακολουθούν τη δική τους ανεξάρτητη διαδικασία σκέψης και στρατηγικές Ανάπτυξη κεφαλαίων Go-Anywhere

Οι έμπειροι έμποροι που διαθέτουν πείρα στην αλλαγή του κεφαλαίου διαπραγμάτευσής τους σε διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία ακολουθούν τη στρατηγική «go-anywhere» στην ιδιόκτητη εμπορική τους ικανότητα.Αυτή η στρατηγική είναι επίσης κοινή μεταξύ των μεγάλων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι συχνά συνεχίζουν να κινούν τα χρήματά τους από μία αγορά ή μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στην άλλη. Η ίδια ιδέα επεκτάθηκε και στον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων, επιτρέποντας στους μικροεπενδυτές να δοκιμάσουν την προσέγγιση "go-anywhere" με χρήματα και κατανομές που διαχειρίζονται επαγγελματίες διαχειριστές κεφαλαίων.

Το concept go-anywhere ήταν γύρω από τη δεκαετία του 1980, αλλά κέρδισε τεράστια δημοτικότητα μόνο την τελευταία δεκαετία. Μέσα από το υψηλό επίπεδο μεταβλητότητας μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση της περιόδου 2007-2008, οι αποδόσεις από διάφορα περιουσιακά στοιχεία ποικίλλουν ευρέως. Ενώ οι αποδόσεις από τις παραδοσιακές επενδυτικές επιλογές, όπως τα αποθέματα και τα ομόλογα που έχουν δεξαμενές, προέκυψαν εκείνα από εμπορεύματα όπως ο χρυσός ως σωτήρες. Η χρηματοπιστωτική κρίση έκαναν τους κοινούς επενδυτές να χάνουν την εμπιστοσύνη τους στις δικές τους αποδόσεις (ή άλλα περιουσιακά στοιχεία). Οι συνηθισμένοι επενδυτές βρέθηκαν στο σταυροδρόμι, πολύ συγκεχυμένοι για το πού να επενδύσουν τα σκληρά κερδισμένα χρήματά τους και για πόσο καιρό. (Βλ. Σχετικές πληροφορίες: Η οικονομική κρίση 2007-08 στην επισκόπηση.)

Η επαγγελματική διαχείριση χρημάτων από τους διαχειριστές κεφαλαίων εμφανίστηκε ως ένας τρόπος για να προχωρήσουμε. Αγαπημένα από τις καλύτερες αποδόσεις από λίγες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων (όπως ο χρυσός, τα χρεόγραφα του Ηνωμένου Βασιλείου και τα επιλεγμένα εμπορεύματα), η έννοια της συσσώρευσης έγκαιρων κερδών από επιλεγμένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και η πραγματοποίηση έγκαιρων αλλαγών σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων έγινε δημοφιλής. Τα αμοιβαία κεφάλαια κεφαλαιοποίησαν την τάση, εγκαινιάζοντας νέα προϊόντα κάτω από την ομπρέλα οπουδήποτε.

Η τρέχουσα αγορά για τα κεφάλαια Go-Anywhere

Τα ερευνητικά στοιχεία της πρωτοβάθμιας έρευνας δείχνουν ότι τα κεφάλαια υπό διαχείριση (AUM) για κεφάλαια οπουδήποτε αλλού αυξήθηκαν από περίπου 60 δισεκατομμύρια δολάρια σε 356 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη δεκαπενταετία 1998 έως 2013.

Παρόλο που είναι δύσκολο να κατηγοριοποιηθούν αυτά τα κεφάλαια και να εξευρεθούν ακριβή στοιχεία της αγοράς λόγω του ευέλικτου χαρακτήρα τους, το άρθρο "Wall Street Journal" υποδηλώνει ότι ο συνολικός αριθμός των κεφαλαίων οπουδήποτε βρίσκεται γύρω στα 254 με συνολικό ενεργητικό υπό διαχείριση 415 δισ. Δολάρια. Η κύρια έλξη για μεγάλες εισροές σε αυτή την κατηγορία αμοιβαίων κεφαλαίων ήταν η αντίληψη της επαγγελματικής διαχείρισης χρημάτων, όπου οι διαχειριστές κεφαλαίων είχαν μεγάλη ευελιξία να ανατρέψουν τα χαρτοφυλάκιά τους, όπως ήταν επιθυμητό για υψηλές αποδόσεις.

