Σχετικά πρόσφατες εξελίξεις, όπως το ευρώ και το γιουάν, ενδέχεται να τσακωθούν τα πρωταθλήματα των νομισμάτων αυτών των ημερών, αλλά για καθαρή δραματουργία και μεταβλητότητα, κανένα νόμισμα δεν μπορεί να ταιριάξει με το σενάριο γιεν. Το γιέν βρέθηκε συχνά στο προσκήνιο από τότε που μεταφέρθηκε σε κυμαινόμενο νόμισμα στις αρχές της δεκαετίας του 1970. Έχει ένα απίστευτο εύρος συναλλαγών κατά τα τελευταία 40 χρόνια, κυμαινόμενο από το 360 έως το δολάριο το 1971 στα 75. 35 στα τέλη του 2011. Κατά μήκος του δρόμου, το γιεν έχει δημιουργήσει μια ολόκληρη σειρά συναρπαστικών υπο-ορόφων με πολύχρωμη ορολογία - μια τεράστια φούσκα περιουσιακών στοιχείων, η "χαμένη δεκαετία", φέρνει εμπόριο, "κα. Watanabes "," Abenomics "και" τρία βέλη. "

Τα πρώτα χρόνια

Σύμφωνα με το σύστημα του Bretton Woods, το γιεν ήταν συνδεδεμένο σε επίπεδο 360 με το δολάριο από το 1949 έως το 1971, όταν οι Ηνωμένες Πολιτείες εγκατέλειψαν το χρυσό πρότυπο σε απάντηση τεράστια εκροή χρυσών εκμεταλλεύσεων που προκάλεσαν τα αυξανόμενα εμπορικά ελλείμματα του έθνους. Για να αποκαταστήσει τα εμπορικά ελλείμματα, το αμερικανικό νόμισμα υποτίμησε επίσης το δολάριο έναντι του γιεν το 1971, καθορίζοντάς το σε επίπεδο 308 ευρώ ανά δολάριο.

Μέχρι το 1973, τα περισσότερα μεγάλα νομίσματα παγκοσμίως, συμπεριλαμβανομένου του γιεν, κυμαίνονταν. Η ιαπωνική οικονομία κατόρθωσε να αντέξει το δύσκολο περιβάλλον της δεκαετίας του '70, που χαρακτηρίστηκε από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου και τον πληθωρισμό. Μέχρι τα μέσα της δεκαετίας του '80, ο ιαπωνικός εξαγωγέας πυροδοτούσε πάλι σημαντικά πλεονάσματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Το 1985, με το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών των ΗΠΑ να προσεγγίζει το 3% του ΑΕΠ, οι χώρες της G5 (ΗΠΑ, Γαλλία, Δυτική Γερμανία, Ιαπωνία και Ηνωμένο Βασίλειο) συμφώνησαν να υποτιμήσουν την αξία του δολαρίου έναντι του γιεν και να διορθώσουν τις ανερχόμενες εμπορικές ανισορροπίες.

Αυτή η συμφωνία, η οποία κατέληξε στην επόμενη γενιά ως Plaza Accord, προκάλεσε το γεν να εκτιμήσει από 250 περίπου στο δολάριο στις αρχές του 1985, κάτω από 160 σε λιγότερο από δύο χρόνια. Ορισμένοι εμπειρογνώμονες πιστεύουν ότι αυτή η άνοδος της αξίας του γιεν ήταν η αιτία της μεταγενέστερης φούσκας και πτώσης των περιουσιακών στοιχείων, η οποία με τη σειρά της οδήγησε στη χαμένη δεκαετία της Ιαπωνίας.

Η ανατίμηση του γιεν κατά 50% επιβαρύνει την ιαπωνική οικονομία, η οποία έπεσε σε ύφεση το 1986. Για να αντισταθμιστεί η δύναμη του γιέν και να αναζωογονηθεί η οικονομία, η ιαπωνική οικονομία, οι αρχές εισήγαγαν σημαντικά μέτρα τόνωσης, τα οποία περιελάμβαναν τη μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά περίπου 3 ποσοστιαίες μονάδες. Αυτή η ικανοποιητική στάση νομισματικής πολιτικής έμεινε σε ισχύ μέχρι το 1989. Το 1987 εισήχθη επίσης μια σημαντική δημοσιονομική δέσμη, παρόλο που η οικονομία είχε ήδη ξεκινήσει.

