Οι συναλλαγματικές διαβαθμίσεις (ETNs) είναι παρόμοια με τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) καθώς διαπραγματεύονται καθημερινά χρηματιστήρια και παρακολουθούν την απόδοση ενός υποκείμενου δείκτη. Ωστόσο, μία σημαντική διαφορά στην κατοχή των ΕΤΝ σε σύγκριση με τα ΕΙΕΕ είναι ο κίνδυνος αθέτησης, ιδιαίτερα σε περιόδους οικονομικής ύφεσης. Για πολλούς επενδυτές, αυτός ο σημαντικός κίνδυνος θα μπορούσε να επισκιάσει τα πολλά οφέλη που παρέχουν τα ΕΤΝ, όπως οι χαμηλότεροι φόροι και η έλλειψη εντοπισμού σφαλμάτων. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τον κίνδυνο αθέτησης που σχετίζεται με τα ETNs σε μια αγορά bear και τι είδους ανοχή κινδύνου θα χρειαστεί να επενδύσετε σε αυτούς τους τίτλους.

Διαφορές
Οι ETN διαφέρουν από τα ETF με τους ακόλουθους τέσσερις τρόπους:

1 . Τα ETN είναι δομημένα ως μη εξασφαλισμένο χρέος. Οι επενδυτές δανείζουν αποτελεσματικά χρήματα στον πάροχο με αντάλλαγμα τη δέσμευση να παράσχουν απόδοση που συνδέεται με ένα δείκτη. Τα ΕΙΕΕ και τα αμοιβαία κεφάλαια κατέχουν καλάθια μετοχών ή άλλων τίτλων σε εμπιστεύματα με θεματοφύλακα.

2 . Τα ETN παρακολουθούν στενά τους υποκείμενους δείκτες τους (χωρίς σφάλμα παρακολούθησης), ενώ τα ETF ενδέχεται να μην ακολουθούν πάντοτε τα ευρετήρια τους (σφάλμα παρακολούθησης). Ο πάροχος ΕΤΝ δεσμεύεται να πληρώσει την επιστροφή του δείκτη (μείον τα τέλη), ενώ τα ΕΙΕΕ ενδέχεται να αποκλίνουν από τους δείκτες που παρακολουθούν λόγω των περιορισμών στη διαχείριση των υποκείμενων καλαθιών τίτλων.

3 . Τα ETNs απαιτούν φορολογικά πλεονεκτήματα. Τα ETF και τα αμοιβαία κεφάλαια διανέμουν το φορολογητέο εισόδημα και τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη ετησίως. Οι ΕΤΝ ορίζονται ως προπληρωμένες συμβάσεις και οι επενδυτές πληρώνουν φόρο μόνο για κέρδη κεφαλαίου που εισπράχθηκαν κατά την πώληση. Ωστόσο, από το φθινόπωρο του 2008, η Υπηρεσία Εσωτερικών Προσόδων (IRS) δεν εξέδωσε οριστική απόφαση για τη φορολογία των ΕΤΝ.

4 . Τα ETN μπορεί να είναι η μόνη διαθέσιμη επιλογή για τους επενδυτές που επιθυμούν να εκτεθούν σε μια συγκεκριμένη αγορά ή περιουσιακό στοιχείο. Το σφάλμα μηδενικής ανίχνευσης μπορεί επίσης να έχει έφεση αν το ETF που καλύπτει μια αγορά έχει ένα απαράδεκτο σφάλμα παρακολούθησης. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις διαφορές μεταξύ ETNs και ETFs, ανατρέξτε στο Σημειώσεις ανταλλαγής διαπραγμάτευσης - μια εναλλακτική λύση στα ETFs .)

Από το 2008, υπήρχαν περίπου 100 ETN διαθέσιμα στους επενδυτές. Τα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση ήταν περισσότερα από 6 δισεκατομμύρια δολάρια, σε σύγκριση με τα 600 δισεκατομμύρια δολάρια για ETF. Η Barclays PLC (NYSE: BCS) πρωτοστάτησε στις ETNs το 2006 και σύμφωνα με την Morningstar, μια κορυφαία εταιρεία πληροφόρησης αμοιβαίων κεφαλαίων, τα κεφάλαια της Barclays κατέκτησαν το 2008 τις τρεις πρώτες θέσεις όσον αφορά τα περιουσιακά στοιχεία: το προϊόν Commodity της iPath Dow Jones-AIG : DJP) (3 δισεκατομμύρια δολάρια), iPath MSCIIndia Index (NYSE: INP) (694 εκατομμύρια δολάρια) και τα κεφάλαια iPath DJ AIG Livestock (NYSE: COW) (327 εκατομμύρια δολάρια).

