Έχετε αναρωτηθεί ποτέ ποιοι παράγοντες επηρεάζουν την τιμή ενός μετοχικού κεφαλαίου; Οι τιμές των μετοχών προσδιορίζονται στην αγορά, όπου η προσφορά πωλητών ανταποκρίνεται στη ζήτηση των αγοραστών. Δυστυχώς όμως, δεν υπάρχει καθαρή εξίσωση που να μας λέει ακριβώς πώς θα συμπεριφερθεί η τιμή των μετοχών. Τούτου λεχθέντος, γνωρίζουμε λίγα πράγματα σχετικά με τις δυνάμεις που μετακινούν τα αποθέματα πάνω ή κάτω. Αυτές οι δυνάμεις εμπίπτουν σε τρεις κατηγορίες: θεμελιώδεις παράγοντες, τεχνικοί παράγοντες και αίσθημα αγοράς.

Σε μια αποδοτική αγορά, οι τιμές των μετοχών θα καθορίζονται κυρίως από τις θεμελιώδεις αρχές, οι οποίες, σε βασικό επίπεδο, αναφέρονται σε ένα συνδυασμό δύο πράξεων: 1) Βάση κερδών (κέρδη ανά μετοχή (EPS), για παράδειγμα) και 2) ένα πολλαπλάσιο αποτίμησης (για παράδειγμα μια σχέση P / E).

Ένας ιδιοκτήτης κοινής μετοχής έχει απαίτηση για κέρδη και τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι η απόδοση του ιδιοκτήτη για την επένδυσή του / της. Όταν αγοράζετε ένα απόθεμα, αγοράζετε ένα αναλογικό μερίδιο από μια ολόκληρη μελλοντική ροή κερδών. Αυτός είναι ο λόγος για το πολλαπλό αποτίμησης: είναι η τιμή που είστε διατεθειμένοι να πληρώσετε για το μελλοντικό ρεύμα των κερδών.

Μέρος των κερδών αυτών μπορεί να διανεμηθεί ως μερίσματα, ενώ το υπόλοιπο θα παραμείνει στην εταιρεία (εκ μέρους σας) για επανεπένδυση. Μπορούμε να σκεφτούμε τη μελλοντική ροή κερδών ως συνάρτηση τόσο του τρέχοντος επιπέδου των κερδών όσο και της αναμενόμενης αύξησης αυτής της βάσης κερδών.

Όπως φαίνεται στο διάγραμμα, το πολλαπλάσιο αποτίμησης (P / E) ή η τιμή της μετοχής ως ένα πολλαπλάσιο του EPS είναι ένας τρόπος να αντιπροσωπεύει την παρούσα αξία του αναμενόμενου μελλοντικού εισοδήματος. (Για να μάθετε για την τρέχουσα αξία, ανατρέξτε στην ενότητα Κατανόηση της χρονικής αξίας των χρημάτων.)

Πνευματικά δικαιώματα © 2017 Investopedia. com

Σχετικά με τη Βάση κερδών

Παρόλο που χρησιμοποιούμε το EPS, ένα λογιστικό μέτρο, για να καταδείξουμε την έννοια της βάσης κερδών, υπάρχουν και άλλα μεγέθη κερδών. Πολλοί υποστηρίζουν ότι τα μέτρα που βασίζονται σε ταμειακές ροές είναι ανώτερα. Για παράδειγμα, η ελεύθερη ταμειακή ροή ανά μετοχή χρησιμοποιείται ως εναλλακτικό μέτρο της αποδοτικότητας των κερδών.

Ο τρόπος μέτρησης της ισχύος των κερδών μπορεί επίσης να εξαρτάται από τον τύπο της εταιρείας που αναλύεται. Πολλές βιομηχανίες έχουν τις δικές τους προσαρμοσμένες μετρήσεις. Οι επενδυτικές εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REITs), για παράδειγμα, χρησιμοποιούν ένα ειδικό μέτρο της εξουσίας κέρδους που ονομάζεται κεφάλαια από λειτουργίες (FFO). Οι σχετικά ώριμες εταιρείες συχνά μετρώνται με μερίσματα ανά μετοχή, πράγμα που αντιπροσωπεύει αυτό που πράγματι λαμβάνει ο μέτοχος.

Σχετικά με την Πολλαπλή Εκτίμηση

Το πολλαπλάσιο αποτίμησης εκφράζει τις προσδοκίες για το μέλλον. Όπως εξηγήσαμε ήδη, βασίζεται θεμελιωδώς στη μειωμένη παρούσα αξία της μελλοντικής ροής κερδών. Ως εκ τούτου, οι δύο βασικοί παράγοντες εδώ είναι 1) η αναμενόμενη αύξηση της βάσης αποδοχών και 2) το προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της παρούσας αξίας της μελλοντικής ροής εσόδων.Ένας υψηλότερος ρυθμός ανάπτυξης θα αποδώσει το απόθεμα σε υψηλότερο πολλαπλάσιο, αλλά υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο θα κερδίσει ένα μικρότερο πολλαπλάσιο.