Αυτά τα μέτρα ώθησης προκάλεσαν μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων με αληθινά αναρίθμητες αναλογίες, με τα αποθέματα και τις τιμές των αστικών γης να τριπλασιάζονται από το 1985 έως το 1989. Ένα συχνά αναφερόμενο ανέκδοτο σχετικά με την έκταση της φούσκας των ακινήτων είναι ότι στην κορυφή του 1990, μόνο το Imperial Palace εδάφη στο Τόκιο ξεπέρασε εκείνο όλων των ακινήτων στην Καλιφόρνια.

Αυτές οι αποτιμήσεις ήταν απλώς μη βιώσιμες και, προβλέψιμα, η φούσκα ξέσπασε στις αρχές του 1990. Ο δείκτης Nikkei της Ιαπωνίας έχασε το ένα τρίτο της αξίας του εντός ενός έτους, θέτοντας το σκηνικό για τη χαμένη δεκαετία της δεκαετίας του 1990, πήρε μια λαβή σιδήρου. Ενώ η Ιαπωνία ήταν μια από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες τις τρεις δεκαετίες από τη δεκαετία του 1960 έως τη δεκαετία του 1980, ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ ήταν μόλις 1,1% από το 1990.

Η πρώτη δεκαετία αυτής της χιλιετίας ήταν μια άλλη χαμένη δεκαετία η οικονομία συνέχισε να αγωνίζεται και η παγκόσμια πιστωτική κρίση έπληξε τα πράγματα. Στο χαμηλό της τον Οκτώβριο του 2008 λίγο κάτω από 7, 000, ο δείκτης Nikkei είχε βυθιστεί πάνω από το 80% από την κορυφή του Δεκεμβρίου 1989. Το 2010, η Ιαπωνία ξεπεράστηκε από την Κίνα ως η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) υιοθέτησε πολιτική μηδενικού επιτοκίου (ZIRP) για μεγάλο μέρος της περιόδου από το 1990. Για να προχωρήσει η οικονομία και να καταπολεμήσει τον αποπληθωρισμό, η Bank of Japan (BOJ) το γιέν ένα ιδανικό νόμισμα χρηματοδότησης για το carry trade, το οποίο ουσιαστικά περιλαμβάνει δανεισμό ενός χαμηλού επιτοκίου νομίσματος και μετατροπή του ποσού δανεισμού σε ένα πιο αποδοτικό νόμισμα. Όσο η συναλλαγματική ισοτιμία παραμένει αρκετά σταθερή, ο έμπορος μπορεί να τροφοδοτήσει τη διαφορά επιτοκίου μεταξύ των δύο νομισμάτων. Δεδομένου ότι η διακύμανση των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι ο κύριος κίνδυνος μεταφορών, η δημοτικότητά τους είναι αντιστρόφως ανάλογη της μεταβλητότητας των συναλλαγματικών ισοτιμιών.

Έως το 2007, με μεταβλητότητα στις επιλογές ενός μηνός σε γιεν σε χαμηλό 15 ετών και με το αμερικανικό νόμισμα υποτιμώντας σταθερά έναντι του δολαρίου, διαπραγματεύονται συναλλαγές με το γιεν, καθώς το νόμισμα χρηματοδότησης είχε φτάσει περίπου 1 τρισεκατομμύριο δολάρια. Αλλά αυτή η κερδοφόρα στρατηγική διαπραγμάτευσης άρχισε να ξεδιπλώνεται καθώς η πιστωτική κρίση άρχισε να πλήττει τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές το δεύτερο εξάμηνο του 2007. Καθώς η όρεξη κινδύνου εξαφανίστηκε κυριολεκτικά κατά τη διάρκεια της νύχτας, οι πανικοβλημένοι κερδοσκόποι και οι έμποροι αναγκάστηκαν να πουλήσουν τα υψηλά μοχλευμένα περιουσιακά στοιχεία τους σε τιμές πώλησης πυρκαγιάς, και στη συνέχεια να υπομείνουν την αποθάρρυνση της αποπληρωμής του δανεισμού τους σε γιεν με ένα ασήμαντο νόμισμα.