Τα κεφάλαια που πηγαίνουν οπουδήποτε έχουν γίνει τόσο δημοφιλή, που μερικοί χρειάστηκε να πλησιάσουν και νέους επενδυτές. Τον Φεβρουάριο του 2011, η IVA Worldwide έκλεισε για τους νέους επενδυτές όταν διέσχισε υπό διαχείριση 10 δισ. Δολάρια. Οι διαχειριστές των ταμείων ήθελαν να παραμείνουν ευκίνητοι.

Ποικιλία κεφαλαίων Go-Anywhere

Τα περισσότερα κεφάλαια οπουδήποτε πηγαίνουν σε τυποποιημένες μετοχές, ομόλογα και μετρητά. Για παράδειγμα, η παγκόσμια κατανομή BlackRock (MDLOX) έχει $ 51. 5 δισεκατομμύρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία. Έχει περάσει από το 1989 και διατηρεί το 60% των μετοχών και το 40% των μέσων σταθερού εισοδήματος που διατηρούν πρότυπο σε παγκόσμιο επίπεδο. Παρά τα σταθερά ποσοστά επένδυσης, η Παγκόσμια Κατανομή BlackRock θεωρείται ένα κεφάλαιο οπουδήποτε, διότι οι επενδύσεις του είναι παγκόσμιες (αντί να παραμείνουν εντός μιας προκαθορισμένης περιοχής).

Τα κεφάλαια οπουδήποτε μπορούν να καλύψουν σχεδόν οτιδήποτε από σχεδόν οπουδήποτε.Οι εκμεταλλεύσεις τους μπορούν να περιλαμβάνουν φυσικά προϊόντα, παράγωγα, ακίνητα και ακόμη και ιδιωτικές συναλλαγές που αφορούν υποθήκες σε κτίρια και γεωργικές εκτάσεις. Για παράδειγμα, το ταμείο FPA Crescent (FPACX), με $ 19. 6 δισεκατομμύρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία, επενδύει 15% σε μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού, όπως δάνεια και στεγαστικά δάνεια.

Το Μόνιμο Χαρτοφυλάκιο (PRPFX) κατέχει χρυσό, ασήμι, ακίνητα, περιουσιακά στοιχεία εκπεφρασμένα σε δολάρια ΗΠΑ και περιουσιακά στοιχεία εκφρασμένα σε ελβετικά φράγκα.

Για να προσθέσετε περισσότερη ποικιλία, το PIMCO All Asset Fund (PAAIX), το οποίο έχει $ 27. Τα 5 δισεκατομμύρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία είναι στην πραγματικότητα ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που αποτελείται από άλλα ταμεία του PIMCO. Μπορεί να επενδύσει σε οποιουσδήποτε πόρους PIMCO για να επιτύχει το στόχο της επιστροφής 5% του πλεονάσματος πάνω από τον πληθωρισμό. Οι σημερινές της συμμετοχές περιλαμβάνουν τα καταπιστεύματα επενδύσεων σε ακίνητα, εναλλακτικές στρατηγικές και πιστωτικά περιουσιακά στοιχεία, μαζί με τα συνηθισμένα ομόλογα και μετοχικά κεφάλαια.

Πλεονεκτήματα των Go-Anywhere Funds

Τα κεφάλαια Go-Anywhere επιτρέπουν στους ιδιώτες επενδυτές να υιοθετούν μια προσέγγιση υψηλού κινδύνου και υψηλής απόδοσης σε ένα ευρύ φάσμα παγκόσμιων περιουσιακών στοιχείων. Πρόκειται για μια προσέγγιση που παραδοσιακά ασκήθηκε από ιδιοκτήτες και θεσμικούς επενδυτικούς οίκους.

Τα κεφάλαια Go-Anywhere μπορούν να αποδώσουν καλύτερα κατά τη διάρκεια των δύσκολων περιόδων, υπό την προϋπόθεση ότι ο διαχειριστής του χαρτοφυλακίου παίζει σωστά. Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2007-08 έφερε τις μετοχές και τις αγορές ακινήτων να καταρρεύσουν, ενώ ο χρυσός έσωσε την ημέρα. Μια έγκαιρη εναλλαγή από έναν διαχειριστή κεφαλαίων πηγαίνοντας οπουδήποτε στον σωστό κλάδο περιουσιακών στοιχείων την κατάλληλη στιγμή μπορεί να κάνει ή να σπάσει την επένδυση.