Τι καθορίζει το προεξοφλητικό επιτόκιο; Πρώτον, είναι συνάρτηση του αντιληπτού κινδύνου. Ένα πιο επικίνδυνο απόθεμα κερδίζει ένα υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο με τη σειρά του κερδίζει ένα μικρότερο πολλαπλάσιο. Δεύτερον, είναι μια συνάρτηση του πληθωρισμού (ή των επιτοκίων, αναμφισβήτητα). Ο υψηλότερος πληθωρισμός κερδίζει ένα υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο κερδίζει χαμηλότερο πολλαπλάσιο (δηλαδή τα μελλοντικά κέρδη είναι χαμηλότερα σε πληθωριστικά περιβάλλοντα).

Συνοπτικά, οι βασικοί θεμελιώδεις παράγοντες είναι:

Το επίπεδο της βάσης αποδοχών (αντιπροσωπεύεται από μέτρα όπως το EPS, ταμειακή ροή ανά μετοχή, μερίσματα ανά μετοχή)

Η αναμενόμενη αύξηση στη βάση κερδών > Το προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο είναι και αυτό συνάρτηση του πληθωρισμού

• Ο αντιληπτός κίνδυνος του αποθέματος.
• Τεχνικοί παράγοντες
• Τα πράγματα θα ήταν ευκολότερα, εάν μόνο βασικοί παράγοντες καθορίζουν τις τιμές των μετοχών! Οι τεχνικοί παράγοντες είναι ο συνδυασμός των εξωτερικών συνθηκών που μεταβάλλουν την προσφορά και τη ζήτηση για μετοχές μιας εταιρείας. Ορισμένα από αυτά επηρεάζουν έμμεσα βασικά στοιχεία. (Για παράδειγμα, η οικονομική ανάπτυξη συμβάλλει έμμεσα στην αύξηση των κερδών.) Οι τεχνικοί παράγοντες περιλαμβάνουν τα εξής:
• Πληθωρισμός

- Αναφέραμε τον πληθωρισμό ως εισροή στο πολλαπλάσιο αποτίμησης, αλλά ο πληθωρισμός είναι ένας τεράστιος οδηγός από τεχνική άποψη . Ιστορικά, ο χαμηλός πληθωρισμός είχε μια ισχυρή αντίστροφη συσχέτιση με τις αποτιμήσεις (χαμηλός πληθωρισμός οδηγεί υψηλά πολλαπλάσια και υψηλό πληθωρισμό οδηγεί χαμηλά πολλαπλάσια). Η αποπληθωρισμός, από την άλλη πλευρά, είναι γενικά κακή για τα αποθέματα, διότι σημαίνει απώλεια της εξουσίας τιμολόγησης για τις εταιρείες. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε

Όλοι για τον πληθωρισμό

• .) Οικονομική Αντοχή της Αγοράς και των Peers - Οι μετοχές της εταιρείας τείνουν να παρακολουθούν με την αγορά και με τους κλάδους ή τους κλάδους της βιομηχανίας. Ορισμένες σημαντικές επιχειρήσεις επενδύσεων υποστηρίζουν ότι ο συνδυασμός των συνολικών κινήσεων της αγοράς και του τομέα - σε αντίθεση με την ατομική απόδοση μιας εταιρείας - καθορίζει την πλειοψηφία των κινήσεων των αποθεμάτων. (Έχει αναφερθεί έρευνα που υποδηλώνει ότι οι παράγοντες της οικονομίας / της αγοράς αντιπροσωπεύουν το 90%!) Για παράδειγμα, μια ξαφνικά αρνητική προοπτική για ένα λιανικό απόθεμα βλάπτει συχνά τα άλλα λιανικά αποθέματα ως "ενοχή μέσω της ένωσης", μειώνοντας τη ζήτηση για ολόκληρο τον τομέα. Αντικατάσταση
• - Οι εταιρείες ανταγωνίζονται για δολάρια επενδύσεων με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων σε παγκόσμια σκηνή. Αυτά περιλαμβάνουν τα εταιρικά ομόλογα, τα κρατικά ομόλογα, τα εμπορεύματα, τα ακίνητα και τις ξένες μετοχές. Η σχέση μεταξύ της ζήτησης για μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου και των υποκατάστατων τους είναι δύσκολο να προσδιοριστεί, αλλά διαδραματίζει σημαντικό ρόλο. Παρεμπόδιση Συναλλαγών
• - Παρεμπόδιες συναλλαγές είναι αγορές ή πωλήσεις μετοχών που προκαλούνται από κάτι διαφορετικό από την πίστη στην εγγενή αξία του αποθέματος. Αυτές οι συναλλαγές περιλαμβάνουν εκτελεστικές συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών, οι οποίες συχνά προγραμματίζονται ή καθοδηγούνται από στόχους χαρτοφυλακίου. Ένα άλλο παράδειγμα είναι ένα ίδρυμα που αγοράζει ή παρακρατεί ένα απόθεμα για να αντισταθμίσει κάποια άλλη επένδυση. Παρόλο που οι συναλλαγές αυτές ενδέχεται να μην αντιπροσωπεύουν επίσημες "ψήφοι" για ή κατά του αποθέματος, επηρεάζουν την προσφορά και τη ζήτηση και συνεπώς μπορούν να μεταφέρουν την τιμή. Demographics
• - Κάποια σημαντική έρευνα έχει γίνει σχετικά με τα δημογραφικά στοιχεία των επενδυτών. Πολλά από αυτά αφορούν αυτές τις δυο δυναμικες: 1) επενδυτές μέσης ηλικίας, οι οποίοι πληρώνουν υψηλότερα έσοδα που τείνουν να επενδύουν στο χρηματιστήριο και 2) παλαιότεροι επενδυτές που τείνουν να αποσυρθούν από την αγορά προκειμένου να ανταποκριθούν στις απαιτήσεις συνταξιοδότησης. Η υπόθεση είναι ότι όσο μεγαλύτερη είναι η αναλογία των μεσαίων επενδυτών μεταξύ του επενδυτικού πληθυσμού, τόσο μεγαλύτερη είναι η ζήτηση για μετοχές και όσο υψηλότερα είναι τα πολλαπλάσια της αποτίμησης. (Για περισσότερες πληροφορίες δείτε τις δημογραφικές τάσεις και τις επιπτώσεις στην επένδυση.) Τάσεις
• - Συχνά ένα απόθεμα κινείται απλά σύμφωνα με μια βραχυπρόθεσμη τάση. Από τη μία πλευρά, ένα απόθεμα που κινείται προς τα πάνω μπορεί να συγκεντρώσει δυναμική, καθώς η «επιτυχία επιτυγχάνει επιτυχία» και η δημοτικότητα αυξάνεται. Από την άλλη πλευρά, ένα απόθεμα μερικές φορές συμπεριφέρεται με αντίθετο τρόπο σε μια τάση και κάνει αυτό που ονομάζεται να επανέλθει στο μέσο. Δυστυχώς, επειδή οι τάσεις μειώνονται και οι δύο είναι πιο προφανείς, γνωρίζοντας ότι τα αποθέματα είναι "μοντέρνα" δεν μας βοηθά να προβλέψουμε το μέλλον. (Σημείωση: οι τάσεις θα μπορούσαν να ταξινομηθούν και κάτω από το κλίμα της αγοράς). (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε τις βραχυπρόθεσμες, ενδιάμεσες και μακροπρόθεσμες τάσεις.) Ρευστότητα
• - Η ρευστότητα είναι ένας σημαντικός και ενίοτε λιγότερο εκτιμημένος παράγοντας . Αναφέρεται στο ύψος του ενδιαφέροντος και της προσοχής του επενδυτή σε ένα συγκεκριμένο απόθεμα. Το απόθεμα της Wal-Mart είναι ιδιαίτερα υγρό και ως εκ τούτου ανταποκρίνεται σε μεγάλο βαθμό στις υλικές ειδήσεις. η μέση εταιρεία μικρής κεφαλαιοποίησης είναι λιγότερο. Ο όγκος συναλλαγών δεν είναι μόνο ένας υποκατάστατης για τη ρευστότητα, αλλά είναι επίσης μια συνάρτηση των εταιρικών επικοινωνιών (δηλαδή του βαθμού στον οποίο η εταιρεία λαμβάνει προσοχή από την επενδυτική κοινότητα). Τα αποθέματα μεγάλης κεφαλαιοποίησης έχουν υψηλή ρευστότητα: ακολουθούνται καλά και ασκούν έντονη συναλλαγή. Πολλά αποθέματα μικρής κεφαλαιοποίησης πάσχουν από μια σχεδόν μόνιμη "έκπτωση ρευστότητας" επειδή απλά δεν βρίσκονται στις οθόνες ραντάρ των επενδυτών. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε την κατάδυση στην οικονομική ρευστότητα.) [Αυτοί οι επτά τεχνικοί παράγοντες είναι μόνο το ξύσιμο της επιφάνειας των πολλών διαφορετικών τεχνικών παραγόντων που μπορούν να έχουν αντίκτυπο στην αγορά. Το πρόγραμμα τεχνικής ανάλυσης της Investopedia παρέχει στους εμπόρους μια εμπεριστατωμένη επισκόπηση της τεχνικής ανάλυσης και πώς μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να κατανοήσει καλύτερα γιατί η αγορά κινείται με τον τρόπο που κάνει.]
• Αίσθημα αγοράς Το αίσθημα της αγοράς αναφέρεται στην ψυχολογία συμμετέχοντες στην αγορά, ατομικά και συλλογικά. Αυτή είναι ίσως η πιο ενοχλητική κατηγορία, διότι γνωρίζουμε ότι έχει μεγάλη σημασία, αλλά αρχίζουμε να την καταλαβαίνουμε μόνο. Το αίσθημα της αγοράς είναι συχνά υποκειμενικό, προκατειλημμένο και επιθετικό. Για παράδειγμα, μπορείτε να κάνετε μια σωστή κρίση σχετικά με τις μελλοντικές προοπτικές ανάπτυξης ενός αποθέματος και το μέλλον μπορεί να επιβεβαιώσει ακόμη και τις προβλέψεις σας, αλλά εν τω μεταξύ η αγορά μπορεί να μιμείται μυωπικά σε ένα μόνο κομμάτι ειδήσεων που κρατά το απόθεμα τεχνητά υψηλό ή χαμηλό. Και μπορείτε μερικές φορές να περιμένετε για μεγάλο χρονικό διάστημα, με την ελπίδα ότι άλλοι επενδυτές θα παρατηρήσουν τις βασικές αρχές. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στο Δείκτη ευαισθητοποίησης επενδυτών.)