Το γιεν αυξήθηκε κατά 20% έναντι του δολαρίου το 2008, το έτος που κορυφώθηκε η πιστωτική κρίση. Ένα δημοφιλές εμπορικό εμπόριο πριν από την κρίση ξέσπασε να δανείζεται γιεν να επενδύει σε καταθέσεις σε δολάρια Αυστραλίας, οι οποίες αποφέρουν σημαντικά υψηλότερο επιτόκιο. αυτό ισοδυναμούσε με μια μικρή JPY / μεγάλη θέση AUD. Καθώς η κρίση επιδεινώθηκε και τα δάνεια εξαφανίστηκαν, η πτώχευση για να κλείσει αυτή η θέση είχε ως αποτέλεσμα το δολάριο Αυστραλίας να πέσει κατά 47% έναντι του γιεν κατά τη διάρκεια ενός έτους από τον Οκτώβριο του 2007. Ένας κερδοσκόπος που είχε δανειστεί 100 εκατομμύρια γιεν, AUD τον Οκτώβριο του 2007 (με συναλλαγματική ισοτιμία περίπου 107 ευρώ.50) και έβαλε την προκύπτουσα AUD σε καταθέσεις υψηλότερης απόδοσης, θα είχε υποστεί απώλεια 47 εκατομμυρίων γιεν ένα χρόνο αργότερα, καθώς η συναλλαγματική ισοτιμία υποχώρησε σε 57.

Domo

Arigato, κυρία Watanabe !

Οι μεγάλοι και μικροί κερδοσκόποι νομισμάτων επηρεάστηκαν σοβαρά από την πιστωτική κρίση 2007-2008. Μεταξύ των μικρότερων παικτών, οι Ιάπωνες μικροεπενδυτές έχασαν περίπου 2 δολάρια. 5 δισεκατομμύρια μέσω συναλλαγών νομισμάτων τον Αύγουστο του 2007 και μόνο, καθώς η κρίση απλώς ξεδιπλώθηκε. Οι ενδεχόμενες απώλειές τους από τη στιγμή που η κρίση έφθασε στο μέγιστο μπορεί να ήταν πολλές πολλαπλάσιες του αριθμού αυτού.

Μια απροσδόκητη κατηγορία κερδοσκόπων που θα προσελκύσει η προοπτική γρήγορων κερδών μέσω της ηλεκτρονικής διαπραγμάτευσης συναλλάγματος ήταν η ιαπωνική νοικοκυρά, που ονομάστηκε "κα. Watanabe "από εμπόρους forex. Δεδομένων των επισφαλών αποδόσεων από καταθέσεις γιεν κατά την πρώτη δεκαετία αυτής της χιλιετίας, οι λεγεώνες της κυρίας Watanabes έρχονται σε απευθείας σύνδεση συναλλαγματικές συναλλαγές προκειμένου να αυξήσουν τις χαμηλές αποδόσεις των χαρτοφυλακίων τους. Το modus operandus τους ήταν συνήθως να πουλήσουν το γιεν και να αγοράσουν νομίσματα υψηλότερης αποδόσεως, εισερχόμενοι άθελά τους στο carry trade με αυτόν τον τρόπο.

Ενώ οι εκτιμήσεις ποικίλλουν σχετικά με την έκταση της συναλλαγής νομισμάτων από αυτούς τους Ιάπωνες μικροεπενδυτές, ορισμένοι εμπειρογνώμονες το τοποθετούν σε περίπου 16 δολάρια. 3 δισεκατ. Ευρώ την ημέρα το 2011, ή σχεδόν το 60% των καθημερινών συναλλαγών συναλλάγματος με πελάτες (εξαιρουμένων των διατραπεζικών συναλλαγών) κατά τις ώρες συναλλαγών του Τόκιο. Οι όγκοι των συναλλαγών λιανικού εμπορίου υποχώρησαν απότομα από το 2012, καθώς τέθηκαν σε ισχύ οι κανονισμοί που επέβαλαν οι ιαπωνικές αρχές τον Αύγουστο του 2010 σχετικά με τη μέγιστη επιτρεπόμενη μόχλευση. Αυτοί οι περιορισμοί περιόρισαν τη μόχλευση σε ξένο νόμισμα έως και 25 φορές το επενδυμένο ποσό, σε σύγκριση με 200 φορές πριν από την επιβολή των κανονισμών. Εν πάση περιπτώσει, η επιρροή της κ. Watanabes και άλλων ιαπωνικών επενδυτών λιανικής στο επίπεδο του γιεν αναγνωρίστηκε σιωπηρά από την Τράπεζα της Ιαπωνίας το 2007, αν και απέκλεισε το