ETNs και πιστωτικός κίνδυνος
Τα ETNs προσφέρουν πολλά πλεονεκτήματα, κυρίως την απουσία σφαλμάτων παρακολούθησης, χαμηλότερων φόρων και κάλυψης αγορών όπου δεν υπάρχει άλλη κάλυψη ή η κάλυψη είναι ανεπαρκής. Ωστόσο, για τους επενδυτές που ανησυχούν για την ασφάλεια του κεφαλαίου, τα οφέλη αυτά μπορούν να αντισταθμιστούν από το γεγονός ότι οι ΕΤΝ είναι χρεωστικές υποχρεώσεις και οι επενδυτές μπορούν να χάσουν το σύνολο ή το μεγαλύτερο μέρος της επένδυσής τους σε περίπτωση πτώχευσης του παρόχου.

Οι περισσότεροι εκδότες ΕΤΝ είναι μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με πιστοληπτικές αξιολογήσεις επενδυτικού βαθμού, οπότε ο κίνδυνος αθέτησης είναι συνήθως αμελητέος. Αλλά κατά τη διάρκεια της πιστωτικής κρίσης του 2008, ο κίνδυνος έγινε αρκετά υψηλός. Στην πραγματικότητα, το χειρότερο σενάριο ξετυλίχθηκε όταν κατέρρευσε η Lehman Brothers και η γραμμή της Opta ETNs διαγράφηκε από το χρηματιστήριο. Οι επενδυτές μπορούν να λάβουν μόνο πένες στο δολάριο μόλις οι διαχειριστές χρεοκοπίας εκταμιεύσουν τα περιουσιακά στοιχεία του αντιπροσώπου. (9)> Άλλοι πάροχοι αποφεύγουν τη μοίρα της Lehman Brothers, αλλά εξακολουθούν να έχουν περιόδους κατά τις οποίες αμφισβητήθηκε η φερεγγυότητά τους, προκαλώντας τους ETNs να βυθιστούν στην τιμή καθώς οι επενδυτές έσπευσαν για τις εξόδους . Οι τιμές ανέκαμψαν μετά την υποχώρηση των φόβων, αλλά οι επενδυτές που πραγματοποίησαν πωλήσεις κατά τη διάρκεια της βύθισης πραγματοποίησαν σημαντικές απώλειες κεφαλαίου. (

Επανεξέταση της Εταιρικής Πτώχευσης .) Οι επενδυτές του ΕΙΕΕ δεν έχουν πιστωτικό κίνδυνο επειδή διαθέτουν ένα αναλογικό ποσοστό σε ένα χαρτοφυλάκιο τίτλων που κατέχονται σε εμπιστοσύνη · αυτά είναι νομικά ξεχωριστά από τα περιουσιακά στοιχεία του παρόχου. Εάν ο πάροχος του ΕΙΕ χρεοκοπήσει, το καλάθι των τίτλων θα επιστραφεί στους επενδυτές, όχι στους πιστωτές.

Αγοράζουμε ETNs;

Όταν ο χρηματοπιστωτικός τομέας λειτουργεί κανονικά, ο πιστωτικός κίνδυνος θα είναι λιγότερο ανησυχητικός.
Επιπλέον, οι επενδυτές μπορούν να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο αθέτησης, ελέγχοντας την πιστοληπτική ικανότητα των παρόχων πριν από την αγορά τους. Οι συντηρητικοί επενδυτές θα θέλουν να διασφαλίσουν ότι θα αγοράσουν από παρόχους με πιστοληπτική ικανότητα κοντά στην κορυφή της κατηγορίας επενδύσεων. Οι ιστότοποι πολλών παρόχων εμφανίζουν τα αποτελέσματα που αποδίδουν οι οργανισμοί αξιολόγησης στο μακροπρόθεσμο χρέος τους. (

Συμπέρασμα Ο κίνδυνος αθέτησης υποχρεώσεων που συνδέεται με τα ΕΤΝ αποτελεί σημαντικό μειονέκτημα, ιδίως σε περιόδους οικονομικής αναταραχής . Για τους επενδυτές που αποδίδουν υψηλή προτεραιότητα στην επιστροφή κεφαλαίου, ο κίνδυνος αυτός μπορεί να αντισταθμίσει τα οφέλη από το μηδενικό σφάλμα εντοπισμού, τους χαμηλότερους φόρους (εκκρεμούσα απόφαση IRS) και την κάλυψη αγορών όπου καμία δεν υπάρχει ή η κάλυψη είναι ανεπαρκής. Οι επενδυτές που είναι ανεκτικοί σε κίνδυνο ενδέχεται να εξακολουθούν να ενδιαφέρονται για τα ΕΤΝ, ιδίως όταν η ΕΤΕ είναι η μόνη επιλογή για την πρόσβαση σε μια τάξη αγοράς ή περιουσιακών στοιχείων. Επιπλέον, οι επενδυτές μπορούν να μειώσουν τον κίνδυνο επενδύοντας σε ΕΤΝ από τους πιο αξιόπιστους παρόχους.

Για ευρεία προβολή σε αυτούς τους τύπους προϊόντων, ελέγξτε
Κατανόηση δομημένων προϊόντων

.