Το επίκεντρο της αγοράς διερευνάται από το σχετικά νέο πεδίο συμπεριφοράς χρηματοδότησης. Αρχίζει με την παραδοχή ότι οι αγορές είναι προφανώς μη αποδοτικές κατά το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου και αυτή η αναποτελεσματικότητα μπορεί να εξηγηθεί από την ψυχολογία και άλλες κοινωνικές επιστήμες. Η ιδέα της εφαρμογής της κοινωνικής επιστήμης στη χρηματοδότηση νομιμοποιήθηκε πλήρως όταν ο Daniel Kahneman, ψυχολόγος, κέρδισε το βραβείο Nobel Memorial in Economics το 2002 - ήταν ο πρώτος ψυχολόγος που το έπραξε. Πολλές από τις ιδέες στη χρηματοδότηση της συμπεριφοράς επιβεβαιώνουν παρατηρήσιμες υποψίες: ότι οι επενδυτές τείνουν να υπερτονίζουν τα δεδομένα που έρχονται εύκολα στο νου. ότι πολλοί επενδυτές αντιδρούν με μεγαλύτερο πόνο στις απώλειες παρά με ευχαρίστηση σε ισοδύναμα κέρδη. και ότι οι επενδυτές τείνουν να επιμένουν σε ένα λάθος.

Μερικοί επενδυτές ισχυρίζονται ότι είναι σε θέση να επωφεληθούν από τη θεωρία της συμπεριφοράς χρηματοδότησης. Για την πλειοψηφία, ωστόσο, το πεδίο είναι αρκετά καινούργιο ώστε να χρησιμεύει ως η κατηγορία "catch-all", όπου όλα που δεν μπορούμε να εξηγήσουμε κατατίθενται.

Κατώτατη γραμμή

Διαφορετικοί τύποι επενδυτών εξαρτώνται από διαφορετικούς παράγοντες. Οι βραχυπρόθεσμοι επενδυτές και οι έμποροι τείνουν να ενσωματώνουν και ίσως να δώσουν προτεραιότητα σε τεχνικούς παράγοντες. Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές δίνουν προτεραιότητα στις βασικές αρχές και αναγνωρίζουν ότι οι τεχνικοί παράγοντες παίζουν σημαντικό ρόλο. Οι επενδυτές που πιστεύουν έντονα σε βασικά στοιχεία μπορούν να συμφιλιωθούν με τις τεχνικές δυνάμεις με το ακόλουθο λαϊκό επιχείρημα: οι τεχνικοί παράγοντες και το συναίσθημα της αγοράς συχνά συντρίβουν τη βραχυπρόθεσμη πορεία, αλλά οι βασικές αρχές θα καθορίσουν την τιμή των μετοχών μακροπρόθεσμα. Εν τω μεταξύ, μπορούμε να περιμένουμε πιο συναρπαστικές εξελίξεις στον τομέα της συμπεριφοράς, καθώς οι παραδοσιακές οικονομικές θεωρίες δεν φαίνεται να εξηγούν όλα όσα συμβαίνουν στην αγορά.