Domo Arigato

( μετάφραση: ευχαριστώ πολύ!). Τον Ιούλιο του ίδιου έτους, το μέλος της Τράπεζας της Ιαπωνίας, Kiyohiko Nishimura, δήλωσε ότι οι "νοικοκυρές του Τόκιο" επιχείρησαν να σταθεροποιήσουν τις αγορές συναλλάγματος, παίρνοντας θέσεις γιεν (δηλαδή πουλήσουν γιεν και αγοράζοντας ξένα νομίσματα) αντίθετες με εκείνες των επαγγελματιών εμπόρων.

Σύμφωνα με την τριετή έρευνα του διεθνούς διακανονισμού της Τράπεζας Διεθνούς Διακανονισμού (BIS) για τον κύκλο εργασιών σε ξένο νόμισμα, που πραγματοποιήθηκε το 2013, οι συναλλαγές στο γιεν Ιαπωνίας αυξήθηκαν στα περισσότερα από τα κυριότερα νομίσματα κατά τα τρία προηγούμενα έτη, % από την έρευνα του 2010. Ενώ η συνολική συναλλαγματική ισοτιμία στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος αυξήθηκε κατά 34,6% από το 2010 σε 5 δολάρια. 345 τρισεκατομμύρια ευρώ ημερησίως, η διαπραγμάτευση σε USD / JPY αυξήθηκε κατά 72,5% στα 978 δισεκατομμύρια δολάρια ημερησίως.

Ενώ ένα μικρό μέρος αυτού του κύκλου εργασιών συναλλάγματος USD / JPY μπορεί να υποστηριχθεί από τις πραγματικές εμπορικές ροές, το μεγαλύτερο μέρος του φαίνεται να είναι κερδοσκοπικό. Η Ιαπωνία ήταν ο τέταρτος μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος των Ηνωμένων Πολιτειών το 2013, αντιπροσωπεύοντας λίγο περισσότερο από το 5% του συνολικού εμπορίου για το Ηνωμένο Βασίλειο. Οι ΗΠΑ είχαν εμπορικό έλλειμμα εμπορεύματος ύψους 73 δολαρίων. 4 δισεκατομμύρια με την Ιαπωνία το 2013, εισάγοντας αγαθά αξίας 138 δολαρίων.5 δισεκατομμύρια (αυτοκίνητα, μηχανήματα, βιομηχανικό εξοπλισμό και ηλεκτρονικά είδη) και εξάγουν αγαθά αξίας $ 65. 1 δισ. Ευρώ στην Ιαπωνία (κυρίως γεωργικά προϊόντα, κρέας, φαρμακευτικά προϊόντα και εξοπλισμός υγειονομικής περίθαλψης). Η έρευνα του BIS για το 2013 σημείωσε ότι οι περιφερειακές εξαμηνιαίες έρευνες δείχνουν ότι το μεγαλύτερο μέρος του αυξημένου γιεν συναλλαγών πραγματοποιήθηκε από τον Οκτώβριο του 2012 έως τον Απρίλιο του 2013, κατά τη διάρκεια της οποίας αυξάνονταν οι προσδοκίες για μεταβολή του καθεστώτος της ιαπωνικής νομισματικής πολιτικής. Αυτό μας φέρνει σε "Αβενωμικά" και "τρία βέλη. " Τα τρία βέλη του Abenomics θα χτυπήσουν το σημάδι τους;

Η Abemonics αναφέρεται στο πρωτοφανές και φιλόδοξο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής που ανακοινώθηκε από τον Πρωθυπουργό της Ιαπωνίας Shinzo Abe τον Δεκέμβριο του 2012, για την αναζωογόνηση της ιαπωνικής οικονομίας μετά από δύο δεκαετίες στασιμότητας. Το Abenomics έχει τρία βασικά στοιχεία ή βέλη: τη νομισματική χαλάρωση, την ευέλικτη δημοσιονομική πολιτική και τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, με στόχο τον τερματισμό του αποπληθωρισμού, την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης και την αντιστροφή του αυξανόμενου ποσού του χρέους του έθνους.