Υπάρχει υψηλό επίπεδο διαφοροποίησης μέσω πηγών από οπουδήποτε. Αυτό μπορεί να βοηθήσει στην προσθήκη ποικιλίας στο χαρτοφυλάκιο ενός επενδυτή.

Μειονεκτήματα των κεφαλαίων Go-Anywhere

Ο ευέλικτος και τολμηρός χαρακτήρας αυτών των αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να συνεπάγεται πολλή ανάκαμψη στις επενδύσεις, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεγάλη μεταβλητότητα στις αποδόσεις. Λόγω της μεγάλης μεταβλητότητας, τα κεφάλαια οπουδήποτε δεν είναι κατάλληλα για βραχυπρόθεσμες επενδύσεις. Για να πραγματοποιήσουν σημαντικά κέρδη, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι διατεθειμένοι να διανύσουν το ταμείο μακροπρόθεσμα.

Όπως αναφέρθηκε ως πλεονέκτημα, τα κεφάλαια οπουδήποτε μπορούν να προσφέρουν υψηλό επίπεδο διαφοροποίησης. Κατά ειρωνικό τρόπο, το αντίθετο μπορεί επίσης να είναι αλήθεια. Επειδή η σύνθεση του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να αλλάζει διαρκώς, είναι επίσης πιθανό ένα ταμείο να μπορεί να προσγειωθεί σε ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο και να παραμείνει εκεί για κάποιο χρονικό διάστημα. Όλοι οι τρόποι ανακατανομής μπορεί να επικαλύπτονται μερικές φορές με τις άλλες συμμετοχές του επενδυτή. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε υψηλή συσχέτιση - μια επικίνδυνη κατάσταση που εξηγείται καλά από την κοινή δήλωση: μην βάζετε όλα τα αυγά σας σε ένα καλάθι.

Ένα άλλο μειονέκτημα των χρημάτων που πηγαίνουν οπουδήποτε είναι ότι το κόστος μπορεί να είναι υψηλότερο από ό, τι για τα τυποποιημένα κεφάλαια. Το αμοιβαίο κεφάλαιο οπουδήποτε μπορεί να μεταφερθεί σε πολλές εκμεταλλεύσεις σε σύντομο χρονικό διάστημα, με συνέπεια υψηλό κόστος συναλλαγής. Μπορεί να προκύψουν πρόσθετα κόστη απαιτώντας ποιοτική έρευνα σε ένα ευρύ φάσμα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων και σε διαφορετικές αγορές.

Τέλος, υπάρχουν λιγότερες ποιοτικές έρευνες και αναλύσεις για τα κεφάλαια οπουδήποτε, σε σύγκριση με τα τυποποιημένα κεφάλαια. Ερευνητικές εταιρείες όπως η Morningstar Inc.και η Lipper Inc. (θυγατρική της εταιρείας Thomson Reuters Corporation) ειδικεύονται στην κατηγοριοποίηση κεφαλαίων. Μπορεί να μην καλύπτουν σε βάθος τα κονδύλια σε βάθος, επειδή οι μετοχές αλλάζουν συχνά, καθιστώντας τους δύσκολο να προσαρμοστούν στα ερευνητικά κριτήρια μιας επιχείρησης. Αυτό οδηγεί στη σχετική έλλειψη ερευνητικών εκθέσεων και αναλύσεων τρίτων για τα κεφάλαια.