Το πρώτο βέλος από το Abenomics ξεκίνησε τον Απρίλιο του 2013, όταν η Τράπεζα της Ιαπωνίας ανακοίνωσε ότι θα αγοράσει ιαπωνικά κρατικά ομόλογα και θα διπλασιάσει τη νομισματική βάση του έθνους στα 270 τρισ. Γιέν μέχρι τα τέλη του 2014. Ο στόχος του BOJ στην εισαγωγή αυτό το επίπεδο ρεκόρ ποσοτικής χαλάρωσης είναι να εξουδετερώσει τον αποπληθωρισμό και να επιτύχει πληθωρισμό 2% μέχρι το 2015.

Το δεύτερο βέλος της ευέλικτης δημοσιονομικής πολιτικής περιλαμβάνει δαπάνες που χρηματοδοτούνται από το χρέος και δημοσιονομική εξυγίανση ξεκινώντας από το 2014, με στόχο την περικοπή του δημοσιονομικού ελλείμματος κατά το οικονομικό έτος 2015 (από το 6,6% του ΑΕΠ του 2010) και να επιτύχει ένα πλεόνασμα έως το 2020. Ένα από τα εργαλεία για το σκοπό αυτό είναι η αύξηση του φόρου επί των πωλήσεων της Ιαπωνίας στο 8% από τον Απρίλιο του 2014, από 5% . Το τρίτο βέλος - η εκτεταμένη διαρθρωτική μεταρρύθμιση - ενώ παράλληλα μπορεί να αποφέρει το μεγαλύτερο όφελος για την ιαπωνική οικονομία μακροπρόθεσμα, θεωρείται επίσης ως το πιο δύσκολο να ξεκινήσει.

Τα μέτρα της Abenomics ξεπέρασαν το 2013, καθώς ο δείκτης Nikkei αυξήθηκε κατά 57% για το μεγαλύτερο ετήσιο κέρδος από 41 χρόνια και το γιεν υποχώρησε κατά 17,6% έναντι του δολαρίου. Ωστόσο, τα οικονομικά στοιχεία τους πρώτους δύο μήνες του 2014 έχουν δημιουργήσει αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα των θετικών αποτελεσμάτων της Abenomics. Η ιαπωνική οικονομία αυξήθηκε μόνο κατά 0,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2013, γεγονός που μεταφράζεται σε ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 1%, πολύ χαμηλότερο από τις προσδοκίες των οικονομολόγων για ανάπτυξη 2,8%. Η Ιαπωνία ανέφερε επίσης ρεκόρ εμπορικού ισοζυγίου ύψους 2.9 τρισεκατομμυρίων γιέν τον Ιανουάριο, καθώς η αύξηση των εισαγωγών κατά 25% σε ένα υψηλό όλων των εποχών υπερέβαινε την αύξηση κατά 9,5% των εξαγωγών.

Ο κατώτατος ορίζοντας

Οι έμποροι που είναι αρκούδες στο γιεν δείχνουν το τεράστιο χρέος της Ιαπωνίας και τα άθλια δημογραφικά στοιχεία ως απόδειξη των δύσκολων προοπτικών του έθνους μακροπρόθεσμα. Το καθαρό χρέος προς το ΑΕΠ της Ιαπωνίας ήταν 140% το 2013, καθιστώντας το το δεύτερο πιο χρεωμένο έθνος στον κόσμο μετά την Ελλάδα. Αλλά όπως έδειξε η ιστορία σε περισσότερες από μία περιπτώσεις, το στοίχημα για μια μονόδρομη πτώση στο γιεν μπορεί να είναι μια συνταγή για καταστροφή. Οι μικροεπενδυτές και οι έμποροι που μπαίνουν στον πειρασμό από την ιδέα της ύφεσης του γιεν θα ήταν καλό να αφήσουν αυτό το εμπόριο σε μεγάλα θεσμικά όργανα και τράπεζες που μπορούν να αντέξουν οικονομικά να επωφεληθούν από το χτύπημα αν το γιεν - που διαπραγματεύεται σήμερα στα 102 με δολάρια - αναμενόμενος.