Απόδοση των Go-Anywhere Funds

Τέλος, φτάνουμε στο ερώτημα των εκατομμυρίων δολαρίων: πηγαίνουν-οπουδήποτε τα χρήματα προσφέρουν πραγματικά καλύτερες αποδόσεις; Ουσιαστικά, τα κεφάλαια που πηγαίνουν παντού εμπίπτουν στην κατηγορία των ενεργητικά διαχειριζόμενων κεφαλαίων-κεφαλαίων που περιλαμβάνουν συχνές αλλαγές στις συμμετοχές σε μια προσπάθεια να κερδηθεί ο δείκτης αναφοράς ή η συνολική αγορά. Εντούτοις, η ενεργή διαχείριση κεφαλαίων είναι γνωστή για τη μη επίτευξη των στόχων για τη νίκη της συνολικής αγοράς ή του υποκείμενου δείκτη αναφοράς. Μερικοί λόγοι γι 'αυτό είναι το υψηλό κόστος συναλλαγών στην αλλαγή μετοχών και τις αποτυχίες στο χρονοδιάγραμμα και την επιλογή των σωστών τίτλων. Είναι λογικό ότι τα κεφάλαια οπουδήποτε αλλού, τα οποία είναι γνωστό ότι μετατρέπονται σε συμμετοχές συχνότερα από τα τυποποιημένα κεφάλαια, θα έχουν ακόμη υψηλότερο κόστος συναλλαγής, το οποίο θα μειώσει τα κέρδη. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε την Ενεργητική Διαχείριση Επενδύσεων: Το Σήμα.)

Μια έρευνα του Ιανουαρίου 2014 σχετικά με τα κεφάλαια οπουδήποτε από την έρευνα Vanguard διαπίστωσε ότι δεν υπήρχαν υπερβολικές αποδόσεις ή μέσες τιμές κατά την περίοδο ανάλυσης της περιόδου 1998-2013. Η Vanguard δηλώνει περαιτέρω ότι "Όπως και με άλλες ενεργές στρατηγικές, η πλειοψηφία των κεφαλαίων απέδωσε χαμηλά το κόστος, γεγονός που υποδηλώνει ότι ακόμη και με μια ευρύτερη επιλογή ευκαιριών, η συνεπής alpha είναι σπάνια. "

Το άρθρο του Morningstar του Ιουνίου του 2015 αναφέρει δύο μεγάλα χρηματικά κεφάλαια, την Ivy Asset Strategy (WASAX) και την Global Allocation για το BlackRock (MDLOX), καθώς δύο από τα 25 μεγάλα κεφάλαια αποτελούν αντικείμενο ντάμπινγκ από τους επενδυτές. Και τα δύο ταμεία παρουσίασαν έντονες εισροές τα τελευταία χρόνια λόγω της ύπαρξης αγοράς αρκούδας. Ωστόσο, σύμφωνα με το Morningstar, "η κατηγορία έχει δει ελάχιστες εκροές μέχρι στιγμής φέτος, και αυτές οι δύο έχουν οδηγήσει το δρόμο. "

Ένας γρήγορος έλεγχος στην αναφορά απόδοσης του δημοφιλούς Ταμείου IVA Worldwide (IVWAX) δείχνει ότι έχει καθυστερήσει από τον δείκτη MSCI All Country World σε όλες τις χρονικές διάρκειες.

Το κατώτατο όριο

Τα κεφάλαια οπουδήποτε αλλού είναι μια ενδιαφέρουσα προσθήκη στον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων, δεδομένου του υψηλού επιπέδου διαφοροποίησης και της τεράστιας ευελιξίας τους για την αλλαγή των εκμεταλλεύσεων. Με την επιθυμία να επιδιώξουν καλύτερες αποδόσεις, οι επενδυτές έχουν πραγματοποιήσει σημαντικές επενδύσεις σε αυτά τα κεφάλαια. Ωστόσο, η ιστορική τους απόδοση δεν έχει φτάσει στο σημείο. Αυτά τα κεφάλαια ενδέχεται να μην είναι σε θέση να κατασκευάσουν ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων με δική τους ικανότητα λόγω του ενδεχόμενου κινδύνου υψηλού συσχετισμού με άλλες επενδύσεις. Ωστόσο, μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε περιορισμένο ποσοστό για να προστεθεί περισσότερη διαφοροποίηση στη συνολική επενδυτική στρατηγική. Στο τέλος της ημέρας, τα κεφάλαια αυτά είναι μια εξειδικευμένη μορφή ενεργά διαχειριζόμενων κεφαλαίων των οποίων η απόδοση εξαρτάται από τις δεξιότητες του διαχειριστή του ταμείου. (Περαιτέρω προτεινόμενη ανάγνωση: Πώς να επιλέξετε ένα καλό αμοιβαίο κεφάλαιο.)